Οι εταιρίες Διαδικτύου ήταν τα αγαπημένα ονόματα στον τοίχο-δρόμο για περισσότερο από δύο δεκαετίες. Οι έμποροι και οι επενδυτές έχουν επίσης στοιχήματα για αυτά τα αποθέματα, με αντίθεση αποτελέσματα. Μερικοί χτυπούν πλούσιοι, ενώ άλλοι χάνουν την τύχη τους. Πώς λοιπόν επιλέγουμε τα σωστά ονόματα για να επενδύσουμε σε αυτόν τον πολύ κερδοφόρο τομέα; Εδώ είναι η εμπειρία που προτείνει.

Οι εταιρείες Διαδικτύου σπάνια ταιριάζουν με τα παραδοσιακά μοντέλα αποτίμησης, όπως το μοντέλο έκπτωσης μερισμάτων, το μοντέλο προεξοφλημένης ταμειακής ροής ή την αποτίμηση πολλαπλών αξιών. Αυτό οφείλεται σε διάφορους παράγοντες, μεταξύ των οποίων η έλλειψη κερδών και, σε ορισμένες περιπτώσεις, η έλλειψη εσόδων. Για παράδειγμα, το Twitter δεν έχει κέρδη για να μιλήσει, αλλά σήμερα εκτιμάται στα 26 δισεκατομμύρια δολάρια. Το ίδιο μπορεί να ειπωθεί για το WhatsApp, το οποίο δεν έχει σημαντικά έσοδα, αλλά εκτιμήθηκε σε 19 δισεκατομμύρια δολάρια στην πρόσφατη εξαγορά του. Οι περισσότερες από αυτές τις εκτιμήσεις εξαρτώνται από την αναμενόμενη ανάπτυξη και είναι εξαιρετικά κερδοσκοπικές. Ωστόσο, αυτή η προβλεπόμενη ανάπτυξη μπορεί να είναι εκρηκτική και μπορεί να μην εντάσσεται σε εκτιμήσεις από τα παραδοσιακά μοντέλα, τα οποία βασίζονται σε μεγάλο βαθμό στην ιστορική απόδοση.

Οι εκτιμήσεις του Διαδικτύου οδηγούνται σε μεγάλο βαθμό από τις μη οικονομικές μετρήσεις

Οι αποτιμήσεις των εταιρειών διαδικτύου είναι σωστές ή λανθασμένες, οδηγούνται συχνά από μετρήσεις όπως οι μοναδικοί χρήστες και οι προβολές σελίδων, οι οποίες είναι δύσκολο να εκφραστούν με νομισματικούς όρους . Ως εκ τούτου, η διαπίστωση της πραγματικής αξίας αυτών των εταιρειών γίνεται πολύ πιο σκληρή. Για παράδειγμα, η αποτίμηση του WhatsApp επικεντρώθηκε στην τεράστια βάση του χρήστη.

Εάν οι εταιρίες διαδικτύου αποτιμούσαν μόνο τους κανόνες παραδοσιακών επενδυτικών στρατηγικών, όπως η επένδυση αξίας, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε απώλεια ορισμένων πραγματικά καλών επενδυτικών ευκαιριών. Πρέπει να χρησιμοποιήσουμε ένα συνδυασμό οικονομικών και μη οικονομικών κριτηρίων για να βρούμε νικητές από τον τομέα του διαδικτύου.

Πώς να εκτιμήσετε τις εταιρείες στο Διαδίκτυο

Οι μετρήσεις όπως ο αριθμός των μοναδικών επισκεπτών και ο αριθμός των προβολών σελίδας είναι απαραίτητες για την παρακολούθηση της ανάπτυξης μιας ηλεκτρονικής επιχείρησης. Ωστόσο, αυτά καθαυτά είναι ανεπαρκή για

οικονομικά εταιρείες διαδικτυακής αξίας. Για τον προσδιορισμό της αξίας, ο επενδυτής πρέπει πρώτα να εξετάσει το λειτουργικό μοντέλο της εταιρείας. Στη συνέχεια, εξετάστε τα επίπεδα δημιουργίας εσόδων και αφοσίωσης μιας πλατφόρμας που μπορεί να εκτιμηθεί χρησιμοποιώντας συγκεκριμένες μετρήσεις.

Λειτουργικά μοντέλα που χρησιμοποιούνται από εταιρίες Διαδικτύου

Τα ηλεκτρονικά μοντέλα λειτουργίας είναι συνήθως ένας από τους δύο τύπους. έσοδα βάσει συνδρομών και έσοδα διαφημίσεων. Η υπηρεσία LinkedIn Premium είναι ένα καλό παράδειγμα συνδρομητικής υπηρεσίας. Τα μοντέλα εκμετάλλευσης που βασίζονται στη διαφήμιση συνήθως διαθέτουν μια υπηρεσία ή ένα προϊόν λογισμικού που προσφέρονται για δωρεάν χρήση στο διαδίκτυο και η εταιρεία παράγει τότε έσοδα από τη διαφήμιση στους χρήστες τους. Για παράδειγμα, το Facebook και το Twitter αντλούν σε μεγάλο βαθμό τα έσοδά τους από διαφήμιση ενσωματωμένη στις δωρεάν υπηρεσίες τους.

Μέτρηση κέρδους και αφοσίωσης

Η στρατηγική δημιουργίας εσόδων για την αποτελεσματική δημιουργία εσόδων σε μια ηλεκτρονική πλατφόρμα είναι εξαιρετικά σημαντική για την αξιοποίηση μιας εταιρίας στο διαδίκτυο. Η αποτελεσματικότητα μιας στρατηγικής δημιουργίας εσόδων μετράται με μετρήσεις όπως τα έσοδα ανά χρήστη. Για εταιρείες με διαφημιστικό μοντέλο που βασίζεται στη διαφήμιση, οι σημαντικές μετρήσεις δημιουργίας εσόδων περιλαμβάνουν επίσης το κόστος ανά κλικ, το κόστος ανά χιλιόγραμμο (χιλιάδες) και το ποσοστό εμπλοκής, το οποίο μετράται με μετρήσεις όπως ο ρυθμός κλικ και ο χρόνος που δαπανάται στη σελίδα. Τώρα εξετάστε βαθύτερα κάθε μία από αυτές τις μετρήσεις.

Έσοδα ανά χρήστη:

Πρόκειται για το συνολικό έσοδο που προέρχεται από μια πλατφόρμα, διαιρούμενο με το συνολικό αριθμό μοναδικών χρηστών στη συγκεκριμένη πλατφόρμα. Μπορεί να ταξινομηθεί περαιτέρω ως έσοδο συνδρομής ανά χρήστη και έσοδα από διαφημίσεις ανά χρήστη. Κόστος ανά κλικ (CPC):

Πρόκειται για το μέσο κόστος ανά κλικ που χρεώνεται σε έναν διαφημιζόμενο για έναν χρήστη που κάνει κλικ σε μια χορηγία. Κόστος ανά χιλιόγραμμο (CPM):

Πρόκειται για το μέσο κόστος ανά χίλιες εμφανίσεις που εμφανίζεται σε μια ηλεκτρονική πλατφόρμα που καταβάλλει ο διαφημιζόμενος στον κάτοχο ενός ιστότοπου, ανεξάρτητα από το εάν ο χρήστης κάνει κλικ στο στοιχείο ή δεν. Ποσοστό αναλογίας κλικ προς αριθμό εμφανίσεων (CTR):

Αυτό είναι το ποσοστό των s που εμφανίζεται σε μια ηλεκτρονική πλατφόρμα και στα οποία έγινε κλικ από τους χρήστες. Προέρχεται από τον ακόλουθο τύπο: s κλικ σε πλατφόρμα / Συνολικός αριθμός εμφανίσεων που προβάλλονται στην πλατφόρμα. Μέσος χρόνος που δαπανάται:

Αυτός είναι ο μέσος χρόνος που αφιερώνεται από κάθε χρήστη σε μια ηλεκτρονική πλατφόρμα. Αυτό προκύπτει από το λόγο του συνολικού χρόνου που δαπανάται σε μια ηλεκτρονική πλατφόρμα για μια συγκεκριμένη περίοδο και του μέσου αριθμού χρηστών κατά την ίδια περίοδο. Οι αριθμοί αυτοί, κατά περίπτωση, αναφέρονται από τις περισσότερες εταιρείες στο διαδίκτυο σε περιοδική βάση μαζί με τα οικονομικά τους. Ως εκ τούτου, ένας επενδυτής πρέπει να εξετάσει αυτές τις μετρήσεις για να μετρήσει τις επιπτώσεις τους στις οικονομικές επιδόσεις μιας εταιρείας, προκειμένου να λάβει καλά ενημερωμένες επενδυτικές αποφάσεις.

Μπορούμε να κατανοήσουμε αυτές τις μετρήσεις και τη συνάφειά τους με τις εκτιμήσεις χρησιμοποιώντας παραδείγματα από το Google, το Facebook και το Twitter. Γιατί επιλέγουμε αυτές τις τρεις εταιρείες; Λοιπόν, η Google είναι μακράν η πιο επιτυχημένη ηλεκτρονική επιχείρηση με τη μηχανή της, με τη μορφή της μηχανής αναζήτησης. Το Facebook είναι μια άλλη τεράστια διαδικτυακή πλατφόρμα με τα δισεκατομμύρια συν τους ακροατές και τις δυνατές βελτιώσεις νομισμάτων τα τελευταία χρόνια, καθιστώντας την επιτυχία σε σύγκριση με τις περισσότερες online πλατφόρμες. Το Twitter, από την άλλη πλευρά, είναι σχετικά μικρό και νέος σε σύγκριση με τις δύο πρώτες, και με την πρόσφατη επιβράδυνση της αύξησης των χρηστών, η στρατηγική της για τη δημιουργία εσόδων βρίσκεται σε έντονη εστίαση. Ωστόσο, και οι τρεις αυτές εταιρείες στο διαδίκτυο αποκομίζουν μεγάλο μέρος των εσόδων τους από διαδικτυακές διαφημίσεις, καθιστώντας τους συγκρίσιμες.

Τα έσοδα αυτών των ηλεκτρονικών εταιρειών είναι άμεση συνάρτηση του αριθμού των επισκεπτών που επισκέπτονται τον ιστότοπό τους και των χρημάτων που πραγματοποιούν ανά χρήστη μέσω της διαφήμισης σε αυτούς. Ας ρίξουμε μια ματιά στους αριθμούς βάσης των χρηστών για καθεμία από αυτές τις εταιρείες.

Facebook (1,32 δισ. Ευρώ) και αναζήτηση Google (1.17 δισεκατομμύρια μηνιαία αναζητητές), με πάνω από ένα δισεκατομμύριο επισκέπτες κάθε μήνα είναι πολύ μπροστά από την τρέχουσα βάση του Twitter των 271 εκατομμυρίων μηνιαίων ενεργών χρηστών. Ως εκ τούτου, το Twitter έχει πολύ δρόμο να προχωρήσει προτού επιτευχθεί μια παρόμοια κλίμακα με το Facebook ή το Google. Εξετάζουμε τους ερευνητές της Google, καθώς πρόκειται για τη συνολική διαφημιστική αγορά διαφημίσεων της Google. Ας δούμε τώρα τα επίπεδα δημιουργίας εσόδων σε καθεμία από αυτές τις πλατφόρμες.

Βλέπουμε ότι το Facebook και το Google είναι πολύ μεγαλύτερα από το Twitter από την άποψη της κλίμακας. Επίσης, στο μέτωπο δημιουργίας εσόδων, η Google βρίσκεται σε δικό της πρωτάθλημα με μέσο εισόδημα διαφημίσεων ανά χρήστη ύψους $ 46. 95 (τους τελευταίους δώδεκα μήνες) σε σύγκριση με τα $ 6. 90 για Facebook και $ 3. 23 για το Twitter. Ως επενδυτής που αξιολογεί τις τρεις εταιρείες, καταλήγουμε στα ακόλουθα συμπεράσματα:

Το Twitter έχει περιθώρια για την υψηλότερη ανάπτυξη, ακολουθούμενη από το Facebook και το Google, είτε στο μέτωπο της βάσης χρηστών είτε στο μετρικό μέγεθος των χρηστών.

• Η Google κατανοεί καλύτερα τους χρήστες της από τους ανταγωνιστές της, πράγμα που οδηγεί σε καλύτερη στόχευση διαφημίσεων, αντανακλώντας τα έσοδα από διαφημίσεις που διαφεύγουν ανά χρήστη. Θυμηθείτε, κυριολεκτικά λέμε στο Google τι ψάχνουμε όταν ψάχνουμε. που βοηθά την Google να στοχεύσει σε εμάς σχετικές διαφημίσεις.
• Το Facebook έχει ωριμάσει όσον αφορά την ανάπτυξη της βάσης χρηστών και έχει τεράστιο μοχλό ανάπτυξης για την αύξηση των επιπέδων δημιουργίας εσόδων.
• Μπορούμε τώρα να χρησιμοποιήσουμε τις παραπάνω πληροφορίες για να εκτιμήσουμε τις τρεις εταιρείες. Ρίξτε μια ματιά στα τρέχοντα πολλαπλάσια αποτίμησης των τριών εταιρειών που εμφανίζονται στον παρακάτω πίνακα:

Google

Facebook	Twitter	LTM PE ratio
30. 08	79. 9	NA	Αναλογία LTM PS
6. 23	19. 2	30. 94	Πηγή: Amigobulls

Με βάση τις τρέχουσες εκτιμήσεις των τριών εταιρειών, μπορούμε να συμπεράνουμε ότι οι αποτιμήσεις του Twitter βασίζονται εξ ολοκλήρου στη μελλοντική αύξηση των κερδών, ελλείψει ιστορίας κερδοφορίας και κερδών. Το Facebook απολαμβάνει επίσης αποτίμηση βάσει μελλοντικών δυνατοτήτων με ιστορικό αυξανόμενων επιπέδων νομισμάτων και περιθωρίων κέρδους για τα τελευταία τρίμηνα. Η Google, από την άλλη πλευρά, έχει ιστορία σταθερών περιθωρίων κέρδους και σταθερών ταμειακών ροών, αν και με βραδύτερη τρέχουσα ανάπτυξη σε σύγκριση με τα άλλα δύο. Οι εκτιμήσεις της Google συνδέονται με την τρέχουσα οικονομική της απόδοση με μικρή πριμοδότηση για πιθανή αξία.

Μπορούμε να ταξινομήσουμε αυτά τα τρία αποθέματα με τη σειρά της μείωσης του κινδύνου ως εξής:

Twitter: Οι πιο επικίνδυνες εκτιμήσεις υποστηρίζονται από δυνατότητες που δεν είναι αποδεδειγμένες στη σύντομη ιστορία της.

• Facebook: Είναι πιο επικίνδυνο από το Google και λιγότερο επικίνδυνο από το Twitter, καθώς η δυνητική αποτίμηση υποστηρίζεται από μια ισχυρή αλλά σύντομη ιστορία της αύξησης των κερδών και της σταθερής αύξησης των εσόδων.
• Google: Λιγότερο επικίνδυνο από τα τρία, με εκτιμήσεις που καθοδηγούνται από την τρέχουσα απόδοση παρά από τις μελλοντικές δυνατότητες.
• Η κατώτατη γραμμή

Οι επενδυτές που εξετάζουν τα αποθέματα τεχνολογίας Διαδικτύου θα πρέπει να αξιολογήσουν το προφίλ κινδύνου τους και να αποφασίσουν ποια αποθέματα θα ήθελαν να προσθέσουν στο χαρτοφυλάκιό τους. Αν και ο τομέας είναι σίγουρα ένας από τους πιο ικανοποιητικούς, η επιλογή των λανθασμένων ονομάτων θα αποβάλει τον πλούτο σας πριν συνειδητοποιήσετε τι συνέβη.

Περισσότερα από το Amigobulls:

Κορυφαίες επιλογές στο Διαδίκτυο.

• Εξερευνώντας τον υψηλό λόγο PE του Amazon.
• Κέρδη στο Twitter - Q2 2014 - Στερεό τρίμηνο αλλά επικίνδυνο στοίχημα.