Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν να αποφέρουν μαζικές αποδόσεις σε σχετικά σύντομα χρονικά διαστήματα και μπορούν επίσης να εισέλθουν σε χρηματοπιστωτικές κρίσεις εξίσου γρήγορα. Τι είδους επενδύσεις μπορούν να αποφέρουν τέτοιες διαφορετικές αποδόσεις; Μία απάντηση είναι το χρέος. Ο όρος μπορεί να χαλαρά ορίζεται ως το χρέος των εταιρειών που έχουν κατατεθεί σε πτώχευση ή έχουν σημαντικές πιθανότητες να καταθέσουν για πτώχευση στο εγγύς μέλλον.

Μπορεί να αναρωτιέστε γιατί ένα hedge fund - ή οποιοσδήποτε επενδυτής, για το θέμα αυτό - θα ήθελε να επενδύσει σε ομόλογα με τόσο μεγάλη πιθανότητα αθέτησης. Η απάντηση είναι απλή: όσο περισσότερος κίνδυνος αναλαμβάνετε, τόσο περισσότερο ανταμοιβή μπορείτε να κάνετε. Το δυστυχισμένο χρέος πωλεί με πολύ χαμηλό ποσοστό ονομαστικής αξίας. Εάν η εταιρεία που αγωνίζεται μπροστά από τη χρεοκοπία ως βιώσιμη επιχείρηση, αυτό το χρέος που θα διαταραχθεί κάποτε θα πωλείται για σημαντικά υψηλότερη τιμή. Αυτές οι δυνητικά μεγάλες αποδόσεις προσελκύουν επενδυτές, ιδιαίτερα επενδυτές όπως τα hedge funds. Σε αυτό το άρθρο θα εξετάσουμε τη σχέση μεταξύ των hedge funds και του αναξιοπαθούντα χρέη, τι οι συνηθισμένοι επενδυτές μπορούν να κάνουν για να συμμετάσχουν και αν οι κίνδυνοι αξίζουν πραγματικά τα οφέλη.

Μια σημείωση σχετικά με το χρέος υποθηκών υποθήκης
Πολλοί θα υποθέτουν ότι το εξασφαλισμένο χρέος θα ήταν ανοσοποιητικό από το να γίνει αναξιοπαθούντα λόγω της εγγύησης που το υποστηρίζει, αλλά αυτή η υπόθεση είναι εσφαλμένη. Εάν η αξία της εξασφάλισης μειωθεί και ο οφειλέτης πάει επίσης σε αθέτηση, η τιμή του ομολόγου θα μειωθεί σημαντικά. Το χρέος όπως τα ενυπόθηκα στεγαστικά χρεόγραφα κατά τη διάρκεια της κρίσης στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου του Ηνωμένου Βασιλείου θα ήταν ένα καλό παράδειγμα.

Η προοπτική του Ταμείου Αλληλεγγύης Η πρόσβαση στο δυσχερέστερο χρέος έρχεται σε πολλές μορφές για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και άλλους μεγάλους θεσμικούς επενδυτές. Σε γενικές γραμμές, αυτές οι μορφές μπορούν να κατανεμηθούν σε τρεις μεθόδους: την αγορά ομολόγων, τα αμοιβαία κεφάλαια και την ίδια την επιχείρηση που μαστίζει. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε αυτά τα τρία:

1. Αγορά ομολόγων - Ο ευκολότερος τρόπος για να αποκτήσετε δυστυχισμένο χρέος είναι μέσω της αγοράς. Τέτοιο χρέος μπορεί εύκολα να αποκτηθεί από την αγορά ομολόγων λόγω κανονισμών που αφορούν την κατοχή αμοιβαίων κεφαλαίων. Τα περισσότερα αμοιβαία κεφάλαια δεν επιτρέπεται να κατέχουν τίτλους που έχουν αθετήσει. Λόγω αυτών των κανόνων, μια μεγάλη προσφορά χρέους είναι διαθέσιμη λίγο μετά την αθέτηση υποχρέωσης της εταιρείας.
2. Αμοιβαία κεφάλαια - Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν επίσης να αγοραστούν απευθείας από αμοιβαία κεφάλαια. Αυτή η μέθοδος ωφελεί και τα δύο εμπλεκόμενα μέρη. Σε μία συναλλαγή, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν να αποκτήσουν μεγαλύτερες ποσότητες - και τα αμοιβαία κεφάλαια μπορούν να πουλήσουν μεγαλύτερες ποσότητες - και τα δύο χωρίς να ανησυχούν για το πώς τέτοιες μεγάλες ποσότητες θα επηρεάσουν τις τιμές της αγοράς. Και τα δύο μέρη αποφεύγουν να πληρώνουν προμήθειες που παράγονται από συναλλαγές.
3. Η προβληματική επιχείρηση - Η τρίτη επιλογή είναι ίσως η πιο ενδιαφέρουσα. Αυτό συνεπάγεται την άμεση συνεργασία με την εταιρεία για την επέκταση της πίστωσης για λογαριασμό του ταμείου.Η πίστωση αυτή μπορεί να έχει τη μορφή ομολογιών ή ακόμα και ανακυκλούμενης πίστωσης. Η προβληματική επιχείρηση συνήθως χρειάζεται πολλά χρήματα για να μετατρέψει τα πράγματα γύρω. εάν περισσότερα από ένα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου επεκτείνουν την πίστωση, τότε κανένα από τα κεφάλαια δεν υπερεκφράζεται στον κίνδυνο αθέτησης που συνδέεται με μία επένδυση. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου και οι επενδυτικές τράπεζες αναλαμβάνουν συνήθως την προσπάθεια μαζί.

   Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου παίρνουν μερικές φορές ενεργό ρόλο με την προβληματική επιχείρηση. Κάποια κεφάλαια που κατέχουν το χρέος μπορούν να δώσουν κατεύθυνση στη διοίκηση, η οποία μπορεί να είναι άπειρη με καταστάσεις πτώχευσης. Με τον μεγαλύτερο έλεγχο της επένδυσής τους, τα εμπλεκόμενα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν να βελτιώσουν τις πιθανότητες επιτυχίας τους. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μπορούν επίσης να αλλάξουν τους όρους αποπληρωμής του χρέους ώστε να παράσχουν στην εταιρεία μεγαλύτερη ευελιξία, απελευθερώνοντάς την για να διορθώσουν άλλα προβλήματα.

   Ποιος είναι ο κίνδυνος για τα εμπλεκόμενα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου; Η κατοχή του χρέους μιας προβληματικής εταιρείας είναι πιο συμφέρουσα από την κατοχή της δικαιοσύνης της σε περίπτωση πτώχευσης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι το χρέος έχει προτεραιότητα έναντι των ιδίων κεφαλαίων στην απαίτησή του για περιουσιακά στοιχεία εάν η εταιρεία διαλύεται (ο κανόνας ονομάζεται απόλυτη προτεραιότητα). Αυτό, ωστόσο, δεν εγγυάται οικονομική αποζημίωση. (Για να μάθετε για ποιο λόγο πληρώνονται οι οφειλέτες πρώτα, διαβάστε την Επισκόπηση της Εταιρικής Πτώχευσης .)

   Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου περιορίζουν τις απώλειες λαμβάνοντας μικρές θέσεις σε σχέση με το συνολικό τους μέγεθος. Επειδή το χρεωμένο χρέος μπορεί να προσφέρει τέτοιες πιθανές υψηλές αποδόσεις, ακόμη και σχετικά μικρές επενδύσεις μπορούν να προσθέσουν εκατοντάδες μονάδες βάσης στη συνολική απόδοση του κεφαλαίου. Ένα απλό παράδειγμα αυτού θα ήταν να πάρει το 1% του κεφαλαίου του hedge fund και να το επενδύσει στο αναξιοπαθούντα χρέη μιας συγκεκριμένης επιχείρησης. Εάν η προβληματική αυτή εταιρεία βγει από την πτώχευση και το χρέος της πηγαίνει από 20 σεντς στο δολάριο σε 80 σεντς στο δολάριο, το hedge fund αποφέρει 300% απόδοση της επένδυσής του και 3% απόδοση του συνολικού κεφαλαίου. (Για παραδείγματα αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου που αγνόησαν τους κινδύνους, διαβάστε το Η ανίχνευση του κινδύνου αντιστάθμισης του Bear Stearns και Τα ίδια χαρακτηριστικά που προσελκύουν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου προσελκύουν επίσης τους μεμονωμένους επενδυτές στο δυσχερέστερο χρέος. Είναι πολύ απίθανο ότι ένα άτομο θα αναλάβει ενεργό ρόλο με μια εταιρεία με τον ίδιο τρόπο που θα μπορούσε να έχει ένα hedge fund, αλλά υπάρχουν ακόμα αρκετοί τρόποι για έναν τακτικό επενδυτή να επενδύει σε αναξιοπαθούντα χρέη. Το πρώτο εμπόδιο είναι στην πραγματικότητα η εξεύρεση και ο εντοπισμός προβληματικών χρεών. Εάν η επιχείρηση χρεοκοπήσει, μπορείτε εύκολα να το πείτε από τις ειδήσεις, τις ανακοινώσεις της εταιρείας και άλλα μέσα ενημέρωσης. Αν η εταιρεία δεν έχει ακόμη κηρύξει πτώχευση, μπορείτε να εξαγάγετε πόσο κοντά θα ήταν η χρήση αξιολογήσεων ομολόγων όπως η Standard and Poor's ή η Moody's. (Για περισσότερες συμβουλές σχετικά με την εύρεση αδύναμων εταιρειών, διαβάστε το

Κέρδη από εταιρικά πτωχευτικά δάνεια και

Z Marks The End .) πρόσβαση σε αυτό. Η χρήση της αγοράς ομολόγων, όπως συμβαίνει με ορισμένα κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου, είναι μια επιλογή.Μια άλλη επιλογή είναι το χρεόγραφο που διαπραγματεύεται ανταλλαγή, το οποίο έχει μικρότερες ονομαστικές αξίες, όπως $ 25 και $ 50, αντί για $ 1, 000 που οι ομολογίες είναι συνήθως καθορισμένες. Αυτές οι επενδύσεις μικρότερης ονομαστικής αξίας επιτρέπουν τη λήψη μικρότερων θέσεων, καθιστώντας πιο εύκολη την επένδυση σε αναξιοπαθούντα χρέη σε μεμονωμένους επενδυτές. Οι κίνδυνοι για τα άτομα είναι σημαντικά υψηλότεροι από τους κινδύνους για τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου. Οι πολλαπλές επενδύσεις σε αναξιοπαθούντα χρεόγραφα πιθανόν να αντιπροσωπεύουν ένα πολύ υψηλότερο ποσοστό ενός μεμονωμένου χαρτοφυλακίου σε σύγκριση με ένα hedge fund. Αυτό μπορεί να αντισταθμιστεί με τη χρήση μεγαλύτερης διακριτικής ευχέρειας στην επιλογή χρεογράφων, όπως η λήψη υψηλότερου κινδύνου χρεωμένου χρέους που μπορεί να δημιουργήσει μικρότερο κίνδυνο αθέτησης αλλά εξακολουθεί να παρέχει δυνητικά μεγάλες αποδόσεις. Συμπέρασμα

Ο κόσμος των προβληματικών χρεών έχει τα σκαμπανεβάσματα, αλλά τα hedge funds και οι περίπλοκοι μεμονωμένοι επενδυτές έχουν πολλά να κερδίσουν από τους κινδύνους που έχουν αναληφθεί. Με τον έλεγχο των κινδύνων τους, ο καθένας με τους δικούς του τρόπους, και οι δύο μπορούν να κερδίσουν μεγάλες ανταμοιβές για την επιτυχή πλοήγηση μέσα από δύσκολες στιγμές μιας επιχείρησης.

Αν σας απασχολεί το χρέος που σας απασχολεί, ξεκινήστε με το

Channel Your Inner Scavenger με αναξιοπαθούντα χρέη .