Στις αρχές Σεπτεμβρίου του 2015, η μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα της Βραζιλίας σε κρατικά χρεόγραφα υποβαθμίστηκε από τις «BBB-» στις BB + από την Standard & Poor's Ratings Services (S & P). Λίγο αργότερα, οι πιστωτικές αγορές άρχισαν να κερδοσκοπούν, η οποία αναδυόμενη αγορά θα είναι δίπλα στην υποβάθμιση της πιστοληπτικής της ικανότητας. Κάποιοι υποδηλώνουν ότι η Τουρκία (η μακροπρόθεσμη πιστοληπτική ικανότητα των ξένων νομισμάτων έχει επίσης βαθμολογηθεί ως ΒΒ +) θα μπορούσε να είναι η επόμενη γραμμή, εν μέρει λόγω των πολιτικών δυσκολιών της χώρας και εν μέρει λόγω της μεγάλης εξάρτησης από την εξωτερική χρηματοδότηση.

Οι προσδοκίες των δύσκολων οικονομικών περιόδων για τις αναδυόμενες αγορές αυξάνονται από τότε που η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed) σημείωσε πιθανό τερματισμό του προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης τον Μάιο του 2013. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι πολλές αναδυόμενες αγορές βασίζονται σχετικά με τη χρηματοδότηση χαμηλού κόστους σε δολάρια για τη χρηματοδότηση των δαπανών και η Τουρκία δεν αποτελεί εξαίρεση. Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η πίεση στις οικονομίες αναδυόμενων αγορών θα αυξηθεί όταν η Fed θα αυξήσει τελικά τα επιτόκια και αυτό θα μπορούσε να ασκήσει πίεση στις αξιολογήσεις της πιστοληπτικής ικανότητας. (Για περισσότερες πληροφορίες, δείτε:

Πώς ένα ισχυρό δολάριο ΗΠΑ μπορεί να βλάψει τις αναδυόμενες αγορές .) Πολιτικά Προβλήματα της Τουρκίας

Οι ανησυχίες για το πολιτικό μέλλον της Τουρκίας διαμορφώθηκαν ακόμα και πριν από τις πρόσφατες δίδυμες βομβιστικές επιθέσεις σε ειρηνευτικό αγώνα, έξω από τον κεντρικό σιδηροδρομικό σταθμό της Άγκυρας. Πολλοί άνθρωποι κατηγορούν τη σημερινή κυβέρνηση για την ανάκαμψη των διχασμών στη χώρα. Η Τουρκία προετοιμάζεται για εκλογές το Νοέμβριο, μετά την αποτυχία να σχηματίσει μια κυβέρνηση συνασπισμού τον Ιούνιο του 2015. Η σημερινή κυβέρνηση μάχεται επί του παρόντος μια μάχη με δημοτικότητα. Η βαθμολογία έγκρισης του Προέδρου Ερντογάν μειώνεται και τώρα βρίσκεται κάτω από το 40% σύμφωνα με το Κέντρο Έρευνας Pew. Τούτου λεχθέντος, ο βαθμός έγκρισης του Ερντογάν δεν είναι τόσο χαμηλός όσο η βαθμολογία έγκρισης 8% του Προέδρου της Βραζιλίας Dilma Rousseff. Η κακή πιστοληπτική ικανότητα του Ρουσέφ καθοδηγείται από τις ανησυχίες για την εκτεταμένη διαφθορά της κυβέρνησης και την ύφεση στην οικονομία της χώρας, σύμφωνα με πρόσφατη έρευνα της Datafolha.

Είναι λοιπόν η Τουρκία στην ουσία να υποβαθμιστεί;

Η οικονομική πραγματικότητα της Τουρκίας

Είναι απαραίτητο να αναλυθούν οι οικονομικές προσδοκίες των οργανισμών αξιολόγησης για να εκτιμηθεί με ακρίβεια το πόσο πιθανό είναι να υποβαθμιστεί περαιτέρω η αξιολόγηση του χρέους της Τουρκίας. Τα στοιχεία από τις υπηρεσίες αξιολόγησης της Standard & Poor's (S & P) παρέχουν μερικές ενδιαφέρουσες γνώσεις.

Υπάρχουν σημαντικές διαφορές στις οικονομικές επιδόσεις κάθε χώρας. Η οικονομία της Βραζιλίας βρίσκεται σήμερα σε ύφεση. Η S & P προβλέπει ότι η οικονομία θα συρρικνωθεί κατά 2,5% το 2015. Η χώρα έχει πληγεί σκληρά από την πτώση των τιμών του πετρελαίου, μεταξύ άλλων προβλημάτων. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλέπε:

Ο πετρελαϊκός τομέας της Βραζιλίας δεν μπορεί να σώσει την οικονομία

.) Αντίθετα, η Τουρκία είναι εισαγωγέας πετρελαίου, επομένως χαμηλότερες τιμές ωφελούν την οικονομία. Τον Οκτώβριο του 2015, η S & P βελτίωσε ελαφρώς τον ρυθμό οικονομικής ανάπτυξης της Τουρκίας σε 3.1%, από 3% για το 2015. Η Βραζιλία πρέπει να αποφύγει τις σημερινές οικονομικές και πολιτικές δυσκολίες. Η S & P αναμένει επί του παρόντος ότι η Βραζιλία θα "επιστρέψει σε μέτρια ανάπτυξη το 2017", σύμφωνα με το δελτίο τύπου που εκδόθηκε τον Σεπτέμβριο του 2015, κατά τη διάρκεια της υποβάθμισης, γεγονός που θα μπορούσε να αποτελέσει πρόκληση για τη Βραζιλία. Οι καλύτεροι εμπορικοί όροι της Βραζιλίας Λαμβάνοντας υπόψη το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών κάθε χώρας δείχνει ότι η Τουρκία εξαρτάται περισσότερο από τη Βραζιλία, ενώ η Τουρκία σημειώνει εμπορικό έλλειμμα, αλλά η Τουρκία σημειώνει πρόοδο για να μειώσει την εξωτερική της ευπάθεια. ότι η Τουρκία θα παραμείνει πίσω από τη Βραζιλία, παρά τη μείωση του κόστους των εισαγωγών όπως το πετρέλαιο, γεγονός που θα μπορούσε να καταστήσει την Τουρκία πιο ευάλωτη σε υποβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας, όταν το Σύστημα Κεντρικών Τραπεζών (Fed) Βραζιλία για την αύξηση του κόστους εξωτερικής χρηματοδότησης για να πληρώσει για τις εισαγωγές.

Το αναδυόμενο χρέος της Βραζιλίας

Μια άλλη μετρική που θα μπορούσε να επηρεάσει μια μελλοντική πιστωτική απόφαση είναι ο ρυθμός μεταβολής του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ. Όπως δείχνει ο παρακάτω πίνακας, η Standard & Poor's (S & P) πιστεύει ότι η κυβέρνηση της Βραζιλίας αυξάνει το δανεισμό για να καλύψει τα κενά χρηματοδότησης καθώς η οικονομία επιβραδύνεται και οι φορολογικές εισπράξεις ξεραίνουν. Το 2013, τόσο η Τουρκία όσο και η Βραζιλία αύξησαν το δημόσιο δανεισμό ως ποσοστό του ΑΕΠ κατά περίπου 3,5%. Μέχρι το 2015; Ωστόσο, το χρέος της Βραζιλίας προς τον ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ αυξήθηκε σε 9,5%, το οποίο είναι πολύ ταχύτερο από τον ρυθμό αύξησης της τάξης του 1,4% στην Τουρκία. Η S & P πιστεύει ότι το χρέος της Βραζιλίας θα μπορούσε να αυξηθεί και πάλι το 2016, ενώ η Τουρκία θα παραμείνει σε πιο μέτρια επίπεδα. Αυτό είναι και πάλι ευνοϊκό για την πιστοληπτική αξιολόγηση της Τουρκίας.

Τέλος, οι πιστωτικές αγορές φαίνεται να συμφωνούν. Οι σιωπηρές πιθανότητες αθέτησης από τις τιμές αγοράς των συμβάσεων αντιστάθμισης πιστωτικού κινδύνου αποκαλύπτουν τη σχετική ηρεμία της αγοράς όσον αφορά το κρατικό χρέος της Τουρκίας. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Deutsche Bank, σε σχέση με τη Βραζιλία και τη Ρωσία (η οποία αξιολογεί και τη ΒΒ +), η Τουρκία έχει λιγότερες πιθανότητες να αθετήσει τις κρατικές χρηματοοικονομικές της υποχρεώσεις.

Η κατώτατη γραμμή

Η Τουρκία φαίνεται να βρίσκεται σε καλύτερη θέση από τη Βραζιλία για να διατηρήσει την τρέχουσα πιστοληπτική της ικανότητα, παρά τις αρνητικές προοπτικές αξιολόγησης και ορισμένους πολιτικούς και οικονομικούς ρυθμούς. Οι επενδυτές τείνουν να συγκεντρώνουν τα περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών μαζί, ειδικά σε περιόδους οικονομικού και εμπορικού άγχους όταν αυξάνεται η μόλυνση και οι επενδυτές τρέχουν ταυτόχρονα για έξοδο. Η αγορά βλέπει σημαντικές ομοιότητες στη Βραζιλία και την Τουρκία, αλλά υπάρχουν και σημαντικές διαφορές που θα μπορούσαν να προσφέρουν κερδοφόρες επενδυτικές ευκαιρίες, ειδικά σε ένα βελτιωμένο πολιτικό περιβάλλον μετά τις εκλογές του Νοεμβρίου.