Τα χρηματιστήρια με διαπραγμάτευση σε χρηματιστήριο (ETF) είναι ένας οικονομικά αποδοτικός τρόπος πρόσβασης σε ποικίλα επενδυτικά ανοίγματα και ως εκ τούτου έχουν αποκτήσει μεγάλη δημοτικότητα μεταξύ των επενδυτών. Για να συμβαδίσει με τη ζήτηση για διαφανή, υγρά, οικονομικά αποδοτικά διαφοροποιημένα επενδυτικά προϊόντα, έχουν αναπτυχθεί νέες και προηγμένες εκδόσεις των ETF με την πάροδο των ετών. Με αυτές τις καινοτομίες, τα ETF όχι μόνο έχουν γίνει πιο πολυάριθμα και δημοφιλέστερα, αλλά και πιο περίπλοκα! Μια τέτοια καινοτομία είναι το συνθετικό ETF που θεωρείται ως μια πιο εξωτική εκδοχή των παραδοσιακών ETF.

AD:

Πρώτα πράγματα Πρώτα: Τι είναι ένα συνθετικό ETF;

Πρώτα εισήχθη στην Ευρώπη το 2001, τα συνθετικά ETF είναι μια ενδιαφέρουσα παραλλαγή των παραδοσιακών ή φυσικών ETF. Ένα συνθετικό ETF έχει σχεδιαστεί για να αναπαράγει την επιστροφή ενός επιλεγμένου ευρετηρίου (π.χ. S & P 500 ή FTSE 100) ακριβώς όπως και κάθε άλλο ETF. Αλλά αντί να κατέχουν τους υποκείμενους τίτλους ή περιουσιακά στοιχεία, χρησιμοποιούν τη χρηματοοικονομική μηχανική για να επιτύχουν τα επιθυμητά αποτελέσματα. Τα συνθετικά ΕΙΕΕ χρησιμοποιούν παράγωγα όπως swaps για την παρακολούθηση του υποκείμενου δείκτη. Ο πάροχος του ΕΙΕΕ συνάπτει συμφωνία με αντισυμβαλλόμενο (συνήθως μια τράπεζα) και ο αντισυμβαλλόμενος υπόσχεται ότι η ανταλλαγή θα επιστρέψει την αξία του αντίστοιχου δείκτη αναφοράς που παρακολουθεί το ΕΙΕΕ. Τα συνθετικά ETF μπορούν να αγοραστούν ή να πωληθούν σαν μετοχές παρόμοιες με τα παραδοσιακά ETF. Ο κατωτέρω πίνακας συγκρίνει τις φυσικές και συνθετικές δομές ETF.

-

Φυσικά ETFs	Συνθετικά ΕΙΕΕ
Υποκείμενες επενδύσεις	Τίτλοι του Δείκτη	Ανταλλαγές
Διαφανές		Κίνδυνος αντισυμβαλλομένου
Κόστος συναλλαγών	Κόστος συναλλαγών	Κόστος ανταλλαγής
Κόστος ανταλλαγής	Κόστος ανταλλαγής Κίνδυνος & επιστροφή	Τα συνθετικά ΕΙΕΕ χρησιμοποιούν συμβόλαια swap για να συνάψουν συμφωνία με έναν ή περισσότερους αντισυμβαλλομένους που υπόσχονται να πληρώσουν την απόδοση του δείκτη στο ταμείο. Επομένως, οι αποδόσεις εξαρτώνται από το αν ο αντισυμβαλλόμενος είναι σε θέση να τηρήσει τη δέσμευσή του. Αυτό εκθέτει τους επενδυτές σε συνθετικά ΕΜΤ σε κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Υπάρχουν ορισμένοι κανονισμοί που περιορίζουν το ύψος του κινδύνου αντισυμβαλλομένου στον οποίο μπορεί να εκτεθεί ένα ταμείο. Για παράδειγμα, σύμφωνα με τους ευρωπαϊκούς κανόνες για τους ΟΣΕΚΑ, η έκθεση ενός αντισυμβαλλομένου σε αντισυμβαλλόμενους δεν μπορεί να υπερβαίνει συνολικά το 10% της καθαρής αξίας ενεργητικού του αμοιβαίου κεφαλαίου. Προκειμένου να συμμορφωθούν με τους εν λόγω κανονισμούς, οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων του ΕΙΕΕ συχνά συνάπτουν συμβάσεις ανταλλαγής που «επαναφέρουν» μόλις η έκθεση του αντισυμβαλλομένου φτάσει στο καθορισμένο όριο. Ο κίνδυνος αντισυμβαλλομένου μπορεί να περιοριστεί περαιτέρω με την εξασφάλιση της εξασφάλισης και ακόμη και με τη διασφάλιση της εξασφάλισης των συμφωνιών ανταλλαγής. Οι ρυθμιστικές αρχές απαιτούν από τον αντισυμβαλλόμενο να τοποθετήσει ασφάλεια προκειμένου να μετριάσει τον κίνδυνο αντισυμβαλλομένου. Σε περίπτωση που ο αντισυμβαλλόμενος αθετήσει την υποχρέωσή του, ο πάροχος του ΕΙΕΕ θα έχει απαίτηση για την εξασφάλιση και επομένως δεν θα βλάψει το συμφέρον των επενδυτών.Οι επενδυτές προστατεύονται περισσότερο από τις ζημίες σε περίπτωση αθέτησης του αντισυμβαλλομένου όταν υπάρχει υψηλότερο επίπεδο εξασφάλισης και μεγαλύτερη συχνότητα επαναφοράς των ανταλλαγών.

Παρόλο που λαμβάνονται μέτρα για τον περιορισμό του κινδύνου αντισυμβαλλομένου (είναι κάτι περισσότερο από ό, τι σε φυσικά ETF), οι επενδυτές θα πρέπει να αποζημιωθούν για την έκθεση τους για την ελκυστικότητα αυτών των κεφαλαίων για να παραμείνουν ανέπαφα! Η αντιστάθμιση έρχεται με τη μορφή χαμηλότερων δαπανών και χαμηλότερων σφαλμάτων παρακολούθησης.

Τα συνθετικά ΕΙΕΕ είναι ιδιαίτερα αποτελεσματικά στην παρακολούθηση των αντίστοιχων υποκείμενων δεικτών τους και συνήθως έχουν χαμηλότερα σφάλματα εντοπισμού σε σχέση με τα φυσικά κεφάλαια. Ο λόγος συνολικών εξόδων (TER) είναι επίσης πολύ χαμηλότερος στην περίπτωση των συνθετικών ETF (ορισμένα ETFs έχουν απαιτήσει 0% TER). Σε σύγκριση με ένα συνθετικό ETF, ένα φυσικό ΕΙΕΕ συνεπάγεται μεγαλύτερο κόστος συναλλαγής εξαιτίας σφαλμάτων επανεξισορρόπησης χαρτοφυλακίου και παρακολούθησης μεταξύ του ETF και των σημείων αναφοράς.

Η κατώτατη γραμμή

Τα συνθετικά ΕΙΕΕ μπορούν να λειτουργήσουν ως πύλη για τους επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση σε αγορές που είναι δύσκολο να αποκτήσουν πρόσβαση (δηλαδή, σκοτεινές ή λιγότερο ρευστοί αγορές). Έρχονται επίσης σε πρακτικό για τους επενδυτές όταν είναι αδύνατο ή ακριβό να αγοράσετε, να κρατήσετε και να πωλήσετε την υποκείμενη επένδυση με κάποιο άλλο τρόπο. Ωστόσο, το γεγονός ότι τέτοιου είδους ETF περιλαμβάνει κίνδυνο αντισυμβαλλομένου δεν μπορεί να αγνοηθεί και, ως εκ τούτου, η ανταμοιβή πρέπει να είναι αρκετά υψηλή ώστε να αμβλύνει τους κινδύνους που αναλαμβάνονται. Για τους επενδυτές που καταλαβαίνουν τους σχετικούς κινδύνους, ένα συνθετικό ETF μπορεί να είναι ένα πολύ αποτελεσματικό, οικονομικά αποδοτικό εργαλείο παρακολούθησης δεικτών.