α:

Οι εταιρείες που αναφέρουν απώλειες είναι πιο δύσκολο να εκτιμηθούν από εκείνες που αναφέρουν σταθερά κέρδη. Κάθε μέτρηση που χρησιμοποιεί καθαρό εισόδημα είναι ουσιαστικά ακυρωμένη ως εισροή όταν μια εταιρεία αναφέρει αρνητικά κέρδη. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) είναι μία τέτοια μέτρηση. Ωστόσο, δεν είναι όλες οι εταιρείες με αρνητικά ROE πάντα κακές επενδύσεις.

Αναφέρεται απόδοση ιδίων κεφαλαίων

Το ROE υπολογίζεται ως:

Καθαρό εισόδημα / Ίδια Κεφάλαια

Για να φτάσετε στον βασικό τύπο ROE, ο αριθμητής είναι απλώς καθαρό εισόδημα ή τα κέρδη της κατώτατης γραμμής που αναφέρονται στην κατάσταση λογαριασμού αποτελεσμάτων μιας επιχείρησης. Ο παρονομαστής για τη ROE είναι ίδια κεφάλαια, ή πιο συγκεκριμένα - ίδια κεφάλαια.

Είναι σαφές ότι όταν το καθαρό εισόδημα είναι αρνητικό, το ROE θα είναι επίσης αρνητικό. Για τις περισσότερες επιχειρήσεις, ένα επίπεδο ROE περίπου 10% θεωρείται ισχυρό και καλύπτει το κόστος του κεφαλαίου.

Πώς μπορεί να παραπλανήσει

Μια επιχείρηση μπορεί να αναφέρει το αρνητικό καθαρό εισόδημα, αλλά δεν σημαίνει πάντα ότι είναι μια κακή επένδυση. Η ελεύθερη ταμειακή ροή είναι μια άλλη μορφή κερδοφορίας και μπορεί να χρησιμοποιηθεί αντί για καθαρό εισόδημα. Ακολουθεί ένα παράδειγμα του πώς η αναζήτηση μόνο στο καθαρό εισόδημα μπορεί να είναι παραπλανητική.

Πίσω το 2012, η ​​γερμανική εταιρία υπολογιστών και εκτυπωτών Hewlett-Packard Co (HPQ) ανέφερε ορισμένες χρεώσεις για την αναδιάρθρωση της επιχείρησής της. Αυτό περιελάμβανε μειώσεις του προσωπικού και καταγραφή της υπεραξίας μετά από μια κακή απόκτηση. Αυτές οι χρεώσεις είχαν αρνητικό καθαρό εισόδημα $ 12. 7 δισεκατομμύρια ευρώ ή αρνητικά 6 δολάρια. 41 ανά μετοχή. Η αναφερόμενη απόδοση των ιδίων κεφαλαίων ήταν εξίσου θλιβερή στο -51%. Ωστόσο, η δημιουργία δωρεάν ταμειακών ροών για το έτος ήταν θετική στα $ 6. 9 δισεκατομμύρια ή 3 δολάρια. 48 ανά μετοχή. Αυτό είναι αρκετά έντονη αντίθεση από το καθαρό εισόδημα που οδήγησε σε ένα πολύ πιο ευνοϊκό επίπεδο ROE του 30%.

Για τους ευφυείς επενδυτές, αυτό θα μπορούσε να παράσχει ένδειξη ότι η HP δεν βρισκόταν σε τόσο επισφαλή θέση, όπως υποδεικνύει τα κέρδη και τα επίπεδα ROE. Πράγματι, το επόμενο έτος το καθαρό εισόδημα επέστρεψε σε θετικό $ 5. 1 δισεκατομμύριο ή 2 δολάρια. 62 ανά μετοχή. Η ελεύθερη ταμειακή ροή βελτιώθηκε επίσης στα $ 8. 4 δισεκατομμύρια ή 4 δολάρια. 31 ανά μετοχή. Η μετοχή συσπειρώθηκε έντονα καθώς οι επενδυτές άρχισαν να συνειδητοποιούν ότι η HP δεν ήταν τόσο κακή επένδυση όσο υποδεικνύει η αρνητική ROE της.

Η κατώτατη γραμμή

Το παράδειγμα της HP καταδεικνύει πώς η εξέταση του παραδοσιακού ορισμού της ROE μπορεί να παραπλανήσει τους επενδυτές. Άλλες εταιρείες παρουσιάζουν χρονολογικά αρνητικά καθαρά έσοδα, αλλά έχουν υγιέστερα επίπεδα ελεύθερων ταμειακών ροών, τα οποία μπορεί να μεταφραστούν σε ισχυρότερο ROE από ό, τι θα μπορούσαν να πραγματοποιήσουν οι επενδυτές.

Τη στιγμή της συγγραφής, ο Ryan C. Fuhrmann δεν κατείχε μετοχές σε καμία από τις εταιρείες που αναφέρονται στο παρόν άρθρο.