Ανταλλαγή επιτοκίων για απλή βανίλια
Σε γενικές γραμμές, μια ανταλλαγή επιτοκίων είναι συμφωνία για τις ταμειακές ροές συναλλάγματος από τα τοκοφόρα μέσα σε συγκεκριμένες ημερομηνίες πληρωμής. Η υποχρέωση πληρωμής κάθε μέρους υπολογίζεται με διαφορετικό επιτόκιο. Αν και δεν υπάρχουν πραγματικά τυποποιημένες συμφωνίες ανταλλαγής, μια απλή ανταλλαγή βανίλιας αναφέρεται συνήθως σε μια γενική ανταλλαγή επιτοκίου στην οποία ένα μέρος πληρώνει ένα σταθερό επιτόκιο και το ένα μέρος πληρώνει ένα κυμαινόμενο επιτόκιο (συνήθως LIBOR).
Για κάθε συμβαλλόμενο μέρος, η αξία μιας ανταλλαγής επιτοκίων έγκειται στην καθαρή διαφορά μεταξύ της παρούσας αξίας των ταμειακών ροών που ένα μέρος αναμένει να λάβει και της παρούσας αξίας των πληρωμών που το άλλο μέρος αναμένει να κάνει. Κατά την σύναψη της σύμβασης, η αξία και για τα δύο μέρη είναι συνήθως μηδενική, διότι δεν ανταλλάσσονται ταμειακές ροές στο σημείο αυτό. Κατά τη διάρκεια της σύμβασης, γίνεται παιχνίδι με μηδενικό άθροισμα. Καθώς τα επιτόκια κυμαίνονται, η αξία της ανταλλαγής δημιουργεί κέρδος στα βιβλία ενός αντισυμβαλλομένου, με αποτέλεσμα την αντίστοιχη απώλεια στα βιβλία του άλλου.
Παράδειγμα
Ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου με χαρτοφυλάκιο σταθερού επιτοκίου ύψους 1 εκατ. Δολαρίων, που αποδίδει 3,5%, πιστεύει ότι τα ποσοστά ενδέχεται να αυξηθούν και θέλουν να μειώσουν την έκθεσή του. Μπορεί να συμμετέχει σε ανταλλαγή επιτοκίων και να διαπραγματεύεται τις ταμειακές ροές σταθερού επιτοκίου για ταμειακές ροές με κυμαινόμενο επιτόκιο που έχουν μικρότερο κίνδυνο όταν αυξάνονται τα επιτόκια. Ανταλλάσσεται με το επιτόκιο επιτοκίων σταθερού επιτοκίου ύψους 3,5% για τον τριμηνιαίο κυμαινόμενο επιτόκιο LIBOR (ο οποίος σήμερα είναι 3%). Όταν συμβεί αυτό, θα λάβει μια πληρωμή κυμαινόμενου επιτοκίου και θα πληρώσει ένα σταθερό επιτόκιο που ισοδυναμεί με το επιτόκιο που λαμβάνει το χαρτοφυλάκιο, καθιστώντας το χαρτοφυλάκιό του χαρτοφυλάκιο κυμαινόμενου επιτοκίου αντί της αποδόσεως σταθερού επιτοκίου που λάμβανε. Δεν υπάρχει ανταλλαγή των ποσών των κεφαλαίων και οι τόκοι συμψηφίζονται μεταξύ τους. Για παράδειγμα, εάν το LIBOR είναι 3%, ο διαχειριστής λαμβάνει 0,5%. Τα πραγματικά ποσά που υπολογίζονται για τις εξαμηνιαίες πληρωμές παρουσιάζονται παρακάτω. Το σταθερό επιτόκιο (3,5% σε αυτό το παράδειγμα) αναφέρεται ως το επιτόκιο ανταλλαγής.
Ακολουθεί μια τυπική ερώτηση σχετικά με τις ανταλλαγές επιτοκίων:

Q. Δύο συμβαλλόμενα μέρη εισάγουν μια τριετή συμφωνία ανταλλαγής επιτοκίων απλής βανίλιας για την ανταλλαγή του επιτοκίου LIBOR με σταθερό επιτόκιο 10% στα 10 εκατομμύρια δολάρια. Το LIBOR είναι 11% τώρα, 12% στο τέλος του πρώτου έτους και 9% στο τέλος του δεύτερου έτους. Εάν οι πληρωμές είναι καθυστερημένες, ποιο από τα ακόλουθα χαρακτηρίζει την καθαρή ταμειακή ροή που πρέπει να εισπράξει ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου;

Α. $ 100, 000 στο τέλος του έτους δύο.
Β. $ 100, 000 στο τέλος του έτους τρία.
C. $ 200, 000 στο τέλος του έτους δύο.
D. $ 200, 000 στο τέλος του έτους τρία.

Α. Η σωστή απάντηση είναι "C". Αυτό που είναι σημαντικό να θυμόμαστε είναι ότι οι πληρωμές είναι καθυστερημένες, επομένως οι πληρωμές στο τέλος του έτους εξαρτώνται από το επιτόκιο στην αρχή του έτους (ή πριν από το τέλος του έτους).Η πληρωμή στο τέλος του δεύτερου έτους βασίζεται στο 12% επιτόκιο στο τέλος του έτους ένα. Εάν το κυμαινόμενο επιτόκιο είναι υψηλότερο από το σταθερό επιτόκιο, ο πληρωτής σταθερού επιτοκίου λαμβάνει το διαφορικό επιτοκίου για το ποσό του κεφαλαίου ($ 10,000 x (0,12-0,10) = $ 200,000).

Υπολογίστε τις πληρωμές σε μια ανταλλαγή επιτοκίων
Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:
Θεωρητικό ποσό = 1 εκατομμύριο δολάρια, οι πληρωμές γίνονται σε εξαμηνιαία βάση. Η εταιρεία θα καταβάλει κυμαινόμενο επιτόκιο LIBOR τριών μηνών, το οποίο θα είναι 3% και θα λάβει σταθερή πληρωμή ύψους 3,5%.
Απάντηση:
Η πληρωμή με κυμαινόμενο επιτόκιο είναι $ 1 εκατομμύριο (.03) (180/365) = $ 14, 790
Σταθερή πληρωμή είναι $ 1 εκατομμύριο (. > Η εταιρεία θα λάβει καθαρή πληρωμή ύψους $ 2, 435.
Ανταλλαγές μετοχών
Η ανταλλαγή μετοχών είναι μια συμφωνία μεταξύ των αντισυμβαλλομένων για την ανταλλαγή ενός συνόλου πληρωμών, που καθορίζεται με επιστροφή μετοχών ή δείκτη, με ένα άλλο σύνολο πληρωμών συνήθως ένα έντοκο (σταθερό ή κυμαινόμενο επιτόκιο) μέσο, ​​αλλά μπορεί επίσης να είναι η απόδοση ενός άλλου τίτλου ή δείκτη). Οι μετοχικές ανταλλαγές χρησιμοποιούνται για να υποκαταστήσουν μια άμεση συναλλαγή σε απόθεμα. Οι δύο ταμειακές ροές συνήθως αναφέρονται ως "πόδια". Όπως συμβαίνει με τις πράξεις ανταλλαγής επιτοκίων, η διαφορά στις ροές πληρωμών συμψηφίζεται.
Οι ανταλλαγές μετοχών έχουν πολλές εφαρμογές. Για παράδειγμα, ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου με το XYZ Fund μπορεί να ανταλλάξει τις αποδόσεις του αμοιβαίου κεφαλαίου για τις αποδόσεις του S & P 500 (κεφαλαιακά κέρδη, μερίσματα και διανομές εισοδήματος.) Συχνά συμβαίνουν όταν ένας διαχειριστής χαρτοφυλακίου σταθερού εισοδήματος θέλει το χαρτοφυλάκιο να έχει έκθεση οι αγορές μετοχών είτε ως αντιστάθμιση είτε ως θέση. Ο διαχειριστής χαρτοφυλακίου θα συνάψει μια ανταλλαγή στην οποία θα λάβει την επιστροφή του S & P 500 και θα καταβάλει στον αντισυμβαλλόμενο ένα σταθερό επιτόκιο που παράγεται από το χαρτοφυλάκιό του. Η πληρωμή που λαμβάνει ο διαχειριστής θα είναι ίση με το ποσό που εισπράττει σε πληρωμές σταθερού εισοδήματος, οπότε η καθαρή έκθεση του διαχειριστή είναι αποκλειστικά στο S & P 500. Οι τύποι των ανταλλαγών είναι συνήθως φθηνές και απαιτούν λιγότερη διοίκηση.
Για τα άτομα, οι μετοχικές ανταλλαγές προσφέρουν ορισμένα φορολογικά πλεονεκτήματα. Ο ιδιοκτήτης της μετοχής της XYZ ύψους 1 εκατομμυρίου δολαρίων παρακολουθεί την αύξηση της αξίας της μετοχής κατά 25% σε 12 μήνες. Θέλει να πάρει μέρος του κέρδους, αλλά δεν θέλει να πουλήσει τις μετοχές του. Στην περίπτωση αυτή, μπορεί να συνάψει μετοχική ανταλλαγή στην οποία πληρώνει έναν αντισυμβαλλόμενο (ίσως την χρηματιστηριακή του) συνολική απόδοση που λαμβάνει από τις μετοχές του XYZ ετησίως για τα επόμενα τρία χρόνια. Σε αντάλλαγμα, θα λάβει το επιτόκιο LIBOR τριών μηνών. Σε αυτό το σενάριο, ο ιδιοκτήτης της XYZ δεν χρειάζεται να αναφέρει κέρδη κεφαλαίου για το απόθεμά του και διατηρεί την κυριότητα των εν λόγω μετοχών επίσης.

Οι συμφωνίες ανταλλαγής μετοχών συνολικής απόδοσης περιλαμβάνουν κεφαλαιακά κέρδη και μερίσματα που καταβάλλονται για το υποκείμενο μετοχικό ή χρηματιστηριακό δείκτη. Δεν ανταλλάσσεται κεφάλαιο και οι πληρωμές συμψηφίζονται με πλασματικό ποσό.

• Υπολογίστε τις πληρωμές σε ένα Equity Swap

Εξετάστε το ακόλουθο παράδειγμα:
Ποσό ονομαστικού κεφαλαίου = 1 εκατομμύριο δολάρια
Πληρωμές εξαμηνιαίες
S & P 500 και θα λάβετε τόκο 5% κάθε έξι μήνες
Δείκτης είναι 10, 500 κατά την έναρξη της ανταλλαγής
Αποτελέσματα:
Έξι μήνες από τώρα ο δείκτης είναι 11.000.
Η σταθερή πληρωμή που θα λάβει το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι:

• 1 εκατομμύριο δολάρια (0. 05) 182/365 = 24, 931. 51
  / 10, 500 -1) $ 1 εκατομμύριο = $ 47, 619. 04
• Η καθαρή πληρωμή το ταμείο πρέπει να κάνει στο τέλος του πρώτου εξαμήνου είναι $ 22, 687. 50 (47, 619. 04-24, 931. 51).