Αγοράζοντας πίσω μετοχές μπορεί να είναι ένας λογικός τρόπος για τις εταιρείες να χρησιμοποιούν επιπλέον μετρητά. Αλλά σε πολλές περιπτώσεις, είναι απλώς ένα εργαλείο για την ενίσχυση των κερδών και, ακόμη χειρότερα, ένα μήνυμα ότι η εταιρεία έχει τελειώσει από καλές ιδέες. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν μπορούν να αντέξουν οικονομικά να προβούν σε επαναγορές με ονομαστική αξία. Μάθετε πώς μπορείτε να εξετάσετε εάν μια αγορά εξαγοράς αποτελεί μια στρατηγική κίνηση από μια εταιρεία ή μια απελπισμένη.

Κατά την αγορά εργασίας

Η αγορά ιδίων μετοχών πραγματοποιείται όταν μια εταιρεία αγοράζει και αποσύρει ορισμένες από τις εκκρεμείς μετοχές της. Αυτό μπορεί να είναι σπουδαίο για τους μετόχους επειδή, μετά την αγορά ιδίων μετοχών, θα είναι κάτοχοι μεγαλύτερου τμήματος της εταιρείας και, ως εκ τούτου, μεγαλύτερο μέρος της ταμειακής ροής και των κερδών της.

Θεωρητικά, η διοίκηση θα επιδιώξει την αγορά ιδίων μετοχών επειδή προσφέρει τη μέγιστη δυνατή απόδοση για τους μετόχους - μια καλύτερη απόδοση από την επέκταση των εργασιών σε νέες αγορές, την επένδυση στο εμπορικό σήμα ή οποιαδήποτε άλλη χρήση που έχει η εταιρεία για τοις μετρητοις. Αν μια εταιρεία που έχει τη δυνατότητα να χρησιμοποιήσει τα μετρητά για να επιδιώξει την επέκταση της επιχείρησής της, επιλέγει αντ 'αυτού να αγοράσει το απόθεμά της, τότε θα μπορούσε να είναι ένα σημάδι ότι οι μετοχές είναι υποτιμημένες. Το σήμα είναι ακόμη πιο έντονο αν τα κορυφαία στελέχη αγοράζουν το απόθεμα για τον εαυτό τους. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε το Πώς ανατροφοδοτούνται οι αγοραπωλησίες Ο λόγος τιμής προς βιβλίο .)

Το πιο σημαντικό είναι ότι η αγορά ιδίων μετοχών μπορεί να είναι μια αρκετά χαμηλού κινδύνου προσέγγιση για τις εταιρείες να χρησιμοποιούν επιπλέον μετρητά. Η επανεπένδυση μετρητών στην, λόγου χάρη, Ε & Α ή ένα νέο προϊόν μπορεί να είναι πολύ επικίνδυνο. Αν αυτές οι Επενδύσεις δεν αποπληρώσουν, τα σκληρά κερδισμένα μετρητά πηγαίνουν κάτω από το στραγγιστήριο. Η χρήση μετρητών για την πληρωμή για εξαγορές μπορεί επίσης να είναι επικίνδυνη. Συγχωνεύσεις σχεδόν ποτέ δεν ανταποκρίνονται στις προσδοκίες. Από την άλλη πλευρά, οι εξαγορές μετοχών επιτρέπουν στις εταιρείες να επενδύουν μόνοι τους όταν είναι σίγουροι ότι οι μετοχές τους είναι υποτιμημένες και προσφέρουν καλή απόδοση στους μετόχους. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε πώς μπορείτε Χρησιμοποιήστε τιμή διαχωρισμού για να βρείτε υποτιμημένες εταιρείες .)

Όταν οι απογοητεύσεις αποτυγχάνουν

Μερικές φορές, οι αγορές ιδίων μετοχών μπορεί να είναι σπουδαία. Αλλά πολλές φορές, μπορεί να είναι μια κακή ιδέα και μπορεί να βλάψει τους μετόχους. Αυτό μπορεί να συμβεί όταν οι επαναγορές πραγματοποιούνται στις ακόλουθες περιπτώσεις:

1. Όταν το S λαγούρε s A είναι υπερτιμημένο

Για αρχάριους, οι αγορές πρέπει να επιδιωχθούν μόνο όταν η διοίκηση είναι πολύ σίγουρη ότι οι μετοχές είναι υποτιμημένες . Μετά από όλα, οι εταιρείες δεν διαφέρουν από τους τακτικούς επενδυτές. Εάν μια εταιρεία αγοράζει μετοχές για $ 15 η κάθε μία, όταν αξίζει μόνο 10 δολάρια, η εταιρεία κάνει σαφώς μια κακή επενδυτική απόφαση. Μια εταιρεία που αγοράζει υπερτιμημένο απόθεμα καταστρέφει την αξία των μετόχων και θα ήταν προτιμότερο να πληρώσει τα μετρητά ως μέρισμα, ώστε οι μέτοχοι να μπορούν να το επενδύσουν πιο αποτελεσματικά. (Μάθετε τι μπορούν να κάνουν τα μερίσματα για το χαρτοφυλάκιο σας στο Η δύναμη της αύξησης των μερισμάτων .)

2. Για να αυξήσετε τα κέρδη ανά μετοχή

, οι αγορές μπορούν να αυξήσουν το EPS. Όταν μια εταιρεία πηγαίνει στην αγορά για να αγοράσει το δικό της απόθεμα, μειώνει την εκκρεμή καταμέτρηση μετοχών. Αυτό σημαίνει ότι τα κέρδη κατανέμονται μεταξύ λιγότερων μετοχών, αυξάνοντας τα κέρδη ανά μετοχή. Ως αποτέλεσμα, πολλοί επενδυτές χειροκροτούν τις εξαγορές μετοχών επειδή βλέπουν την αύξηση του EPS ως μια σίγουρη προσέγγιση για την αύξηση της αξίας της μετοχής.

Αλλά μην ξεγελιέστε. Σε αντίθεση με τη λαϊκή σοφία (και, σε πολλές περιπτώσεις, τη σοφία των συμβουλίων των εταιρειών), η αύξηση του EPS δεν αυξάνει τη θεμελιώδη αξία. Οι εταιρείες πρέπει να δαπανήσουν μετρητά για την αγορά των μετοχών. οι επενδυτές, με τη σειρά τους, προσαρμόζουν τις αποτιμήσεις τους ώστε να αντανακλούν τις μειώσεις τόσο σε μετρητά όσο και σε μετοχές. Το αποτέλεσμα, αργά ή γρήγορα, είναι η ακύρωση των επιπτώσεων των κερδών ανά μετοχή. Με άλλα λόγια, τα χαμηλότερα έσοδα μετρητών που διαιρούνται μεταξύ λιγότερων μετοχών δεν θα επιφέρουν καθαρές μεταβολές στα κέρδη ανά μετοχή.

Φυσικά, η αφθονία του ενθουσιασμού δημιουργείται από την ανακοίνωση μεγάλης απόδοσης αγοράς, καθώς η προοπτική ακόμα και βραχύβιου EPS μπορεί να οδηγήσει σε αναδυόμενες τιμές των μετοχών. Αλλά εκτός αν η αγορά είναι σοφό, τα μόνα κέρδη πηγαίνουν στους επενδυτές που πωλούν τις μετοχές τους στις ειδήσεις. Υπάρχει μικρό, εάν υπάρχει, όφελος για τους μακροπρόθεσμους μετόχους. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε Πώς να αξιολογήσετε την ποιότητα του EPS .)

3. Για να επωφεληθούν στελέχη

Πολλά στελέχη λαμβάνουν το μεγαλύτερο μέρος της αποζημίωσής τους με τη μορφή δικαιωμάτων προαίρεσης μετοχών. Ως εκ τούτου, οι αγορές ιδίων κεφαλαίων μπορούν να εξυπηρετήσουν ένα στόχο: καθώς ασκούνται δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα προγράμματα εξαγοράς απορροφούν το πλεόνασμα αποθεμάτων και αντισταθμίζουν την αποδυνάμωση των υφιστάμενων αξιών μετοχών και τυχόν μείωση των κερδών ανά μετοχή.

Με την απομάκρυνση των επιπλέον αποθεμάτων και τη διατήρηση του EPS, οι εξαγορές είναι ένας βολικός τρόπος για τα στελέχη να μεγιστοποιήσουν τον πλούτο τους. Είναι ένας τρόπος να διατηρήσουν την αξία των μετοχών και των δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς μετοχών. Ορισμένα στελέχη μπορεί ακόμη και να μπουν στον πειρασμό να επιδιώξουν αγορές ιδίων μετοχών για να αυξήσουν βραχυπρόθεσμα την τιμή της μετοχής και στη συνέχεια να πουλήσουν τις μετοχές τους. Επιπλέον, τα μεγάλα μπόνους που λαμβάνουν οι διευθύνοντες σύμβουλοι συχνά συνδέονται με τα κέρδη των μετοχών και τα αυξημένα κέρδη ανά μετοχή, οπότε έχουν κίνητρο να διεκδικήσουν εξαγορές ακόμη και όταν υπάρχουν καλύτεροι τρόποι να ξοδέψουν τα μετρητά ή όταν οι μετοχές υπερεκτιμώνται. (Μάθετε περισσότερα στο Σελίδες από το κακό εγχειρίδιο του CEO .)

4. Οι αγοραστές που χρησιμοποιούν δανεισμένα χρήματα

Για τα στελέχη, ο πειρασμός χρησιμοποίησης του χρέους για τη χρηματοδότηση αγορών μετοχών που αυξάνουν τα κέρδη μπορεί να είναι δύσκολο να αντισταθεί. Η εταιρεία μπορεί να πιστεύει ότι η ταμειακή ροή που χρησιμοποιεί για να εξοφλήσει το χρέος θα συνεχίσει να αυξάνεται, κάνοντας τα κεφάλαια των μετόχων να συμβαδίζουν με τα δάνεια σε εύθετο χρόνο. Αν έχουν δίκιο, θα φαίνονται έξυπνοι. Εάν δεν κάνουν λάθος, οι επενδυτές θα πληγούν. Επιπλέον, οι διαχειριστές έχουν την τάση να υποθέτουν ότι οι μετοχές των εταιρειών τους είναι υποτιμημένες - ανεξάρτητα από την τιμή. Όταν γίνεται με το δανεισμό, οι αγορές ιδίων μετοχών μπορούν να βλάψουν τις αξιολογήσεις της πιστοληπτικής ικανότητας, δεδομένου ότι απομακρύνονται τα αποθέματα μετρητών που μπορούν να χρησιμεύσουν ως μαξιλάρι εάν οι χρόνοι γίνουν σκληροί.

Ένας από τους λόγους που προβάλλονται για την αύξηση του χρέους για να χρηματοδοτηθεί η αγορά ιδίων μετοχών είναι ότι είναι πιο αποδοτικός επειδή οι τόκοι επί του χρέους είναι εκπεστέοι από τον φόρο, σε αντίθεση με τα μερίσματα.Ωστόσο, το χρέος πρέπει να εξοφληθεί κάποια στιγμή. Θυμηθείτε, τι παίρνει μια επιχείρηση σε οικονομικές δυσκολίες δεν είναι έλλειψη κερδών, αλλά έλλειψη μετρητών.

5. Για να αποφύγετε έναν αγοραστή

Σε ορισμένες περιπτώσεις, μια εξαγορά με μόχλευση μπορεί να χρησιμοποιηθεί ως μέσο για την αποτροπή ενός εχθρικού πλειοδότη. Η εταιρεία αναλαμβάνει σημαντικό πρόσθετο χρέος για να επαναγοράσει μετοχές μέσω προγράμματος εξαγοράς. Τέτοιες εξαγορές με μόχλευση μπορούν να είναι επιτυχείς στην αποτροπή εχθρικών προσφορών, αυξάνοντας ταυτόχρονα την αξία της μετοχής (ελπίζουμε) και προσθέτοντας μεγάλο αριθμό ανεπιθύμητων χρεών στον ισολογισμό της εταιρείας.

6. Δεν υπάρχει τίποτα άλλο για να βγάλουν τα χρήματα

Είναι πολύ δύσκολο να φανταστεί κανείς ένα σενάριο όπου οι αγορές είναι μια καλή ιδέα, εκτός εάν οι ανατροφοδοτήσεις γίνονται όταν η εταιρεία αισθάνεται ότι η τιμή της μετοχής είναι πολύ χαμηλή. Αλλά, και πάλι, αν η εταιρεία είναι σωστή και οι μετοχές της υποτιμηθούν, πιθανότατα θα ανακάμψουν ούτως ή άλλως. Έτσι, οι εταιρείες που αγοράζουν μετοχές είναι, στην πραγματικότητα, παραδέχονται ότι δεν μπορούν να επενδύσουν αποτελεσματικά τις ταμειακές ροές τους αποτελεσματικά.

Ακόμη και το πιο γενναιόδωρο πρόγραμμα εξαγοράς δεν αξίζει τίποτα για τους μετόχους αν γίνει με τη φτωχή οικονομική απόδοση, με ένα δύσκολο επιχειρηματικό περιβάλλον ή με μια μείωση της κερδοφορίας της εταιρείας. Με το να δίνετε το EPS σε προσωρινή ανύψωση, οι αγορές ιδίων μετοχών μπορούν να μαλακώσουν το χτύπημα, αλλά δεν μπορούν να αντιστρέψουν τα πράγματα όταν μια εταιρεία αντιμετωπίζει πρόβλημα. ( )

Συμπεράσματα

Ως επενδυτές, πρέπει να δούμε πιο προσεκτικά τις αγορές ιδίων μετοχών. Ανατρέξτε στις οικονομικές αναφορές για λεπτομέρειες. Δείτε εάν το απόθεμα αποδίδεται στους υπαλλήλους και αν αγοράζονται μετοχές που αγοράζονται όταν οι μετοχές είναι μια καλή τιμή. Μια εταιρεία που αγοράζει πίσω υπερτιμημένο απόθεμα - ειδικά με πολλά χρέη - καταστρέφει την αξία των μετόχων. Τα σχέδια επαναγοράς μετοχών δεν είναι πάντα κακά. Αλλά μπορούν να είναι. Έτσι, ας είμαστε προσεκτικοί εκεί έξω. (Για περισσότερες πληροφορίες, ανατρέξτε στην ενότητα Ανάλυση αγορών αποθέματος .)