Το spread spread calls είναι μια στρατηγική επιλογής που περιλαμβάνει την πώληση μιας επιλογής κλήσης και την ταυτόχρονη αγορά μιας διαφορετικής επιλογής αγοράς (με το ίδιο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο) με την ίδια ημερομηνία λήξης, αλλά υψηλότερη τιμή απεργίας. Η εξάπλωση κλήσεων φέρουν έναν από τους τέσσερις βασικούς τύπους κατακόρυφων εξαπλώσεων. Δεδομένου ότι η τιμή προειδοποίησης της πωλούμενης κλήσης είναι χαμηλότερη από την τιμή εξάσκησης της κλήσης που αγοράστηκε σε ένα spread call call, η προμήθεια δικαιωμάτων προαίρεσης για την πωληθείσα κλήση (δηλαδή το σκέλος σύντομης κλήσης) είναι πάντα υψηλότερη από το ποσό πριμοδότησης που καταβλήθηκε για την κλήση αγοράσει (δηλ. το μακρύ σκέλος κλήσης). Από την έναρξη της μετάδοσης κλήσης φέρουν το αποτέλεσμα της λήψης μιας προκαταβολής, είναι επίσης γνωστό ως spread credit call ή, εναλλακτικά, ως spread short call. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται γενικά για τη δημιουργία εσόδων από ασφάλιστρα βασισμένα σε προβολή μετοχών, δείκτη ή άλλου χρηματοοικονομικού μέσου. (Για σύγκριση, ανατρέξτε επίσης στην ενότητα "Τι είναι το Bear Put Spread;" και "Τι είναι το Bull Put Spread;")

- <->

Κέρδισε από μια επεκταθείσα κλήση

Η εξάπλωση κλήσεων φέρει κάπως παρόμοια με τη στρατηγική άμβλυνσης του κινδύνου για την αγορά επιλογών κλήσης για την προστασία μιας βραχυπρόθεσμης θέσης σε ένα απόθεμα ή δείκτη. Ωστόσο, δεδομένου ότι το μέσο που πωλείται βραχυπρόθεσμα σε spread bear call είναι ένα δικαίωμα αγοράς και όχι ένα απόθεμα, το μέγιστο κέρδος περιορίζεται στο καθαρό ασφάλιστρο που εισπράττεται, ενώ σε μια σύντομη πώληση το μέγιστο κέρδος είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής στην οποία η μικρή πώληση πραγματοποιήθηκε και το μηδέν (το θεωρητικό χαμηλό στο οποίο μπορεί να μειωθεί ένα απόθεμα).

-

Μια επεκτατική χρέωση πρέπει να ληφθεί υπόψη στις ακόλουθες εμπορικές καταστάσεις:

• Μικρή αρνητική τάση αναμένεται : Αυτή η στρατηγική είναι ιδανική όταν ο έμπορος ή ο επενδυτής αναμένει ένα μέτριο μειονέκτημα σε ένα απόθεμα ή δείκτη, παρά μια μεγάλη βουτιά. Γιατί? Επειδή αν η προσδοκία είναι για μια τεράστια πτώση, ο έμπορος θα ήταν καλύτερο να εφαρμόσει μια στρατηγική όπως μια σύντομη πώληση, η αγορά που βάζει ή την έναρξη ενός spread bear spread, όπου τα πιθανά κέρδη είναι μεγάλα και δεν περιορίζονται μόνο στην ληφθείσα πριμοδότηση.
• Η μεταβλητότητα είναι υψηλή : Η υψηλή τεκμαρτή μεταβλητότητα μεταφράζεται σε αυξημένο επίπεδο εισοδήματος από ασφάλιστρα. Επομένως, παρόλο που τα βραχυπρόθεσμα και τα μακρά σκέλη της κλήσης φέρουν αντισταθμίσουν τον αντίκτυπο της μεταβλητότητας σε ένα βαθμό, η απόδοση αυτής της στρατηγικής είναι καλύτερη όταν η μεταβλητότητα είναι υψηλή.
• Απαιτείται μετριασμός του κινδύνου : Η εξάπλωση της κλήσης φέρει την θεωρητικά απεριόριστη απώλεια που είναι δυνατή με τη γυμνή (δηλαδή χωρίς κάλυψη) σύντομη πώληση μιας επιλογής κλήσης. Θυμηθείτε ότι η πώληση μιας κλήσης επιβάλλει στον πωλητή της επιλογής την υποχρέωση να παραδώσει την υποκείμενη ασφάλεια στην τιμή προειδοποίησης. σκεφτείτε τη πιθανή απώλεια εάν η υποκείμενη ασφάλεια ανεβαίνει κατά δύο ή τρεις ή δέκα φορές πριν λήξει η κλήση.Έτσι, ενώ το μακρύ πόδι σε μια διαφορά κλήσης φέρει μειώνει το καθαρό ασφάλιστρο που μπορεί να κερδίσει ο πωλητής κλήσης (ή "συγγραφέας"), το κόστος του δικαιολογείται πλήρως από τη σημαντική μείωση του κινδύνου.

Παράδειγμα

Εξετάστε το υποθετικό απόθεμα Skyhigh Inc., το οποίο ισχυρίζεται ότι εφευρέθηκε ένα επαναστατικό πρόσθετο για καύσιμα αεριωθούμενα και πρόσφατα έφθασε σε ένα ρεκόρ ύψους $ 200 σε πτητικές συναλλαγές. Ο θρυλικός έμπορος επιλογών "Bob the Bear" είναι μελωδικός για το απόθεμα και αν και νομίζει ότι θα πέσει στη γη σε κάποιο σημείο, πιστεύει ότι το απόθεμα θα παρασύρεται μόνο χαμηλότερα αρχικά. Ο Bob θα ήθελε να επωφεληθεί από την αστάθεια του Skyhigh για να κερδίσει ένα ασφαλές εισόδημα, αλλά ανησυχεί για τον κίνδυνο αύξησης του αποθέματος ακόμη υψηλότερα. Ως εκ τούτου, ξεκινά μια διαφορά κλήσης φέρουν στο Skyhigh ως εξής:

Πουλήστε (ή σύντομη) πέντε συμβάσεις των $ 200 Skyhigh κλήσεις που λήγουν σε ένα μήνα και διαπραγματεύονται σε $ 17.

Αγοράστε πέντε συμβόλαια των $ 210 Skyhigh, που επίσης λήγουν σε ένα μήνα και διαπραγματεύονται στα $ 12.

Δεδομένου ότι κάθε σύμβαση δικαιωμάτων προτίμησης αντιπροσωπεύει 100 μετοχές, το καθαρό εισόδημα ασφαλίστρου της Bob είναι =

($ 17 x 100 x 5) - ($ 12 x 100 x 5) = $ 2, 500

προμήθειες σε αυτά τα παραδείγματα).

Εξετάστε τα πιθανά σενάρια ένα μήνα από τώρα, στα τελευταία λεπτά διαπραγμάτευσης με την ημερομηνία λήξης του δικαιώματος προαίρεσης:

Σενάριο 1

: Η άποψη του Bob αποδεικνύεται σωστή και η Skyhigh διαπραγματεύεται στα $ 195. Στην περίπτωση αυτή, οι κλήσεις $ 200 και $ 210 είναι και οι δύο εκτός χρημάτων και θα λήξουν χωρίς αξία.

Ο Bob κερδίζει λοιπόν το πλήρες ποσό του καθαρού ασφαλίστρου των $ 2.500 (μείον προμήθειες, δηλαδή εάν ο Bob πλήρωσε 10 δολάρια ανά σύμβαση προαίρεσης, συνολικά 10 συμβάσεις σημαίνει ότι θα είχε πληρώσει $ 100 σε προμήθειες).

Ένα σενάριο όπου το χρηματιστηριακό εμπόριο είναι κάτω από την τιμή προειδοποίησης του βραχίονα σύντομης κλήσης είναι το καλύτερο δυνατό για ένα spread call call.

Σενάριο 2

: Η Skyhigh διαπραγματεύεται στα $ 205. Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 200 είναι στα χρήματα κατά $ 5 (και διαπραγματεύεται στα $ 5), ενώ η κλήση των $ 210 είναι εκτός χρήματος και ως εκ τούτου άχρηστη.

Ο Bob έχει επομένως δύο επιλογές: (α) να κλείσει το σκέλος σύντομης κλήσης στα $ 5 ή (β) να αγοράσει το απόθεμα στην αγορά στα $ 205 για να εκπληρώσει την υποχρέωση που απορρέει από την άσκηση της σύντομης κλήσης.

Είναι προτιμότερη η προηγούμενη πορεία δράσης, δεδομένου ότι η τελευταία ενέργεια θα συνεπαγόταν πρόσθετες προμήθειες για να αγοράσει και να παραδώσει το απόθεμα.

Το κλείσιμο του σκέλους σύντομης κλήσης στα $ 5 θα συνεπαγόταν δαπάνη $ 2, 500 (δηλ. 5 x 5 συμβόλαια x 100 μετοχές ανά σύμβαση). Δεδομένου ότι ο Bob είχε λάβει καθαρή πίστωση $ 2, 500 κατά την έναρξη του spread spread call, η συνολική απόδοση είναι $ 0.

Ο Bob λοιπόν σπάει - ακόμη και στο εμπόριο, αλλά είναι εκτός τσέπης στο ύψος των προμηθειών που πληρώνονται.

Σενάριο 3

: Οι αξιώσεις καυσίμων της Skyhigh έχουν επικυρωθεί και το απόθεμα τώρα διαπραγματεύεται στα $ 300. Στην περίπτωση αυτή, η κλήση των $ 200 είναι στα χρήματα κατά $ 100, ενώ η κλήση των $ 210 είναι στα χρήματα κατά $ 90.

Ωστόσο, δεδομένου ότι ο Bob έχει μια μικρή θέση για την κλήση των $ 200 και για μια μακρά θέση στην κλήση των $ 210, η καθαρή απώλεια για τη διαφορά κλήσης φέρει: [($ 100 - $ 90) x 5 x 100] = $ 5 000 < Αλλά από τότε που ο Bob είχε λάβει $ 2, 500 κατά την έναρξη της διαφοράς του call bear, η καθαρή απώλεια = $ 2, 500 - $ 5, 000

= - $ 2, 500 (συν προμήθειες).

Πώς είναι αυτό για τον μετριασμό του κινδύνου; Σε αυτό το σενάριο, αν ο Bob είχε πουλήσει πέντε από τις κλήσεις των 200 δολαρίων (χωρίς να αγοράσει τις κλήσεις των $ 210), η απώλειά του όταν ο Skyhigh θα διαπραγματευόταν στα $ 300 θα ήταν: $ 100 x 5 x 100 = $ 50, 000.

Ο Bob θα είχε υποστεί παρόμοια ζημιά αν είχε πωλήσει 500 μικρές μετοχές της Skyhigh στα 200 δολάρια, χωρίς να αγοράσει επιλογές επιλογής για τον περιορισμό του κινδύνου.

Υπολογισμοί

Για να ανακεφαλαιώσετε, αυτοί είναι οι βασικοί υπολογισμοί που σχετίζονται με μια διαφορά κλήσης σε μετρητά:

Μέγιστη απώλεια = Διαφορά μεταξύ των τιμών κηλίδας κλήσεων (δηλαδή τιμή προειδοποίησης

της σύντομης κλήσης) - Καθαρή Αξία ή Πιστωτική Παραλαβή + Πληρωτέες Προμήθειες

Μέγιστο Κέρδος = Καθαρή Πίστωση ή Πιστωτική Παραλαβή - Πληρωτέες Προμήθειες

Η μέγιστη ζημιά συμβαίνει όταν η μετοχή διαπραγματεύεται ή υπερβαίνει την τιμή άσκησης της μακράς κλήσης. Αντίθετα, το μέγιστο κέρδος προκύπτει όταν η μετοχή διαπραγματεύεται σε ή κάτω από την τιμή προειδοποίησης της σύντομης κλήσης. Διάλειμμα ομοιόμορφη = Τιμή αποτυχίας της σύντομης κλήσης + Net Premium ή Πιστωτική παραλαβή Στο προηγούμενο παράδειγμα, το σημείο ισοτιμίας είναι = $ 200 + $ 5 = $ 205.

Πλεονεκτήματα της διαφοράς κλήσης σε όρνεα

Το spread call calls επιτρέπει την είσπραξη ασφαλίστρων με χαμηλότερο βαθμό κινδύνου, σε αντίθεση με την πώληση ή την εγγραφή μιας "γυμνού" κλήσης.

Η εξάπλωση της κλήσης φέρει τη χροιά της χρονικής περιόδου, η οποία είναι πολύ ισχυρός παράγοντας στη στρατηγική επιλογής. Δεδομένου ότι οι περισσότερες επιλογές είτε λήγουν είτε εξαντληθούν, οι πιθανότητες είναι στο πλάι του παραλήπτη εξαπλώσεως κλήσεων αρκούδας.

Η εξάπλωση της αρκούδας μπορεί να προσαρμοστεί στο προφίλ κινδύνου κάποιου. Ένας σχετικά συντηρητικός έμπορος μπορεί να επιλέξει μια στενή εξάπλωση όπου οι τιμές της κλήσης δεν είναι πολύ απομακρυσμένες, καθώς αυτό θα μειώσει τον μέγιστο κίνδυνο καθώς και το μέγιστο δυναμικό κέρδος της θέσης. Ένας επιθετικός έμπορος μπορεί να προτιμά μια ευρύτερη διάδοση για να μεγιστοποιήσει τα κέρδη ακόμα κι αν σημαίνει μεγαλύτερη απώλεια σε περίπτωση αύξησης του αποθέματος.

Δεδομένου ότι πρόκειται για μια στρατηγική διάδοσης, μια διαφορά κλήσεων bear θα έχει χαμηλότερες απαιτήσεις περιθωρίου σε σύγκριση με την πώληση γυμνών κλήσεων.

• Κίνδυνοι
• Τα κέρδη είναι αρκετά περιορισμένα σε αυτή τη στρατηγική επιλογής και ενδέχεται να μην επαρκούν για να δικαιολογηθεί ο κίνδυνος απώλειας εάν η στρατηγική δεν καταρρεύσει.
• Υπάρχει σημαντικός κίνδυνος εκχώρησης στο σκέλος βραχείας κλήσης πριν από τη λήξη, ειδικά εάν το απόθεμα αυξάνεται γρήγορα. Αυτό μπορεί να έχει ως αποτέλεσμα να αναγκάζεται ο έμπορος να αγοράσει το απόθεμα στην αγορά σε τιμή πολύ υψηλότερη από την τιμή προειδοποίησης της σύντομης κλήσης, με αποτέλεσμα μια σημαντική απώλεια αμέσως. Αυτός ο κίνδυνος είναι πολύ μεγαλύτερος εάν η διαφορά μεταξύ των τιμών απεργίας της σύντομης κλήσης και της μακράς κλήσης είναι σημαντική.
• Η διεύρυνση κλήσεων φέρει το καλύτερο για τα αποθέματα ή τα ευρετήρια που έχουν αυξημένη μεταβλητότητα και ενδέχεται να διαπραγματεύονται μεσαία χαμηλότερα, πράγμα που σημαίνει ότι το εύρος των βέλτιστων συνθηκών για αυτή τη στρατηγική είναι περιορισμένο.

Η κατώτατη γραμμή

• Το spread call calls είναι μια κατάλληλη στρατηγική επιλογής για τη δημιουργία ασφαλίστρων κατά τη διάρκεια των πτητικών χρόνων. Ωστόσο, δεδομένου ότι οι κίνδυνοι αυτής της στρατηγικής - αν και περιορισμένοι - εξισορροπούν τα κέρδη της, η χρήση της πρέπει να περιορίζεται σε σχετικά εξελιγμένους επενδυτές και εμπόρους.