Ο δείκτης τιμών προς κέρδη ή ο λόγος P / E είναι ίσως ένας από τους πιο γνωστούς και καλά αναγνωρισμένους δείκτες αποτίμησης στην ανάλυση μετοχών. Κατά κανόνα, οι επενδυτές αξίας τείνουν να αναζητούν εταιρείες με χαμηλές αναλογίες P / E, ενώ οι επιθετικοί επενδυτές που επιδιώκουν την ανάπτυξη μπορούν να επιλέξουν εταιρείες με υψηλότερα P / E. Λόγω της πανταχού παρουσίας και της αναλογίας P / E στην ανάλυση των θεμελιωδών μετοχών, είναι επιτακτική ανάγκη ο αναδυόμενος επενδυτής να κατανοήσει και να υπολογίσει τους συντελεστές P / E για οποιοδήποτε απόθεμα. Αυτό το άρθρο θα επικεντρωθεί στον υπολογισμό των τελευταίων δώδεκα μηνών P / E (TTM), προς τα εμπρός P / E και της ανάλυσης του P / E για την Google Inc. (GOOGL GOOGLAlphabet Inc1, 042. 68- 0. 70% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 ).

Η τιμή του δείκτη είναι η τρέχουσα τιμή του αποθέματος (P), ενώ ο παρονομαστής (E) είναι η τιμή κέρδους ανά μετοχή (P) μετοχή ή EPS. Το EPS είναι μια αναλογία για τον εαυτό του και αντιπροσωπεύει πόση χρηματική αξία το καθαρό εισόδημα μιας εταιρείας αντικατοπτρίζεται ανά μετοχή. Υπολογίζεται ως εξής:

(καθαρό εισόδημα - προτιμώμενα μερίσματα) / μέσος σταθμικός αριθμός εκκρεμών μετοχών = EPS.

Μαζί, η τιμή που διαιρείται με το δείκτη EPS καθιστά το P / E, το οποίο αντανακλά πόσο επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν για ένα δολάριο των κερδών μιας εταιρείας. Το τμήμα των τιμών είναι αρκετά εύκολο - πρέπει κανείς να τραβήξει απλά την τιμή της Google σε οποιαδήποτε δεδομένη ημέρα. Μόλις επιτευχθεί ο αριθμητής, είναι καιρός να υπολογίσουμε τον παρονομαστή. Ευτυχώς, αντί να υπολογίζει EPS με το χέρι, οι εταιρείες υποχρεούνται από την SEC να αναφέρουν αυτή την αναλογία στο τριμηνιαίο έντυπο 10-Qs και ετήσια 10-Ks. Ας ρίξουμε μια ματιά στα δημοσιευμένα EPS της Google για τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα το 2014.

Λάβετε υπόψη ότι η Google και πολλές εταιρείες αναφέρουν ένα βασικό αλλά και αραιωμένο EPS. Ένα αραιωμένο EPS λαμβάνει απλώς υπόψη όλα τα εκκρεμή δικαιώματα προαίρεσης αγοράς μετοχών, τα δικαιώματα αγοράς μετοχών, τα μετατρέψιμα αποθέματα και τα ομόλογα που μπορούν να ασκηθούν κατά τον προσδιορισμό του αριθμού των μέσων μετοχών. Σε περίπτωση άσκησης αυτών των μετατρέψιμων χρεογράφων, ο μέσος αριθμός των μετοχών που θα εκδοθούν θα αυξηθεί ή θα μειωθεί, οδηγώντας έτσι σε έναν μεγαλύτερο παρονομαστή και σε χαμηλότερο EPS. Μια εταιρεία που παρουσιάζει ιδιότητες αραίωσης λέγεται ότι έχει μια σύνθετη κεφαλαιακή διάρθρωση. Το βασικό EPS δεν λαμβάνει υπόψη τυχόν πιθανή αραίωση και θα οδηγήσει σε υψηλότερη αναλογία EPS. Συντηρητικές εκτιμήσεις, συμπεριλαμβανομένου αυτού του παραδείγματος, θα επικεντρωθούν στο αραιωμένο EPS σε αντίθεση με το βασικό EPS.

Η Google ανέφερε τα ακόλουθα EPS:

Q4 / 2014: 6. 909

Q3 / 2014: 4. 090

Q2 / 2014: 4.99

Q1 / 2014: Προσθέτοντας αυτά μαζί, παίρνουμε 21 034. Λαμβάνοντας την τιμή κλεισίματος της GOOGL στις 30 Μαρτίου 2015, στις 561 δολάρια. 14 και διαιρώντας με EPS: $ 561. 14/21.034 = 26. 68. Επομένως, ο λόγος TTM P / E της GOOGL έχει ως εξής: 26. 68, με άλλα λόγια, οι επενδυτές είναι πρόθυμοι να πληρώσουν 26 δολάρια. 68 ανά $ 1 των κερδών του GOOGL.

Εμπρός P / E

Ενώ οι υπολογισμοί TTM P / E είναι αντικειμενικά μέτρα βάσει ιστορικών δεδομένων, τα P / E forward είναι υποκειμενικοί υπολογισμοί δεδομένου ότι λαμβάνουν υπόψη τους προβλεπόμενους ρυθμούς ανάπτυξης μιας εταιρείας. Ο ρυθμός ανάπτυξης μπορεί να συναχθεί με διάφορα μέσα, όπως η καθοδήγηση της διοίκησης, οι ιστορικοί ρυθμοί ανάπτυξης, οι προοπτικές της βιομηχανίας και τα μοντέλα ανάπτυξης βασισμένα σε θεμελιώδη στοιχεία, όπως η απόδοση κεφαλαίου. Όλες αυτές οι μέθοδοι είναι πέρα ​​από το πεδίο εφαρμογής αυτού του άρθρου και για λόγους συντομίας θα χρησιμοποιήσουμε τους ρυθμούς αύξησης συναίνεσης όπως εκτιμάται από τους πολλούς αναλυτές που καλύπτουν ήδη το GOOGL.

Με συναινετική εκτίμηση EPS των 20,05 στις 23 02 και τιμή κλεισίματος της GOOGL από $ 561. 14 Μαρτίου 30, έχουμε ένα forward P / E of 24. 38.

Ανάλυση

Χωρίς να συγκρίνουμε πραγματικά το P / E της GOOGL με εκείνο των συνεργατών της, δεν μπορούμε να κάνουμε μια ακριβή εκτίμηση αποτίμησης. Η τιμή μπορεί να εξαχθεί μόνο μέσω συγκρίσεων και, όπως και κάθε άλλη σχέση, το P / E είναι απίστευτα περιορισμένο αν δεν είναι εντελώς άχρηστο όταν εξετάζεται μεμονωμένα. Ας συγκρίνουμε το GOOGL με κάποια άλλα ονόματα νοικοκυριών σε υπηρεσίες τεχνολογίας / διαδικτύου.

Εταιρεία

P / E (TTM) *

P / E (Προώθηση) *

Ποσοστό εκτιμώμενου κέρδους 2015 *	AOL Inc. 85	22. 03	3. 32%
Amazon (AMZN	AMZNAmazon.com Inc1, 120. 66 + 0.82%	Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6	162. 15%
Facebook (FB FBFacebook Inc180, 17 + 0, 70% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6 )	75. 77	64. 57	3. 78%
Google (GOOGL) 26. 68 24. 38 10. 59%	Η Apple Inc (AAPL	AAPLApple Inc174. 25 + 1. 01%	Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6
)	17. 03	14. 88	31. 64%
Τα TTM P / Es διατίθενται σε Y-Charts, με εξαίρεση τα GOOGL, τα οποία υπολογίσαμε από το προηγούμενο παράδειγμα. Οι τιμές κλεισίματος είναι από 30/3/2015. Προώθηση P / E με βάση τη συμφωνία 2015 EPS πρόβλεψη ευγένεια της Nasdaq, με βάση τις τιμές κλεισίματος στις 30/3/2015. Οι ρυθμοί αύξησης των κερδών είναι ευγενικοί από το Nasdaq. Είναι το GOOGL ένα απόθεμα αξίας με βάση τις παραπάνω συγκρίσεις; Αν επρόκειτο να ακολουθηθεί αυστηρά από τους δείκτες P / E, τότε η AAPL θα ήταν μια καλύτερη επένδυση αξίας. Η AAPL δεν κατέχει μόνο χαμηλότερα TTM και προωθητικά P / E, παρουσιάζει υψηλότερο ρυθμό αύξησης των κερδών το 2015 και ανέφερε πρόσφατα ένα απόλυτο κτύπημα ενός πρώτου τριμήνου το 2015. Επιπλέον, μερικές από τις μεγαλύτερες επενδύσεις του GOOGL, όπως το YouTube, να μετατρέψει κέρδος ή να έχει ανέλθει σε ζημίες. (Για παράδειγμα, η εξαγορά της Motorola από την Google πριν πωληθεί στη Lenovo. Αν και ορισμένοι ισχυρίζονται ότι η Google έλαβε μια τεράστια συμφωνία για τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας της Motorola.) Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης των εσόδων μειώθηκε από το 2012, ενώ το συνολικό κόστος και έξοδα το ίδιο (ως ποσοστό των εσόδων: SOURCE) και το GOOGL συνεχίζει να αντιμετωπίζει δύσκαμπτο ανταγωνισμό στην κάθετη αρένα αναζήτησης, ειδικά στο κινητό μέτωπο σε ανταγωνιστές όπως οι Amazon και Yelp.	Αυτό σημαίνει ότι το GOOGL φαίνεται να έχει καλύτερη αξία από το FB, το AOL και το AMZN. Αν και η ανάπτυξη λαμβάνεται υπόψη, η συναίνεση φαίνεται να είναι ότι η Amazon θα αυξηθεί αρκετές φορές περισσότερο απ 'ό, τι η Google το 2015. Επομένως, ένας επενδυτής που επιδιώκει την ανάπτυξη θα μπορούσε να το χρησιμοποιήσει ως βάση έρευνας και να εξετάσει προσεκτικότερα τους παράγοντες ανάπτυξης που μπορούν να ωθήσουν τον Αμαζόνιο πόσο πιθανό είναι η εταιρεία να επιτύχει τους στόχους της. Επιπλέον, η Amazon είναι γνωστή για την επανεπένδυση των κερδών της, οδηγώντας έτσι σε αρνητικό έως εξαιρετικά χαμηλό EPS και στη συνέχεια αρνητικό (ουσιαστικά ανύπαρκτο) ή υπερβολικό P / Es. Αν ο επενδυτής αισθάνεται ότι η όρεξη του Αμαζονίου για δαπανηρά έργα Ε & Α θα αποδώσει μακροπρόθεσμα, μπορεί να δει το μετοχικό κεφάλαιο ως υποτιμημένο, παρά τα όσα ανέφερε το υψηλό P / E.	Αυτό φέρνει ένα τελευταίο σημείο. Παρόλο που το GOOGL έχει σήμερα υψηλότερο P / E από το AAPL, θυμηθείτε ότι η Google διαθέτει μετρητά και ταμειακά ισοδύναμα αξίας άνω των 64 δισεκατομμυρίων δολαρίων, ελάχιστο δείκτη χρέους προς μετοχικό κεφάλαιο, μηδενικό απόθεμα (χωρίς κίνδυνο παρωχημένων) των έργων Ε & Α για να προχωρήσουν πέρα ​​από τις επιχειρήσεις διαφήμισης στο Διαδίκτυο, όπως, περαιτέρω έργα (που υποστηρίζονται από διπλώματα ευρεσιτεχνίας που αποκτήθηκαν μέσω της συμφωνίας Motorola) στην πλειοψηφία του Android smart phone. Θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι η Apple υπέστη ένα γιγάντιο $ 3. 78 δισεκατομμύρια δολάρια απώλειες των κερδών λόγω των κυριαρχικών κυμάτων ανέμου το πρώτο τρίμηνο του 2015, και με την αυξανόμενη αύξηση των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, αναμένεται περαιτέρω διάβρωση στα κέρδη της Apple. Αυτό δεν σημαίνει ότι η Google είναι απρόσβλητη από τους συναλλαγματικούς κινδύνους και, όπως συμβαίνει σήμερα, ορισμένοι αναλυτές εκτιμούν ότι η Google θα χάσει $ 1. 9 δισεκατομμύρια δολάρια στις διακυμάνσεις των συναλλαγματικών ισοτιμιών σε όλο το 2015 - ένας μικρότερος αριθμός από τις απώλειες της Apple σε ένα τέταρτο, σύμφωνα με τη Forbes.	Η κατώτατη γραμμή

• Παρόλο που οι P / E είναι χρήσιμες μετρήσεις για τον προσδιορισμό της αξίας ενός αποθέματος, είναι απλά ένα εργαλείο πολλών σε θεμελιώδη ανάλυση. Το P / E δεν πρέπει ποτέ να αντιμετωπίζεται μεμονωμένα. Ωστόσο, χρησιμεύουν ως χρήσιμα θεμέλια για την ανάπτυξη μιας βαθύτερης κατανόησης της αποτίμησης μιας εταιρείας και των μελλοντικών προοπτικών της.