Είναι εύκολο να ενεργοποιήσετε την τηλεόραση και να βρείτε αξιωματούχους που φωνάζουν για τα χρεωστικά ομόλογα το 2016. Κατά τη γνώμη τους, είχαμε λίγο τρομάξει, το χειρότερο τελείωσε, δεν θα υπάρξει ύφεση και τα σκουπίδια τα ομόλογα εξακολουθούν να είναι ελκυστικά.

Αντί να ακούτε αυτούς τους ανθρώπους - μερικοί από τους οποίους έχουν προκατειλημμένο ενδιαφέρον - ίσως θελήσετε να εξετάσετε την ακρόαση της υπηρεσίας Moody's Investors Service. Η Moody's δεν έχει μεροληπτικό ενδιαφέρον επειδή η δουλειά τους είναι αυστηρά για να γίνει σωστό. Επιθυμούν ιδιαίτερα να το πάρουν αμέσως αφού ήταν πολύ ρόδινο λίγο πριν τη χρηματοπιστωτική κρίση.

Τι πρέπει να πει ο Moody's για το 2016 όταν πρόκειται για χαρτονομίσματα;

Το 2016, η Moody's αναμένει ότι τα ποσοστά αθέτησης των σκουπιδιών θα φθάσουν το 4% έναντι του 3% 5% το 2015. Υπάρχουν δύο τρόπους για να το εξετάσουμε αυτό. Ιστορικά, το ποσοστό αθέτησης για τα χρεωστικά ομόλογα είναι 4,2%, και αυτό θα εξακολουθεί να είναι κάτω από το μέσο όρο. Από την άλλη πλευρά, η Moody's αναμένει ένα ποσοστό καθυστέρησης 4,2% που θα φτάσει το 2017. Αντί να εξετάσουμε το ποσοστό αθέτησης του ποσοστού, κοιτάξτε την κατεύθυνση. Αυτό σημαίνει ότι ενώ πολλοί ειδήμονες ζητούν μια αργή οικονομική ανάκαμψη που θα έπρεπε να πάρει ατμό το 2017, ο Moody's πιστεύει ότι το 2017 θα είναι χειρότερο από το 2016.

Αυτό έχει νόημα. Το 2015, ήταν το δεύτερο εξάμηνο του έτους που πραγματικά πήρε έναν ξυλοδαρμό στην πλευρά υψηλών αποδόσεων, η οποία μεταφέρθηκε στο 2016. Από τότε μέχρι σήμερα, η Moody's έχει ήδη εκδώσει περισσότερες υποβαθμίσεις από τις αναβαθμίσεις με αναλογία 4: 1.

Κοιτάζοντας προς τα πίσω για μια στιγμή, το ποσοστό αθέτησης για μέταλλα και ορυχεία το 2015 ήταν 6,5%. Ομοίως, το ποσοστό αθέτησης για το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο δεν ήταν πολύ χαμηλότερο στο 6,3%. Και το κόστος δανεισμού είναι υψηλότερο από σχεδόν οποιαδήποτε στιγμή στην ιστορία για τις εταιρείες υψηλής ενεργειακής απόδοσης.

Ας ρίξουμε μια ματιά στους καταλύτες για το μέλλον, καθώς και σε μερικές πιθανές επενδυτικές ιδέες.

Καταλύτες Default Rate

Όλα αυτά ξεκινούν με την πτώση των τιμών των βασικών εμπορευμάτων. Σύμφωνα με τον δείκτη Bloomberg Commodity Index, τα εμπορεύματα είναι στο ίδιο επίπεδο με το 1991. Σκεφτείτε για αυτό για μια στιγμή, ειδικά όταν παράγοντας τον πληθωρισμό. Αυτό είναι το απόλυτο αντίθετο. είναι αποπληθωριστικό. Και αρχίζει στην Κίνα, όπου η ζήτηση για πετρέλαιο, μέταλλα και ορυκτά έχει μειωθεί σημαντικά. Η κινεζική κυβέρνηση έχει προσπαθήσει να χρησιμοποιήσει τους καπνούς και τους καθρέφτες για να κρατήσει την οικονομία της αμαξοστοιχίας τους, αλλά χάνει ταχύτητα γρήγορα.

Καθώς ο πληθυσμός της Κίνας αιώνεται και οι καταναλωτικές δαπάνες επιβραδύνουν, η ζήτηση για εμπορεύματα θα επιβραδυνθεί περαιτέρω. Ως εκ τούτου, οι εταιρείες που βασίζονται σε βασικά προϊόντα θα συνεχίσουν να βλέπουν μειωμένα κέρδη (ή να μεταβάλλουν τις απώλειες ή να βλέπουν τις επιδεινούμενες απώλειες) και να αποδυναμώνουν τους ισολογισμούς. Όταν αυτό συμβαίνει, ενώ τα εμπορεύματα παραμένουν χαμηλά, ποιος με το σωστό μυαλό τους θα τους δανείσει χρήματα;

Το Moody's δημοσίευσε πρόσφατα την ακόλουθη δήλωση: «Το πρότυπο πρόβλεψης για την αδυναμία πληρωμής επιβεβαιώνει ότι οι τομείς των βασικών προϊόντων θα παραμείνουν σε σημαντική δυσπραγία το 2016».

Εκτός από την πτώση των εμπορευμάτων, η Moody's επισημαίνει επίσης έναν επιβραδυνόμενο οικονομικό κύκλο απογοήτευση για τον κίνδυνο ως καταλύτες για μια αγορά αδύναμων ομολόγων junk το 2016.

Επενδυτικές επιλογές

Δεδομένου ότι δεν υπάρχει εγγύηση ότι οι παραπάνω πληροφορίες είναι ακριβείς, εάν είστε ο τύπος επενδυτή που του αρέσει υψηλός κίνδυνος, να εξετάσει το iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG

HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01%

που δημιουργήθηκε με το Highstock 4. 2. 6 ), το οποίο παρακολουθεί την απόδοση του Markit iBoxx USD Liquid Δείκτης υψηλής απόδοσης. HYG είναι εξαιρετικά ρευστό, με μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών 17 εκατομμυρίων το τελευταίο τρίμηνο. Ο λόγος εξόδων 0,50% είναι επίσης ελαφρώς υψηλότερος από τον μέσο όρο του ΕΙΕΕ. Αλλά το πραγματικό σημείο πώλησης για πολλούς επενδυτές είναι ότι η απόδοση του μερίσματος είναι 6,3%. Αυτό είναι το καρότο στο ραβδί που σέρνει τους επενδυτές στην παγίδα. Με 3,92% ανατίμηση τον περασμένο μήνα, μπορεί να σκέφτεστε ότι αυτό απέχει πολύ από την παγίδα, αλλά η HYG έχει υποτιμήσει 11,2% κατά το τελευταίο έτος καθώς και 22,36% από την ίδρυσή της στις 4 Απριλίου 2007. Επιπλέον, υποχώρησε κατά 44% περίπου κατά τη διάρκεια της χρηματοπιστωτικής κρίσης. Εάν η Moody's αναμένει ότι τα ποσοστά αθέτησης πληρωμών θα είναι τόσο κακά όπως το 2009, τότε δεν μπορείτε να αποκλείσετε ένα παρόμοιο αποτέλεσμα να είναι πιθανό το επόμενο ένα έως δύο χρόνια. Η SPDR Barclays High Bond ETF (JNK

JNKSPDR Blmbrg Brc36, 98-0, 05%

είναι μια παρόμοια επιλογή, η οποία παρακολουθεί την απόδοση του Δείκτης Πολύ Υγρό Barclays Υψηλής Απόδοσης. Η JNK είναι επίσης εξαιρετικά ρευστό, με μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών 15 εκατομμυρίων κατά τη διάρκεια των τελευταίων τριών μηνών. Ένας λόγος εξόδων 0,40% είναι κάτω από το μέσο όρο του ΕΜΤ, το οποίο είναι θετικό. Και η απόδοση μερίσματος 6,77% είναι μεγαλύτερο καρότο. Η ανατίμηση του 3,99% τον τελευταίο μήνα μπορεί να μοιάζει με μια αλλαγή, αλλά είναι πιο πιθανό να είναι μια νεκρή γάτα αναπήδηση. Η JNK έχει υποτιμήσει το 14,2% κατά το τελευταίο έτος και το 29% από την ίδρυσή της στις 27 Νοεμβρίου 2007. Εάν θέλετε να έχετε σύντομα ομόλογα με την επένδυση στην αντίστροφη απόδοση του δείκτη Liquid High Yield Markit iBoxx, μπορείτε να το κάνετε μέσω του ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Δημιουργήθηκε με Highstock 4. 2. 6

). Η SJB δεν είναι σχεδόν εξίσου ρευστή, με μέσο ημερήσιο όγκο συναλλαγών 245.000 το τελευταίο τρίμηνο. Και η αναλογία δαπανών του 0,95% είναι πολύ πάνω από το μέσο όρο του ΕΙΕΕ. Επιπλέον, ως αντίστροφο ETF, δεν υπάρχει απόδοση μερίσματος. Με πτώση 4,4% τον περασμένο μήνα, η SJB ενδέχεται να μετατρέψει ορισμένους επενδυτές. Ωστόσο, μπορεί να μην βλέπουν τη μεγάλη εικόνα. Το SJB έχει εκτιμήσει το 3.46% τον περασμένο χρόνο, και ως ένα αντίστροφο ETF, δεν είναι ιδιαίτερα ευμετάβλητο, γεγονός που βοηθά τους επενδυτές να αποφύγουν συγκίνηση. Το πιο σημαντικό, είναι ίσως ο ευκολότερος τρόπος για σύντομα ομόλογα junk. Η κατώτατη γραμμή Η Moody's αναμένει ότι τα ποσοστά αθέτησης υποχρεώσεων αποπληρωμής θα αυξηθούν το 2016, κατόπιν θα αυξηθούν περαιτέρω το 2017.Η Moody's δεν έχει μεροληπτικό ενδιαφέρον και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να ωφεληθεί από την αμφιβολία. Ακόμη και αν δεν εμπιστεύεστε τη Moody's και απλά εφαρμόζετε λογική, τα εμπορεύματα πρέπει να συνεχίσουν να αποδυναμώνουν, επειδή η οικονομία της Κίνας συνεχίζει να επιβραδύνεται. Αν δεν πιστεύετε σε αυτή την απλή λογική, τότε εξετάστε το HYG και το JNK. Εάν πιστεύετε σε αυτή τη λογική, τότε ίσως θελήσετε να εξετάσετε το SJB. Ή, δεν μπορείτε να κάνετε τίποτα καθόλου και να δείτε πώς όλα παίζουν έξω.

Σημείωση: Ο Dan Moskowitz κατέχει μακρά θέση στο SJB. Δεν έχει θέσεις σε HYG ή JNK.