Ο δημόσιος διάλογος σχετικά με την αποπληρωμή του χρέους και του χρέους είναι τόσο παλαιός όσο και η δημοκρατία. Ο Τζέιμς Μάντισον κάλεσε το χρέος μια κατάρα στο κοινό και ο πρώτος υπουργός Οικονομικών Αλέξανδρος Χάμιλτον τον χαρακτήρισε ευλογία, εφόσον το χρέος δεν ήταν υπερβολικά μεγάλο. Ο σύγχρονος όρος χρέωσης κέρδος προέκυψε από το κόστος του Treasury για τη χρηματοδότηση του χρέους του Β 'Παγκοσμίου Πολέμου μέσω των αυξημένων ομολόγων.

Ιστορικά, το Υπουργείο Οικονομικών έχει καθορίσει το ύψος του χρέους και των ληξιπρόθεσμων προθεσμιών. Με αυτή την ιδιότητα, έχει τον πλήρη έλεγχο της νομισματικής πολιτικής, που ορίζεται ως η προσφορά χρήματος και πίστωσης. Η Federal Reserve ήταν ο διανομέας όλων των χρεών προς το κοινό και υποστήριξε τις τιμές του χρέους μέσω πωλήσεων ομολόγων, χαρτονομισμάτων και λογαριασμών. Μεταξύ των δύο οργανισμών σημειώθηκε σύγκρουση λόγω της αδυναμίας έγκαιρης χρηματοδότησης του χρέους του πολέμου.

Η Συμφωνία του Fed με το Υπουργικό Συμβούλιο του 1951 ρύθμισε το ζήτημα του ποιος ελέγχει τον ισολογισμό της Fed αναστρέφοντας τους ρόλους. Η Fed θα ελέγχει τη νομισματική πολιτική υποστηρίζοντας τις τιμές του χρέους χωρίς έλεγχο του χρέους που κατέχει και θα αγοράζει αυτό που δεν θέλει το κοινό, ενώ το Υπουργείο Οικονομικών θα επικεντρωθεί στο ποσό της έκδοσης και των κατηγορηματικών λήξεων. (Μάθετε σχετικά με τα εργαλεία που χρησιμοποιεί η Fed για να επηρεάσει τα επιτόκια και τις γενικές οικονομικές συνθήκες, διαβάστε την Διατύπωση νομισματικής πολιτικής .

Νομισματική Πολιτική
Από το 1951, η νομισματική πολιτική ελέγχεται μέσω των πράξεων ανοικτής αγοράς της Fed με πολιτική μόνο για τα θησαυροφυλάκια. Αυτό διαχώρισε τη Fed από τη δημοσιονομική πολιτική και την κατανομή των πιστώσεων και επέτρεψε την πραγματική ανεξαρτησία. Απελευθέρωσε επίσης την Fed από τη δημιουργία εσόδων για σκοπούς φορολογικής πολιτικής και απέτρεψε αθέμιτες συμπράξεις, όπως οι συμφωνίες για την επιβολή επιτοκίων απευθείας στα θέματα του Δημοσίου. Η πιστωτική πολιτική διαχωρίστηκε και περιορίστηκε στο Υπουργείο Οικονομικών, που ορίστηκε ως διάσωση των ιδρυμάτων, αποστειρώνοντας πράξεις συναλλάγματος και μεταφέροντας τα περιουσιακά στοιχεία της Fed στο δημόσιο ταμείο για μείωση του ελλείμματος. Ο Γενικός Γραμματέας του Δημοσίου και ο ελεγκτής του νομίσματος αφαιρέθηκαν από το Συμβούλιο της Federal Reserve, ώστε οι αποφάσεις πολιτικής να διαχωρίζονται από τη δημοσιονομική πολιτική. Σήμερα 12 Διοικητές των Κεντρικών Τραπεζών και ο Πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας αποτελούν την Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς που καθορίζει πολιτικές επιτοκίων και προσφοράς χρήματος.

Οι επιδράσεις του χρεωστικού κέρδους

Το χρέος από τη δημιουργία εσόδων οδηγεί σε αύξηση της αύξησης των χρημάτων σε σχέση με τα επιτόκια, αλλά όχι απαραίτητα στην αύξηση των χρημάτων σε σχέση με τις δημόσιες αγορές ή τις πράξεις ανοικτής αγοράς. Το χρέος από τη δημιουργία εσόδων εμφανίζεται όταν οι μεταβολές του χρέους προκαλούν αλλαγές στα επιτόκια. Ωστόσο, η αύξηση των χρημάτων από μόνη της δεν είναι αποδυνάμωση του χρέους, επειδή η αύξηση των χρημάτων διαρρέει και ρέει μέσω κύκλων συρρίκνωσης και επέκτασης με την πάροδο των ετών χωρίς μεταβολή των επιτοκίων.
Ας υποθέσουμε ότι πραγματοποιήθηκε πώληση πλύσης όπου όλα τα χρεόγραφα που εκδόθηκαν πωλήθηκαν χωρίς καμία δημιουργία εσόδων. Αυτοί είναι οι στόχοι της δημοσιονομικής πολιτικής που έχουν ολοκληρωθεί. Η δημοσιονομική πολιτική είναι η φορολογική πολιτική και η πολιτική δαπανών της σημερινής προεδρικής διοίκησης. Τι θα συμβεί αν η αύξηση των χρημάτων ήταν ίση με το χρέος χωρίς τη δημιουργία εσόδων; Η αύξηση των χρημάτων βρίσκεται στα Μ1, Μ2 και Μ3. M1 είναι χρήματα σε κυκλοφορία, M2 είναι M1 συν εξοικονόμηση και προθεσμιακές καταθέσεις κάτω από $ 100, 000 και M3 είναι M2 συν μεγάλες προθεσμιακές καταθέσεις πάνω από $ 100, 000. Έτσι, οι πράξεις ανοικτής αγοράς είναι η έκδοση του χρέους αντικαθίσταται με τα χρήματα. (Για να διαβάσετε σχετικά με τις διάφορες κατηγορίες χρημάτων, ανατρέξτε στο

Τι είναι τα χρήματα; ) Η εξόφληση του χρέους μπορεί επίσης να χαρακτηριστεί ως αύξηση χρήματος πέραν του ομοσπονδιακού χρέους ή χωρίς αύξηση χρημάτων σε σχέση με το χρέος. Αυτό το τελευταίο παράδειγμα ονομάζεται εφέ ρευστότητας, όπου η χαμηλή αύξηση των χρημάτων οδηγεί σε χαμηλά επιτόκια. Είτε θα αλλάξει την ταχύτητα του χρήματος, που ορίζεται ως το πόσο γρήγορα κυκλοφορούν τα χρήματα. Συνήθως ο στόχος είναι μια αύξηση χρέους ίση με την ταχύτητα. Αυτό επιτρέπει στο σύστημα να συγχρονίζεται.

Γιατί το Fed Monetize Debt?

Ένας καλύτερος τρόπος για να κατανοήσετε αυτή τη σχέση είναι να ρωτήσετε: ποιοι είναι οι στόχοι της Fed; Στοχεύουν η ανάπτυξη στην ταχύτητα, η αύξηση των χρημάτων στην απασχόληση, όπως συνέβαινε κάποτε, η αύξηση των χρημάτων ισοδυναμούσε με την τρέχουσα προσφορά χρημάτων, τους στόχους επιτοκίων ή τον πληθωρισμό; Οι στόχοι για τον πληθωρισμό όχι μόνο αποδείχθηκαν καταστροφικοί, αλλά οι μελέτες δείχνουν αρνητικές στατιστικές σχέσεις, αναγκάζοντας μια σχέση εκτός ανάπτυξης συγχρονισμού-χρέους. Πολλές διευθύνσεις έχουν δοκιμαστεί από την έκδοση του νόμου του 1913 για τις κρατικές εγγυήσεις που δημιούργησε το σύστημα των κρατικών εγγυήσεων.
Το ζήτημα της δημιουργίας εσόδων και της αύξησης σε χρέος πρέπει να γίνει κατανοητό με βάση το πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα, πόσο αυξάνεται η προσφορά χρήματος σε συνάρτηση με τις αλλαγές στη νομισματική βάση. Αυτή είναι μια καλύτερη μέθοδος για την κατανόηση των συμμετοχών της Fed. Ας υποθέσουμε ότι η Fed άλλαξε τις ελάχιστες απαιτήσεις των τραπεζών, τις τράπεζες που πρέπει να τηρούν οι τράπεζες έναντι των καταθέσεων των πελατών. Αυτό θα αλλάξει το ρυθμό αύξησης του χρήματος στον πολλαπλασιαστή, τη νομισματική βάση και ενδεχομένως θα προκαλέσει μεταβολή των επιτοκίων. Όσο το χρέος είναι σε συγχρονισμό με αυτήν την αύξηση των χρημάτων, δεν υπάρχει νομισματική εξάρτηση επειδή όλο αυτό αυξήθηκε ήταν η νομισματική βάση ή η προσφορά χρήματος και πίστωσης. Οι προηγούμενες μελέτες κατά τη διάρκεια των ετών δείχνουν, χωρίς αμφιβολία, στατιστική επίπτωση μεταξύ της αύξησης των χρημάτων και των μεταβολών του χρέους.

Άλλες μορφές νομισματοποίησης

Η δημιουργία εσόδων συμβαίνει με άλλους τρόπους, όπως όταν η αύξηση των χρημάτων στοχεύει σε υψηλότερα επιτόκια. Αυτή είναι η αύξηση των χρημάτων με τους επιθυμητούς αναπτυξιακούς στόχους. Ο μόνος τρόπος με τον οποίο μπορεί να συμβεί είναι να μειωθούν τα επίπεδα ωρίμανσης για να αυξηθεί η ρευστότητα σταθερού εισοδήματος. Η αύξηση της ρευστότητας με αντίστοιχες μειώσεις στην έκδοση χρεογράφων θα προκαλούσε υψηλότερη προσφορά χρήματος και ανισορροπία στην ανάπτυξη του χρέους. Τα επιτόκια θα πρέπει να αυξηθούν για να επαναφέρουν την ισορροπία στο σύστημα. Το πρόβλημα εμφανίζεται όταν αυξάνονται τα επιτόκια, αλλά μειώνεται η αξία του ανεξόφλητου χρέους. Το μακροπρόθεσμο χρέος μειώνεται περισσότερο από το βραχυπρόθεσμο χρέος, συνεπώς τα ελλείμματα οφείλονται σε επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας και αύξηση του δείκτη χρέους προς εισόδημα.Η μέθοδος αυτή θα ενισχύσει βραχυπρόθεσμα την αύξηση του ΑΕΠ, αλλά θα επιβραδύνει μακροπρόθεσμα μια οικονομία.
Κατά τη διάρκεια των περιστροφικών κύκλων και των περιθωρίων χαμηλού επιτοκίου, η αύξηση των χρημάτων και το χρέος συνήθως μειώνονται ταυτόχρονα. Αυτό σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις πρέπει να πληρώσουν τα ομόλογα που λήγουν, τα χαρτονομίσματα και τους λογαριασμούς στην αγορά. Απαιτούνται νέα χρέη και φόροι για τη συνταξιοδότηση παλαιού χρέους και την εξυπηρέτηση του νέου χρέους. Αν οι τιμές των ομολόγων δεν αυξάνονται και οι κυβερνήσεις καταβάλλουν μόνο αποδόσεις, αυτό εξασφαλίζει περαιτέρω συστολές και επιμήκυνση του κύκλου. Το χρέος τριπλασιάστηκε μεταξύ 1943 και 1946, επειδή οι επενδυτές δεν ήθελαν να αγοράσουν ομόλογα που είχαν μειωμένες τιμές. Ωστόσο, όσο η αύξηση των χρημάτων ισούται με το χρέος, δεν πραγματοποιείται καμία δημιουργία εσόδων.

Συμπέρασμα: Monetizing Matters

Είναι σημαντικό να προσέξετε το ποσό του χρέους και τη διάρκεια των προθεσμιών που προσφέρει το Δημόσιο. Ως επί το πλείστον, οι ίδιες προθεσμίες παρήχθησαν παραδοσιακά στα ομόλογα των 2, 10 και 30 ετών και σε τριμηνιαία δελτία 13 εβδομάδων. Παρακολουθήστε για οποιεσδήποτε αλλαγές σε αυτή τη δυναμική καθώς η αύξηση του χρέους στο χρέος θα αλλάξει. Παρακολουθήστε επίσης τις τιμές αυτών των διαφόρων μέσων. Δεν θέλετε το βραχυπρόθεσμο χρέος να πληρώσει περισσότερο από το μακροπρόθεσμο χρέος. Αυτό προκάλεσε μια χονδρική αλλαγή στον λόγο ανάπτυξης προς χρέος.
Προσέξτε ιδιαίτερα την αυξανόμενη ζήτηση για βραχυπρόθεσμο χρέος, διότι αυτό μπορεί να καταστήσει πιο μακροπρόθεσμο το κεφάλαιο. Αυτό ονομάζεται ουδετερότητα του χρέους ή η Ricardian Equivalence, που ονομάστηκε από τον David Ricardo ο διάσημος οικονομολόγος του 18ου αιώνα. Η ουδετερότητα του χρέους μπορεί να θεωρηθεί ότι συμβαίνει όταν το Δημόσιο εκδίδει πιο βραχυπρόθεσμα χρέη από τις πιο μακροπρόθεσμες λήξεις. Ο σκοπός είναι διττός: να αποκρύψουν τα ελλείμματα ή, όπως και τα προηγούμενα χρόνια, να διατηρήσουν τον πληθωρισμό και την ανεργία χαμηλά. Ενώ το καθαρό χρέος που εκδίδεται μπορεί να ήταν ίσο, οι μακροπρόθεσμες επιπτώσεις μπορεί να είναι καταστροφικές για μια οικονομία. Τέλος, πρέπει να γνωρίζετε τις δηλώσεις της Fed, καθώς η νομισματική πολιτική μπορεί να στοχεύσει μόνο την προσφορά χρήματος ή τα επιτόκια. (Για μια γενική επισκόπηση των μακροοικονομικών παραγόντων, ανατρέξτε στο

Μακροοικονομική Ανάλυση .)