Η McKesson Corporation (NYSE: MCK MCKMcKesson Corp.137, 61 + 0, 40% που επίσης ασχολείται με την πώληση ιατρικών προμηθειών και λύσεων πληροφορικής στον τομέα της υγειονομικής περίθαλψης. Για μεγάλες, ώριμες εταιρείες όπως η McKesson σε ανταγωνιστικές βιομηχανίες, οι βασικοί χρηματοοικονομικοί δείκτες μετρούν τη σταθερότητα κερδών και τη βελτιστοποίηση της κατανομής κεφαλαίου. Το περιθώριο του μικτού περιθωρίου, του κύκλου εργασιών και του μερίσματος είναι τρεις σημαντικές μετρήσεις κατά την ανάλυση του McKesson.

1. Μικτό περιθώριο

Το μικτό περιθώριο είναι ο λόγος των κερδών μετά το κόστος των αγαθών που πωλούνται στα έσοδα και μετρά πόσο εισόδημα μια εταιρεία μπορεί να παράγει αυστηρά από την πώληση αγαθών ή την παροχή υπηρεσιών ανεξάρτητα από τη δομή επιχειρησιακών δαπανών. Στη βιομηχανία φαρμάκων χονδρικής, το κόστος των πωληθέντων προϊόντων είναι συνήθως περισσότερο από το 90% των πωλήσεων, επομένως το μικτό περιθώριο είναι ένας σημαντικός δείκτης για την ανίχνευση της κερδοφορίας. Πολλά διοικητικά έξοδα και δαπάνες μάρκετινγκ καθορίζονται βραχυπρόθεσμα, καθιστώντας το μικτό κέρδος έναν σημαντικό καθοριστικό παράγοντα των διακυμάνσεων των κερδών.

Το ακαθάριστο περιθώριο της McKesson ήταν 6,1% για το δωδεκάμηνο που έληξε τον Δεκέμβριο του 2015. Το μικτό περιθώριο κέρδους ήταν σχετικά σταθερό για την εταιρεία τις τελευταίες περιόδους, αν και η τιμή αυτή πλησιάζει την κορυφή της κλίμακας που επιτεύχθηκε την τελευταία δεκαετία. Η McKesson οδηγεί τους ανταγωνιστές της AmerisourceBergen Corporation και της Cardinal Health Inc., με τους πρώτους να αντιμετωπίζουν μείωση του ακαθάριστου περιθωρίου κέρδους. Το πλεονέκτημα του McKesson μπορεί να υποδεικνύει ανώτερη τιμολόγηση, καλύτερη προμήθεια προϊόντων ή πιο αποτελεσματικές πρακτικές.

2. Κύκλος εργασιών περιουσιακών στοιχείων

Ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού είναι ο λόγος των πωλήσεων προς τη μέση αξία του ενεργητικού σε μια δεδομένη περίοδο και μετρά την αποτελεσματικότητα με την οποία μια επιχείρηση μπορεί να χρησιμοποιήσει τα περιουσιακά της στοιχεία για τη δημιουργία εσόδων. Μια επιχείρηση πρέπει να αναπτύξει κεφάλαια για να συνεχίσει να επεκτείνεται και να βελτιώνεται, οπότε ο κύκλος εργασιών των στοιχείων ενεργητικού βοηθά στην ανάλυση της αποτελεσματικότητας αυτής της ανάπτυξης. Καθώς οι εταιρείες ωριμάζουν, η ταχεία ανάπτυξη γίνεται όλο και πιο δύσκολο να επιτευχθεί και ο μακροπρόθεσμος ρυθμός αύξησης των εσόδων προσεγγίζει εκείνο του ακαθάριστου εγχώριου προϊόντος, ιδιαίτερα σε μεγάλες και ποικίλες επιχειρήσεις.

Οι ώριμες εταιρείες συνεχίζουν να παράγουν μετρητά ακόμη και όταν η αύξηση των πωλήσεων γίνεται σχετικά στάσιμη, καθιστώντας τις αποφάσεις κατανομής κεφαλαίου πολύ σημαντικές. Οι μεγάλες επιχειρήσεις συχνά επιστρέφουν υπερβολικά μετρητά στους μετόχους ως μερίσματα ή επαναγοράς μετοχών, ενώ συχνά επιτυγχάνουν ανόργανη ανάπτυξη μέσω της απόκτησης μικρότερων επιχειρήσεων. Εάν ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού πέσει πολύ χαμηλά, η εταιρεία θα πρέπει να διανείμει περισσότερα μετρητά στους μετόχους επειδή δεν μπορεί πλέον να διαθέσει κεφάλαιο με τέτοιο τρόπο ώστε οι αποδόσεις να είναι ανώτερες από άλλες ευκαιρίες στην αγορά.

Κατά τη διάρκεια των 12 μηνών που έληξε το Δεκέμβριο του 2015, ο McKesson ανακοίνωσε έσοδα ύψους 189 δισεκατομμυρίων δολαρίων με μέσο ενεργητικό 55 δολάρια.1 δισεκατομμύριο, με αποτέλεσμα το δείκτη κύκλου εργασιών να είναι 3. 43. Πρόκειται για μια αύξηση σε σχέση με τις προηγούμενες δύο χρήσεις, αλλά είναι σημαντικά χαμηλότερη από τον κύκλο εργασιών των 4. 4 που σημειώθηκε κατά την τελευταία δεκαετία. Οι πλησιέστεροι συνεργάτες του McKesson έχουν και υψηλότερους δείκτες κύκλου εργασιών, ενώ η Cardinal Health και η AmerisourceBergen σημειώνουν τις αντίστοιχες μονάδες 3. 74 και 5. 52 αντίστοιχα.

3. Δείκτης Πληρωμής Μερισμάτων

Ο λόγος αποπληρωμής μερισμάτων υπολογίζει το ποσό των μερισμάτων που καταβλήθηκαν σε σχέση με τα κέρδη που δημιουργούνται. Καθώς το αναπτυξιακό δυναμικό περιορίζεται στις εταιρείες που ωριμάζουν, μπορούν να επιστρέψουν στους μετόχους μεγαλύτερο ποσοστό των ταμειακών ροών που παράγονται από τις δραστηριότητες. Η απόδοση του μερίσματος είναι μια σημαντική μετρική αποτίμησης για μεγάλες, σταθερές εταιρείες όπως η McKesson και η αύξηση του μερίσματος αποτελεί σημαντικό στατιστικό στοιχείο που χρησιμοποιείται για τη μοντελοποίηση της εσωτερικής αποτίμησης για τέτοιες εταιρείες, οπότε ο λόγος αποπληρωμής μερισμάτων αποτελεί σημαντικό στοιχείο της αποτίμησης.

Ο δείκτης πληρωμής των 9% του McKesson είναι πολύ χαμηλότερος από το πρόσφατο υψηλό του 16,8%, λόγω του ότι τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι πιο ασταθή από τα μερίσματα. Ο ανταγωνιστής της Cardinal Health Inc. έχει πολύ υψηλότερο δείκτη αποδόσεων, ενώ η AmerisourceBergen Corporation δεν έχει αποπληρωμή κάτω του 11% από το 2008, αν και η εταιρεία αυτή δεν έχει αποδώσει θετικά κέρδη τις τελευταίες περιόδους. Η McKesson έχει χαμηλή απόδοση μερίσματος του ομίλου της, οπότε οι αγοραστές των μετοχών της MCK πληρώνουν ήδη αναλογικά περισσότερα για τα έσοδα από μερίσματα αγοραστές CAH ή ABC.