Οι σύμβουλοι και οι πεπειραμένοι επενδυτές γνωρίζουν ότι τα χαρτοφυλάκια δυσλειτουργίας συσχετίζονται περισσότερο με τις μετοχές απ 'ό, τι με άλλους τύπους επενδύσεων σταθερού εισοδήματος. Αλλά πολλοί επενδυτές έχουν αρχίσει να αντιμετωπίζουν αυτά τα μέσα σαν να είναι αποθέματα.

Μια σωστή στρατηγική;

Ο Noland Langford, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Left Brain Capital Management, έχει κάνει το επιχείρημα ότι αυτή είναι μια σωστή στρατηγική. Σε μια συνέντευξη με την Επενδυτική Νέα , είπε: «Εξακολουθείτε να ακούτε για τα ομόλογα που βρίσκονται σε φούσκα, αλλά είναι τα ομόλογα υψηλότερης ποιότητας, όπως τα ομόλογα του δημοσίου, όπου υπάρχει ο μεγαλύτερος κίνδυνος επιτοκίου. Σε άλλες αγορές, όπως οι αναδυόμενες αγορές, οι εταιρείες υψηλών αποδόσεων και τα εταιρικά ομόλογα χαμηλότερης ποιότητας, δεν υπάρχει κίνδυνος επιτοκίου. υπάρχει μόνο πιστωτικός κίνδυνος. "(Για περισσότερες πληροφορίες: Junk Bonds: Όλα όσα πρέπει να ξέρετε .)

Αν και η Langford δεν συστήνει σχεδόν τίποτα για μια εναλλακτική λύση από την αποθεματοποίηση σε χαρτονομίσματα, πιστεύει ότι οι επενδυτές ενδέχεται να είναι σε θέση να μειώσουν μέρος του κινδύνου μετοχικού κεφαλαίου, ανακατανώντας ένα μέρος του ενεργητικού τους σε υψηλή απόδοση οι μέσες αποδόσεις των οποίων ανέρχονται πλέον σε 650 μονάδες βάσης, δηλαδή περίπου 150 μονάδες βάσης υψηλότερες από τους ιστορικούς μέσους όρους. Ο Langford το ερμηνεύει ως ένα μεγάλο θετικό. Είπε σε

Επενδυτικές ειδήσεις , «Υπάρχει μεγάλη προστασία εκεί αν τα ποσοστά αρχίσουν να ανεβαίνουν. Εάν τα επιτόκια ανεβαίνουν, σημαίνει ότι η οικονομία είναι ισχυρότερη και ότι η ικανότητα των δανειοληπτών με υψηλή απόδοση να πληρώσουν το χρέος τους βελτιώνεται. " Ο Bob Rice, επικεφαλής στρατηγικών επενδύσεων στο Tangent Capital, έχει επίσης ευθυγραμμιστεί με την προϋπόθεση του Langford, εφόσον χρησιμοποιήθηκαν μεμονωμένες συμμετοχές ή δικαιώματα που διαχειρίζονται ενεργά. "Δεν είναι η χαζή ιδέα που έχω ακούσει ποτέ. Αν υποθέσουμε ότι συλλέγετε ομόλογα από εταιρείες με πραγματικούς ισολογισμούς, το υψηλότερο κουπόνι θα μειώσει την ευαισθησία σας σε μια κίνηση επιτοκίων », ανέφερε στο άρθρο

Επενδυτικές ειδήσεις

. "Αλλά ένα μείον θα μπορούσε να είναι κάποια εξάρθρωση των τιμών λόγω της έλλειψης ρευστότητας που υπάρχει στην αγορά ομολόγων, έτσι πρέπει να έχετε τη δυνατότητα να τα κρατήσετε. Ο καλύτερος τρόπος για να το κάνετε αυτό είναι η άμεση κατοχή των ομολόγων ή βεβαιωθείτε ότι επενδύετε πίσω από έναν πολύ έξυπνο ενεργό διαχειριστή ομολόγων. Μην αγγίζετε ένα ETF υψηλής απόδοσης ομολόγων επειδή τα ομόλογα είναι πολύ ιδιοσυγκρασιακά και τα ευρετήρια δεν μπορούν να διακρίνουν μεταξύ παραγόντων που σχετίζονται με τους ισολογισμούς ή τους τομείς ή τι συνιστά αθέτηση υποχρέωσης που θα αφορά ή θα προσελκύει ενεργό διαχειριστή. "(Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Είναι τα ομόλογα υψηλής απόδοσης υπερβολικά επικίνδυνα; )

AD:

Φυσικά, η στρατηγική του Langford δεν έχει κατακτήσει την καθολική υποστήριξη. Ο Jonathan Belanger, διευθυντής έρευνας στην AlphaCore Capital, δήλωσε στο

Επενδυτικές ειδήσεις

, «άρχισα να το έχω κάνει έρευνα πριν από έξι χρόνια και είδαμε κάτι παρόμοιο με τη χρηματοπιστωτική κρίση όταν οι επενδυτές αντικαθιστούσαν μετοχές με δομημένες πιστωτικές στρατηγικές που ανατίναξαν για να είναι πάνω από levered."Ο ίδιος πρόσθεσε:" Η ουσία είναι ότι ελαφρύνετε τον κίνδυνο του μετοχικού σας κεφαλαίου, αλλά ο πιστωτικός κίνδυνος εξακολουθεί να επικρατεί. " Η Belanger συμφωνεί με την Langford ότι η αύξηση των επιτοκίων σημαίνει μια ισχυρότερη οικονομία, αλλά λέει ότι αυτό θα αυξήσει επίσης το κόστος της αναχρηματοδότησης. "Εάν φοβάστε υψηλότερα ποσοστά, θα πάτε σε βραχυχρόνια υψηλή απόδοση, αλλά τότε εξακολουθείτε να έχετε κίνδυνο αθέτησης. Πιστεύουμε ότι οι λαοί ενδέχεται να υποτιμούν τις πιθανότητες εμφάνισης κινδύνου αθέτησης με υψηλή απόδοση. "Αν και ο Langford συμφωνεί με το σημείο του Belanger, θεωρεί ότι η διαφορά στην εξάπλωση μεταξύ μετοχών υψηλής απόδοσης και πιο συντηρητικών μέσων θα είναι σε θέση να απορροφήσει αυτόν τον κίνδυνο. Η κατώτατη γραμμή

Παρόλο που και οι δύο άνδρες φαίνεται να έχουν έγκυρα σημεία, οποιαδήποτε ιστορική έρευνα πάνω στην ιδέα αυτή θα αποδώσει πολύ λίγες πληροφορίες, επειδή από το 1981 δεν έχουμε δει ένα αυξανόμενο περιβάλλον αγοράς. κανένα δείκτη δεσμών υψηλών αποδόσεων που θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί για την ανάλυση του αντίκτυπου των αυξανόμενων επιτοκίων. Ο Belanger είπε στα αποσπασματικά του σχόλια

Επενδυτικές ειδήσεις

, «Δεν υπήρχε κανένας δείκτης τότε, οπότε η έρευνα είναι πολύ πενιχρή όσον αφορά την τιμολόγηση. Εάν τα ποσοστά ανεβαίνουν, ίσως να είναι καλό για υψηλή απόδοση αρχικά, αλλά πρέπει να σκεφτείτε κάτω από το δρόμο όταν η εταιρεία πρέπει να αναχρηματοδοτήσει με υψηλότερο ρυθμό. Μπορούν πραγματικά να πέσουν κάτω από το βάρος της αύξησης του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους. "(Για περισσότερες πληροφορίες: Ομόλογα υψηλής απόδοσης: τα πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα .)