Οι περισσότεροι επενδυτές δεν είναι ειδικοί στην ανάλυση αμοιβαίων κεφαλαίων. Πιθανόν δεν γνωρίζουν τι είναι ο λόγος Sharpe ή γιατί ένας πάροχος χρεώνει 175 μονάδες βάσης για το Fund XYZ και ένα άλλο χρεώνει μόνο 25 για το Fund ABC. Η πλειοψηφία των επενδυτών δεν εκπαιδεύονται σε θεμελιώδεις αναλύσεις και δεν ξέρουν πώς να διαβάσουν ένα διάγραμμα μετοχών κηροπήγιο. Οι περισσότεροι επενδυτές αναζητούν απλώς ένα σχετικά ασφαλές μέρος για να εξοικονομήσουν χρήματα και ελπίζουν να κερδίσουν αξιοπρεπή απόδοση κατά μήκος του τρόπου, και γι 'αυτό οι εταιρείες αξιολόγησης όπως η Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN MORNMorningstar Inc87, 58 + 0. 55% που δημιουργήθηκαν με την Highstock 4. 2. 6 ) και η Lipper, Inc. είναι τόσο σημαντικές.

Τα Morningstar και Lipper είναι δύο από τα πιο εμφανή ονόματα στον κόσμο του αμοιβαίου κεφαλαίου. Αυτές οι εταιρείες αξιολογούν τα κεφάλαια, αναδεικνύουν τα κρίσιμα δεδομένα και απονέμουν μια απλή, εύκολη στη σύγκριση αξιολόγηση σε κάθε μία από αυτές. Οι εταιρείες αμοιβαίων κεφαλαίων ενδιαφέρονται για τις αξιολογήσεις Morningstar και Lipper, επειδή γνωρίζουν ότι πολλοί επενδυτές και οικονομικοί σύμβουλοι στηρίζονται σε αυτές για να λάβουν επενδυτικές αποφάσεις.

Η δημοφιλέστερη μέτρηση αξιολόγησης της Morningstar είναι η κλίμακα των πέντε αστέρων. Το Lipper χρησιμοποιεί πέντε ξεχωριστά πεντάδες ή κατηγορίες και κατατάσσει κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο σε πέντε διαφορετικά μέτρα. Εάν ένα ταμείο είναι αποφασισμένο να είναι στο κορυφαίο 20% σε ένα συγκεκριμένο πεμπτημόριο, παίρνει τον τίτλο "Lipper Leader" για το χαρακτηριστικό αυτό.

Οι βαθμολογίες Morningstar και Lipper δημοσιεύονται ευρέως, έτσι πολλοί άνθρωποι τις αποδέχονται ως ακριβείς. Μια καλύτερη προσέγγιση θα ήταν να κατανοήσουμε τις δυνάμεις και τις αδυναμίες κάθε συστήματος αξιολόγησης.

Morningstar

Το πρώτο Morningstar Rating εισήχθη το 1985. Επικεντρωνόταν σε μερικές ευρείες κατηγορίες και ήταν περισσότερο ένας πόρος συσσώρευσης δεδομένων από μια ολοκληρωμένη αξιολόγηση.

Το σύνολο του συστήματος αναθεωρήθηκε το 2002. Οι νέες κατηγορίες κεφαλαίων ενσωματώθηκαν και οι ομάδες περιορίστηκαν για να τονίσουν άλλες διαφορές εκτός από τα στυλ διαχείρισης. Περιέλαβε νέες μετρήσεις και έσπασε το ιστορικό απόδοσης σε διαφορετικές χρονικές περιόδους. Τα κεφάλαια μετοχών διαχωρίστηκαν με βάση την κεφαλαιοποίηση της αγοράς (το μέγεθος των μετοχών στο ταμείο) για να αποφευχθεί η επικράτηση των κεφαλαίων μεγάλης κεφαλαιοποίησης από τις αξιολογήσεις.

Σήμερα, η Morningstar διοργανώνει αμοιβαία κεφάλαια με βάση τα είδη επενδύσεων σε ένα χαρτοφυλάκιο αμοιβαίων κεφαλαίων, την περιοχή όπου πραγματοποιούνται οι επενδύσεις κεφαλαίων και τη συνολική στρατηγική διαχείρισης. Οι αξιολογήσεις Morningstar βασίζονται σε μια καμπύλη διανομής καμπάνων: το 10% λαμβάνει βαθμολογία 5 αστέρων, το 22,5% λαμβάνει βαθμολογία 4 αστέρων, το 35% λαμβάνει βαθμολογία 3 αστέρων, το 22,5% λαμβάνει και βαθμολογία 2 αστέρων και Το 10% λαμβάνει βαθμολογία 1 αστεριού. Το Morningstar ενημερώνει τις βαθμολογίες του μηνιαίως.

Lipper

Η Lipper επιμερίζει αμοιβαία κεφάλαια σύμφωνα με πέντε σύνολα κριτηρίων: συνοχή της απόδοσης, διατήρηση κεφαλαίου, δείκτες εξόδων, συνολική απόδοση και φορολογική απόδοση.Η Lipper απαριθμεί τις πέντε αξιολογήσεις για κάθε αμοιβαίο κεφάλαιο και επιτρέπει στους επενδυτές να αποφασίσουν ποια είναι η πιο σημαντική για αυτούς.

Κάθε κατηγορία έχει βαθμολογηθεί σε κλίμακα από ένα έως πέντε. Για παράδειγμα, το αμοιβαίο κεφάλαιο θα μπορούσε να χαρακτηριστεί ως δύο όταν πρόκειται για συνέπεια της απόδοσης και πέντε για φορολογική απόδοση. Στο σύστημα Lipper, οι μικρότεροι αριθμοί θεωρούνται καλύτεροι. ένα αμοιβαίο κεφάλαιο θα προτιμούσε να είναι τρία από τα τέσσερα.

Οποιοδήποτε αμοιβαίο κεφάλαιο που περιλαμβάνεται στο κορυφαίο 20% για μια δεδομένη κατηγορία λαμβάνει τον τίτλο του Lipper Leader. Είναι πιθανό ένα αμοιβαίο κεφάλαιο να έχει πολλαπλές κατηγορίες Leader Leader. στην πραγματικότητα, πολλά top funds έχουν τρεις ή τέσσερις ονομασίες Lipper Leader.

Οι βαθμολογίες Lipper προσαρμόζονται επίσης κάθε μήνα και, όπως και το Morningstar, υπολογίζονται για τριετείς, πενταετείς και δεκαετείς περιόδους. Η Lipper ρίχνει επίσης μια συνολική περίοδο που χρονολογείται από την ίδρυση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου.

Κίνδυνος μέτρησης

Ο πυρήνας ενός συστήματος διαβάθμισης αμοιβαίων κεφαλαίων βασίζεται σε μέτρα προσαρμοσμένα κατά του κινδύνου - πόσο δυνατότητες μελλοντικών ζημιών πρέπει να αναλάβει ένας επενδυτής προκειμένου να κερδίσει απόδοση.

Και για τα δύο Morningstar και Lipper, το διορθωμένο για τον κίνδυνο μέτρο βασίζεται σε σύγκριση με τη μέση απόδοση για μια συγκεκριμένη κατηγορία αμοιβαίων κεφαλαίων. Αυτό σημαίνει ότι ένα αμοιβαίο κεφάλαιο θα φαίνεται καλό ή κακό με βάση το πόσο καλά οι αποδόσεις και οι απώλειές του συσχετίζονται με τους βασικούς δείκτες για την κατηγορία. Για παράδειγμα, τα κεφάλαια μεγάλης κεφαλαιοποίησης υπολογίζονται σε σχέση με ένα σημαντικό δείκτη μεγάλης κεφαλαιοποίησης, όπως το S & P 500.

Υπάρχει μεγάλη πιθανότητα σφάλματος σε ένα τέτοιο σύστημα, αφού η απλή διαφορετική από μια τιμή δείκτη μπορεί να οδηγήσει τεχνητές βελτιώσεις στην αξιολόγηση του ταμείου. Ένα 75% κεφάλαιο μεσαίας κεφαλαιοποίησης μπορεί να συγκριθεί με ένα σημαντικό μεσαίο δείκτη κεφαλαιοποίησης, αλλά η έκθεσή του σε χαμηλά ανώτατα όρια κατά 25% θα μπορούσε να αυξήσει τις αποδόσεις ώστε να του δοθεί ώθηση στις αξιολογήσεις, ανεξάρτητα από τις επιδόσεις του διαχειριστή.

Αυτό είναι ιδιαίτερα προβληματικό για το Lipper, το οποίο χρησιμοποιεί έναν υπολογισμό του δείκτη που είναι υπερβολικά ευαίσθητος στην επιλογή του δείκτη. Το Morningstar υποφέρει από αυτό το πρόβλημα σε μικρότερο βαθμό. Οι επενδυτές θα πρέπει να δίνουν ιδιαίτερη προσοχή στο επίπεδο διαφοράς μεταξύ ενός αμοιβαίου κεφαλαίου και του συγκριτικού δείκτη του. Το R-squared είναι ένα εξαιρετικό εύρος για όσους ακολουθούν τη θεωρία σύγχρονων χαρτοφυλακίων (MPT).

Αντιστοίχιση κατηγοριών

Οι επιλογές των κατηγοριών και των δεικτών επηρεάζουν σε μεγάλο βαθμό τις αξιολογήσεις Lipper και Morningstar, πράγμα που σημαίνει ότι είναι σημαντικό να κατανοήσουμε τον τρόπο με τον οποίο τα κεφάλαια αντιστοιχίζονται σε διαφορετικές κατηγορίες.

Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η Morningstar υποστηρίζει 110 κατηγορίες, οι οποίες χαρτογραφούν σε εννέα κατηγορίες (μετοχές, μετοχικό κεφάλαιο, κατανομή, διεθνή μετοχικά κεφάλαια, εναλλακτικές, βασικά εμπορεύματα, φορολογητέα ομόλογα, δημοτικά ομόλογα και χρηματαγορά).

Η Lipper συνδυάζει τα αμοιβαία κεφάλαια που βασίζονται τόσο στις ταξινομήσεις (που βασίζονται σε συμμετοχές) όσο και στις κατηγορίες (οι οποίες βασίζονται στη γλώσσα του αντικειμένου του αμοιβαίου κεφαλαίου στο ενημερωτικό δελτίο). Η Lipper διαθέτει επτά ξεχωριστές παγκόσμιες ταξινομήσεις μετοχών με βάση το επενδυτικό στυλ και την κεφαλαιοποίηση της αγοράς. Το Morningstar υποστηρίζει επτά διαφορετικές διαφοροποιημένες διεθνείς κατηγορίες μετοχών (Ξένες μεγάλες μετοχές, ξένες μεγάλες μετοχές, ξένα μεγάλα μεγέθη, ξένα μικρά / μεσαία αξία, ξένα μικρά / μεσαία μεγέθη, ξένα μικρά / μεσαία ανάπτυξη και παγκόσμια μετοχή.)

Συμπέρασμα

Παρόλο που υπάρχουν σημαντικές μεθοδολογικές προκλήσεις τόσο με το Morningstar όσο και με το Lipper, αυτά είναι ακόμα βιώσιμα και χρήσιμα εργαλεία για το επενδυτικό κοινό. Όλοι δεν έχουν το χρόνο να γίνουν εμπειρογνώμονες στην ανάλυση των ταμείων, γι 'αυτό είναι πολύ επιθυμητό να έχουν εταιρείες όπως αυτές για να απλοποιήσουν τα πράγματα.

Το Morningstar κερδίζει το πλεονέκτημα της διαφάνειας, της απλότητας και των αποτελεσματικών μετρήσεων κινδύνου. Το Lipper είναι καλύτερο για την προσαρμογή, το βάθος και την παρακολούθηση των επίμονων επιδόσεων μεταξύ παρόμοιων κεφαλαίων. Οι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη ότι οι παρελθούσες επιδόσεις - σε τι βασίζονται αυτά τα συστήματα - δεν αποτελούν εγγυήσεις μελλοντικών αποτελεσμάτων και ότι κάθε επένδυση πρέπει να ανταποκρίνεται στις συγκεκριμένες ανάγκες και στόχους ενός μεμονωμένου επενδυτή.