Η τρέχουσα πρόεδρος της Federal Reserve, Janet Yellen, τώρα στο δεύτερο έτος της, θα κατέχει σημαντική θέση στην ιστορία, ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει κατά τη διάρκεια της θητείας της, επειδή είναι η πρώτη γυναίκα που διευθύνει το κεντρικό τραπεζικό σύστημα των ΗΠΑ. Ο πρώην πρόεδρος της Fed, Alan Greenspan, κατέχει σημαντική θέση στην ιστορία λόγω της 19ετούς θητείας του και της επιρροής του στην οικονομία μέσω της μαύρης Δευτέρας, της έκρηξης και της προτομής της δεκαετίας του 1980, της κρίσης αποταμίευσης και δανείων, της μεγαλύτερης οικονομικής έκρηξης στην ιστορία των ΗΠΑ, και την επακόλουθη κατάρρευση dot-com. Ας ρίξουμε μια πιο προσεκτική ματιά σε ορισμένες από τις ομοιότητες και τις διαφορές μεταξύ αυτών των δύο μεγάλων αριθμών στην οικονομική ιστορία των ΗΠΑ.

Προηγούμενη εργασία

Προτού οριστεί ο πρόεδρος της Fed, ο Greenspan εργάστηκε ως κύριος ιδιοκτήτης της οικονομικής συμβουλευτικής εταιρείας Wall Street-Greenspan & Co. από το 1955 έως το 1987. Ήταν επίσης μέλος του διοικητικού συμβουλίου της αρκετές εταιρείες, μεταξύ των οποίων η Aluminum Company of America (Alcoa), η General Foods, η JP Morgan & Co. και η Mobil Corporation. Η Yellen διδάσκει στο Harvard ως βοηθός καθηγητή από το 1971 έως το 1976 και πήρε ένα σύντομο διάλειμμα από τον ακαδημαϊκό χώρο για να εργαστεί ως οικονομολόγος στο Συμβούλιο των Διοικητών της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ το 1977 και το 1978. Στη συνέχεια δίδαξε στη Σχολή Οικονομικών και Πολιτικών Επιστημών του Λονδίνου το 1980 , όταν άρχισε να διδάσκει στο Μπέρκλεϊ ως αναπληρωτής καθηγητής. Έγινε πλήρης καθηγητής το 1985 και διατήρησε τον τίτλο μέχρι το 2006, ακόμη και όταν υπηρέτησε στο Διοικητικό Συμβούλιο της Fed και στο Συμβούλιο Οικονομικών Συμβούλων του Προέδρου.

Η Janet Yellen είναι ένας ακαδημαϊκός που διανύει δια βίου μάθηση, ο οποίος περιστρέφεται αργότερα στη ζωή του ως κεντρικός τραπεζίτης », λέει ο οικονομολόγος Evan A. Schnidman, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της εταιρείας Prattle Analytics, το Fed Playbook, αναλύει τις επικοινωνίες των κεντρικών τραπεζών για τη δημιουργία ποσοτικών δεδομένων για τους διαχειριστές χαρτοφυλακίων και άλλους μεγάλους επενδυτές. "Ο Alan Greenspan ήταν ένας δια βίου σύμβουλος της χρηματοπιστωτικής αγοράς, ο οποίος περιστρέφεται αργότερα στη ζωή του στις κεντρικές τράπεζες. Η διαφορά μεταξύ του να είσαι ακαδημαϊκός οικονομολόγος και του οικονομικού συμβούλου των επενδυτών είναι τεράστια. "

Οι ακαδημαϊκοί οικονομολόγοι καθοδηγούνται από ερευνητικά προβλήματα, τόσο πρακτικά όσο και αφηρημένα, εξηγεί και η διαδικασία τους περιλαμβάνει τη συλλογή όλων των διαθέσιμων πληροφοριών και την ανάλυση με τον πιο αυστηρό τρόπο. Από την άλλη πλευρά, ένας οικονομικός σύμβουλος προς τους επενδυτές πληρώνεται για να ερευνήσει και να λύσει ένα συγκεκριμένο πρόβλημα.

«Δεν μπορώ να πω ποιοι δεξιοί είναι καλύτεροι για την καρέκλα της Fed, επειδή και οι δύο έχουν ισχυρές δυνάμεις: οι ακαδημαϊκοί είναι πιο συνηθισμένοι να χωνεύουν τεράστιες ποσότητες ανισόπεδων πληροφοριών για τον κόσμο, αλλά οι οικονομικοί σύμβουλοι του ιδιωτικού τομέα είναι καλύτεροι στο να βγάζουν συγκεκριμένα συμπεράσματα, "Λέει ο Schnidman.

Η πίστη του Greenspan στον καπιταλισμό laissez-faire και η επιρροή του αντικειμενικού φιλόσοφου Ayn Rand είναι γνωστή, ενώ η Yellen είναι Κινέζος που πιστεύει στην κυβερνητική παρέμβαση στην οικονομία. Αν και αυτές οι δύο απόψεις δεν θα μπορούσαν να είναι πιο διαφορετικές, η προθυμία του Greenspan να οδηγήσει μια παρέμβαση οργάνωση για σχεδόν δύο δεκαετίες δείχνει ότι δεν ήταν αλήθεια η αλήθεια των ελεύθερων εμπόρων. Τούτου λεχθέντος, οι διαφορετικές μορφές επικοινωνίας τους αντικατοπτρίζουν τις διαφορετικές φιλοσοφίες τους.

"Η Yellen πιστεύει στην ακαδημαϊκή συνεργασία και τη διαφάνεια, ενώ η Greenspan πιστεύει σε αποτελεσματικές αγορές", λέει ο Schnidman. "Αυτό σημαίνει ότι η Janet Yellen την σημαίνει πραγματικά όταν λέει ότι επιδιώκει μια πιο διαφανή κεντρική τράπεζα, ενώ ο Greenspan απλώς φωνάζει προς τη διαφάνεια και συνεχίζει να χρησιμοποιεί κρυπτική γλώσσα για να καθησυχάσει την αληθινή έννοια των πολιτικών δηλώσεών του. "

Πράγματι, το ύφος της επικοινωνίας του Greenspan οδήγησε στη συμπλήρωση του όρου" Fed speak. "Εσκεμμένα απέφυγε να μεταφράσει την Fed μιλώντας σε απλή αγγλική γλώσσα επειδή δεν θέλησε τις δηλώσεις της Federal Reserve να καταστρέψει τις αγορές. Ο Arthur Levitt, ο οποίος ήταν πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς κατά τη διάρκεια της θητείας του Greenspan, δήλωσε στο PBS: «Κανείς δεν κατάλαβε τι είπε, αλλά το είπε με τέτοιο τρόπο ώστε όλοι να το αγόραζαν. "

Η Yellen, από την άλλη πλευρά, είναι γνωστή για την εκούσια σαφή και απλή επικοινωνία της. Ελέγξτε μια από τις ομιλίες της συνέντευξης Τύπου και θα την καταλάβετε εύκολα αν γνωρίζετε τα βασικά στοιχεία για το πώς λειτουργεί η Federal Reserve.

«Η Yellen πιστεύει ότι η αγορά χρειάζεται αυτές τις πληροφορίες να λειτουργούν σωστά, ενώ η Greenspan πίστευε ότι αυτές οι πληροφορίες ήταν περιττές επειδή η αγορά λειτουργούσε ήδη αποτελεσματικά», λέει ο Schnidman. "Η πεποίθηση της Yellen σχετικά με τη διαφάνεια και τις σοβαρές ανησυχίες για την απασχόληση σημαίνει ότι θα συνεχίσει να είναι μια εξαιρετικά επικοινωνιακή καρέκλα Fed, την οποία πολλοί θα κρίνουν αποχαιρετιστήρια. »(Για σχετική ανάγνωση, βλ. Janet Yellen: Ιστορικό και Φιλοσοφία.)

Οικονομική Κληρονομιά

« Μία από τις μεγαλύτερες διαφορές μεταξύ των δύο είναι εκείνοι που πέτυχαν », λέει ο Harlan D. Platt, οικονομολόγος και καθηγητής η Σχολή Επιχειρήσεων D'Amore-McKim στο Πανεπιστήμιο του Βορειοανατολικού Πανεπιστημίου της Βοστώνης. Greenspan ακολούθησε ο Paul Volcker, ο οποίος υπηρέτησε 1979-1987 και ήταν γνωστή για σχεδόν διπλασιασμό ενός ήδη υψηλού ποσοστού Fed Funds, με αποτέλεσμα (σύμφωνα με ορισμένους) μια οδυνηρή ύφεση, μειώνοντας τον υψηλό πληθωρισμό, και συμβάλλοντας σε μια περίοδο οικονομικής σταθερότητας που ονομάζεται «η Μεγάλη μετριοπάθεια. " Yellen εξής Ben Bernanke, ο οποίος σερβίρεται από τις αρχές του 2006 μέχρι τις αρχές του 2014 και είναι περισσότερο γνωστή, είτε για μας έσωσε από τη Μεγάλη Ύφεση ή για τον καθορισμό νέας προηγούμενο για μαζική κυβερνητική παρέμβαση στην οικονομία, ανάλογα με το ποιον ρωτάτε.

Όταν η Yellen ανέλαβε τη Fed του Ben Bernanke, η οικονομία ήταν η ισχυρότερη που είχε από τα μέσα του 2009, όταν τελείωσε επίσημα η μεγάλη ύφεση.Πρόθεσε να παραμείνει στην πορεία συνεχίζοντας να ολοκληρώνει τον τρίτο γύρο ποσοτικής χαλάρωσης (QE). Επίσης, ήθελε να διατηρήσει το στόχο ποσοστού κεφαλαίων τροφοδοσίας γύρω στο 0% και να αυξήσει τον πληθωρισμό από 1,6% σε 2%. Όταν ο Greenspan ανέλαβε την Fed του Paul Volcker, η χρηματιστηριακή αγορά είχε ένα τεράστιο τρέξιμο, αλλά πέντε εβδομάδες στη θητεία του, η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ βίωσε τη μεγαλύτερη πτώση μιας ημέρας, ένα γεγονός που έγινε γνωστό ως Μαύρη Δευτέρα. Έτσι, ένα από τα πρώτα πράγματα που έπρεπε να κάνει ο Greenspan ως πρόεδρος ήταν να διαχειριστεί μια κρίση. Ανταποκρίθηκε με τη μείωση των επιτοκίων, προωθώντας την εποχή του Greenspan.

Σύμφωνα με τον Platt, "ο Volker ήταν επιτυχής στην καταπολέμηση του πληθωρισμού. Αναμφισβήτητα, ο Bernanke δεν ήταν επιτυχής αφού τα προγράμματα QE του δεν έχουν εμπειρικά στοιχεία για την επιτυχία της οικονομίας. Ως εκ τούτου, αρχικά Yellen έχει μεγαλύτερη ευελιξία στη συνέχεια έκανε Greenspan. Προς το παρόν ακολουθεί τα βήματά του. Ο χρόνος θα δείξει εάν δημιουργεί ένα συμβούλιο Yellen. Αν και τα οικονομικά προβλήματα και οι επιτυχίες οφείλονται συχνά στις αποφάσεις του προέδρου της Fed, τόσο πολλοί παράγοντες επηρεάζουν τα οικονομικά αποτελέσματα που είναι δύσκολο να πούμε πόση επίδραση έχει οποιαδήποτε πολιτική ηγέτη της Fed σε κάποιο συγκεκριμένο γεγονός. Ο Greenspan είδε μερικές από τις υψηλότερες κορυφές της αμερικανικής οικονομίας κατά τη διάρκεια των πέντε όρων του, αλλά οι επικριτές έχουν επίσης παραβιάσει την πολιτική επιτοκίων του με την υποκίνηση της φούσκας των κατοικιών και της επακόλουθης κρίσης. Η Yellen θα μπορούσε να βρεθεί με τον ίδιο τρόπο κατηγορούμενο για το να φουσκώνει μια φούσκα περιουσιακών στοιχείων εάν δεν σφίγγει τη νομισματική πολιτική.

Ο πρώτος χρόνος του Yellen σημείωσε αύξηση των χρηματιστηριακών αγορών σε υψηλά διψήφια και αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 2,4%, λίγο κάτω από την προβολή του 3% στην πρώτη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς, η οποία διεξήχθη τον περασμένο Μάρτιο. Η ανεργία υποχώρησε επίσημα στο 5,6%, αλλά έχουμε ακούσει πολλά την τελευταία χρονιά για το πόσο παραπλανητικά είναι χαμηλά τα επίσημα αριθμητικά στοιχεία ανεργίας και πόσοι Αμερικανοί εξακολουθούν να είναι εκτός εργασίας. Το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων παραμένει στο εύρος 0% έως 0,25%, από το Δεκέμβριο του 2008, αλλά οι αναλυτές αναμένουν ότι θα αυξηθούν αργότερα αυτό το έτος, με περαιτέρω αυξήσεις το 2016 και το 2017. Οι αποδόσεις του μακροπρόθεσμου κρατικού προϋπολογισμού έχουν μειωθεί σταθερά και είναι σημαντικά χαμηλότερα από ό, τι όταν ανέλαβε η Yellen, με τα 30ετή θησαυροφυλάκια στα 2.37% έναντι 3.55%. Ενώ οι ιδιοκτήτες σπιτιού μπορούν να επωφεληθούν από τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, οι επενδυτές φαίνεται να στερούνται μακροπρόθεσμης εμπιστοσύνης στην οικονομία. Οι χαμηλές αποδόσεις στις ασφαλείς επενδύσεις, όπως τα κρατικά ομόλογα, μπορούν επίσης να ωθήσουν περισσότερους επενδυτές σε επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου, όπως τα αποθέματα.

«Καθώς πλησιάζουμε τώρα μια οικονομία που λειτουργεί πιο κοντά στην κανονική, θα αντιμετωπίσει νέες προκλήσεις σχετικά με το πώς και πότε θα ενισχύσει την πολιτική», λέει ο Schnidman. "Με πολλούς τρόπους, αυτή είναι η καθρέφτη εικόνα των μαλακών προσγειώσεων που ο Greenspan δημιούργησε από τις κρίσεις χρέους της δεκαετίας του 1990 και την οικονομική αναταραχή της 11ης Σεπτεμβρίου. Η Yellen επιδιώκει να αποφύγει την ανάκαμψη της αγοράς, καθώς η Fed σιγά σιγά σφίγγει την πολιτική, ενώ ο Greenspan χρησιμοποίησε μια πολιτική χαλάρωσης για να αποφύγει τις συνέπειες από σοβαρές οικονομικές απειλές."

Η κατώτατη γραμμή

Μπορούμε μόνο να φτάσουμε μέχρι τώρα στη σύγκριση του Greenspan, του δεύτερου μεγαλύτερου προέδρου της Fed, με την Yellen, η οποία έχει υπηρετήσει μόνο ένα χρόνο της τετραετούς θητείας της. Από την ίδρυση της Ομοσπονδιακής Τράπεζας το 1913, οι περισσότεροι πρόεδροι εξυπηρέτησαν πολύ βραχύτερους όρους από ό, τι το 19ο έτος της Greenspan στην Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Εάν το πρόσφατο ιστορικό είναι οποιαδήποτε ένδειξη, Yellen μπορεί να εξυπηρετήσει πιο κοντά σε οκτώ χρόνια, όπως Bernanke και Volcker. Δεν μπορούμε να γνωρίζουμε ποια πολιτικά ή οικονομικά γεγονότα είναι διαθέσιμα για εμάς και τι επιρροή θα έχει η Fed της Yellen, αλλά ανεξάρτητα από το τι συμβαίνει κατά τη διάρκεια της θητείας της, η Yellen θα κατέχει σημαντική θέση στην ιστορία ως η πρώτη γυναίκα που προεδρεύει της Fed.