Σε περιόδους κρίσης, οι παραδοσιακές νομισματικές πολιτικές καθίστανται λιγότερο αποτελεσματικές στην τόνωση της οικονομικής δραστηριότητας. Αρκετά έθνη έχουν υιοθετήσει μη συμβατικές νομισματικές πολιτικές, συμπεριλαμβανομένης της ποσοτικής χαλάρωσης, της πιστωτικής χαλάρωσης και των μηδενικών επιτοκίων για την καταπολέμηση των χρηματοπιστωτικών αναταραχών και των οικονομικών αναταραχών. Οι κεντρικές τράπεζες χρησιμοποιούν τα μέτρα αυτά για να διατηρήσουν τα επιτόκια κοντά στο μηδέν και να διευκολύνουν την τραπεζική δανειοδότηση Αυτό μπορεί να γίνει με την αγορά κρατικών ομολόγων ή περιουσιακών στοιχείων, πράγμα που, στην πραγματικότητα, επεκτείνει τον ισολογισμό μιας κεντρικής τράπεζας.

Πολλές χώρες έχουν υιοθετήσει αυτές τις πολιτικές για την καταπολέμηση του αποπληθωρισμού μετά την οικονομική κρίση του 2008. Συγκεκριμένα, οι Ηνωμένες Πολιτείες, το Ηνωμένο Βασίλειο, η Ιαπωνία και ορισμένες ευρωπαϊκές χώρες χρησιμοποίησαν την ποσοτική χαλάρωση (QE) για τη μείωση των επιτοκίων και την αύξηση της προσφοράς χρήματος. Η ανάπτυξη του QE στο Ηνωμένο Βασίλειο θεωρήθηκε σχετικά επιτυχημένη. Ωστόσο, η Ιαπωνία είχε πενιχρά επιτυχία με την πολιτική.

- <->

Πώς λειτουργεί η ποσοτική χαλάρωση

Η παραδοσιακή νομισματική πολιτική συνίσταται στην αγορά και πώληση κρατικών τίτλων στην ελεύθερη αγορά για την επέκταση ή τον έλεγχο της προσφοράς χρήματος. Ως αποτέλεσμα των πράξεων ανοικτής αγοράς, το επιτόκιο θα αυξηθεί ή θα μειωθεί. Ωστόσο, όταν τα επιτόκια είναι σχεδόν μηδενικά, οι πράξεις ανοικτής αγοράς δεν μπορούν να χρησιμοποιηθούν και πρέπει να εφαρμοστεί μια αντισυμβατική πολιτική. Το QE είναι η αγορά κινητών αξιών που ασκεί πτωτική πίεση στα επιτόκια και αυξάνει τον δανεισμό. Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα, για παράδειγμα, θα αγοράσει κρατικά ομόλογα, δημιουργώντας ουσιαστικά χρήματα στους λογαριασμούς της κεντρικής τράπεζας.

Η μαζική αγορά στοιχείων ενεργητικού, θεωρητικά, ωθεί τις τιμές, με αποτέλεσμα να μειώνονται τα επιτόκια. Στην οικονομία, τα χαμηλά επιτόκια οδηγούν σε δανεισμό, δημιουργία θέσεων εργασίας και αύξηση της κατανάλωσης, των δαπανών και των επενδύσεων. Επίσης, τα χαμηλά επιτόκια μειώνουν τις συναλλαγματικές ισοτιμίες και αυξάνουν τις καθαρές εξαγωγές.

QE στο Ηνωμένο Βασίλειο

Οι Ηνωμένες Πολιτείες χρησιμοποίησαν το QE για να βοηθήσουν την οικονομική ανάκαμψή του μετά την οικονομική κρίση του 2008. Αναγνωρισμένη γενικά ως η πιο επιτυχημένη προσπάθεια QE, ο ισολογισμός της Federal Reserve επεκτάθηκε από τα 700 δισεκατομμύρια δολάρια το 2008 σε 4 δολάρια. 4 τρισεκατομμύρια το 2014. Ως αποτέλεσμα τριών διαδοχικών κυμάτων, το QE του Ηνωμένου Βασιλείου είναι το μεγαλύτερο πρόγραμμα οικονομικών κινήτρων στην παγκόσμια ιστορία. Από το 2008 έως το 2010, το QE1 αποσκοπούσε να βοηθήσει τις τράπεζες να αποσύρουν τους τίτλους που καλύπτονται από ενυπόθηκα δάνεια (MBS) από τους ισολογισμούς τους. Μέχρι το 2009, 200 δισεκατομμύρια δολάρια που χρηματοδοτούνται από την κυβέρνηση και 1 δολάριο. 25 τρισεκατομμύρια σε τίτλους πίσω από την υποθήκη αγοράστηκαν. Το QE2 ανακοινώθηκε μετά την QE1, δηλώνοντας την αγορά 600 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μακροπρόθεσμες ταμειακές σημειώσεις. Ο γύρος ολοκληρώθηκε το 2011 και η Fed διατήρησε το υπόλοιπο των 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων σε τίτλους.

Σε συνέχεια της επιτυχίας των QE1 και 2, η Fed αγόρασε 40 δισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους που καλύπτονται από ενυπόθηκα δάνεια ανά μήνα στο QE3 σε μια προσπάθεια να εξαλείψει περαιτέρω τα τοξικά στοιχεία από τους ισολογισμούς των τραπεζών.Το QE3 συνέχισε επίσης τη μηνιαία αγορά 85 δισεκατομμυρίων δολαρίων μακροπρόθεσμων ταμειακών διαθεσίμων. Η QE στο Ηνωμένο Βασίλειο πέτυχε τους περισσότερους στόχους της Fed, συμπεριλαμβανομένης της άρσης των MBS από τους ισολογισμούς της τράπεζας, την αποκατάσταση της εμπιστοσύνης στις τράπεζες, την τόνωση της οικονομίας και τη μείωση των επιτοκίων.

QE στην Ιαπωνία

Η πρώτη εφαρμογή του QE έγινε στην Ιαπωνία το 2001 και η χώρα χρησιμοποίησε την πολιτική πολλές φορές στο ενδιάμεσο διάστημα. Το 2013, η Ιαπωνία ξεκίνησε ένα τεράστιο πρόγραμμα QE ύψους $ 1. 4 τρισεκατομμύρια. Η τρέχουσα οικονομική επανεγκατάσταση του έθνους, η οποία αποτελείται από QE καθώς και διάφορες πολιτικές που εφαρμόζει ο πρωθυπουργός Shinzo Abe, έχει αναφερθεί ως Abenomics. Η Τράπεζα της Ιαπωνίας αγόρασε 70 δισεκατομμύρια δολάρια σε κρατικά ομόλογα ανά μήνα, συγκρίσιμα με τις προσπάθειες του ΣτΕ, παρόλο που η ιαπωνική οικονομία είναι το ένα τρίτο του μεγέθους της οικονομίας του U. S. Οι προσπάθειες της Ιαπωνίας θεωρήθηκαν επιθετικές λόγω του χαμηλού πληθωρισμού και των αγώνων με τις καταναλωτικές δαπάνες.

Επιμένει ότι η οικονομική δραστηριότητα στην Ιαπωνία έχει αυξηθεί από την έναρξη του προγράμματος QE. Ωστόσο, ο αναμενόμενος πληθωρισμός έχει σχεδιαστεί για να ενισχύσει την πίστωση και το δανεισμό, αν και τα ιαπωνικά νοικοκυριά εξακολουθούν να έχουν αποστροφή στο χρέος. Με την αρνητική αύξηση των πραγματικών χρημάτων, ο αντίκτυπος του ερέθ. QE στην οικονομική δραστηριότητα μειώνεται.

Η κατώτατη γραμμή

Η παραδοσιακή νομισματική πολιτική απλά δεν είναι σε θέση να τονώσει την οικονομία κατά τη διάρκεια μιας ύφεσης. Προκειμένου να αυξηθεί η οικονομική δραστηριότητα, οι κεντρικές τράπεζες πρέπει να καταπολεμήσουν τον αποπληθωρισμό και να μειώσουν τα επιτόκια, προκειμένου να προωθήσουν το δανεισμό, την κατανάλωση και τις δαπάνες. Όταν τα επιτόκια πλησιάζουν στο μηδέν σε μια προβληματική οικονομία, μια μη συμβατική προσέγγιση, όπως η ποσοτική χαλάρωση, μπορεί να τονώσει την οικονομική δραστηριότητα. Μέσα από τρία ξεχωριστά κύματα, η QE επιτάχυνε την οικονομική ανάκαμψη του U. S. μετά τη μεγάλη ύφεση. Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εισήγαγε πρόσφατα τη χρήση του QE για την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης για να αποφευχθεί ο αποπληθωρισμός. Ωστόσο, στην Ιαπωνία, οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμα θετικά αποτελέσματα από την QE αναμένεται να μειωθούν στο εγγύς μέλλον, υπογραμμίζοντας γιατί τα οφέλη της QE παραμένουν ένα σημείο αμφισβήτησης μεταξύ οικονομολόγων και αναλυτών.