Το Federal Reserve αναμένει αύξηση του επιτοκίου των ομοσπονδιακών κεφαλαίων στα τέλη του 2015 ή στις αρχές του 2016, αφού κατέγραψε χαμηλά επιτόκια για αρκετά χρόνια μετά την οικονομική κρίση του 2008. Αυτό γενικά θα έχει ως αποτέλεσμα οι τιμές των ομολόγων να βυθίζονται χαμηλότερα. Η Fed έχει δηλώσει ότι οποιαδήποτε αύξηση των επιτοκίων θα είναι περιορισμένη. Το σχέδιο είναι να αυξηθούν οι συντελεστές σταδιακά καθώς βελτιώνεται η οικονομία. Ο βαθμός στον οποίο η αύξηση των επιτοκίων επηρεάζει ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων εξαρτάται από τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου και από την καμπύλη αποδόσεων του χαρτοφυλακίου.

Αντίστροφη σχέση

Τα ομόλογα και τα επιτόκια έχουν αντίστροφη σχέση. Καθώς αυξάνουν τα επιτόκια, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται γενικά. Καθώς τα επιτόκια μειώνονται, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται. Τα ομόλογα πληρώνουν γενικά ένα δηλωμένο επιτόκιο, γνωστό και ως επιτόκιο κουπονιού. Νέες ομολογίες εκδίδονται σε σχέση με τα τρέχοντα επιτόκια. Οι επενδυτές ομολόγων αναζητούν συνεχώς τις καλύτερες αποδόσεις στις επενδύσεις τους.

Υποθέστε ότι ένας επενδυτής κατέχει ομολογία που πληρώνει ετήσιο επιτόκιο 5%. Εάν τα επιτόκια φθάσουν το 6%, τα νέα ομόλογα που εκδίδονται αντικατοπτρίζουν αυτά τα υψηλότερα ποσοστά. Οι επενδυτές θέλουν να κατέχουν δεσμούς με το υψηλότερο επιτόκιο. Αυτό μειώνει τη ζήτηση για ομόλογα με χαμηλότερα επιτόκια, συμπεριλαμβανομένου του ομολόγου που πληρώνει μόνο τόκο 5%. Ως εκ τούτου, η τιμή για τα ομόλογα αυτά μειώνεται ώστε να συμπίπτει με τη χαμηλότερη ζήτηση.

Από την άλλη πλευρά, υποθέστε ότι τα επιτόκια μειώνονται στο 4%. Τα ομόλογα που πληρώνουν 5% είναι πιο ελκυστικά. Ως εκ τούτου, υπάρχει μεγαλύτερη ζήτηση για ομόλογα με υψηλότερα επιτόκια. Ως αποτέλεσμα, οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται, καθώς υπάρχει αυξημένη ζήτηση για το ομόλογο που πληρώνει 5%.

Καμπύλη απόδοσης

Ένα άλλο σημαντικό στοιχείο για ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων είναι η καμπύλη αποδόσεων. Η καμπύλη αποδόσεων αναφέρεται σε ένα γράφημα που καταγράφει τα επιτόκια, σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή, ομολόγων που έχουν ίση πιστωτική ποιότητα με διαφορετικά ποσοστά λήξης. Η πιο συνηθισμένη καμπύλη αποδόσεων βασίζεται στα αμερικανικά Treasurys δεδομένου ότι η κυβέρνηση δεν έχει ξεπεράσει ποτέ το χρέος της και η πιστωτική της ποιότητα είναι συνεπής στις διάφορες διάρκειες.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων έχουν διαφορετικές επιπτώσεις σε διαφορετικές διάρκειες ομολόγων. Ο γενικός κανόνας είναι ότι όσο μεγαλύτερη είναι η ωριμότητα του ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η μείωση της τιμής ως απάντηση στην αύξηση των επιτοκίων. Τα πιο βραχυπρόθεσμα ομόλογα δεν επηρεάζονται σημαντικά από τις αυξήσεις των επιτοκίων. Έτσι, η ληκτότητα των ομολόγων που κατέχει ένας επενδυτής σε ένα χαρτοφυλάκιο καθορίζει το βαθμό στον οποίο επηρεάζεται από την αύξηση των επιτοκίων.

Διάρκεια Χαρτοφυλακίου

Η διάρκεια του χαρτοφυλακίου ομολόγων είναι ένα άλλο σημαντικό στοιχείο που πρέπει να εξετάσουμε. Διάρκεια αναφέρεται στο χρονικό διάστημα που απαιτείται για την πληρωμή της τιμής ενός ομολόγου από τις εσωτερικές ταμειακές του ροές.Υποθέτοντας σταθερά επιτόκια τοκομεριδίων, όσο μεγαλύτερος είναι ο χρόνος μέχρι τη λήξη ενός ομολόγου, τόσο μεγαλύτερη είναι η διάρκεια. Τα ομόλογα με μεγαλύτερες διάρκειες παρουσιάζουν μεγαλύτερο κίνδυνο. Οι τιμές τους είναι επίσης πιο ευμετάβλητες, καθώς έχουν μεγαλύτερη ευαισθησία στις μεταβολές των επιτοκίων.

Η διάρκεια είναι χρήσιμο στατιστικό στοιχείο για τη μέτρηση του κινδύνου χαρτοφυλακίου ομολόγων. Παρέχει την πραγματική μέση διάρκεια του χαρτοφυλακίου. Επιπλέον, παρέχει μια εκτίμηση της ευαισθησίας του χαρτοφυλακίου στις μεταβολές των επιτοκίων. Η συνολική διάρκεια ενός χαρτοφυλακίου μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την ανοσοποίηση του χαρτοφυλακίου από κίνδυνο επιτοκίου. Οι πιο εξελιγμένοι επενδυτές ενδέχεται να θέλουν να χρησιμοποιήσουν παράγωγα για να αντισταθμίσουν αυτόν τον κίνδυνο επιτοκίου. Ο ευκολότερος τρόπος για να βοηθήσετε στην ανοσοποίηση ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων έναντι του κινδύνου επιτοκίου είναι να προσαρμόσετε τη διάρκεια του χαρτοφυλακίου για να καλύψετε τον χρονικό ορίζοντα του επενδυτή. Όταν ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων ανοσοποιείται, ο επενδυτής αποκτά το ίδιο ποσοστό απόδοσης, ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει στα επιτόκια.