Ο τρεχούμενος λογαριασμός, ο λογαριασμός κεφαλαίου και ο χρηματοοικονομικός λογαριασμός αποτελούν το ισοζύγιο πληρωμών μιας χώρας (BOP). Μαζί, οι τρεις αυτοί λογαριασμοί μαρτυρούν μια ιστορία σχετικά με την κατάσταση της οικονομίας, τις οικονομικές της προοπτικές και τις στρατηγικές της για την επίτευξη των επιθυμητών στόχων της. Ένας μεγάλος όγκος εισαγωγών και εξαγωγών, για παράδειγμα, μπορεί να δείξει μια ανοικτή οικονομία που υποστηρίζει το ελεύθερο εμπόριο. Από την άλλη πλευρά, μια χώρα που εμφανίζει μικρή διεθνή δραστηριότητα στον κεφάλαιο ή στον χρηματοπιστωτικό της λογαριασμό ενδέχεται να έχει υποανάπτυκτη κεφαλαιαγορά και ελάχιστο ξένο νόμισμα να εισέρχεται στη χώρα με τη μορφή άμεσων ξένων επενδύσεων.

Εδώ εστιάζουμε στους λογαριασμούς κεφαλαίου και οικονομικούς λογαριασμούς, οι οποίοι αναφέρουν την ιστορία των κανονισμών για τις επενδύσεις και την κεφαλαιαγορά σε μια δεδομένη χώρα.

Οι λογαριασμοί κεφαλαίου και οι χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί
Παράλληλα με τις συναλλαγές που αφορούν μη χρηματοοικονομικά και μη παραχθέντα περιουσιακά στοιχεία, ο λογαριασμός κεφαλαίου αφορά συναλλαγές μεταξύ των οποίων η συγχώνευση χρέους, η μεταφορά αγαθών και χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων από μετανάστες που εγκαταλείπουν ή εισέρχονται σε χώρα, η μεταβίβαση της κυριότητας επί των πάγιων περιουσιακών στοιχείων, η μεταφορά των εισπραχθέντων κεφαλαίων στην πώληση ή την απόκτηση πάγιων περιουσιακών στοιχείων, οι φόροι δωρεάς και κληρονομιάς, οι εισφορές θανάτου, τα διπλώματα ευρεσιτεχνίας, τα δικαιώματα πνευματικής ιδιοκτησίας, τα δικαιώματα και οι ανασφάλιστες ζημίες σε πάγια περιουσιακά στοιχεία

- Λεπτομέρειες στο χρηματοπιστωτικό λογαριασμό είναι τα στοιχεία ενεργητικού που ανήκουν στην κυβέρνηση (π.χ. ειδικά τραβηκτικά δικαιώματα στο Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) ή συναλλαγματικά διαθέσιμα), τα στοιχεία ενεργητικού του ιδιωτικού τομέα που διατηρούνται σε άλλες χώρες, τους ξένους (κυβερνητικούς και ιδιωτικούς), τις άμεσες ξένες επενδύσεις, τις παγκόσμιες νομισματικές ροές που σχετίζονται με επενδύσεις σε επιχειρήσεις, ακίνητα, ομόλογα και αποθέματα.

Το κεφάλαιο που μεταφέρεται εκτός χώρας για σκοπούς επένδυσης καταγράφεται ως χρέωση σε έναν από τους δύο αυτούς λογαριασμούς. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι τα χρήματα εξέρχονται από την οικονομία. Ωστόσο, επειδή πρόκειται για επένδυση, υπάρχει σιωπηρή απόδοση. Η επιστροφή αυτή - είτε το κέρδος κεφαλαίου από την επένδυση χαρτοφυλακίου (μια χρέωση στο πλαίσιο του χρηματοπιστωτικού λογαριασμού) είτε η απόδοση από άμεσες επενδύσεις (μια χρέωση στο λογαριασμό κεφαλαίου) - καταγράφεται ως πίστωση στον τρεχούμενο λογαριασμό καταγράφονται στο BOP). Το αντίθετο ισχύει όταν μια χώρα λαμβάνει κεφάλαιο: η πληρωμή μιας απόδοσης αυτής της επένδυσης θα σημειώνεται ως χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό.

Τι σημαίνει αυτό;

Θεωρητικά, το BOP πρέπει να είναι μηδέν. Έτσι, ο τρεχούμενος λογαριασμός, αφενός, και ο λογαριασμός κεφαλαίου και του χρηματοπιστωτικού λογαριασμού, αφετέρου, πρέπει να αντισταθμίζονται. Ωστόσο, όταν μια οικονομία έχει θετικούς κεφαλαιουχικούς και χρηματοοικονομικούς λογαριασμούς (καθαρή χρηματοοικονομική εισροή), οι χρεώσεις της χώρας υπερβαίνουν τις πιστώσεις της (λόγω αύξησης των υποχρεώσεων σε άλλες οικονομίες ή μείωσης των απαιτήσεων σε άλλες χώρες).Αυτό συμβαίνει συνήθως παράλληλα με έλλειμμα τρεχουσών συναλλαγών. μια εισροή χρημάτων σημαίνει ότι η απόδοση μιας επένδυσης είναι μια χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό. Έτσι, η οικονομία χρησιμοποιεί τις παγκόσμιες αποταμιεύσεις για να καλύψει τις τοπικές απαιτήσεις επενδύσεων και κατανάλωσης. Είναι καθαρός οφειλέτης στον υπόλοιπο κόσμο.
Αν οι κεφαλαιακοί και οι χρηματοοικονομικοί λογαριασμοί είναι αρνητικοί (καθαρή χρηματοοικονομική εκροή), η χώρα έχει περισσότερες απαιτήσεις από τις υποχρεώσεις, είτε λόγω αύξησης των απαιτήσεων της οικονομίας στο εξωτερικό είτε μείωσης των υποχρεώσεων από ξένες οικονομίες. Ο τρεχούμενος λογαριασμός θα πρέπει να καταγράφει πλεόνασμα σε αυτό το στάδιο, υποδεικνύοντας ότι η οικονομία είναι καθαρός πιστωτής, παρέχοντας κεφάλαια στον κόσμο.

Φιλελεύθεροι Λογαριασμοί

Οι λογαριασμοί κεφαλαίων και χρηματοπιστωτικών λογαριασμών είναι αλληλένδετοι επειδή καταγράφουν και οι δύο τις διεθνείς ροές κεφαλαίων. Στη σημερινή παγκόσμια οικονομία, η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων είναι θεμελιώδης για την εξασφάλιση του παγκόσμιου εμπορίου και τελικά, σύμφωνα με τη θεωρία, μεγαλύτερη ευημερία για όλους. Ωστόσο, για να συμβεί αυτό, οι χώρες καλούνται να έχουν «ανοιχτές» ή «φιλελεύθερες» πολιτικές κεφαλαίου και οικονομικού λογαριασμού. Σήμερα, πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες εφαρμόζουν ως μέρος του προγράμματος οικονομικών μεταρρυθμίσεων (συχνά σε συνδυασμό με το ΔΝΤ) την «ελευθέρωση του κεφαλαίου», μια διαδικασία που αφαιρεί τους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων.
Αυτή η απεριόριστη κίνηση κεφαλαίων σημαίνει ότι οι κυβερνήσεις, οι εταιρείες και τα άτομα είναι ελεύθερα να επενδύουν κεφάλαια σε άλλες χώρες. Αυτό στη συνέχεια ανοίγει το δρόμο όχι μόνο για περισσότερες ξένες άμεσες επενδύσεις (ΑΞΕ) σε βιομηχανίες και αναπτυξιακά έργα, αλλά και για επενδύσεις χαρτοφυλακίου στην κεφαλαιαγορά. Έτσι, οι εταιρείες που αγωνίζονται για μεγαλύτερες αγορές και μικρότερες αγορές που επιδιώκουν μεγαλύτερο κεφάλαιο και εσωτερικούς οικονομικούς στόχους μπορούν να επεκταθούν στη διεθνή σκηνή, με αποτέλεσμα μια ισχυρότερη παγκόσμια οικονομία.

Τα οφέλη που αποκομίζει η αποδέκτρια χώρα από τις άμεσες ξένες επενδύσεις περιλαμβάνουν την εισροή ξένου κεφαλαίου στη χώρα της, καθώς και την ανταλλαγή τεχνικών και διαχειριστικών γνώσεων. Το όφελος για μια εταιρεία που πραγματοποιεί άμεσες ξένες επενδύσεις είναι η δυνατότητα να επεκτείνει το μερίδιο αγοράς σε μια ξένη οικονομία, συγκεντρώνοντας έτσι μεγαλύτερες αποδόσεις. Κάποιοι ισχυρίστηκαν ότι ακόμη και οι εσωτερικές πολιτικές και οι μακροοικονομικές πολιτικές της χώρας επηρεάζονται πιο προοδευτικά, επειδή οι ξένες εταιρείες που επενδύουν σε μια τοπική οικονομία έχουν ένα αξιόλογο μερίδιο στη μεταρρυθμιστική διαδικασία της τοπικής οικονομίας. Αυτές οι ξένες εταιρείες γίνονται "ειδικοί σύμβουλοι" στην τοπική κυβέρνηση για πολιτικές που θα διευκολύνουν τις επιχειρήσεις.

Οι ξένες επενδύσεις χαρτοφυλακίου μπορούν να ενθαρρύνουν την απελευθέρωση της αγοράς κεφαλαίων και τον όγκο συναλλαγών. Επενδύοντας σε περισσότερες από μία αγορές, οι επενδυτές είναι σε θέση να διαφοροποιήσουν τον κίνδυνο του χαρτοφυλακίου τους αυξάνοντας τις αποδόσεις τους, οι οποίες προκύπτουν από την επένδυση σε μια αναδυόμενη αγορά. Η εμβάθυνση της κεφαλαιαγοράς, με βάση μια μεταρρυθμιστική τοπική οικονομία και μια ελευθέρωση των κεφαλαίων και των χρηματοπιστωτικών λογαριασμών, μπορεί να επιταχύνει την ανάπτυξη μιας αναδυόμενης αγοράς.

Από τη θεωρία στην πραγματικότητα: Ένας μικρός έλεγχος μπορεί να είναι καλός

Εκτός από τις πολιτικές ιδεολογίες, μερικές υγιείς οικονομικές θεωρίες δηλώνουν γιατί κάποιος έλεγχος λογαριασμού κεφαλαίου μπορεί να είναι καλός.Θυμηθείτε την ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση το 1997. Ορισμένες ασιατικές χώρες είχαν ανοίξει τις οικονομίες τους στον κόσμο και ένα άνευ προηγουμένου ποσό ξένου κεφαλαίου διασχίζει σύνορα σε αυτές τις οικονομίες, κυρίως με τη μορφή επενδύσεων χαρτοφυλακίου (πίστωση χρηματοπιστωτικού λογαριασμού και τρεχούμενο λογαριασμό χρέωση). Αυτό σήμαινε ότι οι επενδύσεις ήταν βραχυπρόθεσμες και εύκολα ρευστοποιήσιμες αντί για πιο μακροπρόθεσμες και πιο δύσκολες για την ταχεία απόρριψη τους. Όταν η κερδοσκοπία αυξήθηκε και ο πανικός εξαπλώθηκε σε όλη την περιοχή, το πρώτο πράγμα που συνέβη ήταν η αναστροφή των ροών κεφαλαίων: τα χρήματα αποσύρθηκαν από αυτές τις κεφαλαιαγορές. Οι ασιατικές οικονομίες έπρεπε τώρα να πληρώσουν τις βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις τους (χρεώσεις στον τρεχούμενο λογαριασμό), καθώς οι τίτλοι πωλήθηκαν πριν από την άντληση κεφαλαιουχικών κερδών. Όχι μόνο η δραστηριότητα στη χρηματιστηριακή αγορά υποφέρει, αλλά τα συναλλαγματικά αποθέματα εξαντλήθηκαν, τα τοπικά νομίσματα υποτιμήθηκαν και οι χρηματοπιστωτικές κρίσεις είχαν τεθεί.

Οι αναλυτές υποστηρίζουν ότι η οικονομική καταστροφή μπορεί να ήταν λιγότερο σοβαρή αν είχαν υπάρξει κάποιοι έλεγχοι κεφαλαίου. Για παράδειγμα, αν το ποσό του εξωτερικού δανεισμού ήταν περιορισμένο (που είναι μια χρέωση στον τρεχούμενο λογαριασμό), οι βραχυπρόθεσμες υποχρεώσεις θα ήταν περιορισμένες και η ζημία στην οικονομία θα μπορούσε να ήταν λιγότερο σοβαρή.

Η κατώτατη γραμμή

Τα διδάγματα από την ασιατική χρηματοπιστωτική κρίση οδήγησαν σε νέες συζητήσεις για τον καλύτερο τρόπο απελευθέρωσης των κεφαλαίων και των χρηματοπιστωτικών λογαριασμών. Πράγματι, το ΔΝΤ και ο Παγκόσμιος Οργανισμός Εμπορίου υποστήριξαν ιστορικά το ελεύθερο εμπόριο αγαθών και υπηρεσιών (απελευθέρωση του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών) και τώρα αντιμετωπίζουν την πολυπλοκότητα της κεφαλαιακής ελευθερίας. Ωστόσο, η εμπειρία έχει αποδείξει ότι χωρίς ξένους ελέγχους η ξαφνική αντιστροφή των ροών κεφαλαίων δεν μπορεί μόνο να καταστρέψει μια οικονομία, αλλά μπορεί επίσης να οδηγήσει σε αυξημένη φτώχεια για ένα έθνος.