Τα χρηματιστήρια που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETF) έχουν αναδειχθεί ως οικονομικά αποδοτική και φορολογικά αποδοτική εναλλακτική λύση στα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια. Η αγορά του ΕΙΕΕ κυριαρχείται από παθητικά διαχειριζόμενα ΕΜΤ, αλλά δεν καταφέρνουν να ξεπεράσουν τον δείκτη αναφοράς. Τα ενεργά διαχειριζόμενα ΕΤΤ δεν κατάφεραν να απογειωθούν λόγω κανονιστικών εξόδων και άλλων δαπανών. Εν τω μεταξύ, η παραδοσιακή αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων εξακολουθεί να είναι ισχυρή, αλλά αντιμετωπίζει τις προκλήσεις του υψηλού κόστους και τα περισσότερα ταμεία αποτυγχάνουν να ξεπεράσουν τα σημεία αναφοράς. Για να γεφυρώσει αυτά τα κενά, η NASDAQ ξεκίνησε ένα νέο προϊόν που ονομάζεται Αμοιβαίο Κεφάλαιο που διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια (ETMF).

Το τρέχον Αμοιβαίο Κεφάλαιο και οι αγορές ETF

Το CNBC αναφέρει ότι "τα ETF διαχειρίζονται περίπου $ 2. 6 τρισεκατομμύρια "περιουσιακά στοιχεία από το 2015 και μια μελέτη της PricewaterhouseCoopers εκτιμά ότι τα ΕΙΕ θα διαχειριστούν τελικά 5 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ενώ η αγορά του ΕΙΕΕ αναπτύσσεται με ταχείς ρυθμούς, εξακολουθεί να υποβαθμίζεται από την παραδοσιακή αγορά αμοιβαίων κεφαλαίων, η οποία σήμερα ανέρχεται σε περίπου 13 δολάρια. 3 τρισεκατομμύρια σε υπό διαχείριση περιουσιακά στοιχεία (AUM).

Τα ETF υπάρχουν σε δύο μορφές: παθητικά διαχειριζόμενα ΕΜΤ και ενεργά διαχείριση ETF. (Βλ. Σχετικές ενότητες: Ενεργό έναντι παθητικού ETF Επενδύσεων - Βίντεο). Αν και υπάρχει περιορισμένος αριθμός ενεργών ETF που διαχειρίζονται, τα παθητικά διεκπεραιωμένα ETF, λόγω του χαμηλού κόστους και του διαφανούς μοντέλου εργασίας τους.

Όλα τα ΕΙΕ (παθητικά διαχειριζόμενα και ενεργά διαχειριζόμενα) έχουν κανονιστική απαίτηση να αποκαλύπτουν τις συμμετοχές τους σε καθημερινή βάση. Αυτή η αναφορά δεν είναι επιβάρυνση για τα παθητικά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Καθώς διαχειρίζονται παθητικά, δεν αλλάζουν ενεργά και συχνά τις συμμετοχές τους σε κεφάλαια. Ομοίως, τα αμοιβαία κεφάλαια δεν έχουν αυτό ως γενικά έξοδα, δεδομένου ότι υποχρεούνται να αναφέρουν τις συμμετοχές τους μόνο σε τριμηνιαία βάση.

Αυτή η απαίτηση της καθημερινής αναφοράς θέτει τα ενεργά διοικούμενα ETF σε σαφή μειονεκτική θέση σε σύγκριση με τους παθητικά διαχειριζόμενους συνομηλίκους. Δεν είναι μόνο ένα λειτουργικό κόστος που προσθέτει στο κόστος, αλλά μπορεί επίσης να οδηγήσει σε εμπρόσθιες εμπορικές πρακτικές. Επιπλέον, η απαίτηση να αποκαλύπτεται η εμπιστευτική πληροφόρηση σχετικά με το χαρτοφυλάκιο συναλλαγών συχνά συχνά αναγκάζει τα εν λόγω κεφάλαια να αγοράζουν υψηλά και να πωλούν χαμηλά, γεγονός που έχει ως αποτέλεσμα την υποαπόδοση και τον περιορισμό των κερδών.

Το μικρό ποσοστό των ενεργών ETF που διαχειρίζονται δεν κατάφερε να κερδίσει την εμπιστοσύνη των επενδυτών λόγω τέτοιων προκλήσεων. Ωστόσο, τα παθητικά διαχειριζόμενα ταμεία αποτυγχάνουν να ξεπεράσουν τα σημεία αναφοράς. Παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια άλλα συναφή έξοδα χρεώνονται πίσω στους πελάτες που τρώνε σε κέρδη.

Η ETMF - μια νέα κατηγορία περιουσιακών στοιχείων

Η χρηματιστηριακή αγορά NASDAQ στοχεύει στην αντιμετώπιση αυτών των προβλημάτων με ένα νέο υβριδικό προϊόν που ονομάζεται "αμοιβαίο κεφάλαιο διαπραγματεύσιμο σε χρηματιστήριο" (ETMF). Τα ETMF έχουν σχεδιαστεί για να προσφέρουν τα καλύτερα και των δύο κόσμων: τα φορολογικά οφέλη, τα πλεονεκτήματα απόδοσης και τις συναλλαγές σε πραγματικό χρόνο που βρέθηκαν με τα ΕΙΕΕ και την προστασία εμπιστευτικών εμπορικών πληροφοριών και τις δυνατότητες υπεραπόδοσης που αποκομίζονται από τα παραδοσιακά αμοιβαία κεφάλαια.

Το ETMF είναι ένα υβριδικό προϊόν μεταξύ ενός ETF και ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Μπορεί επίσης να ονομαστεί "μη διαφανές" ΕΙΕΕ, καθώς, όπως ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, ο διαχειριστής δεν θα υποχρεούται να γνωστοποιεί τις συμμετοχές σε καθημερινή βάση. Θα διαπραγματεύεται σε χρηματιστήρια σε πραγματικό χρόνο, και οι έμποροι και οι επενδυτές μπορούν να αγοράζουν / πωλούν μονάδες ETMF με τιμές που αλλάζουν με βάση την τσεκ-απ. Αντί της ενεργητικής διαπραγμάτευσης που περιλαμβάνει συναλλαγές ταμειακών διαθεσίμων, τα ETMF θα διευκολύνουν τις «μεταβιβάσεις σε είδος» τίτλων μεταξύ αγοραστών και πωλητών για εξαγορά και έκδοση μονάδων αμοιβαίων κεφαλαίων.

Χρησιμοποιώντας το ETMF μπορούμε να ανταλλάξουμε μονάδες αμοιβαίων κεφαλαίων σε πραγματικό χρόνο, αντί να περιμένουμε να υπολογιστεί η καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) στο τέλος της ημέρας για την αγορά και πώληση μονάδων αμοιβαίων κεφαλαίων. Οι έμποροι μπορούν να αναμένουν να επωφεληθούν από το arbitrage και την κερδοσκοπία μέσω ενδοημερήσιας και βραχυπρόθεσμης διαπραγμάτευσης, ενώ οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές μπορούν να αναμένουν να επωφεληθούν από τις θέσεις αμοιβαίων κεφαλαίων χαμηλού κόστους με τη δυνατότητα να ξεπεράσουν το σημείο αναφοράς.

Πώς οι ETMF Trading Works

Τα ETMF θα ακολουθήσουν συναλλαγές με βάση την ΚΑΕ. Οι τιμές που αναφέρονται και χρησιμοποιούνται για διαπραγμάτευση θα βασίζονται στην ΚΑΕ. Η ΚΑΕ θα είναι η "επόμενη" καθαρή αξία ενεργητικού τέλους ημέρας. Για παράδειγμα, εάν πραγματοποιηθεί συναλλαγή στις 3 Ιουνίου 2015 στις 10: 15 π.μ., η πραγματική NAV που χρησιμοποιείται θα είναι αυτή που υπολογίζεται στο τέλος της ημέρας, μερικές ώρες στο μέλλον. Με άλλα λόγια, η πριμοδότηση ή η έκπτωση στην ΚΑΕ είναι κλειδωμένη κατά το χρόνο εκτέλεσης του εμπορικού χαρτοφυλακίου και η τελική τιμή συναλλαγής καθορίζεται μόλις υπολογιστεί η ΚΑΕ στο τέλος της ημέρας.

Οι εντολές θα εισαχθούν με μια τιμή πληρεξουσίου που ορίζεται στα $ 100. 00. Αν κάποιος θέλει να κάνει μια παραγγελία με (NAV- $ 0.05), θα πρέπει να εισάγει μια τιμή ορίου ($ 100- $ 0. 05) = $ 99. 95. Για την τοποθέτηση μιας παραγγελίας με (NAV + $ 0.02), η τιμή που εισάγεται πρέπει να είναι $ 100. 02.

Οι παραγγελίες αγορών και πωλήσεων θα αντιστοιχιστούν σύμφωνα με το πλεόνασμα / έλλειμμα σε σχέση με την τιμή αντιπροσώπευσης των $ 100 και η τελική τιμή συναλλαγής θα καθοριστεί στο τέλος της ημέρας όταν υπολογίζεται η πραγματική ΚΑΕ.

Για παράδειγμα, λένε ότι μια πρόσφατη ΚΑΕ για ένα ETMF είναι $ 11. Σήμερα, η Mary τοποθετεί μια εντολή αγοράς με τιμή ορίου (NAV- $ 0.02), η οποία θα εισαχθεί ως ($ 100- $ 0.02) = $ 99. 98. Στο τέλος της σημερινής χρηματιστηριακής συνεδρίασης, αν η ΚΑΕ έρθει στα 11 δολάρια. 73, η πραγματική τιμή αγοράς θα είναι $ 11. 73 - $ 0. 02 = $ 11. 71.

Για να διευκολυνθεί η αποτίμηση των αμοιβαίων κεφαλαίων σε πραγματικό χρόνο, η NASDAQ θα δημοσιεύσει την ενδοημερήσια ενδεικτική τιμή (IIV) κάθε 15 λεπτά κατά τη διάρκεια της συνεδρίασης. Αυτό θα εκτιμήσει τις τρέχουσες συμμετοχές κεφαλαίου στην τρέχουσα αγοραία τιμή.

Άλλες λεπτομέρειες

• Έγκριση κανονισμών: Το SEC ενέκρινε το ETMF ως κατηγορία στοιχείων ενεργητικού το Νοέμβριο του 2014.
• Exchange : NASDAQ
• Όνομα προϊόντος : NextShares
• Έναρξη διαπραγμάτευσης : 1η Οκτωβρίου 2015
• Ώρες διαπραγμάτευσης : 9: 30 α. m. - 4: 00 σ. m. ET
• Αρχικές προσφορές ETMF : Σύμφωνα με τις αναφορές του NextShares, η American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50, 97-0.20% ), Οι εταιρείες Gabelli Funds, Hartford Funds, Pioneer Investments και Victory Capital θα είναι οι εταιρείες διαχείρισης ETMF κατά την αρχική φάση.Άλλες επενδυτικές κατοικίες αναμένεται να πιάσουν. Οι προκαταρκτικές συμφωνίες δείχνουν ότι η NextShares θα διαχειριστεί περιουσιακά στοιχεία άνω των 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε διάφορα αμοιβαία κεφάλαια, τα οποία περιλαμβάνουν περίπου 200 κεφάλαια που έχουν υψηλή βαθμολογία από τέσσερα ή πέντε αστέρια από την Morningstar. Πλεονεκτήματα των ETMF (NextShares)

Καλύτερη απόδοση:

• Το ETMF δεν θα έχει φορτία πωλήσεων, τέλη διανομής ή τέλη υπηρεσιών. Θα έχει ως αποτέλεσμα βελτιωμένες αποδόσεις σε σύγκριση με ένα αμοιβαίο κεφάλαιο. Χαμηλότερο κόστος
• : Τα ETMFs (NextShares) διαπραγματεύονται σε χρηματιστήριο, αλλά το ίδιο το αμοιβαίο κεφάλαιο δεν συμμετέχει στην εμπορία μετοχών. Οι αγοραστές και οι πωλητές ανταλλάσσουν μεταξύ τους αντίστοιχες μετοχές και το αμοιβαίο κεφάλαιο εισέρχεται μόνο όταν υπάρχει ανισορροπία μεταξύ πωλητών και αγοραστών. Ακόμη και αν το ταμείο πρέπει να ασχοληθεί με τη διαπραγμάτευση, το πράττει με ορισμένους συμμετέχοντες στην αγορά, με τις περισσότερες συναλλαγές να περιλαμβάνουν την ανταλλαγή μετοχών. Εξασφαλίζει σημαντικά το κόστος συναλλαγών και προσφέρει βελτιωμένες αποδόσεις. Χαμηλότεροι φόροι
• : Το προαναφερθέν σύστημα εμπορίας έχει ως αποτέλεσμα σημαντικά μειωμένα τέλη συναλλαγών και ελάχιστα πραγματοποιημένα κεφαλαιακά κέρδη, τα οποία μεταφράζονται σε φορολογικές αποταμιεύσεις. Οφέλη των Στρατηγικών Αμοιβαίων Κεφαλαίων
• : Οι επενδύσεις του ETMF μπορούν να διανεμηθούν σε πολλαπλούς τύπους περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών, των εσόδων, των εναλλακτικών επενδύσεων και των επενδύσεων πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων. Όπως ένα αμοιβαίο κεφάλαιο, θα διατίθενται ευρύτατα στυλ και στρατηγικές διαχείρισης κεφαλαίων μέσω διαφόρων ETMF, συμπεριλαμβανομένων των επιλογών επανεπένδυσης εσόδων, μερισμάτων και κεφαλαίου. Αυτά θα προσφέρουν μια ευρύτερη επιλογή στους μεμονωμένους επενδυτές ώστε να ταιριάζουν καλύτερα στις επενδυτικές τους ανάγκες. Εύκολο εμπόριο και επενδύσεις
• : Με πλήρως διαφανή εμπορικό κόστος, τα ETMF θα ανταλλάσσουν κατά τη διάρκεια της χρηματιστηριακής συνόδου στο χρηματιστήριο, όπως ένα κανονικό απόθεμα ή ETF. Η τιμή θα αναφέρεται στην επόμενη ημερήσια καθαρή αξία ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου, συν ή μείον εμπορικό κόστος (πριμοδότηση / έκπτωση). Για παράδειγμα, NAV - $ 0. 01 ή NAV + $ 0. 02. Δυνατότητες να ξεπεράσουν τα κριτήρια αναφοράς
• : Μία σημαντική πρόκληση με τα κεφάλαια είναι ότι η πλειοψηφία τους αποτυγχάνει να ξεπεράσει τους υποκείμενους δείκτες τους. Λόγω του χαμηλότερου κόστους, οι αποδόσεις του ETMF αναμένεται να βελτιωθούν, γεγονός που θα βελτιώσει τις δυνατότητες υπεραπόδοσης. Η κατώτατη γραμμή

Στην πρώτη ματιά, τα ETMF φαίνεται να είναι ένα αποτελεσματικό προϊόν για συναλλαγές και επενδύσεις, προσφέροντας το καλύτερο από ένα ETF και ένα αμοιβαίο κεφάλαιο. Ο εγγενής κίνδυνος του ίδιου του αμοιβαίου κεφαλαίου να υπολείπεται των αποδόσεων θα συνεχίσει να υφίσταται για τους μακροπρόθεσμους επενδυτές, αλλά οι έμπειροι βραχυπρόθεσμοι έμποροι θα βρουν αυτό το πρόσθετο προϊόν επωφελές αν δημιουργήσει επαρκή όγκο συναλλαγών και προσφέρει ευκαιρίες arbitrage και κερδοσκοπίας. Η συνολική αγορά κεφαλαίων αναμένεται να ωφεληθεί λόγω της βελτίωσης της ρευστότητας μέσω της διαπραγμάτευσης αυτών των κεφαλαίων. Η δημοτικότητά τους θα καταστεί σαφής από τη στιγμή που θα βρεθούν στην αγορά και θα αρχίσουν να διαπραγματεύονται στο NASDAQ. Ανάλογα με την επιτυχία τους, άλλες ανταλλαγές μπορούν επίσης να προσφέρουν ένα τέτοιο υβριδικό προϊόν.