πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα μετατρέψιμων ομολόγων

πλεονεκτήματα και μειονεκτήματα μετατρέψιμων ομολογιών

Θέλετε τις επιστροφές ενός αποθέματος, αλλά θέλετε και προστασία από την κακή πλευρά. Αυτό μπορεί να φαίνεται σαν ένα δύσκολο αίνιγμα, αλλά μπορεί να υπάρχει μια εύκολη απάντηση. Ένα μετατρέψιμο ομόλογο είναι πράγματι ένα ομολόγων, αλλά μετατρέπεται σε ίδια κεφάλαια σε μια προκαθορισμένη ημερομηνία λήξης. Ο αριθμός των μετοχών καθορίζεται στον δείκτη μετατροπής, ο οποίος καθορίζεται κατά την έκδοση του ομολόγου. (Για περισσότερες πληροφορίες: Τα Θαύματα των Μετατρέψιμων Ομολόγων .)

Για παράδειγμα, μια εταιρεία εκδίδει ένα μετατρέψιμο με πενταετή προθεσμία 5% και ένα δείκτη μετατροπής 50. Αυτό σημαίνει ότι κάθε δάνειο αξίας 1.000 $ αξίζει 50 μετοχές της μετοχής της εταιρείας. Στο τέλος των πέντε ετών, ένα από τα δύο πράγματα συμβαίνουν:

  1. Εάν η τιμή των μετοχών εξασθενήσει και παραμείνει κάτω από τα 20 δολάρια, οι επενδυτές θα λάβουν το κύριο συν το ενδιαφέρον του $ 1, 050. (Αυτό προϋποθέτει ότι τα ομόλογα πωλούνται σε par). Οι επενδυτές λαμβάνουν μια προβλέψιμη απόδοση σε αυτή την περίπτωση, ό, τι συμβαίνει με το απόθεμα ή τις χρηματιστηριακές αγορές γενικά.
  2. Αν η τιμή του αποθέματος υπερβεί τα 20 δολάρια. 40, οι επενδυτές θα ήταν πιο πιθανό να μετατρέψουν το ομολογιακό νόμισμα σε μετοχές, καθώς μια επένδυση $ 1, 000 θα έδινε τότε τουλάχιστον $ 1, 050. Μια χρηματιστηριακή τιμή 30 δολαρίων κατά τη λήξη θα καθαρούσε έναν επενδυτή $ 1, 500, υποθέτοντας ότι το πώλησε αμέσως.

Λάβετε υπόψη ότι η συμπεριφορά που μοιάζει με ομολόγους προστατεύει από τον κίνδυνο. Οι επενδυτές έχουν ελάχιστη εγγυημένη απόδοση (με την προϋπόθεση ότι ο εκδότης δεν έχει προεπιλογή). Σε μια αγορά αρκούδων το γεγονός ότι ο κύριος προστατεύεται μπορεί να σημαίνει πολλά. ( ) Καθώς η τιμή ενός μετατρέψιμου ομολόγου προσεγγίζει το σημείο ισορροπίας, η τιμή του ομολόγου μπορεί να αυξηθεί καθώς οι επενδυτές πληρώνουν ένα ασφάλιστρο σε αυτά. Στο παραπάνω παράδειγμα, εάν το απόθεμα έφθασε τα 30 δολάρια πριν το μετατρέψιμο ωριμάσει, τότε η τιμή του μετατρέψιμου θα μπορούσε να φτάσει τα $ 1, 500, αν υποτεθεί ότι οι επενδυτές ήταν bullish στα ίδια κεφάλαια.

Τα υβριδικά χαρακτηριστικά των convertibles τα καθιστούν ελκυστικά για τους επενδυτές που επιθυμούν να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο, κάτι που είναι εμφανές όταν εξετάζουμε ένα διάγραμμα του ETF Barclays Capital Convertible Securities ETF (CWB). Το χρηματιστήριο με διαπραγμάτευση συναλλάγματος παρακολουθεί τον δείκτη Barclays U. Μετατρέψιμων Ομολόγων> 500 εκατομμυρίων δολαρίων, ο οποίος καλύπτει ομόλογα με εκκρεμότητα ύψους άνω των 500 εκατομμυρίων δολαρίων και άνω των 31 ημερών μέχρι τη λήξη τους.

Σημειώστε ότι η καμπύλη CWB είναι σχετικά επίπεδη σε σύγκριση με το δείκτη Dow Jones Industrial Average και S & P 500. Οι βυθίσεις σβήνουν αλλά οι κορυφές είναι επίσης. Αυτό μπορεί να φαίνεται και να ακούγεται πολύ καλό για να είναι αλήθεια, οπότε είναι επίσης σημαντικό να περιγράψουμε το μειονέκτημα των κονδυλίων convertibles και convertibles επίσης. (

)

Μειονεκτήματα

Από τα μειονεκτήματα προκύπτει ότι τα κεφάλαια των μετατρέψιμων κεφαλαίων τείνουν να έχουν υψηλότερες αναλογίες εξόδων.Για παράδειγμα, το Vanguard Convertible Securities Fund (VCVSX) φέρει δείκτη εξόδων 0,41%, πολύ υψηλότερο από το μεγαλύτερο μέρος των προσφορών της εταιρείας και συγκρίσιμο με τα άλλα ενεργά διαχειριζόμενα κεφάλαια. Το AllianzGI Convertible Fund Α (ANZAX) κοστίζει στους επενδυτές το 0,97%. Ένα ETF παρακολούθησης S & P όπως το SPDR S & P 500 ETF Trust (SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units 258. 98 + 0. 20% δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6

) έρχεται στο 0. 1 %. (

) Είναι επίσης αμφίβολο ότι τα κεφάλαια αυτά είναι τόσο ωφέλιμα ως αντιστάθμιση. »Τείνουν να συνδέονται στενότερα με τη χρηματιστηριακή αγορά συμβατικά ταμεία ομολόγων, καθιστώντας τα γενικά λιγότερο χρήσιμα ως διαφοροποιητές », δήλωσε ο Mike Piper, CPA και συγγραφέας πολλών βιβλίων για την προσωπική χρηματοδότηση. Είπε ότι η μεταβολή της κατανομής των ομολόγων σε ένα χαρτοφυλάκιο είναι μάλλον αρκετά καλή για τους περισσότερους ανθρώπους χωρίς την πρόσθετη πολυπλοκότητα. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Μια στρατηγική για το βέλτιστο απόθεμα, η κατανομή ομολόγων .) Ένα άλλο ζήτημα είναι η απόδοση. Οι περισσότεροι συντελεστές μετατρέψιμων τοκομεριδίων (και αντίστοιχες αποδόσεις) είναι χαμηλότεροι από ό, τι για τα παραδοσιακά ομόλογα. Αυτό συμβαίνει επειδή υπάρχει αξία στη μετατροπή σε μετοχές, και το επιτόκιο αντανακλά αυτό. Για παράδειγμα, το Twitter, Inc. (TWTR

TWTRTwitter Inc19, 45-2, 29% δημιούργησε με Highstock 4. 2. 6 ). 8 δισεκατομμύρια το Σεπτέμβριο του 2014. Οι σημειώσεις ήταν σε δύο δόσεις, πενταετή προθεσμία το 2019 με επιτόκιο 0,25% και επιτόκιο επτά ετών το 2021 στο 1%. Η τιμή μετατροπής είναι 12. 8793 μετοχές ανά 1 000 δολάρια, που κατά το χρόνο ήταν περίπου 77 δολάρια. 64 ανά μετοχή. Η τιμή των μετοχών κυμάνθηκε από 35 έως 56 δολάρια το τελευταίο έτος. Για να αποκομιστεί κέρδος από τη μετατροπή, θα έπρεπε να δούμε το απόθεμα περισσότερο από το διπλάσιο από το εύρος $ 35- $ 40 όπου πέρασε τους τελευταίους δύο μήνες. Το απόθεμα σίγουρα θα μπορούσε να διπλασιαστεί σε σύντομο χρονικό διάστημα, αλλά είναι σαφώς μια πτητική πορεία. Και δεδομένου ενός περιβάλλοντος χαμηλού επιτοκίου, η κύρια προστασία δεν αξίζει όσο θα ήταν διαφορετικά. (Για σχετική ανάγνωση δείτε:

Πώς το Twitter κάνει χρήματα;

) Σημειώστε επίσης ότι τα ομόλογα σε ένα μετατρέψιμο θα είναι συχνά χαμηλού επενδυτικού βαθμού ή ακόμα και κάτω από αυτό - η μετατρέψιμη αγορά στην πρώτη θέση. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Τι σημαίνει ο επενδυτικός βαθμός; ) Τι γίνεται με την επένδυση σε μεμονωμένα μετατρέψιμα ομόλογα; Ο Piper σημειώνει ότι σε αυτή την περίπτωση διατρέχετε έναν κίνδυνο στην ατομική ασφάλεια, ο οποίος ονομάζεται διαφοροποιήσιμος κίνδυνος - δηλαδή, ο κίνδυνος δεν ανταμείβεται επειδή δεν είναι συστηματικός. Το άλλο πρόβλημα για μεμονωμένους επενδυτές λιανικής πώλησης είναι ότι η εξεύρεση τρόπων τιμολόγησης ενός μετατρέψιμου είναι δύσκολη. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε: Κίνδυνος και Διαφοροποίηση: Ανταμοιβή Ανταμοιβής Κινδύνου

.) "Για να προσδιορίσετε με ακρίβεια αν μια μετατρέψιμη ομολογία είναι εσφαλμένη, θα πρέπει να προσδιορίσετε την πραγματική αξία ενός ομολόγου , μια επιλογή αγοράς για το απόθεμα και ενδεχομένως μια επιλογή αγοράς για το ομολογιακό δάνειο. Πολλοί μπορεί να είναι μερικοί μεμονωμένοι επενδυτές που είναι καλύτεροι από την αγορά για να καθορίσουν αυτές τις δύο έως τρεις αξίες, αλλά σίγουρα αυτοί οι επενδυτές είναι λίγοι και πολύ μακριά.«Εάν ο εκδότης αποφασίσει ότι η τιμή του μετοχικού κεφαλαίου αυξάνεται υπερβολικά (ή είναι πιθανό να αυξηθεί περαιτέρω), ή αν ο τόκος είναι ένας από τους ίδιους», είπε. Ένας άλλος κίνδυνος προς τα πάνω είναι ότι οι εκδότες μπορούν να εξαναγκάσουν μετατροπές. τότε θα μπορούσε να αποφασίσει να αναγκάσει τους επενδυτές να πάρουν το μετοχικό κεφάλαιο στην τιμή μετατροπής.Οι επενδυτές χάνουν κάθε κέρδος σε αυτή την περίπτωση

Τέλος, υπάρχει το γεγονός ότι τα μετατρέψιμα στο σύνολό τους είναι μια μικρή αγορά. το συνολικό ποσό είναι περίπου 250 δισεκατομμύρια δολάρια παγκοσμίως, μπορεί να ανέρχεται σε 500 δισεκατομμύρια δολάρια, σύμφωνα με μια λευκή βίβλο του Ernst & Young του 2014. Αυτό σημαίνει ότι οποιοσδήποτε και μόνο εκδότης μπορεί να επηρεάσει υπερβολικά την αγορά στο σύνολό της και από κεφάλαια που επενδύουν σε μετατρέψιμα . Είναι επίσης ένας λόγος που οι μεγαλύτεροι επενδυτές σε convertibles τείνουν να είναι θεσμικά όργανα.Ενώ υπάρχουν αρκετά κεφάλαια που προσφέρονται από μεγάλες επιχειρήσεις επενδύσεων, το είδος της αντιστάθμισης που προσφέρουν τα convertibles είναι συχνά πιο σημαντικό για μεγαλύτερους λογαριασμούς. , υπήρξε ένα επάνω σημειώστε τη δημοτικότητα των μετατρέψιμων ομολογιακών αμοιβαίων κεφαλαίων, σε μεγάλο βαθμό επειδή ακόμη και μετά από σχεδόν μια δεκαετία υπάρχει ένας μη αμελητέος αριθμός επενδυτών που φοβόντουσαν απ 'ευθείας μετοχές. ( )

Η κατώτατη γραμμή

Τα Convertibles είναι ένα καλό αντιστάθμισμα έναντι των κινδύνων μετοχικού κεφαλαίου, αν κάποιος είναι χαρούμενος με την απώλεια κάποιου ανοδικού δυναμικού. Αλλά για κάποιους μπορεί να είναι απλούστερο να αλλάξουμε τις κατανομές μεταξύ ομολόγων και μετοχών. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε:

Το Υποχρεωτικό Μετατρέψιμο: A πρέπει να έχετε για το χαρτοφυλάκιό σας;

)