Αν επενδύετε σε μετοχές, θα πρέπει να παρακολουθείτε την αγορά ομολόγων. Αν επενδύετε σε ακίνητα, θα πρέπει να παρακολουθείτε την αγορά ομολόγων. Αν επενδύσετε σε ομόλογα, θα πρέπει σίγουρα να παρακολουθείτε την αγορά ομολόγων! Η αγορά ομολόγων είναι ένας μεγάλος παράγοντας πρόβλεψης της μελλοντικής οικονομικής δραστηριότητας και των μελλοντικών επιπέδων πληθωρισμού, οι οποίοι επηρεάζουν άμεσα την τιμή όλων από μετοχές και ακίνητα σε είδη οικιακής χρήσης. Σε αυτό το άρθρο, θα συζητήσουμε τα βραχυπρόθεσμα έναντι μακροπρόθεσμα επιτόκια, την καμπύλη αποδόσεων και τον τρόπο χρήσης της μελέτης των αποδόσεων προς όφελός σας για την πραγματοποίηση ευρέος φάσματος επενδυτικών αποφάσεων.

Ένας βασικός παράγοντας για τα επιτόκια και τις αποδόσεις ομολόγων Τα επιτόκια και οι αποδόσεις των ομολόγων συσχετίζονται σε μεγάλο βαθμό και μερικές φορές οι όροι χρησιμοποιούνται εναλλακτικά. Ένα επιτόκιο μπορεί να θεωρηθεί ως το επιτόκιο στο οποίο μπορούν να δανειστούν χρήματα με τη μορφή δανείου και, ενώ τα περισσότερα ομόλογα έχουν ένα επιτόκιο που καθορίζει τις πληρωμές τοκομεριδίων τους, το πραγματικό κόστος δανεισμού ή επένδυσης σε ομόλογα καθορίζεται από τους τρέχουσες αποδόσεις.

Η απόδοση του ομολόγου είναι απλώς το προεξοφλητικό επιτόκιο που μπορεί να χρησιμοποιηθεί για να κάνει την παρούσα αξία όλων των ταμειακών ροών ενός ομολόγου ίση με την τιμή του. Η τιμή του ομολόγου είναι το άθροισμα της παρούσας αξίας κάθε ταμειακής ροής που θα ληφθεί ποτέ από την επένδυση. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το Γνωρίστε με το Duo Τιμή / Απόδοση Ομολογίου .)

Βραχυπρόθεσμες έναντι Μακροπρόθεσμων Δείκτες και Απόδοση Όταν μιλάτε για επιτόκια (ή αποδόσεις) είναι σημαντικό να κατανοήσουμε ότι υπάρχουν βραχυπρόθεσμα επιτόκια, μακροπρόθεσμα επιτόκια και οποιοδήποτε αριθμό σημείων στο μεταξύ. Αν και όλα τα επιτόκια είναι συσχετισμένα, δεν κινούνται πάντα σε βήμα. Για παράδειγμα, τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια ενδέχεται να μειωθούν, ενώ τα μακροπρόθεσμα επιτόκια ενδέχεται να αυξηθούν ή αντίστροφα. Η κατανόηση των σημερινών σχέσεων μεταξύ μακροπρόθεσμων και βραχυπρόθεσμων επιτοκίων (και όλων των σημείων μεταξύ) θα σας βοηθήσει να κάνετε εκπαιδευμένες επενδυτικές αποφάσεις.

Βραχυπρόθεσμα επιτόκια
Τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια παγκοσμίως διαχειρίζονται οι κεντρικές τράπεζες των εθνών. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η επιτροπή ανοικτής αγοράς της Ομοσπονδιακής Τράπεζας (FOMC) καθορίζει το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων, το κριτήριο αναφοράς για άλλα βραχυπρόθεσμα επιτόκια. Το FOMC αυξάνει και μειώνει το επιτόκιο της κεφαλαιαγοράς, όπως κρίνει κατάλληλο, για να προωθήσει ή να περιορίσει τη δανειοληπτική δραστηριότητα των επιχειρήσεων και των καταναλωτών. Η δανειοληπτική δραστηριότητα έχει άμεση επίπτωση στην οικονομική δραστηριότητα. Αν η FOMC διαπιστώσει ότι η οικονομική δραστηριότητα επιβραδύνεται, μπορεί να μειώσει το ποσοστό των κεφαλαίων τροφοδοσίας για να αυξήσει το δανεισμό και να τονώσει την οικονομία. Ωστόσο, η FOMC πρέπει επίσης να ασχοληθεί με τον πληθωρισμό. Εάν η FOMC διατηρεί βραχυπρόθεσμα επιτόκια πολύ χαμηλά για πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα, κινδυνεύει να προκαλέσει τον πληθωρισμό, εισάγοντας πάρα πολλά χρήματα σε μια οικονομία που κυνηγάει μετά από λιγότερα αγαθά.(Για περισσότερες πληροφορίες, διαβάστε Διατυπώνοντας Νομισματική Πολιτική .)

Η διπλή εντολή της FOMC είναι να προωθήσει την οικονομική ανάπτυξη μέσω χαμηλών επιτοκίων με ταυτόχρονη συγκράτηση του πληθωρισμού. η εξισορρόπηση των δύο στόχων είναι ένα δύσκολο έργο.

Μακροπρόθεσμα επιτόκια
Ενώ τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια διαχειρίζονται κεντρικές τράπεζες, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια καθορίζονται από τις δυνάμεις της αγοράς. Τα μακροπρόθεσμα επιτόκια είναι σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση του αποτελέσματος που η αγορά ομολόγων πιστεύει ότι τα τρέχοντα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα έχουν στα μελλοντικά επίπεδα του πληθωρισμού. Εάν η αγορά ομολόγων πιστεύει ότι η FOMC έχει θέσει το επιτόκιο των τρεχουσών κεφαλαίων πολύ χαμηλά, οι προσδοκίες για μελλοντική αύξηση του πληθωρισμού, που προκαλούν αύξηση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, προκειμένου να αντισταθμιστεί η απώλεια αγοραστικής δύναμης που συνδέεται με τις μελλοντικές ταμειακές ροές του ομολόγου ή του κεφαλαίου και των τόκων από ένα δάνειο. Από την άλλη πλευρά, αν η αγορά πιστεύει ότι η FOMC έχει θέσει το επιτόκιο της τροφοδοτούμενης ρευστότητας πολύ υψηλό, το αντίθετο συμβαίνει - τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώνονται επειδή η αγορά πιστεύει ότι τα μελλοντικά επίπεδα πληθωρισμού θα μειωθούν.

Ανάγνωση καμπύλης απόδοσης Ο όρος "καμπύλη αποδόσεων" αναφέρεται γενικά στις αποδόσεις των ομολόγων του Δημοσίου, των ομολόγων και των ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου σε διαδοχική σειρά από τη βραχύτερη λήξη μέχρι τη μεγαλύτερη διάρκεια. Εμφανίζεται συχνά γραφικά. Με την κατανόηση ότι όσο πιο σύντομη είναι η ωριμότητα, όσο πιο κοντά μπορούμε να αναμένουμε ότι οι αποδόσεις θα αντανακλούν (και θα κινούνται με το κλείδωμα) το επιτόκιο των κεφαλαιαγορών, μπορούμε να κοιτάξουμε βαθύτερα στην καμπύλη αποδόσεων για μια συναίνεση αγοράς για μελλοντικές οικονομικές τη δραστηριότητα και τα επιτόκια. Παρακάτω ένα παράδειγμα της καμπύλης αποδόσεων από τον Ιανουάριο του 2008. (Για σχετική ανάγνωση, ελέγξτε Προσπαθώντας να προβλέψετε επιτόκια .)

U. Θ.

Λογαριασμοί	Ημερομηνία λήξης	Έκπτωση / Απόδοση	Αλλαγή έκπτωσης / απόδοσης
3 μηνών	04/03/2008	3. 12/3. 20	0. 03 / -0. 027
6 μηνών	07/03/2008	3. 10/3. 21	0. 06 / -0. 074

Σημειώσεις / Ομόλογα	Κουπόνι	Ημερομηνία Λήξης	Τρέχουσα Τιμή / Απόδοση	Αλλαγή Τιμή / Απόδοση
2 χρόνια	3. 250	12/31/2009	101-011 / 2 / 2. 70	0-06 +/- 0. 107
5 έτη	3. 625	12/31/2012	102-04 + / 3. 15	0-14 3/4 / 0. 100
10-Έτος	4. 250	11/15/2017	103-08 / 3. 85	0-11 1/2 / -0. 044
30-έτος	5. 000	5/15/2037	110-20 / 4. 35	0-05 1/2 / -0. 010

Σχήμα 1: Καμπύλη απόδοσης Ιανουαρίου 2008

Πηγή: Bloomberg. com

Η κλίση της καμπύλης αποδόσεων μας λέει πώς η αγορά ομολόγων αναμένει βραχυπρόθεσμα επιτόκια (ως αντανακλαστικό της οικονομικής δραστηριότητας και των μελλοντικών επιπέδων πληθωρισμού) να κινηθούν στο μέλλον. Αυτή η καμπύλη αποδόσεων είναι «ανεστραμμένη στο βραχυπρόθεσμο τέλος» και υποδηλώνει ότι τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα κινηθούν χαμηλότερα κατά τα επόμενα δύο χρόνια, αντανακλώντας την αναμενόμενη επιβράδυνση της οικονομίας του Ηνωμένου Βασιλείου.

Σημείωση: Χρησιμοποιώντας την παραπάνω καμπύλη αποδόσεων ως παράδειγμα, δεν πρέπει να ερμηνεύεται ότι η αγορά πιστεύει ότι τα δύο χρόνια από τώρα τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια θα είναι 2.7% (η διετής απόδοση όπως φαίνεται παραπάνω). Αν και πέρα ​​από το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου, υπάρχουν και άλλα εργαλεία και συμβόλαια της αγοράς που δείχνουν σαφέστερα ένα «προβλεπόμενο» μελλοντικό επιτόκιο αναφοράς, όπως το επιτόκιο των κεφαλαιαγορών. Η καμπύλη αποδόσεων χρησιμοποιείται καλύτερα για την πρόβλεψη γενικών επιτοκίων παρά για ακριβείς προβλέψεις.

Χρησιμοποιήστε την καμπύλη απόδοσης για να βοηθήσετε στην πραγματοποίηση αποφάσεων επένδυσης από πάνω προς τα κάτω Η ερμηνεία της κλίσης της καμπύλης αποδόσεων είναι ένα πολύ χρήσιμο εργαλείο για την πραγματοποίηση επενδυτικών αποφάσεων από την κορυφή προς τα κάτω. Για παράδειγμα, εάν επενδύσετε σε μετοχές και η καμπύλη αποδόσεων αναμένεται να αναμένεται επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας τα επόμενα δύο χρόνια, μπορείτε να εξετάσετε τη μετατόπιση της κατανομής των μετοχών σας σε εταιρείες που εκτελούν σχετικά καλά σε αργούς οικονομικούς χρόνους, όπως οι καταναλωτές. Από την άλλη πλευρά, εάν η καμπύλη αποδόσεων αναφέρει ότι τα επιτόκια αναμένεται να αυξηθούν τα επόμενα δύο χρόνια, είναι λογικό να υπάρχει κατανομή σε κυκλικές εταιρείες όπως είναι οι κατασκευαστές πολυτελών προϊόντων ή οι εταιρείες ψυχαγωγίας. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με αυτό το θέμα, διαβάστε Cyclical vs. Non-Cyclical Stocks .)

Αν επενδύετε σε ακίνητα, μπορείτε να χρησιμοποιήσετε την κλίση της καμπύλης αποδόσεων για να βοηθήσετε στις επενδυτικές αποφάσεις σας. Για παράδειγμα, ενώ η επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας ενδέχεται να έχει αρνητικές επιπτώσεις στις τρέχουσες τιμές των ακινήτων, μια δραματική αύξηση της καμπύλης αποδόσεων (που υποδηλώνει προσδοκία για μελλοντικό πληθωρισμό) θα μπορούσε να ερμηνευτεί ότι σημαίνει ότι η μελλοντική τιμή θα αυξηθεί. Θυμηθείτε, ο συγχρονισμός είναι οτιδήποτε! (Για περαιτέρω ανάγνωση, δείτε το Γιατί η αγορά κατοικιών Bubbles Pop .)

Θα μπορούσατε ακόμη να χρησιμοποιήσετε την κλίση της καμπύλης αποδόσεων για να σας βοηθήσει να αποφασίσετε εάν ήρθε η ώρα να αγοράσετε αυτό το νέο αυτοκίνητο. Εάν επιβραδυνθεί η οικονομική δραστηριότητα, οι πωλήσεις νέων αυτοκινήτων ενδέχεται να επιβραδυνθούν και οι κατασκευές ενδέχεται να αυξήσουν τις εκπτώσεις ή άλλα κίνητρα πωλήσεων.

Συμπέρασμα Οι μελέτες αγοράς ομολόγων δεν πρέπει να αφεθούν μόνο στους επενδυτές με σταθερό εισόδημα. Η καμπύλη αποδόσεων μπορεί να σας βοηθήσει να κάνετε ένα ευρύ φάσμα οικονομικών αποφάσεων. Η καμπύλη αποδόσεων αντικατοπτρίζει τη συναίνεση της αγοράς ομολόγων για τη μελλοντική οικονομική δραστηριότητα, τα επίπεδα του πληθωρισμού και των επιτοκίων. Είναι πολύ δύσκολο να ξεπεράσουμε την αγορά, οπότε οι συνετοί επενδυτές θα πρέπει να αναζητήσουν να χρησιμοποιούν πολύτιμα εργαλεία όπως η καμπύλη αποδόσεων, όποτε είναι δυνατόν στις διαδικασίες λήψης αποφάσεων.