Στο γνωστό μύθο "Η χελώνα και ο λαγός", η χελώνα παίζει μια εκπληκτική νίκη στην ποδοκίνησή του ενάντια στον πολύ ταχύτερο λαγό. Το ηθικό στο τέλος της ιστορίας είναι: "Αργή και σταθερή κερδίζει τον αγώνα."

Όντας αργός, όμως, δεν ήταν παράγοντας στη νίκη της χελώνας. Ήταν σταθερή, όπως σε συνεχή και συνεπή, που οδήγησε στο εκπληκτικό αποτέλεσμα. Σε αυτό το άρθρο, θα αντλήσουμε την έμπνευσή μας από την προσέγγιση χελώνα του Aesop που χρησιμοποιήθηκε για να κερδίσει τον αγώνα για να επιδείξει μια επενδυτική στρατηγική μετοχικού κεφαλαίου που επικεντρώνεται σε εταιρείες σταθερής ανάπτυξης.

Πρόβλεψη τιμής μελλοντικής μετοχής Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι αυτό που οδηγεί την αξία ενός αποθέματος. Παρόλο που οι ταμειακές ροές και οι ελεύθερες ταμειακές ροές είναι πιο διδακτικές, η αγορά δίνει προσοχή και αντιδρά στα κέρδη. Όσο ακριβέστερα μπορείτε να καθορίσετε τη πορεία των μελλοντικών κερδών μιας εταιρείας, τόσο πιο συγκεκριμένα μπορείτε να καθορίσετε τη διαδρομή των τιμών της μετοχής αυτής της εταιρείας. Ορισμένες εταιρείες έχουν ιστορικό να παράγουν σχετικά σταθερή, προβλέψιμη αύξηση των κερδών. Άλλες εταιρείες έχουν ιστορικό παραγωγής κερδών με πολύ πιο ασταθή τρόπο. Η εστίαση στους σταθερούς καλλιεργητές παίρνει μεγάλο μέρος των εγγενών άγνωστων από τη διαδικασία πρόβλεψης και οδηγεί σε ένα λιγότερο ασταθές επενδυτικό αποτέλεσμα.

Η πρόβλεψη της μελλοντικής τιμής ενός αποθέματος μπορεί να είναι μια απλή συνάρτηση δύο μεταβλητών - των μελλοντικών κερδών ανά μετοχή και της μελλοντικής σχέσης τιμής προς κέρδη (P / E ratio). Πολλαπλασιάστε τον προβλεπόμενο λόγο P / E από το προβαλλόμενο EPS και λαμβάνετε την προβλεπόμενη τιμή ανά μετοχή.

Ο δείκτης P / E ενός μετοχικού κεφαλαίου θα κυμανθεί συνεχώς ανάλογα με τις τρέχουσες προσδοκίες κερδών και τα επιτόκια. Είναι πολύ δύσκολο να προβάλλετε ποια θα είναι η αναλογία P / E σε οποιοδήποτε δεδομένο σημείο στο μέλλον. Ο ιστορικός μέσος όρος P / E του αποθέματος είναι ίσως τόσο αποτελεσματικός ως προγνωστικός όσο και καλύτερος από τους περισσότερους.

-

Ταχεία και Σταθερή

Μια εταιρεία μπορεί να έχει ιστορικό παραγωγής σχετικά σταθερών και προβλέψιμων κερδών, αλλά η αναμενόμενη αύξηση των κερδών της μπορεί να είναι αργή. Αυτό είναι ένα πραγματικό απόθεμα χελώνα. Αν δεν υποτιμηθεί σε μεγάλο βαθμό στην τρέχουσα τιμή του, υπάρχει μικρή πιθανότητα το απόθεμά του να εκτιμηθεί σημαντικά, επειδή τα κέρδη αυξάνονται τόσο αργά. Ωστόσο, υπάρχουν αποθέματα που συνδυάζουν αυτή τη σταθερή φύση με τις σχετικά γρήγορα αναμενόμενες προοπτικές αύξησης των κερδών τουλάχιστον κατά 10% ετησίως. Εκτός εάν ένα απόθεμα είναι υπερβολικά υπερεκτιμημένο στην τρέχουσα τιμή του, θα έχει την ευκαιρία να εκτιμήσει με ρυθμό που είναι ανταγωνιστικός με τον ιστορικό ρυθμό ανάπτυξης της συνολικής χρηματιστηριακής αγοράς. Ο στόχος επιστροφής των επενδύσεων σε εταιρείες σταθερής ανάπτυξης είναι να ισούνται ή να υπερβαίνουν τη μέση απόδοση της αγοράς μετοχών κατά τρόπο λιγότερο ασταθές από την αγορά.

Η μεταβλητότητα δεν είναι ο φίλος σας

Η μεταβλητότητα δεν είναι φίλος του μέσου επενδυτή.Μια διάσημη μελέτη που κυκλοφόρησε το 2003 από την DALBAR, μια κορυφαία εταιρεία μάρκετινγκ χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών, αποκάλυψε ότι κατά τα προηγούμενα 19 χρόνια, ο μη κυβερνητικός δείκτης S & P 500 είχε κερδίσει κατά μέσο όρο 12,22% ετησίως. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια της ίδιας περιόδου, ο μέσος επενδυτής αμοιβαίων κεφαλαίων μετοχών κέρδισε ένα ασήμαντο 2. 57% ετησίως. Η τεράστια διαφορά απόδοσης δεν είχε καμιά σχέση με τις αποδόσεις του μέσου μετοχικού αμοιβαίου κεφαλαίου, το οποίο εκτέλεσε μόνο το ντροπαλό δείκτη του ίδιου του δείκτη. Είχε τα πάντα να κάνει με τους επενδυτές να μην μπορούν να διαχειριστούν τα συναισθήματά τους - κινούνται σε κονδύλια κοντά στην κορυφή της αγοράς και διασώζονται σε χαμηλά επίπεδα της αγοράς. Η μεταβλητότητα επηρεάζει τα συναισθήματα ενός επενδυτή. Όσο περισσότερο μπορείτε να ελέγξετε τη μεταβλητότητα, τόσο πιο πιθανό είναι να αποφύγετε τα επενδυτικά λάθη που προκαλούνται από την αυξημένη συναισθηματική σας κατάσταση. Τα αποθέματα λαγού, με την ακανόνιστη αύξηση των κερδών τους, είναι επιρρεπή σε μεταβλητότητα επειδή τα κέρδη τους είναι πολύ πιο δύσκολα να προβλεφθούν με ακρίβεια. Ως αποτέλεσμα, οι μελλοντικές τιμές των μετοχών και οι προοπτικές απόδοσης είναι πιο δύσκολο να προβλεφθούν. Οι τρέχουσες αξίες μπορούν να αλλάξουν γρήγορα και δραματικά, καθώς τα τρέχοντα αποτελέσματα των κερδών και οι μελλοντικές προοπτικές κερδών κερδίζουν. Σταθερά αποθέματα ανάπτυξης αποφεύγουν σε μεγάλο βαθμό όλο αυτό το δράμα, και η αποφυγή του δράματος είναι ένας πολύ καλός τρόπος για να αποφευχθούν συναισθηματικά λάθη.

Εντοπισμός σταθερών αποθεμάτων ανάπτυξης

Πώς βρίσκετε και εντοπίζετε σταθερά αποθέματα ανάπτυξης; Γραμμή αξίας και άλλες δημοσιεύσεις παρέχουν ιστορικό των προηγούμενων κερδών μιας εταιρείας. Μπορείτε να αναλύσετε αυτά τα κέρδη για να πάρετε μια αίσθηση του σταθερού ρυθμού αύξησης των κερδών στο παρελθόν. Οι σχετικές βαθμολογίες προβλέψιμης αποδοτικότητας και η σταθερότητα της τιμής της μετοχής είναι επίσης διαθέσιμες. Με την ανασκόπηση αυτών των δεδομένων, έχετε την αίσθηση του ποιοι είναι οι υποψήφιοι χελώνες σας. SEE: Εισαγωγή στη Θεμελιώδη Ανάλυση

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, ο στόχος είναι να προσδιοριστούν τα αποθέματα που μοιάζουν με χελώνες που έχουν υγιείς ρυθμούς αύξησης των κερδών. Μπορείτε να χρησιμοποιήσετε εκτιμήσεις αύξησης κερδών πενταετούς διάρκειας που είναι διαθέσιμες ελεύθερα από ένα πλήθος τοποθεσιών. Η προβολή των μελλοντικών κερδών δεν είναι μια ακριβής επιστήμη και οι αναλυτές κάνουν λάθη, αλλά η συναίνεση είναι πιθανώς τόσο ακριβής όσο οτιδήποτε θα μπορούσατε να δημιουργήσετε μόνοι σας.

Πρέπει να ξεκινήσετε με αποθέματα εταιρειών που δεν έχουν μόνο ιστορικό της πιο σταθερής και προβλέψιμης αύξησης των κερδών στο παρελθόν, αλλά έχουν και 5ετή μέση αύξηση των κερδών που προβλέπεται να είναι τουλάχιστον 10%. Πολύ λίγα από αυτά τα αποθέματα υπάρχουν, ωστόσο. Προκειμένου να αυξήσετε το σύμπαν σας των υποψηφίων, θα πρέπει να απαιτήσετε υψηλότερα αναμενόμενα ποσοστά αύξησης των κερδών, καθώς μειώνετε τα πρότυπα προβλέψιμότητας. Δεν θα χρειαστεί να μειώσετε τα πρότυπα αυτά πολύ προτού διαθέσετε επαρκή ομάδα υποψηφίων για να δημιουργήσετε ένα επαρκώς διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο περίπου 30 μετοχών.

Καθώς περνάτε από τη διαδικασία, θα παρατηρήσετε ότι ορισμένοι τομείς της βιομηχανίας περιέχουν πολύ περισσότερους υποψήφιους για σταθερή ανάπτυξη από άλλους. Οι τομείς διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών, της υγειονομικής περίθαλψης και της βιομηχανίας είναι ώριμοι με τις επιλογές, ενώ η τεχνολογία, οι τηλεπικοινωνίες και οι επιχειρήσεις κοινής ωφελείας παρέχουν λιγότερους υποψηφίους.Οι τελευταίες βιομηχανίες έχουν σπάνια 10% αναμενόμενη αύξηση κερδών (επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας) ή έχουν υπερβολικά ασταθείς προηγούμενες αποδοχές (τεχνολογία). Ωστόσο, υπάρχουν σταθεροί ρυθμοί ανάπτυξης σε όλους τους τομείς και θα χρειαστείτε αυτή τη διαφοροποιημένη έκθεση για να μετριάσετε τον κίνδυνο του συνολικού χαρτοφυλακίου σας.

Καθορισμός προοπτικών απόδοσης

Μόλις προσδιορίσετε την κατάλληλη αναλογία P / E, μπορείτε να πολλαπλασιάσετε αυτήν την αναλογία με τα κέρδη δώδεκα μηνών των μετοχών για να καθορίσετε μια ορθή τρέχουσα τιμή μετοχής. Στη συνέχεια, μπορείτε να σχεδιάσετε μελλοντικές τιμές μετοχών με βάση τον αναμενόμενο ρυθμό αύξησης των κερδών. Με άλλα λόγια, με την αναμενόμενη σταθερή αναλογία P / E να προχωρήσει, η τιμή της μετοχής θα προχωρήσει με ρυθμό αύξησης των κερδών. Η αγορά θα έχει καθορίσει μια τρέχουσα τιμή για το απόθεμα που συνήθως θα είναι διαφορετική από την τρέχουσα τιμή που έχετε αντιστοιχίσει. Χρησιμοποιώντας μια απλή αριθμομηχανή "τρέχουσας αξίας / μελλοντικής αξίας", μπορείτε εύκολα να προσδιορίσετε τις μέσες ετήσιες προοπτικές απόδοσης της μετοχής από την τρέχουσα αγοραία τιμή σε μία από τις προβλεπόμενες μελλοντικές σας τιμές - κατά προτίμηση αυτή που είναι τέσσερα έως πέντε χρόνια έξω.

Οποιοδήποτε απόθεμα, ακόμη και ένα σταθερό απόθεμα ανάπτυξης, μπορεί να υπερτιμηθεί από την αγορά σε οποιοδήποτε δεδομένο χρονικό σημείο και επομένως δεν είναι κατάλληλο ως επένδυση. Εάν οι μέσες ετήσιες προοπτικές απόδοσης στην τρέχουσα προσφορά είναι μικρότερες από 10%, πιθανότατα θέλετε να ψάξετε αλλού.

Αφού επενδύσετε, θα πρέπει να παρακολουθήσετε την εκμετάλλευση για να δείτε πώς αλλάζουν οι μελλοντικές προοπτικές αύξησης των κερδών. Οι προσδοκίες για την ανάπτυξη αλλάζουν πολύ λιγότερο για τα σταθερά αποθέματα ανάπτυξης από ό, τι για το μέσο απόθεμα, αλλά αλλάζουν.

Τα οφέλη της υπομονής

Φανταστείτε για μια στιγμή ότι είστε θεατής στον αγώνα μεταξύ της χελώνας και του λαγού και ότι έχετε τοποθετήσει ένα στοίχημα στη χελώνα. Καθώς ακούγεται το όπλο, ο λαγός γρήγορα σπριντ σε απόσταση, ενώ η χελώνα αρχίζει μόλις το πρώτο βήμα της ξυλείας. Τα χερσαία - όπως τα σταθερά αποθέματα ανάπτυξης - είναι ανταγωνιστικά μακροπρόθεσμα, αλλά υπάρχουν φορές που ο λαγός θα τρέξει πολύ, πολύ μπροστά και μπορεί να κρατήσει ακόμη και αυτό το προβάδισμα για μεγάλο χρονικό διάστημα. Είναι αυτή τη στιγμή πρέπει να παραμείνετε υπομονετικοί. Τελικά, ο λαγός θα εξαντληθεί - ή ακόμα και θα αρχίσει να τρέχει προς την γραμμή εκκίνησης. Στην πρόσφατη μνήμη, έχουμε βιώσει δύο σημαντικές αναστροφές από το λαγό - πρώτα με τις τεχνολογικές μετοχές στις αρχές της δεκαετίας του 2000 και στη συνέχεια με τα χρηματιστηριακά αποθέματα το 2008. Στο μέλλον θα βιώσουμε και άλλα παρόμοια περιστατικά. Αν επικεντρωθείτε στα σταθερά αποθέματα ανάπτυξης, μπορείτε να κερδίσετε τη μακροπρόθεσμη φυλή και να αποφύγετε την μεγάλη μεταβλητότητα και το συναίσθημα που προκαλεί έντονο θόλωμα που θα σαμποτάρει τους αναβάτες κουνελιών. Η κατώτατη γραμμή

Η επιτυχής επένδυση σε μετοχές είναι μια δραστηριότητα μαραθωνίου, όχι μια σπριντ. Απαιτεί υπομονή, πειθαρχία, ορθολογική διαδικασία αποτίμησης και ικανότητα να διαχειρίζεται το συναίσθημα. Η επένδυση σε σταθερά αναπτυσσόμενα αποθέματα θέτει τέλεια για να πετύχετε μακροπρόθεσμα. Μην κυνηγούν τους λαγούς. Στοιχηματίστε στις χελώνες και κερδίστε τον αγώνα.