α:

Τα κακά χρέη προκύπτουν όταν οι οφειλέτες χρεοκοπούν στα δάνειά τους. Αυτός είναι ένας από τους κύριους κινδύνους που συνδέονται με τα τιτλοποιημένα περιουσιακά στοιχεία, όπως τα ενυπόθηκα στεγαστικά χρεόγραφα (MBS), καθώς οι επισφαλείς απαιτήσεις μπορούν να σταματήσουν τις ταμειακές ροές των εν λόγω μέσων. Ωστόσο, ο κίνδυνος επισφαλούς χρέους μπορεί να χωριστεί σε διαφορετικές αναλογίες μεταξύ των επενδυτών. Ανάλογα με τον τρόπο δομής των τιτλοποιημένων μέσων, ο κίνδυνος μπορεί να τοποθετηθεί εξ ολοκλήρου σε μια ενιαία ομάδα επενδυτών ή να διαδοθεί σε ολόκληρη την επενδυτική ομάδα. Ας ρίξουμε μια ματιά σε δύο μορφές τιτλοποίησης και συζητήσουμε πώς επηρεάζουν το επίπεδο κινδύνου που αντιμετωπίζουν οι επενδυτές.

Μια απλή τιτλοποίηση περιλαμβάνει τη συγκέντρωση περιουσιακών στοιχείων (όπως δάνεια ή υποθήκες), τη δημιουργία χρηματοπιστωτικών μέσων και την εμπορία τους σε επενδυτές. Οι εισερχόμενες ταμειακές ροές από τα δάνεια μεταφέρονται στους κατόχους των νέων μέσων. Κάθε μέσο έχει ίση προτεραιότητα κατά τη λήψη πληρωμών. Δεδομένου ότι όλα τα μέσα είναι ίσα, όλοι θα συμμετέχουν στον κίνδυνο που συνδέεται με τα περιουσιακά στοιχεία. Σε αυτή την περίπτωση, όλοι οι επενδυτές φέρουν ίσο ποσό κινδύνου bad-debt. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα ενυπόθηκα χρεόγραφα, διαβάστε το Κέρδος από χρέος υποθηκών με MBS .

Σε μια πιο σύνθετη διαδικασία τιτλοποίησης, δημιουργούνται δόσεις. Οι διαφορές αντιπροσωπεύουν διαφορετικές δομές πληρωμών και διάφορα επίπεδα προτεραιότητας για τις εισερχόμενες ταμειακές ροές. Σε ένα σύστημα δύο δόσεων, η δόση Α θα έχει προτεραιότητα έναντι της δόσης Β. Και οι δύο δόσεις θα προσπαθήσουν να ακολουθήσουν ένα χρονοδιάγραμμα πληρωμών που αντικατοπτρίζει τις ταμειακές ροές των υποκείμενων δανείων ή στεγαστικών δανείων. Εάν προκύψουν επισφαλή δάνεια, η δόση Β θα απορροφήσει την ζημία, μειώνοντας την ταμειακή ροή της, ενώ η δόση Α παραμένει ανεπηρέαστη. Δεδομένου ότι η δόση Β επηρεάζεται από επισφαλείς απαιτήσεις, φέρει τον μεγαλύτερο κίνδυνο. Οι επενδυτές θα αγοράσουν τα μέσα B του μεριδίου σε τιμή έκπτωσης για να αντικατοπτρίζουν το επίπεδο του σχετικού κινδύνου. Εάν υπάρχουν περισσότερες από δύο δόσεις, η μερίδα χαμηλότερης προτεραιότητας θα απορροφήσει τις ζημίες από επισφαλείς απαιτήσεις.

Για μια μονοαπευθυντική θυρίδα για τα στεγαστικά δάνεια χαμηλού κινδύνου (subprime) και την κατάρρευση των υψηλών κινδύνων (subprime), ελέγξτε το χαρακτηριστικό Υποχρεωτική υποθήκη .