Για τον περιστασιακό παρατηρητή, η επένδυση ομολόγων φαίνεται να είναι τόσο απλή όσο η αγορά του ομολόγου με την υψηλότερη απόδοση. Ενώ αυτό λειτουργεί καλά κατά την αγορά ενός πιστοποιητικού κατάθεσης (CD) στην τοπική τράπεζα, δεν είναι τόσο απλό στον πραγματικό κόσμο. Υπάρχουν πολλές διαθέσιμες επιλογές όσον αφορά τη διάρθρωση ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων και κάθε στρατηγική έρχεται με τις δικές της συμφωνίες. Οι τέσσερις κύριες στρατηγικές που χρησιμοποιούνται για τη διαχείριση χαρτοφυλακίων ομολόγων είναι:

• Παθητική ή «αγορά και κρατήστε»
• Ευθυγράμμιση δείκτη ή "σχεδόν παθητική"
• Ανοσοποίηση ή "σχεδόν ενεργό"
• Αφιερωμένο και ενεργό

μάθετε πώς χρησιμοποιούνται αυτές οι τέσσερις στρατηγικές. (Για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τα ομόλογα, διαβάστε το Tutorial για τα βασικά στοιχεία των ομολόγων .)

Στρατηγική παθητικού ομολόγου
Ο παθητικός επενδυτής buy-and-hold προσπαθεί συνήθως να μεγιστοποιήσει τις εισοδηματικές ιδιότητες των ομολόγων. Η αρχή αυτής της στρατηγικής είναι ότι οι δεσμοί θεωρούνται ασφαλείς, προβλέψιμες πηγές εισοδήματος. Η αγορά και κατοχή περιλαμβάνει την αγορά μεμονωμένων ομολόγων και την κατοχή τους μέχρι τη λήξη τους. Οι ταμειακές ροές από τα ομόλογα μπορούν να χρησιμοποιηθούν για τη χρηματοδότηση των αναγκών εξωτερικού εισοδήματος ή μπορούν να επανεπενδύονται στο χαρτοφυλάκιο σε άλλα ομόλογα ή σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων. Σε μια παθητική στρατηγική, δεν υπάρχουν υποθέσεις σχετικά με την κατεύθυνση των μελλοντικών επιτοκίων και οι τυχόν αλλαγές στην τρέχουσα αξία του ομολόγου λόγω μεταβολών της απόδοσης δεν είναι σημαντικές. Το ομόλογο μπορεί αρχικά να αγοραστεί με ασφάλιστρο ή με έκπτωση, ενώ υποθέτει ότι η πλήρης ισοτιμία θα ληφθεί κατά τη λήξη. Η μόνη διακύμανση της συνολικής απόδοσης από την πραγματική απόδοση του κουπονιού είναι η επανεπένδυση των κουπονιών όπως αυτά συμβαίνουν. Στην επιφάνεια, αυτό μπορεί να φαίνεται να είναι ένα τεμπέλης στυλ επένδυσης, αλλά στην πραγματικότητα παθητικά χαρτοφυλάκια ομολόγων παρέχουν σταθερές άγκυρες σε δύσκολες οικονομικές καταιγίδες. Μειώνουν ή εξαλείφουν το κόστος των συναλλαγών και αν εφαρμοστούν αρχικά κατά τη διάρκεια μιας περιόδου σχετικά υψηλών επιτοκίων, έχουν μια αξιοπρεπή πιθανότητα να ξεπεράσουν τις ενεργές στρατηγικές. (Χρειάζεστε περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις στρατηγικές αγοράς και κράτησης;

<1099 Συμβουλές για τον επιτυχημένο μακροπρόθεσμο επενδυτή

Ένας από τους κύριους λόγους για τη σταθερότητά τους είναι το γεγονός ότι οι παθητικές στρατηγικές λειτουργούν καλύτερα με πολύ υψηλής ποιότητας μη δεσμευμένους ομολόγους όπως τα κρατικά ή επενδυτικά στεγαστικά ή δημοτικά ομόλογα. Αυτοί οι τύποι ομολόγων είναι κατάλληλοι για μια στρατηγική buy-and hold, καθώς ελαχιστοποιούν τον κίνδυνο που συνδέεται με τις αλλαγές στο ρεύμα εισοδήματος λόγω των ενσωματωμένων επιλογών, οι οποίες εγγράφονται στις συμφωνίες ομολογιών των ομολόγων και παραμένουν με το bond for life. Όπως και το δηλωμένο κουπόνι, τα στοιχεία κλήσης και πώλησης που είναι ενσωματωμένα σε ένα ομόλογο επιτρέπουν στο ζήτημα να ενεργεί με βάση αυτές τις επιλογές υπό συγκεκριμένες συνθήκες της αγοράς. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τις επιλογές, διαβάστε το Εκμάθηση βασικών επιλογών

.

Παράδειγμα - Χαρακτηριστικό κλήσης Η εταιρία A εκδίδει κρατικά ομόλογα ύψους 5% 100 εκατομμυρίων δολαρίων στη δημόσια αγορά. τα ομόλογα έχουν εξαντληθεί εντελώς.Υπάρχει ένα χαρακτηριστικό κλήσης στις συμβάσεις ομολόγων που επιτρέπει στον δανειστή να καλέσει (ανάκληση) τα ομόλογα εάν τα επιτόκια πέσουν αρκετά ώστε να επαναδημοσιεύσουν τα ομόλογα με ένα χαμηλότερο επιτόκιο Τρία χρόνια αργότερα, το επιτόκιο που επικρατεί είναι 3% και, λόγω της καλής πιστοληπτικής ικανότητας της εταιρείας, είναι σε θέση να εξαγοράσει τα ομόλογα σε προκαθορισμένη τιμή και να επαναδημοσιεύσει τα ομόλογα με το επιτόκιο του κουπονιού 3%. Αυτό είναι καλό για τον δανειστή, αλλά κακό για τον δανειολήπτη.

Σκάλες
Οι κλίμακες είναι μία από τις πιο κοινές μορφές επενδύσεων σε παθητικά ομόλογα. Σε αυτό το σημείο το χαρτοφυλάκιο χωρίζεται σε ίσα μέρη και επενδύεται σε ληγμένες στυλ λήξης μέσα στον χρονικό ορίζοντα του επενδυτή. Το σχήμα 1 είναι ένα παράδειγμα βασικού 10ετούς χαρτοφυλακίου ομολόγων ύψους 1 εκατομμυρίου δολαρίων με δηλωμένο κουπόνι 5%.

Έτος	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
> 100, 000	100, 000	100, 000	100, 000	100, 000	100, 000	, 000	$ 100, 000	Εισοδήματα κουπονιών	$ 5,000	$ 5,000
$ 5,000	$ 5,000	$ 5,000	5 000 $	5 000 $	5 000 $	5 000 $	Σχήμα 1	Ο διαχωρισμός του κεφαλαίου σε ίσα μέρη παρέχει ένα σταθερό ισοδύναμο ρεύμα ταμειακής ροής ετησίως. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τα	Τα βασικά στοιχεία της κλίμακας ομολόγων	.)

Στρατηγική επιτοκίων ευρετηρίου

Η ευρετηρίαση θεωρείται οιονεί παθητική από τη σχεδίαση. Ο κύριος στόχος της ευρετηρίασης ενός χαρτοφυλακίου ομολόγων είναι να παρέχει ένα χαρακτηριστικό απόδοσης και κινδύνου που είναι στενά συνδεδεμένο με τον στοχευόμενο δείκτη. Αν και η στρατηγική αυτή φέρει κάποια από τα ίδια χαρακτηριστικά του παθητικού buy-and-hold, έχει κάποια ευελιξία. Ακριβώς όπως η παρακολούθηση ενός συγκεκριμένου χρηματιστηριακού δείκτη, ένα χαρτοφυλάκιο ομολόγων μπορεί να δομηθεί για να μιμείται κάθε δημοσιευμένο δείκτη ομολόγων. Ένας κοινός δείκτης που μιμούνται τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων είναι ο δείκτης Lehman Aggregate Bond Index. Λόγω του μεγέθους αυτού του δείκτη, η στρατηγική θα λειτουργούσε καλά με ένα μεγάλο χαρτοφυλάκιο λόγω του αριθμού των ομολόγων που απαιτούνται για την αναπαραγωγή του δείκτη. Κάποιος πρέπει επίσης να εξετάσει το κόστος συναλλαγής που συνδέεται όχι μόνο με την αρχική επένδυση αλλά και την περιοδική επανεξισορρόπηση του χαρτοφυλακίου ώστε να αντανακλά τις αλλαγές του δείκτη. Στρατηγική ομολόγων για την ανοσοποίηση

Η στρατηγική αυτή έχει τα χαρακτηριστικά ενεργητικών και παθητικών στρατηγικών. Εξ ορισμού, η καθαρή ανοσοποίηση υποδηλώνει ότι ένα χαρτοφυλάκιο επενδύεται για μια ορισμένη απόδοση για μια συγκεκριμένη χρονική περίοδο, ανεξάρτητα από οποιεσδήποτε εξωτερικές επιρροές, όπως αλλαγές στα επιτόκια. Παρόμοια με την τιμαριθμική αναπροσαρμογή, το κόστος ευκαιρίας για τη χρήση της στρατηγικής ανοσοποίησης είναι πιθανό να εγκαταλείψει τις δυνατότητες μιας ενεργού στρατηγικής για τη διασφάλιση ότι το χαρτοφυλάκιο θα επιτύχει την επιδιωκόμενη επιθυμητή απόδοση. Όπως και στην στρατηγική buy-and-hold, από τη σχεδίαση τα όργανα που ταιριάζουν καλύτερα στη στρατηγική αυτή είναι υψηλής ποιότητας ομολόγων με απομακρυσμένες δυνατότητες αθέτησης. Στην πραγματικότητα, η πιο καθαρή μορφή ανοσοποίησης θα ήταν η επένδυση σε ομόλογο με μηδενικό τοκομερίδιο και η αντιστοιχία της διάρκειας του ομολόγου με την ημερομηνία κατά την οποία αναμένεται ότι θα χρειαστεί η ταμειακή ροή.Αυτό εξαλείφει κάθε μεταβλητότητα της απόδοσης, θετική ή αρνητική, που συνδέεται με την επανεπένδυση των ταμειακών ροών.
Η διάρκεια, ή η μέση διάρκεια ζωής ενός δεσμού, χρησιμοποιείται συνήθως στην ανοσοποίηση. Είναι πολύ πιο ακριβές μέτρο πρόβλεψης της μεταβλητότητας ενός ομολόγου από την ωριμότητα. Αυτή η στρατηγική χρησιμοποιείται συνήθως στο θεσμικό επενδυτικό περιβάλλον από τις ασφαλιστικές εταιρείες, τα συνταξιοδοτικά ταμεία και τις τράπεζες για να ταιριάζουν με τον χρονικό ορίζοντα των μελλοντικών τους υποχρεώσεων με τις δομημένες ταμειακές ροές. Είναι μια από τις πιο υγιείς στρατηγικές και μπορεί να χρησιμοποιηθεί με επιτυχία από τα άτομα. Για παράδειγμα, ακριβώς όπως ένα ταμείο συντάξεων θα χρησιμοποιήσει μια ανοσοποίηση για να σχεδιάσει τις ταμειακές ροές μετά την αποχώρηση ενός ατόμου, το ίδιο άτομο θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα ειδικό χαρτοφυλάκιο για το δικό του πρόγραμμα συνταξιοδότησης. (Για να μάθετε περισσότερα, διαβάστε τα

Advanced Bond Concepts: Duration

.)
Στρατηγική Active Bond

Ο στόχος της ενεργής διαχείρισης είναι η μεγιστοποίηση της συνολικής απόδοσης. Μαζί με την αυξημένη ευκαιρία για επιστροφές προφανώς υπάρχει αυξημένος κίνδυνος. Ορισμένα παραδείγματα ενεργών μορφών περιλαμβάνουν την προσδοκία των επιτοκίων, το χρονοδιάγραμμα, την αποτίμηση και την εξάπλωση της εξάπλωσης και τα σενάρια πολλαπλών επιτοκίων. Η βασική προϋπόθεση όλων των ενεργών στρατηγικών είναι ότι ο επενδυτής είναι πρόθυμος να κάνει στοιχήματα για το μέλλον και όχι να εγκατασταθεί με το τι μπορεί να προσφέρει μια παθητική στρατηγική. Συμπέρασμα Υπάρχουν πολλές στρατηγικές για επενδύσεις σε ομόλογα που μπορούν να χρησιμοποιήσουν οι επενδυτές. Η προσέγγιση αγοράς και κατοχής απευθύνεται σε επενδυτές που αναζητούν εισόδημα και δεν είναι πρόθυμοι να κάνουν προβλέψεις. Οι στρατηγικές του middle-of-the-road περιλαμβάνουν την τιμαριθμική αναπροσαρμογή και την ανοσοποίηση, και οι οποίες προσφέρουν κάποια ασφάλεια και προβλεψιμότητα. Στη συνέχεια, υπάρχει ο ενεργός κόσμος, ο οποίος δεν είναι για τον περιστασιακό επενδυτή. Κάθε στρατηγική έχει τη θέση της και όταν εφαρμόζεται σωστά, μπορεί να επιτύχει τους στόχους για τους οποίους προοριζόταν.