Η πλοήγηση στον τομέα των αναδυόμενων αγορών μπορεί να αποτελέσει πρόκληση και για τους πιο έμπειρους επενδυτές. Ο Michael Hasenstab, διευθυντής του Templeton Global Bond Fund (TPINX) των 48 δισεκατομμυρίων δολαρίων, λέει ότι συχνά ακούει ερωτήσεις από τους επενδυτές σχετικά με το πώς επιλέγει τις χώρες στις οποίες θα επενδύσει.

Σε άρθρο που δημοσίευσε για Η Hasenstab είπε ότι χρησιμοποιεί απλώς μια ιδιόκτητη φόρμουλα για να αξιολογήσει τις χώρες που της επιτρέπει να δει ποιες είναι θεμελιωδώς ισχυρές και ποιες όχι. Στη συνέχεια, επιλέγει εκείνους που είναι ισχυροί, αλλά για οποιονδήποτε λόγο δεν είναι προς το παρόν υπέρ των επενδυτών. Εξετάζει πέντε ξεχωριστά γενικά κριτήρια σε αυτή τη διαδικασία. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: 4 παρανοήσεις που βυθίζονται οι επενδυτές αναδυόμενων αγορών .) Η Formula

Ο τύπος που χρησιμοποιεί η Hasenstab και οι συνεργάτες του για να ελέγξει τις χώρες για θεμελιώδη ευρωστία ονομάζεται LMRITM (Local Markets Resilience Index). Χρησιμοποιεί μια ιδιόκτητη μέθοδο βαθμολόγησης που εξετάζει πέντε βασικούς παράγοντες που πρέπει να έχουν οι χώρες προκειμένου να επιλεγούν. Ο δείκτης αναλύει τελικά την ικανότητα μιας χώρας να αντιμετωπίσει τις εξωτερικές χρηματοπιστωτικές αναταράξεις, όπως η επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, η μεταβλητότητα στις χρηματοπιστωτικές αγορές, οι χαμηλότερες τιμές των βασικών εμπορευμάτων και το χαμηλότερο επίπεδο παγκόσμιου εμπορίου.

Πέντε βασικοί παράγοντες

Ο πρώτος παράγοντας που αναλύεται είναι η ικανότητα μιας χώρας να μαθαίνει το μάθημά της από παρελθόντα λάθη και εμπειρίες. Το Hasenstab και το προσωπικό του αναζητούν όσους έχουν αναλάβει τις προηγούμενες αδυναμίες τους και έχουν ενσωματώσει καλύτερες λύσεις στις τρέχουσες πολιτικές τους. Για παράδειγμα, μία από τις χώρες που έχει περάσει αυτή τη δοκιμασία είναι το Μεξικό, όπου το πέσο διαπραγματεύεται επί του παρόντος σε χαμηλά επίπεδα. Αλλά αυτό είναι ένα κλασικό παράδειγμα μιας χώρας που έχει μάθει από τα λάθη της στο παρελθόν. Το Μεξικό επιβίωσε την κρίση της τεκίλα στα μέσα της δεκαετίας του '90 και από τότε κατέβαλε μεγάλες προσπάθειες για τη μείωση των μακροοικονομικών τρωτών σημείων και τη μεταρρύθμιση της οικονομικής δομής τους. Τώρα έχει πιο ευέλικτη συναλλαγματική ισοτιμία και περισσότερα αποθέματα συναλλαγματικών ισοτιμιών και έχει επίσης μειώσει το βραχυπρόθεσμο χρέος της.

Το δεύτερο χαρακτηριστικό που αναζητά η ομάδα είναι το μείγμα πολιτικής. Εξετάζουν την ποιότητα των πολιτικών που γίνονται και την ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας της χώρας. Τους αρέσει να βλέπουν τις κυβερνήσεις που είναι πρόθυμες να κάνουν σκληρές και μη δημοφιλείς αποφάσεις, όπως η θέσπιση μεταρρυθμίσεων στον τομέα των συντάξεων ή η αύξηση των φόρων που θα ωφελήσουν τη χώρα μακροπρόθεσμα. (Για περισσότερες πληροφορίες:

Εισαγωγή στα Ομόλογα Αναδυόμενων Αγορά

.) Το τρίτο χαρακτηριστικό που αναζητούν είναι η διαρθρωτική μεταρρύθμιση. Εδώ εξετάζουν τι κάνει η κυβέρνηση για να βοηθήσει στην αύξηση της οικονομικής παραγωγικότητας.Αυξάνουν τις προοπτικές της Βραζιλίας σε αυτή την κατηγορία, παρόλο που υπάρχουν πολλά περιθώρια βελτίωσης, δεδομένης της τρέχουσας ύφεσης και της πολιτικής αστάθειας. Όμως, η Hasenstab και η ομάδα του πιστεύουν ότι όταν σταθεροποιηθεί η πολιτική δομή, τότε θα εφαρμοστούν γρήγορα πολλές μεταρρυθμίσεις που θα επιτρέψουν την ανάκαμψη της οικονομίας τους. Ο τέταρτος παράγοντας που θεωρεί η ομάδα είναι η ζήτηση των καταναλωτών και το μέγεθος της οικονομίας της χώρας. Εκείνοι που είναι αρκετά ισχυροί για να ξεπεράσουν τις εξωτερικές οικονομικές αναταράξεις βαθμολογούνται ψηλά στον κατάλογο δυνατοτήτων. Για παράδειγμα, η Ινδονησία έχει ισχυρή τρέχουσα ανάπτυξη και ισχυρή προβλεπόμενη ανάπτυξη, καθώς λιγότερο από το 5% του πληθυσμού της είναι άνω των 65 ετών.

Ο τελευταίος παράγοντας που εξετάζεται είναι το επίπεδο ευπάθειας μιας χώρας σε εξωτερικούς παράγοντες. Εξετάζονται παράγοντες όπως το επίπεδο του εξωτερικού χρέους, ο βαθμός εξάρτησης της χώρας από την τιμή των βασικών εμπορευμάτων καθώς και το κατά πόσο τα χαρακτηριστικά αυτά είναι αρκετά ισχυρά ώστε να αποτρέψουν την κρίση του ισοζυγίου πληρωμών ή την απώλεια κεφαλαίων σε άλλες περιοχές.

Η κατώτατη γραμμή

Ο κατάλογος των κριτηρίων που εξετάζει η Hasenstab και η ομάδα του, τους επιτρέπει να βρουν χώρες που αντιμετωπίζουν προσωρινές δυσκολίες, αλλά θεμελιωδώς ισχυρές κάτω από αυτές, σε αντίθεση με χώρες που έχουν θεμελιώδη βασικά προβλήματα. Πιστεύουν ότι η προσέγγισή τους θα τους επιτρέψει να βρουν πραγματικές ευκαιρίες στις χώρες των αναδυόμενων αγορών που μπορούν να ωφελήσουν τους επενδυτές τους μακροπρόθεσμα. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε

Επένδυση σε Αναδυόμενο Αγορά Χρέος

.)