Ενδιαφέρεστε να επωφεληθείτε από την εμπορία μετοχών που κάνουν πρωτοσέλιδα στις ειδήσεις των συγχωνεύσεων και εξαγορών; Ο διαιτητικός κίνδυνος είναι ο τρόπος να προχωρήσουμε.

Επίσης γνωστό ως διαπραγμάτευση διαιτησίας για συγχώνευση, το arbitrage κινδύνου είναι μια κερδοσκοπική εμπορική στρατηγική που βασίζεται σε συμβάντα. Προσπαθεί να αποκομίσει κέρδη λαμβάνοντας μια μακρά θέση στο απόθεμα μιας εταιρείας-στόχου και, προαιρετικά, συνδυάζοντάς την με μια σύντομη θέση σε απόθεμα μιας εξαγοράζουσας εταιρείας για να δημιουργήσει ένα αντιστάθμισμα. (Σχετικά: εμπορικά αποθέματα εξαγοράς με διαιτησία για συγχώνευση)

Το arbitrage του κινδύνου είναι μια εμπορική στρατηγική προηγμένου επιπέδου που εφαρμόζεται συνήθως από τα αμοιβαία κεφάλαια υψηλού κινδύνου και τους ποσοτικούς εμπειρογνώμονες. Μπορεί να ασκηθεί από μεμονωμένους εμπόρους, αλλά συνιστάται για έμπειρους εμπόρους λόγω του υψηλού επιπέδου κινδύνου και αβεβαιότητας.

Χρησιμοποιώντας ένα λεπτομερές παράδειγμα, αυτό το άρθρο εξηγεί τον τρόπο λειτουργίας των συναλλαγών διαιτησίας κινδύνου, το προφίλ κινδύνου-επιστροφής, πιθανά σενάρια για ευκαιρίες arbitrage του κινδύνου και τον τρόπο με τον οποίο οι έμποροι μπορούν να επωφεληθούν από το arbitrage του κινδύνου.

Παράδειγμα διαπραγμάτευσης με Arbitrage Risk

Ας υποθέσουμε ότι η TheTarget, Inc. έκλεισε χθες το βράδυ στα 30 δολάρια ανά μετοχή, μετά την οποία η TheBigAcquirer, Inc. υπέβαλε ανοικτή προσφορά για να της αγοράσει με πριμοδότηση 20% , σε $ 36 ανά μετοχή. Αυτή η είδηση ​​αντανακλάται αμέσως στις τιμές ανοίγματος του TheTarget το πρωί και οι μετοχές της θα φτάσουν περίπου στα 36 δολάρια.

Υπάρχει πάντα κίνδυνος διαπραγμάτευσης στις συναλλαγές συγχώνευσης και εξαγοράς (M & A). Η συμφωνία δεν μπορεί να περάσει για διάφορους λόγους: κανονιστικές προκλήσεις, γεωπολιτικά ζητήματα, οικονομικές εξελίξεις, η εταιρεία στόχος απορρίπτει την προσφορά ή λαμβάνει αντιπρόσσεις από άλλους υποψηφίους. Εξαιτίας αυτού, η τιμή του TheTarget θα κυμανθεί κάτω από την τιμή προσφοράς των $ 36, για παράδειγμα στα $ 33, $ 34, $ 35. 50 και ούτω καθεξής. Όσο πλησιάζει η τιμή προσφοράς, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να περάσει η διαπραγμάτευση και τόσο μικρότερο είναι ο κίνδυνος (και αντίστροφα).

Υπάρχει επίσης πιθανότητα η τιμή διαπραγμάτευσης να πυροδοτηθεί πάνω από την τιμή προσφοράς των $ 36. Συμβαίνει όταν υπάρχουν πολλοί ενδιαφερόμενοι αγοραστές και υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ότι κάποιοι άλλοι υποψήφιοι ενδέχεται να υποβάλουν υψηλότερη προσφορά. Ακόμα, η τιμή πιθανότατα θα εγκατασταθεί σε επίπεδο κάπως χαμηλότερο από την τελική υψηλότερη προσφορά. Ας προχωρήσουμε στην πρώτη περίπτωση, της τιμής διαπραγμάτευσης να είναι μικρότερη από $ 36.

Υποθέστε ότι η τιμή του TheTarget ξεκινάει από $ 30 προς την τιμή προσφοράς $ 36. Ο έμπορος διαιτησίας κινδύνου εκμεταλλεύεται την ευκαιρία εγκαίρως να αγοράσει τις μετοχές στα 33 δολάρια. Η συμφωνία ξεπερνά τα 36 δολάρια, αφού ολοκληρωθούν όλες οι υποχρεωτικές ρυθμιστικές διαδικασίες, σε τρεις μήνες. Ο έμπορος κερδίζει κέρδος $ 3 ανά μετοχή, ή 9,0% σε τρεις μήνες, ή περίπου 37% ετήσιο κέρδος.

Hedge Using Acquiring Company Stock

Στην πραγματικότητα, μαζί με το άλμα των τιμών στην εταιρεία TheTarget, παρατηρείται επίσης συνήθως μείωση της τιμής της μετοχής της εταιρείας TheBigAcquirer.Το σκεπτικό είναι ότι η απορροφώσα εταιρεία θα επιβαρυνθεί με το κόστος χρηματοδότησης της εξαγοράς, καταβάλλοντας το ασφάλιστρο τιμής και επιτρέποντας την ενσωμάτωση της στοχευόμενης εταιρείας στη μεγαλύτερη μονάδα. Στην ουσία, τα οφέλη-στόχους εις βάρος του αγοραστή.

Εάν η τιμή της μετοχής του TheBigAcquirer μειωθεί από $ 50 σε $ 48 αφού κάνει αυτή την προσφορά, ο έμπορος μπορεί να πάρει μια μικρή θέση στα $ 49, για παράδειγμα. Επωφελείται από ένα κέρδος ανά μετοχή ύψους $ 1, ή 2% σε τρεις μήνες, ή περίπου 8% ετήσια κέρδη.

Η συνοπτική παρουσίαση των κερδών τόσο από μακροπρόθεσμες όσο και από βραχυπρόθεσμες συναλλαγές θα οδηγήσει σε (3 + 1) / (33 + 49) = 4. 87% σε τρεις μήνες ή 19 σε ετήσια βάση.

Άλλα Σενάρια Εμπορίου για την Εξεύρεση Δικαιωμάτων Εκκαθάρισης

Εκτός από τις συγχωνεύσεις και εξαγορές, υπάρχουν και άλλες δυνατότητες αρμπιτράζ σε περιπτώσεις εκποίησης, εκποίησης, εκδόσεως μετοχών (μετοχών) ή πτώχευσης μεταξύ δύο εταιρειών. (Σχετικά: εμπορικά σήματα στόχου εξαγοράς)

Οι διαιτητές κινδύνου συχνά παρουσιάζουν πλεονέκτημα σε τέτοιες καταστάσεις, καθώς παρέχουν επαρκή ρευστότητα στην αγορά για την εμπορία των σχετικών αποθεμάτων. Αγοράζουν τι άλλο, οι συνηθισμένοι επενδυτές είναι απελπισμένοι να πουλήσουν και αντίστροφα. Οι έμπειροι διαιτητές κινδύνου συχνά καταφέρνουν να διοικούν ένα ασφάλιστρο σε τέτοιες συναλλαγές για την παροχή της πολύ αναγκαίας ρευστότητας. Οι σχετικές μεταβολές ή συμφωνίες σε επίπεδο εταιρειών χρειάζονται αρκετό χρόνο για να υλοποιηθούν, διάρκειας μηνών, τετάρτων ή και περισσότερο από ένα χρόνο, γεγονός που παρέχει ευκαιρίες σε έμπειρους εμπόρους που μπορούν να ανταλλάξουν και να επωφεληθούν πολλές φορές ίδια αποθέματα.

Κίνδυνοι στην εμπορική συναλλαγή

Το arbitrage του κινδύνου προσφέρει υψηλό δυναμικό κέρδους, αλλά το μέγεθος του κινδύνου είναι επίσης αναλογικό. Εδώ είναι μερικά σενάρια κινδύνου, τα οποία θα μπορούσαν να προκύψουν από εμπορικές συναλλαγές και άλλους παράγοντες:

Συγχωνεύσεις και εξαγορές και άλλες εταιρικές εξελίξεις είναι δύσκολο να παρακολουθούνται τακτικά. Η αποτελεσματική υποθετική αγορά ισχύει σε μεγάλο βαθμό στην πραγματική διαπραγμάτευση και ο αντίκτυπος των ειδήσεων ή των φημών για πιθανές συγχωνεύσεις και εξαγορές αντανακλάται άμεσα στις τιμές των μετοχών. Οι έμποροι μπορεί να καταλήξουν να παίρνουν θέσεις σε δυσμενείς και ακραίες τιμές, αφήνοντας ελάχιστα περιθώρια κέρδους. Τα τέλη διαμεσολάβησης τρώνε επίσης σε κέρδη.

Ο κίνδυνος διαπραγμάτευσης, ο οποίος υποδεικνύει την αποτυχία της διαπραγμάτευσης, έχει πολλαπλές επιπτώσεις και οι έμποροι διαιτησίας κινδύνου πρέπει να το εκτιμήσουν ρεαλιστικά. Αυτό μπορεί να περιλαμβάνει και τη διαβούλευση νομικών εμπειρογνωμόνων, γεγονός που αυξάνει τα έξοδα.

• Εάν η συμφωνία αποτύχει, οι τιμές θα επανέλθουν στα αρχικά επίπεδα - $ 30 για το στόχο και $ 50 για τον αγοραστή. Ο έμπορος θα χάσει $ 3 και $ 1, με αποτέλεσμα να χάσει $ 4. Σε ποσοστιαίες μονάδες, ($ 3 + $ 1) / ($ 33 ​​+ $ 49) = 4,87% σε τρεις μήνες, ή 19% σε ετήσια ζημία 51%.
• Συχνά συμβαίνει ότι ένας αγοραστής / πλειοδότης υπερβαίνει τις τιμές της πριμοδότησης και, ως εκ τούτου, η τιμή της μετοχής μειώνεται. Όταν η συμφωνία αποτύχει, η αγορά ευθυγραμμίζει την αποφυγή μιας κακής διαπραγμάτευσης για τον αγοραστή και η τιμή της μετοχής της αυξάνεται, ενδεχομένως ακόμα υψηλότερη από τα προηγούμενα επίπεδα. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε αυξημένες απώλειες για τον έμπορο που είναι σύντομος στο απόθεμα του αγοραστή.
• Το ίδιο σενάριο της αποτυχίας των συναλλαγών επηρεάζει αρνητικά τις τιμές των μετοχών. Οι τιμές του ενδέχεται να πέσουν σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα από εκείνες κατά την περίοδο πριν από τη διαπραγμάτευση, με αποτέλεσμα περαιτέρω απώλειες.
• Το αβέβαιο χρονοδιάγραμμα είναι ένας άλλος παράγοντας κινδύνου για τις συναλλαγές στις συμφωνίες εταιρικού επιπέδου που βασίζονται σε γεγονότα. Το κεφάλαιο διαπραγμάτευσης είναι κλειδωμένο στο εμπόριο για τουλάχιστον μερικούς μήνες, με αποτέλεσμα το κόστος ευκαιρίας. Μερικοί έμποροι επιχειρούν επίσης να επωφεληθούν εισάγοντας σύνθετες θέσεις χρησιμοποιώντας παράγωγα. Παράγωγα, ωστόσο, έρχονται με ημερομηνίες λήξης, οι οποίες μπορεί να λειτουργήσουν ως πρόκληση κατά τη διάρκεια μεγάλων περιόδων επιβεβαίωσης συναλλαγών.
• Οι συναλλαγές αρμπιτράζ κινδύνου είναι συνήθως σε μόχλευση, γεγονός που μεγιστοποιεί σημαντικά τα κέρδη και τις πιθανότητες απώλειας.
• Η κατώτατη γραμμή
• Ο κόσμος των συγχωνεύσεων και εξαγορών είναι γεμάτος αβεβαιότητα, αλλά για τους έμπειρους εμπόρους, οι οποίοι είναι έμπειροι στη διαχείριση κεφαλαίων και είναι σε θέση να ενεργούν γρήγορα και αποτελεσματικά σε πραγματικές εξελίξεις, κερδοφόρα στρατηγική.