α:

Η καθαρή παρούσα αξία (NPV) αποτελεί βασική συνιστώσα του εταιρικού προϋπολογισμού. Είναι ένας πλήρης τρόπος για να υπολογίσετε αν ένα προτεινόμενο έργο θα είναι προστιθέμενης αξίας ή όχι. Ο υπολογισμός του NPV περιλαμβάνει πολλά οικονομικά θέματα σε έναν τύπο: ταμειακές ροές, χρονική αξία χρήματος, προεξοφλητικό επιτόκιο για τη διάρκεια του έργου (συνήθως WACC), τελική τιμή και αξία διάσωσης.

Αυτό δεν είναι θέμα αρχαρίων και συνιστάται να διαβάσετε πρώτα τα παραπάνω θέματα. (Για σχετική ανάγνωση, δείτε Ποια είναι τα μειονεκτήματα της χρήσης της καθαρής παρούσας αξίας ως επενδυτικού κριτηρίου;)

Καθορισμένη Καθαρή Καθορισμένη Τιμή

Ας εξετάσουμε κάθε βήμα της ΚΠΑ με σειρά. Ο τύπος είναι:

NPV = Σ { Ταμειακή Ροή μετά την Φορολογία / (1+ r Μειωμένη, η ταμειακή ροή κάθε περιόδου μετά την φορολογία σε χρόνο t είναι προεξοφλημένη με κάποιο επιτόκιο, r . Το άθροισμα όλων αυτών των προεξοφλημένων ταμειακών ροών αντισταθμίζεται τότε από την αρχική επένδυση, η οποία ισούται με την τρέχουσα NPV.

Κάθε NPV μεγαλύτερο από $ 0 είναι ένα έργο προστιθέμενης αξίας, αλλά στη διαδικασία λήψης αποφάσεων μεταξύ ανταγωνιστικών έργων, αυτό που έχει την υψηλότερη NPV είναι εκείνο που πρέπει να επιλεγεί. Μια παγίδα σε αυτή την προσέγγιση είναι ότι ενώ είναι οικονομικά υγιής από άποψη θεωρίας, ένας υπολογισμός ΚΠΑ είναι μόνο τόσο καλός όσο τα δεδομένα που το οδηγούν. Η αντιμετώπιση των σωστών υποθέσεων (κόστος απόκτησης και διάθεσης, όλες οι φορολογικές επιπτώσεις, το πραγματικό πεδίο εφαρμογής και το χρονοδιάγραμμα των ταμειακών ροών) είναι εξαιρετικά δύσκολη. Εκεί πραγματοποιείται η πλειονότητα των εργασιών. Αν έχετε τα δεδομένα, η σύνδεση είναι εύκολη.

Υπολογισμός NPV στο Excel Υπάρχουν δύο τρόποι υπολογισμού του NPV στο Excel, ο ένας είναι με τη χρήση ενός από τους ενσωματωμένους τύπους NPV, ο δεύτερος με τη διάλυση των συστατικών ταμειακών ροών και υπολογίζοντας κάθε βήμα ξεχωριστά, στη συνέχεια χρησιμοποιώντας αυτούς τους υπολογισμούς για την παραγωγή NPV. Η δεύτερη μέθοδος είναι προτιμότερη επειδή οι βέλτιστες πρακτικές χρηματοοικονομικής μοντελοποίησης απαιτούν υπολογισμούς ώστε να είναι διαφανείς και εύκολα ελέγξιμοι. Το πρόβλημα με τη συσσώρευση όλων των υπολογισμών σε μια φόρμουλα είναι ότι δεν μπορείτε εύκολα να δείτε ποιοι αριθμοί πηγαίνουν όπου ή ποιοι αριθμοί είναι οι εισροές χρηστών ή οι σκληροί κωδικοποιημένοι. Το άλλο μεγάλο πρόβλημα είναι ότι ο ενσωματωμένος τύπος Excel

δεν

καθαρίζει την αρχική χρηματική δαπάνη. Πιστέψτε το ή όχι, πρέπει να το προσθέσετε με το χέρι, αν χρησιμοποιείτε την ενσωματωμένη φόρμουλα. Γι 'αυτό προτείνουμε και επιδεικνύουμε την πρώτη προσέγγιση.

Εδώ είναι ένα απλό παράδειγμα. Αυτό που κάνει αυτό το παράδειγμα απλό, μεταξύ άλλων, είναι ότι ο συγχρονισμός των ταμειακών ροών είναι τόσο γνωστός όσο και συνεπής (συζητείται παρακάτω παρακάτω).

Υποθέστε ότι μια εταιρεία αξιολογεί την κερδοφορία του Έργου Χ. Το Έργο Χ απαιτεί χρηματοδότηση 250.000 δολαρίων και αναμένεται να δημιουργήσει 100.000 δολάρια σε ταμειακές ροές μετά από φόρους το πρώτο έτος και στη συνέχεια να αυξηθεί κατά 50.000 δολάρια για καθένα από τα επόμενα τέσσερα χρόνια.

Μπορείτε να διαγράψετε ένα πρόγραμμα ως εξής:

[Κάντε δεξί κλικ και ανοίξτε την εικόνα σε νέο παράθυρο εάν είναι δύσκολο να το διαβάσετε] Επιπλοκές NPV Το παραπάνω παράδειγμα καλύπτει όλα τα βήματα, αλλά υπάρχει λίγες απλουστεύσεις. Πρώτον, η παραπάνω υπόθεση είναι ότι όλες οι ταμειακές ροές εισπράττονται με ένα κατ 'αποκοπή ποσό στο τέλος του έτους. Αυτό είναι προφανώς μη ρεαλιστικό. Στον πραγματικό κόσμο, είναι απίθανο να εκτελέσετε αυτήν την ανάλυση μόνο στο τέλος του έτους, αλλά είναι επίσης απίθανο να λάβετε το 100% των ταμειακών ροών μετά από φόρους την ίδια ημερομηνία.

Η σωστή μέθοδος για να διορθώσετε το πρώτο πρόβλημα είναι να δημιουργήσετε έναν συντελεστή έκπτωσης stub (ρυθμίστε τα

t,

σε έτη)

με το χρονικό διάστημα που πέρασε από το τελευταίο ολοκληρωμένο έτος και το δεύτερο πρόβλημα διορθώνεται με την υπόθεση ότι οι ταμειακές ροές προεξοφλούνται στη μέση της περιόδου και όχι στο τέλος. Αυτό προσεγγίζει καλύτερα την πιο ρεαλιστική συσσώρευση ταμειακών ροών μετά τη φορολογία κατά τη διάρκεια του έτους. Και το παράδειγμα της δημιουργίας ενός έτους στενότητας μπορεί να βρεθεί στο άρθρο CAGR.