a:

Η εξάρτηση της υπόθεσης από τις υποθέσεις σχετικά με την πληροφόρηση και την τιμολόγηση είναι σε γενικές γραμμές σε αντίθεση με την εσφαλμένη τιμολόγηση που οδηγεί σε οικονομικές φούσκες.

Οι οικονομικές φυσαλίδες εμφανίζονται όταν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων αυξάνονται πολύ πάνω από την πραγματική οικονομική τους αξία και έπειτα μειώνονται γρήγορα. Η EMH αναφέρει ότι οι τιμές των στοιχείων ενεργητικού αντικατοπτρίζουν την πραγματική οικονομική αξία, διότι οι πληροφορίες μοιράζονται μεταξύ των συμμετεχόντων στην αγορά και ενσωματώνονται γρήγορα στην τιμή των μετοχών. Στο πλαίσιο του EMH, δεν υπάρχουν άλλοι παράγοντες που να υποδηλώνουν τις μεταβολές των τιμών, όπως ο παραλογισμός ή οι μεροληψίες συμπεριφοράς. Στην ουσία, λοιπόν, η τιμή αγοράς είναι μια ακριβής αντανάκλαση της αξίας και μια φούσκα είναι απλώς μια αξιοσημείωτη αλλαγή στις θεμελιώδεις προσδοκίες για τις αποδόσεις ενός περιουσιακού στοιχείου.

Για παράδειγμα, ένας από τους πρωτοπόρους της EMH, οικονομολόγος Eugene Fama, ισχυρίστηκε ότι η χρηματοπιστωτική κρίση, στην οποία οι πιστωτικές αγορές πάγωσε και οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων μειώθηκαν δραματικά, ήταν αποτέλεσμα της εμφάνισης μιας ύφεσης μάλλον από την έκρηξη μιας πιστωτικής φούσκας. Η μεταβολή των τιμών των στοιχείων ενεργητικού αντανακλούσε ενημερωμένες πληροφορίες σχετικά με τις οικονομικές προοπτικές.

Η Fama δήλωσε ότι για να υπάρξει μια φούσκα θα έπρεπε να είναι προβλέψιμη, πράγμα που θα σήμαινε ότι ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά θα έπρεπε να βλέπουν την εσφαλμένη εκτίμηση μπροστά από το χρόνο. Ισχυρίζεται ότι δεν υπάρχει συνεπής τρόπος για να προβλέψουμε φυσαλίδες. Επειδή οι φυσαλίδες μπορούν να εντοπιστούν μόνο εκ των υστέρων, δεν μπορούμε να πούμε ότι αντανακλούν τίποτα περισσότερο από ταχείες αλλαγές στις προσδοκίες που βασίζονται σε νέες πληροφορίες για την αγορά.

Είτε οι φυσαλίδες είναι προβλέψιμες, συζητείται. Η συμπεριφορική χρηματοδότηση, ένας τομέας που επιχειρεί να εντοπίσει και να εξετάσει τη λήψη οικονομικών αποφάσεων, έχει αποκαλύψει αρκετές προκαταλήψεις όσον αφορά τη λήψη αποφάσεων για επενδύσεις, τόσο σε ατομικό όσο και σε επίπεδο αγοράς. Η ανυπαρξία σε ορισμένα είδη πληροφοριών, η προκατάληψη επιβεβαίωσης και η συμπεριφορά των βοσκών είναι μερικά παραδείγματα που μπορεί να σχετίζονται με οικονομικές φούσκες. Αυτές οι μεροληψίες έχουν αποδειχθεί ότι υπάρχουν, αλλά ο προσδιορισμός της επίπτωσης και του επιπέδου μιας συγκεκριμένης μεροληψίας σε μια συγκεκριμένη χρονική στιγμή δεν είναι τόσο απλή.

Φυσικά, πρέπει να σημειωθεί ότι η EMH δεν απαιτεί από όλους τους συμμετέχοντες στην αγορά να έχουν δίκιο όλη την ώρα. Ωστόσο, μία από τις βασικές αρχές της θεωρίας περιστρέφεται γύρω από την ιδέα της αποδοτικότητας της αγοράς. Δεδομένου ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά μοιράζονται τις ίδιες πληροφορίες, η τιμή συναίνεσης πρέπει να αντικατοπτρίζει με ακρίβεια την εύλογη αξία του περιουσιακού στοιχείου, διότι εκείνοι που κάνουν λάθος συναλλάσσονται με όσους έχουν δίκιο. Η συμπεριφορά των χρημάτων, από την άλλη πλευρά, υποστηρίζει ότι η συναίνεση μπορεί να είναι λάθος.

Ο ορισμός μιας φούσκας είναι ότι η σωστή τιμή διαφέρει θεμελιωδώς από την τιμή αγοράς, πράγμα που σημαίνει ότι η τιμή συναίνεσης είναι λάθος. Είτε είναι προβλέψιμο είτε όχι, ορισμένοι ισχυρίστηκαν ότι η οικονομική κρίση αποτελούσε σοβαρό πλήγμα για την ΕΜΗ λόγω του βάθους και του μεγέθους των εσφαλμένων εκτιμήσεων που προηγήθηκαν. Εντούτοις, ο Φάμα θα διαφωνούσε πιθανώς.