Τι έχουν κοινά κορυφαία στελέχη από τις Starbucks, Costco, Tyson Foods και 400 άλλες εταιρείες που διαπραγματεύονται δημόσια; Όλοι έλαβαν μέρος σε περίπλοκες πωλήσεις μετοχών γνωστές ως μεταβλητές προπληρωμένες προθεσμιακές συμβάσεις. Και δεν είναι μόνοι. Εκτός από τους υψηλά αμειβόμενους εταιρικούς υπαλλήλους, δισεκατομμυριούχοι επιχειρηματίες και επενδυτές συνήθως χρησιμοποιούν μεταβλητές προπληρωμένες προθεσμιακές συμβάσεις για να κλειδώσουν τα κέρδη τους και να αναβάλουν τους φόρους τους.

Οι υποστηρικτές αυτών των συμβάσεων τις θεωρούν πολύτιμα εργαλεία διατήρησης του πλούτου. Οι φτωχοί βλέπουν τους ως έναν τρόπο για τους πλούσιους ανθρώπους να γίνουν πλουσιότεροι ακόμα και αν οι μετοχές των εταιρειών που εργάζονται για την αξία τους και οι μέτοχοι λαμβάνουν ένα χτύπημα. ( Φορολογικές επιπτώσεις στα κεφαλαιουχικά κέρδη .)

Πώς λειτουργούν οι συμβάσεις Ένας πλούσιος μέτοχος συμφωνεί να δώσει προκαθορισμένο αριθμό μετοχών σε χρηματιστηριακή εταιρεία ή επενδυτική τράπεζα με την κατανόηση ότι η κυριότητα των μετοχών θα δοθεί επίσημα στην μεσιτική εταιρεία ή την τράπεζα σε μια μελλοντική ημερομηνία. Σε αντάλλαγμα αυτής της συμφωνίας, η χρηματιστηριακή εταιρεία ή η τράπεζα πληρώνει τον μέτοχο κάπου μεταξύ 75% και 90% της αξίας του αποθέματος. Η πληρωμή γίνεται την ημέρα που η συμφωνία έπληξε, ακόμα και αν η συμφωνία δεν πρόκειται να ολοκληρωθεί επισήμως επί χρόνια.

Εάν το απόθεμα έχει αυξηθεί σε αξία από τη στιγμή που η κυριότητα του αποθέματος πρόκειται να μεταφερθεί επισήμως από τον πρώην ιδιοκτήτη στον νέο ιδιοκτήτη, το εκτελεστικό παίρνει ένα μέρος των κερδών. Εάν το απόθεμα μειωθεί, η χρηματιστηριακή εταιρεία ή τράπεζα απορροφά την απώλεια.

Γιατί το κάνουν

Το κλείδωμα των μετρητών είναι ο μεγαλύτερος λόγος που οι στελέχη συνάπτουν αυτές τις συμφωνίες. Παίρνουν μια τεράστια πληρωμή εκ των προτέρων, μετατρέποντας τις συμμετοχές τους σε ρευστά διαθέσιμα, διατηρώντας παράλληλα τη δυνατότητα να κάνουν ακόμη περισσότερα χρήματα εάν οι μετοχές αυξάνονται σε αξία. Διατηρούν επίσης δικαιώματα ψήφου, τα οποία τους κρατούν υπό τον έλεγχο του τμήματος της εταιρείας που κατέχουν. Για τους επενδυτές, αυτό σημαίνει ότι αποκομίζουν κέρδη από το απόθεμα διατηρώντας παράλληλα τη μόχλευση της ιδιοκτησίας και της εξουσίας ψήφου. ( Πώς η ψήφος σας μπορεί να αλλάξει την εταιρική πολιτική .) Για τους εργαζόμενους, αυτό σημαίνει ότι παίρνουν τα μετρητά στο σπίτι, ενώ παραμένουν στις καλές ευλογίες του εργοδότη τους και των άλλων μετόχων του εργοδότη τους, καθώς κανείς δεν θέλει να δει υψηλά τοποθετημένους ηγέτες των επιχειρήσεων που πωλούν τεράστιες ποσότητες μετοχές της εταιρείας. Από την άποψη των δημοσίων σχέσεων, φαίνεται κακό να δούμε τα κορυφαία στελέχη να βοηθήσουν. Από την άποψη της ανάλυσης των αξιών, θα μπορούσε να εγείρει ερωτήματα σχετικά με τη μελλοντική κερδοφορία της επιχείρησης εάν πωληθεί κάποιος εσωτερικός. Για άλλη μια φορά, οι μεταβλητές προπληρωμένες προθεσμιακές συμβάσεις παρέχουν μια ελκυστική λύση. Ο πολύπλοκος χαρακτήρας της συναλλαγής, οι μακρές προθεσμίες πριν από την απόκτηση μετοχών εγκαταλείπονται και οι περιορισμένες απαιτήσεις γνωστοποίησης επιτρέπουν στα στελέχη να εξαλείφουν τον κίνδυνο ιδιοκτησίας των μετοχών χωρίς να προσελκύσουν τον εχθρό των μετόχων ή άλλων μελών της ομάδας διαχείρισης.(Οι συναλλαγές που υποβάλλονται σε τακτά χρονικά διαστήματα μπορούν να δημιουργήσουν εμπιστοσύνη, όχι φόβο, για τους επενδυτές

Οι πωλήσεις εσωτερικού δεν είναι πάντα κακό σημείο

.) Ορισμένα στελέχη χρησιμοποιούν επίσης αυτή τη συναλλαγή ως τρόπο αναβολής των φόρων. Το επιχείρημα είναι ότι η συναλλαγή δεν είναι πλήρης μέχρι να παραδοθούν οι μετοχές, συνεπώς οι φόροι για όλα αυτά τα μετρητά που παραδόθηκαν όταν η συμφωνία ήταν κολλημένα δεν οφείλονται για χρόνια. Το IRS μπορεί να φρενάρει σε αυτή την πτυχή της συναλλαγής, αλλά αυτό δεν έχει σταματήσει κάποια στελέχη να συμμετάσχουν στη συμπεριφορά. Πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα

Από την άποψη ενός πλούσιου εκτελεστικού ή επενδυτή, τα μεταβλητά προπληρωμένα προθεσμιακά συμβόλαια είναι μια καλή συμφωνία. Πέραν της δυνητικής αναβολής του φόρου, οι συμβάσεις παρέχουν προστασία προς τα κάτω, δυναμική ανοδική, άμεση πρόσβαση σε μετρητά και συνεχή ιδιοκτησία. Είναι επίσης ένα εξαιρετικό εργαλείο προγραμματισμού ακινήτων για ανώτερα στελέχη. Δεδομένου ότι τα εν λόγω στελέχη έχουν συχνά ένα σημαντικό μέρος του πλούτου τους που συνδέεται με το μερίδιο του αποθέματος του εργοδότη τους και ενδέχεται να έχουν συμβάσεις που τους απαγορεύουν να πωλούν μέρος ή το σύνολο των μετοχών τους, οι μεταβλητές προπληρωμένες προθεσμιακές συμβάσεις παρέχουν έναν τρόπο μείωσης του κινδύνου μια συγκεντρωμένη θέση απλού αποθέματος. Για όσους επιθυμούν να συμμετάσχουν στη σύμβαση, το μόνο μειονέκτημα είναι η πιθανή απώλεια ενός μικρού ποσοστού κέρδους αν η τιμή της μετοχής συνεχίσει να ανεβαίνει.

Από την άλλη πλευρά, οι έρευνες έδειξαν ότι οι εταιρείες στις οποίες τα στελέχη κάνουν χρήση αυτών των συμβάσεων τείνουν να βλέπουν σημαντική πτώση των τιμών των μετοχών τους μετά τη συγκράτηση των συμφωνιών. Η ερευνητική εταιρία Gradient δημοσίευσε μια έκθεση τον Απρίλιο του 2009, από την οποία προκύπτει ότι οι εταιρείες στις οποίες σημειώνονται οι συμφωνίες αυτές τείνουν να βλέπουν, κατά μέσο όρο, μείωση κατά 8% στις τιμές των μετοχών κατά το έτος μετά τις συμφωνίες από τις εταιρείες στις οποίες τα στελέχη δεν δεσμεύονται σε αυτούς τους τύπους ρυθμίσεων. Αυτή η διαφορά συγκρίνεται με παρόμοιες εταιρείες στην ίδια ομάδα ομολόγων από το 1996 έως το 2006. (Υπολογίστε τις αποδόσεις συχνά και με ακρίβεια για να διασφαλίσετε ότι ικανοποιείτε τους επενδυτικούς στόχους σας, ελέγξτε Απόδοση μετρητών χαρτοφυλακίου με μέτρηση αποδόσεων

). Η προσθήκη αυτού του 8% πάνω από οποιεσδήποτε άλλες μειώσεις που παρατηρούνται από τις εταιρείες ομότιμων εταιρειών έχει ως αποτέλεσμα μια μεγάλη πτώση. Ενώ ο μέτοχος Joe και Jane υπέστη το πλήρες βάρος αυτών των μειώσεων στους λογαριασμούς χρηματιστηριακών συναλλαγών και των σχεδίων 401 (Κ), οι πλουσιότεροι άνθρωποι στις εταιρείες που χρησιμοποιούν αυτές τις συμβάσεις κλειδούσαν κέρδη. Ενώ αυτή η ρύθμιση δεν φαίνεται να είναι δίκαιη για τη μεγάλη πλειοψηφία των επενδυτών, η πρακτική είναι νόμιμη και αρκετά συνηθισμένη. Τελικές σκέψεις

Όπως πολλές συγκροτημένες επενδυτικές συναλλαγές, η προοπτική παίζει σημαντικό ρόλο στο πώς βλέπετε το ζήτημα. Εάν επωφεληθείτε από τη ρύθμιση, θεωρείτε πιθανόν θετικό. Εάν βγείτε στο σύντομο τέλος της συμφωνίας, είναι απίθανο να δείτε τη ρύθμιση ως ηθική. (Για παρόμοιες στρατηγικές και για να φυλάξετε τα οικονομικά σας σε αβέβαιους χρόνους, βλέπε

Μην ξεχάσετε το προστατευτικό σας κολάρο .)