Το σφάλμα εντοπισμού δεν είναι έννοια χρηματοδότησης. Είναι ένα στατιστικό μέτρο της διαφοράς μεταξύ δύο χωριστών συνόλων δεδομένων, το ένα μετά το άλλο, σε μια διαχρονική περίοδο. Ο όρος "λάθος" είναι λίγο παραπλανητικός, διότι δεν σημαίνει απαραίτητα ότι έχει γίνει κάποιο λάθος, αλλά υπάρχει μόνο μια διαφορά. Ουσιαστικά, το σφάλμα παρακολούθησης δείχνει πόσο προσεκτικά ένα σύνολο δεδομένων συμπεριφέρεται σαν ένα άλλο σύνολο με την πάροδο του χρόνου.

(ETF) ή αμοιβαίο κεφάλαιο, το σφάλμα παρακολούθησης αναφέρεται στη διαφορά μεταξύ των επιδόσεων της καθαρής αξίας ενεργητικού (NAV) του αμοιβαίου κεφαλαίου σε σύγκριση με τη συνολική απόδοση του δείκτη αναφοράς. Υπάρχουν δύο γενικά καθορισμένοι τύποι σφαλμάτων παρακολούθησης: εκ των υστέρων και εκ των προτέρων. Κάθε μία χρησιμοποιεί μια διαφορετική μέθοδο υπολογισμού και εκφράζει διαφορετικές έννοιες.

AD:

Οι επαγγελματίες συχνά υπολογίζουν το σφάλμα παρακολούθησης ως την τυπική απόκλιση των διαφορών μεταξύ της απόδοσης αναφοράς και της απόδοσης του χαρτοφυλακίου, αλλά αυτή η μέθοδος δεν είναι καθολική. Είναι απλούστερο να σκεφτόμαστε ότι το σφάλμα παρακολούθησης ισούται με την απόδοση του χαρτοφυλακίου μείον την απόδοση αναφοράς.

Τα περισσότερα σφάλματα παρακολούθησης προκύπτουν από τη δομή του ταμείου, τα λειτουργικά έξοδα ή την υψηλότερη από την αναμενόμενη μεταβλητότητα της αγοράς. Είναι σαφές ότι το σφάλμα εντοπισμού είναι αναπόφευκτο, αφού όλοι οι διαχειριστές κεφαλαίων πρέπει, τουλάχιστον, να επιβαρύνουν το κόστος συναλλαγών κατά την αγορά και πώληση χρεογράφων. Ωστόσο, δεν είναι τόσο ξεκάθαρο πόσο σημαντικό είναι το σφάλμα παρακολούθησης για ένα δεδομένο ταμείο. Οι υπεύθυνοι με χαμηλά σφάλματα παρακολούθησης ενδέχεται να ενισχύσουν τη σημασία των ελάχιστων αποκλίσεων αναφοράς, όπως και οι διαχειριστές με μεγάλα αρνητικά σφάλματα παρακολούθησης ενδέχεται να υποβαθμίσουν ή να τα αγνοήσουν.

AD:

Ακολουθούν ορισμένοι τομείς στους οποίους πιθανόν να έχουν σημασία τα στοιχεία παρακολούθησης, τουλάχιστον σύμφωνα με τη φιλοσοφία και τους στόχους ενός ταμείου.

1. Εμφάνιση της αποτελεσματικότητας της διαχείρισης των πλήρως αναδιαρθρωμένων κεφαλαίων

Τα αμοιβαία κεφάλαια που διαχειρίζονται περισσότερο τα παθητικά και τα ETF προσπαθούν να αγοράσουν ακριβώς τους ίδιους τίτλους με το σημείο αναφοράς τους, το οποίο είναι μια στρατηγική γνωστή ως "πλήρης αναπαραγωγή". Οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων που ακολουθούν μια στρατηγική πλήρους αναπαραγωγής θα πρέπει να ανταγωνίζονται για το χαμηλότερο δυνατό σφάλμα παρακολούθησης. Σε αυτές τις περιπτώσεις, οι επενδυτές μπορούν να χρησιμοποιήσουν το σφάλμα παρακολούθησης ως υποκατάστατο για την επιχειρησιακή αποδοτικότητα μιας ομάδας του αμοιβαίου κεφαλαίου. Τα αποτελεσματικά κονδύλια εμφανίζουν γενικά σφάλματα εντοπισμού μεταξύ 20 και 50 μονάδων βάσης ανά έτος, αν και τα μικρότερα κεφάλαια τείνουν να έχουν ευρύτερες διαφορές.

Το γιγαντιαίο 40 εκατομμυρίων δολαρίων Vanguard S & P 500 ETF (NYSEARCA: VOO

VOOVanguard S & P500237, 79 + 0, 15%

δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 στρατηγική αναπαραγωγής για την παρακολούθηση ακριβώς των ίδιων αποθεμάτων που διατηρούνται στον δείκτη S & P 500. Αυτά τα αποθέματα επιλέχθηκαν από την επιτροπή S & P και όχι από τους διαχειριστές του ταμείου. Κατά τη διάρκεια των πέντε ετών μεταξύ 24 Μαρτίου 2012 και 24 Μαρτίου 2016, το Vanguard S & P 500 ETF παρήγαγε μια μέση ετήσια απόδοση 11.57%. Ο δείκτης αναφοράς S & P 500, για λόγους σύγκρισης, επέστρεψε 11,61%. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα ένα σφάλμα παρακολούθησης -4 bps το χρόνο, το οποίο είναι λεπτό. Ο αριθμός αυτός, σε συνδυασμό με το δείκτη 0,55%, δείχνει ότι το ταμείο είναι σε θέση να αναπαράγει το χαρτοφυλάκιο του S & P 500 με χαμηλό κόστος στους μετόχους. 2. Παρουσίαση Εάν οι Ενεργοί Διαχειριστές Χαρτοφυλακίου χτύπησαν την Συναινετική Βαθμολογία

Τα παθητικά διαχειριστές προσπαθούν γενικά να ελαχιστοποιήσουν τα αρνητικά σφάλματα εντοπισμού ενώ μεγιστοποιούν τη θετική διαφορά παρακολούθησης μεταξύ των χαρτοφυλακίων τους και των σημείων αναφοράς τους. Βασικά, τα ενεργά διευθυντικά στελέχη πιστεύουν ότι μπορούν να παράγουν καλύτερες αποδόσεις σε σχέση με τους συνήθεις δείκτες και επιλέγουν σημεία αναφοράς για να αποδείξουν τις καλύτερες δεξιότητες επιλογής των μετοχών ή των ομολόγων τους. Η παραγωγή πάνω από την απόδοση αναφοράς, που συχνά ονομάζεται πλεονάζουσα απόδοση, μετράται συνήθως με μια μέτρηση που ονομάζεται άλφα. Μπορεί επίσης να αποδειχθεί με ένα θετικό σφάλμα παρακολούθησης.

Παρότι τα σφάλματα διαλείπουσας θετικής παρακολούθησης σε ένα ενεργά διαχειριζόμενο χαρτοφυλάκιο μπορεί να καταλήξουν σε τύχη ή μέσο όρο επιλογής αποθεμάτων, ένα ταμείο με σταθερά θετικά σφάλματα εντοπισμού μπορεί να αποτελεί ένδειξη υπέρτερης διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων. Βεβαίως, ένα τέτοιο ιστορικό δείχνει ότι ο διαχειριστής ενός ταμείου είναι σε θέση να παράγει τόσο υψηλότερες αποδόσεις στο σημείο αναφοράς όσο και να ξεπεράσει το κόστος που συνδέεται με τη λειτουργία του ταμείου.

3. Το σφάλμα παρακολούθησης μπορεί να βοηθήσει στον προσδιορισμό των αποφάσεων που προσαρμόζονται σε κίνδυνο

Η συνάφεια του σφάλματος παρακολούθησης καθίσταται λιγότερο προφανής καθώς οι συμμετοχές στο χαρτοφυλάκιο ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αρχίζουν να διαφοροποιούνται από τις εκμεταλλεύσεις του δείκτη αναφοράς. Ωστόσο, μόνο επειδή τα χαρτοφυλάκια αναφοράς και τα χαρτοφυλάκια αμοιβαίων κεφαλαίων δεν είναι πανομοιότυπα, δεν σημαίνει ότι το σφάλμα παρακολούθησης δεν έχει νόημα.

Ας υποθέσουμε ότι ένας διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων δημιουργεί ένα χαρτοφυλάκιο αμοιβαίων κεφαλαίων με βάση το S & P 500, αλλά κάνει προσθήκες και αφαιρέσεις από το χαρτοφυλάκιο όποτε είναι δυνατόν να βελτιωθεί το beta ή το R τετράγωνο του χαρτοφυλακίου χωρίς να παρεμποδίζονται σημαντικά οι αναμενόμενες μελλοντικές αποδόσεις. Με άλλα λόγια, ας υποθέσουμε ότι ο διαχειριστής προσπαθεί να μειώσει τη μεταβλητότητα διατηρώντας παράλληλα τη μελλοντική απόδοση.

Το υποθετικό ενεργό χαρτοφυλάκιο μοιάζει με ένα καλύτερο στοίχημα από το S & P 500, αλλά τίποτα δεν είναι σίγουρο. Ας υποθέσουμε επίσης ότι τα στατιστικά στοιχεία δείχνουν ότι το υποθετικό ταμείο είναι πιθανό να παράγει 5% καλύτερες ετήσιες αποδόσεις από ό, τι το S & P 500, αλλά το 25% ενδέχεται να επιφέρει χειρότερη ετήσια απόδοση 5%. Ένας επενδυτής μπορεί να κυλήσει τα ζάρια και να πάρει αυτό το τζόγο, αλλά αυτός ο επενδυτής μπορεί επίσης να αποφασίσει να χρησιμοποιήσει ένα πλήρες ταμείο αναδιπλασιασμού, το οποίο έχει πολύ μεγάλη πιθανότητα να είναι μόνο 4 με 5 μονάδες βάσης από το S & P 500 με την πάροδο του χρόνου. Με άλλα λόγια, το σφάλμα παρακολούθησης συμβάλλει στον εντοπισμό του ποσού των αναμενόμενων υπερβολικών αποδόσεων που πρέπει να παρουσιάζει ένα χαρτοφυλάκιο προτού να μπορέσει να προσελκύσει παθητικούς επενδυτές.