Τα επιτόκια με το βράχο έχουν αφήσει πολλούς επενδυτές να πεινούν για ανταγωνιστικές αποδόσεις στα χρήματά τους και όταν η Fed σημείωσε τελικά ότι θα αρχίσει να αυξάνει τα επιτόκια ξανά, τα ιδρύματα δανεισμού παντού χαίρονται. Όμως, τα αυξανόμενα επιτόκια σημαίνουν επίσης την πτώση των τιμών των ομολόγων, επομένως όσοι κατέχουν τίτλους σταθερής απόδοσης στη δευτερογενή αγορά πρέπει να προετοιμαστούν για ορισμένες πιθανές κεφαλαιακές απώλειες.

AD:

Ωστόσο, ένα νέο είδος ομολογιακού ταμείου εμφανίστηκε τα τελευταία χρόνια, το οποίο είναι σε θέση να πάει μέρη που άλλα ταμεία των ομολόγων δεν μπορούν. Τα απεριόριστα ομόλογα δεν έχουν τους συνήθεις περιορισμούς στους τύπους τίτλων που αγοράζουν, όπως συμβαίνει με τους συμβατικούς ξαδέλφους τους. Έχουν τοποθετηθεί ως ένας τρόπος αντιστάθμισης του κινδύνου επιτοκίων και έχουν αυξηθεί σε 131 κεφάλαια και σχεδόν 135 δισ. Δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία από μόλις 27 κεφάλαια και 9 δολάρια. 2 δισεκατομμύρια το 2008. Ωστόσο, η κριτική επιτροπή εξακολουθεί να είναι σε θέση να αποδείξει πόσο καλά τα χρήματα αυτά αποδίδουν. Σίγουρα, τα κεφάλαια έχουν σημειώσει σημαντικές εισροές τα τελευταία έξι χρόνια, αλλά το 2015 είδε καθαρά εκροή 16 δισ. Δολαρίων, καθώς η κατηγορία παρουσίασε μέση μείωση της τάξης του 41%. Οι επενδυτές και οι χρηματοοικονομικοί σύμβουλοι ανακάλυψαν ότι θα ήταν καλύτεροι στα βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα ή σε προτιμώμενα χρηματιστήρια.

Όπως υποδηλώνει το όνομα, τα απεριόριστα ομόλογα δεν περιορίζονται στην επένδυση μόνο σε έναν συγκεκριμένο τομέα ομολόγων, όπως η κυβέρνηση ή η εταιρία. Στην πραγματικότητα μπορούν να συγκριθούν με τους νέους μη μορφοποιημένους ραδιοφωνικούς σταθμούς που δεν συμμορφώνονται με συγκεκριμένο τύπο μουσικής και παίζουν σκληρό βράχο, χώρα, ποπ, hip-hop, νέο κύμα και πιο ήπια μουσική.

Τα απεριόριστα ομόλογα μπορούν επίσης να επενδύσουν σε κυβερνητικά, δημοτικά, εταιρικά και ξένα ομόλογα οποιασδήποτε ονομαστικής αξίας και εκδότη και με οποιαδήποτε αξιολόγηση ή επίπεδο κινδύνου. Αυτό επιτρέπει στον διαχειριστή αμοιβαίων κεφαλαίων να ανακατανείμει τις τοποθετήσεις κεφαλαίων σύμφωνα με τις αγορές και να παρέχει μια πιο σταθερή απόδοση στους επενδυτές. Αυτά τα κεφάλαια επίσης δεν μετρούν την απόδοσή τους σε σχέση με συγκεκριμένα δείκτη αναφοράς ομολόγων, όπως ο δείκτης Barclays Capital Aggregate Bond Index. Ορισμένοι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων χωρίς περιορισμούς, ακόμη και μικρά ομόλογα, προκειμένου να επωφεληθούν από την πτώση των τιμών Αυτές οι εκτροπές από τα όρια που συνήθως συναντώνται στα συμβατικά αμοιβαία κεφάλαια των ομολόγων μπορεί να σημαίνουν μεγάλες ευκαιρίες (και μεγάλο κίνδυνο) για τους επενδυτές. Στην ιδανική περίπτωση, ένας ειδικός διαχειριστής αμοιβαίων κεφαλαίων χωρίς περιορισμούς θα είναι σε θέση να προσθέσει αξία μέσω ενεργού χρηματικού ποσού διανομής σε διάφορους ευρείς τομείς με σταθερό εισόδημα.

AD:

Σε αντίθεση με πολλά ταμεία ομολόγων, τα απεριόριστα κεφάλαια μπορεί να είναι σε θέση να παρέχουν alpha από την ενεργό διαχείριση και μια αρκετά ευρεία σειρά προσφορών. Μπορεί επίσης να είναι σε θέση να μειώσουν ή να εξαλείψουν τον κίνδυνο επιτοκίου επενδύοντας σε συμμετοχές που έχουν μικρότερη διάρκεια από ό, τι επιτρέπεται να κατέχουν τα βασικά ομόλογα.Προφανώς, αυτό θα μπορούσε να αποτελέσει σημαντικό πλεονέκτημα αν αρχίσουν να αυξάνονται τα επιτόκια.

Κίνδυνοι απεριόριστων κεφαλαίων

Μολονότι τα απεριόριστα κεφάλαια μπορεί να είναι σε θέση να κάνουν τίποτα, έτσι και μιλάνε, έρχονται με μερικούς σημαντικούς κινδύνους που οι επενδυτές πρέπει να καταλάβουν προτού μπουν σε ένα από αυτά τα κεφάλαια. Μερικοί από τους κινδύνους που ενέχουν έλλειψη περιορισμού περιλαμβάνουν:

Υψηλός πιστωτικός κίνδυνος - Πολλά ανεμπόδιστα κεφάλαια έχουν χρησιμοποιήσει την ελευθερία τους να φορτώσουν τα χρεόγραφα junk και άλλα χρεόγραφα υψηλού κινδύνου προκειμένου να επιτύχουν υψηλότερες αποδόσεις και να βελτιώσουν τα στοιχεία τους . Αλλά αυτή η πρακτική μπορεί να αντιστραφεί, καθώς οποιοσδήποτε εκδότης στο αμοιβαίο κεφάλαιο μπορεί να μειώσει σημαντικά τις αποδόσεις που έχει αναρτήσει το ταμείο.

Σχετικά σύντομες ιστορίες - Τα απεριόριστα ομόλογα αποτελούν ένα σχετικά νέο συμμετέχοντα στην χρηματοπιστωτική αγορά. Τα περισσότερα από αυτά τα ταμεία έχουν πολύ σύντομα ιστορικά στοιχεία και δεν είχαν την ευκαιρία να γνωρίσουν πολλά διαφορετικά είδη συνθηκών της αγοράς, όπως τα υψηλότερα επιτόκια. Κανείς δεν γνωρίζει με βεβαιότητα πώς ακριβώς θα μπορούσαν να λειτουργήσουν αυτά τα ομόλογα όταν αρχίζουν να αυξάνονται τα ποσοστά. Και η ιστορική απόδοση εδώ δεν μετράει τόσο πολύ όσο θα ήταν με τα περισσότερα άλλα είδη κεφαλαίων ούτως ή άλλως, διότι αυτά τα ταμεία έχουν την ελευθερία να συμπεριφέρονται εντελώς διαφορετικά υπό τις ίδιες συνθήκες αγοράς στο μέλλον.

• Υψηλά έξοδα - Τα απεριόριστα ομόλογα έχουν συχνά υψηλότερα τέλη πωλήσεων και ετήσια τέλη από άλλους τύπους ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων, επειδή ενδέχεται να απαιτούν υψηλότερο επίπεδο ανάλυσης και έρευνας δεδομένων από ό, τι άλλοι τύποι κεφαλαίων που επικεντρώνονται σε ένα ή δύο είδη τίτλων . Ένα τυπικό μη συμβατικό ταμείο ομολόγων (εκ των οποίων τα απεριόριστα κεφάλαια είναι ένα υποτομέα) έχει ετήσιο δείκτη εξόδων 1,31%, ενώ ένα μέσο ταμείο ομολόγων με μεσοπρόθεσμες συμμετοχές έχει μέσο δείκτη δαπανών μόλις 0,9%.
• Το κατώτατο όριο
• Τα απεριόριστα κεφάλαια των ομολόγων επωφελήθηκαν από εισροή δισεκατομμυρίων κεφαλαίων επενδυτών το 2015 καθώς αυξάνονταν τα επιτόκια στον ορίζοντα. Αλλά παραμένει να δούμε πόσο καλά τα χρήματα αυτά λειτουργούν καθώς τα ποσοστά αρχίζουν να αυξάνονται. Ενώ είναι σε θέση να κινηθούν σχεδόν σε οποιαδήποτε κατεύθυνση, το ερώτημα θα είναι αν υπάρχει καία κατεύθυνση για να μπορέσουν να πάνε. Αυτός ο υποτομέας της αγοράς ομολόγων αυξάνεται με ταχείς ρυθμούς και οι επενδυτές πρέπει να κάνουν την εργασία τους και να δουν τα ιστορικά στοιχεία των διαχειριστών κεφαλαίων προτού προβούν σε αγορά. Οι αναπροσαρμοσμένες με βάση τον κίνδυνο επιστροφές που δημοσιεύονται από αυτά τα ταμεία θα είναι πιθανότατα πιο σημαντικές από τις απόλυτες αποδόσεις από μόνοι τους.