Κίνδυνος επιτοκίων υπάρχει σε ένα έντοκο περιουσιακό στοιχείο, όπως ένα δάνειο ή ένα ομολογιακό δάνειο, λόγω της πιθανότητας αλλαγής της αξίας του περιουσιακού στοιχείου που προκύπτει από τη μεταβλητότητα των επιτοκίων. Η διαχείριση του κινδύνου των επιτοκίων έχει γίνει πολύ σημαντική και έχουν αναπτυχθεί ποικίλα μέσα για την αντιμετώπιση του κινδύνου επιτοκίων.

Υπάρχουν διάφοροι τρόποι με τους οποίους οι επιχειρήσεις και οι καταναλωτές διαχειρίζονται τον κίνδυνο επιτοκίου χρησιμοποιώντας διάφορα παράγωγα μέσα επιτοκίου:

- <->

Ο κίνδυνος επιτοκίων δεν πρέπει να αγνοηθεί

Όπως συμβαίνει με κάθε αξιολόγηση διαχείρισης κινδύνου, υπάρχει πάντα η επιλογή να μην κάνετε τίποτα, και αυτό κάνουν πολλοί άνθρωποι. Ωστόσο, υπό συνθήκες απρόβλεπτης, ορισμένες φορές η αντιστάθμιση δεν είναι καταστροφική. Ναι, υπάρχει κόστος αντιστάθμισης, αλλά ποιο είναι το κόστος μιας σημαντικής κίνησης προς τη λανθασμένη κατεύθυνση;

Πρέπει να κοιτάξουμε μόνο το Orange County, Καλιφόρνια, το 1994 για να δούμε στοιχεία των παγίδων της παραβλέψεως της απειλής του κινδύνου επιτοκίου. Με λίγα λόγια, ο τραπεζίτης του Orange County, Robert Citron, δανείστηκε χρήματα σε χαμηλότερα βραχυπρόθεσμα επιτόκια και δανείστηκε χρήματα με υψηλότερα μακροπρόθεσμα επιτόκια. Η στρατηγική ήταν αρχικά μεγάλη καθώς οι βραχυπρόθεσμοι ρυθμοί υποχώρησαν και διατηρήθηκε η κανονική καμπύλη αποδόσεων. Αλλά όταν η καμπύλη άρχισε να στρέφεται και πλησιάζει την ανεστραμμένη κατάσταση της καμπύλης απόδοσης, τα πράγματα άλλαξαν. Οι απώλειες στην OrangeCounty και οι περίπου 200 δημόσιες οντότητες για τις οποίες η Citron διαχειρίζεται χρήματα εκτιμήθηκαν σε $ 1. 6 δισεκατομμύρια και είχε ως αποτέλεσμα την πτώχευση του δήμου. Αυτή είναι μια έντονη τιμή που πρέπει να πληρώσετε για την παραβίαση του κινδύνου επιτοκίου.

Ευτυχώς, όσοι θέλουν να αντισταθμίσουν τις επενδύσεις τους έναντι κινδύνου επιτοκίου έχουν πολλά προϊόντα για τα οποία μπορούν να επιλέξουν.

Επενδυτικά Προϊόντα

Forward: Μια προθεσμιακή σύμβαση είναι το πιο βασικό προϊόν διαχείρισης επιτοκίων. Η ιδέα είναι απλή και πολλά άλλα προϊόντα που συζητούνται σε αυτό το άρθρο βασίζονται στην ιδέα μιας συμφωνίας σήμερα για μια ανταλλαγή κάτι σε μια συγκεκριμένη μελλοντική ημερομηνία.

Συμφωνίες προθεσμιακών επιτοκίων (FRA):

Το FRA βασίζεται στην ιδέα μιας προθεσμιακής σύμβασης, όπου ο καθοριστικός παράγοντας του κέρδους ή της ζημίας είναι το επιτόκιο. Σύμφωνα με αυτή τη συμφωνία, ένα μέρος καταβάλλει σταθερό επιτόκιο και λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο ίσο με ένα επιτόκιο αναφοράς. Οι πραγματικές πληρωμές υπολογίζονται με βάση το πλασματικό ποσό του κεφαλαίου και καταβάλλονται ανά διαστήματα που καθορίζονται από τα μέρη. Μόνο μια καθαρή πληρωμή γίνεται - ο ηττημένος πληρώνει τον νικητή, έτσι να μιλήσει. Τα FRAs διακανονίζονται πάντα σε μετρητά. Οι χρήστες FRA είναι τυπικά δανειολήπτες ή δανειστές με μία και μόνο μελλοντική ημερομηνία κατά την οποία εκτίθενται σε κίνδυνο επιτοκίου. Μια σειρά από FRAs είναι παρόμοια με μια ανταλλαγή (που εξετάζεται παρακάτω). Ωστόσο, σε μια ανταλλαγή όλες οι πληρωμές είναι στην ίδια τιμή. Κάθε FRA σε μια σειρά διατιμάται με διαφορετικό ρυθμό, εκτός αν η δομή του όρου είναι επίπεδη.

Συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης:

Μια συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης είναι παρόμοια με μια προθεσμιακή, αλλά παρέχει στους αντισυμβαλλομένους με μικρότερο κίνδυνο από μια προθεσμιακή σύμβαση, δηλαδή τη μείωση του κινδύνου αθέτησης και ρευστότητας λόγω της συμπερίληψης ενδιάμεσου. Ανταλλαγές:

Ακριβώς όπως ακούγεται, μια ανταλλαγή είναι ανταλλαγή. Πιο συγκεκριμένα, μια ανταλλαγή επιτοκίων μοιάζει πολύ με ένα συνδυασμό FRAs και συνεπάγεται συμφωνία μεταξύ των αντισυμβαλλομένων για την ανταλλαγή συνόλων μελλοντικών ταμειακών ροών. Ο συνηθέστερος τύπος ανταλλαγής επιτοκίων είναι μια απλή ανταλλαγή βανίλιας, η οποία περιλαμβάνει ένα μέρος που καταβάλλει σταθερό επιτόκιο και λαμβάνει κυμαινόμενο επιτόκιο και το άλλο μέρος πληρώνει κυμαινόμενο επιτόκιο και λαμβάνει σταθερό επιτόκιο. Επιλογές:

Οι επιλογές διαχείρισης επιτοκίων είναι συμβάσεις δικαιωμάτων προαίρεσης για τις οποίες η υποκείμενη ασφάλεια είναι υποχρέωση χρέους. Αυτά τα μέσα είναι χρήσιμα για την προστασία των εμπλεκομένων μερών σε δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου, όπως τα στεγαστικά δάνεια με ρυθμιζόμενο επιτόκιο (ARMs). Ομαδοποίηση κλήσεων επιτοκίου αναφέρεται ως ανώτατο όριο επιτοκίου. ένας συνδυασμός επιτοκίων αναφέρεται ως όριο επιτοκίου. Σε γενικές γραμμές, ένα καπάκι είναι σαν μια κλήση και ένα πάτωμα είναι σαν ένα put. Swaptions:

Μια επιλογή swaption ή swap είναι απλά μια επιλογή για να κάνετε μια ανταλλαγή. Ενσωματωμένες επιλογές:

Πολλοί επενδυτές αντιμετωπίζουν παράγωγα μέσα διαχείρισης συμφερόντων μέσω ενσωματωμένων επιλογών. Εάν έχετε αγοράσει ποτέ ένα δεσμό με μια παροχή κλήσης, είστε επίσης στο σύλλογο. Ο εκδότης του καλυμμένου ομολογιακού σας δανείου είναι ασφαλισμένο ότι εάν μειωθούν τα επιτόκια, μπορούν να καλέσουν το ομόλογό σας και να εκδώσουν νέα ομόλογα με χαμηλότερο κουπόνι. Καπέλα:

Ένα καπάκι, που ονομάζεται επίσης ανώτατο όριο, είναι μια επιλογή αγοράς με επιτόκιο. Ένα παράδειγμα της αίτησής του θα είναι ο δανειολήπτης που πηγαίνει πολύ ή θα πληρώνει ένα ασφάλιστρο για να αγοράσει ένα ανώτατο όριο και να λάβει πληρωμές σε μετρητά από τον πωλητή κεφαλαίων (το βραχυπρόθεσμο) όταν το επιτόκιο αναφοράς υπερβαίνει το επιτρεπτό επιτόκιο του ανώτατου ορίου. Οι πληρωμές έχουν σχεδιαστεί για να αντισταθμίζουν τις αυξήσεις των επιτοκίων σε ένα δάνειο κυμαινόμενου επιτοκίου. Εάν το πραγματικό επιτόκιο υπερβεί το επιτόκιο προειδοποίησης, ο πωλητής καταβάλλει τη διαφορά μεταξύ της απεργίας και του επιτοκίου πολλαπλασιασμένου με το πλασματικό αρχικό κεφάλαιο. Αυτή η επιλογή θα "καλύψει" ή θα θέσει ένα ανώτατο όριο, στο έξοδο τόκων του κατόχου.

Το ανώτατο όριο του επιτοκίου είναι στην πραγματικότητα μια σειρά επιλογών συνιστωσών ή "caplets", για κάθε περίοδο υπάρχει η συμφωνία cap. Το καλέκι έχει σχεδιαστεί για να παρέχει αντιστάθμιση έναντι αύξησης του επιτοκίου αναφοράς, όπως το διατραπεζικό επιτόκιο του Λονδίνου (LIBOR), για μια δεδομένη περίοδο.

Δάπεδα:

Ακριβώς όπως μια επιλογή θέματος θεωρείται η κατοπτρική εικόνα μιας επιλογής κλήσης, το δάπεδο είναι η κατοπτρική εικόνα του καπακιού. Το πάτωμα των επιτοκίων, όπως και το καπάκι, είναι στην πραγματικότητα μια σειρά επιλογών συνιστωσών, με την εξαίρεση ότι αποτελούν επιλογές πώλησης και τα συστατικά της σειράς αναφέρονται ως "floorlets". Όποιος διανύει το πάτωμα, καταβάλλεται κατά την ημερομηνία λήξης των ελάχιστων επιτοκίων εάν το επιτόκιο αναφοράς είναι κάτω από την τιμή απεργίας του ορόφου. Ένας δανειστής χρησιμοποιεί αυτό για να προστατεύσει από την πτώση των επιτοκίων σε ένα εκκρεμές δανείου κυμαινόμενου επιτοκίου. Περιλαίμια:

Ένα προστατευτικό γιακά μπορεί επίσης να βοηθήσει στην αντιμετώπιση του κινδύνου επιτοκίου. Η απόκτηση επιτυγχάνεται με την ταυτόχρονη αγορά ενός καπακιού και την πώληση ενός ορόφου (ή αντίστροφα), ακριβώς όπως ένα περιλαίμιο προστατεύει έναν επενδυτή που είναι μακρύς απόθεμα.Μπορεί επίσης να δημιουργηθεί ένα κολάρο μηδενικού κόστους για να μειωθεί το κόστος αντιστάθμισης, αλλά αυτό μειώνει το πιθανό κέρδος που θα επωφεληθεί από την κίνηση των επιτοκίων προς όφελός σας, καθώς έχετε θέσει ένα ανώτατο όριο στο δυνητικό κέρδος σας. Συμπέρασμα

Καθένα από αυτά τα προϊόντα παρέχει έναν τρόπο αντιστάθμισης του κινδύνου επιτοκίου, με διαφορετικά προϊόντα πιο κατάλληλα για διαφορετικά σενάρια. Δεν υπάρχει, ωστόσο, δωρεάν γεύμα. Με οποιαδήποτε από αυτές τις εναλλακτικές λύσεις, κάποιος παραιτείται από κάτι - είτε χρήματα, όπως τα ασφάλιστρα που καταβάλλονται για δικαιώματα προαίρεσης, ή το κόστος ευκαιρίας, το οποίο είναι το κέρδος που θα είχε κανείς χωρίς την αντιστάθμιση.