Τα εσωτερικά πρόσωπα σε δημόσιες επιχειρήσεις έχουν κατά βάση δύο επιλογές για την αγορά ή / και την πώληση των μετοχών των εταιρειών τους. Η πρώτη είναι η διεξαγωγή των συναλλαγών στην ελεύθερη αγορά. Δηλαδή, μπορούν να αγοράζουν ή να πωλούν τίτλους μέσω ενός μεσίτη όπως ακριβώς και κάθε άλλος επενδυτής λιανικής. Η δεύτερη επιλογή είναι η διεξαγωγή της συναλλαγής σε συστηματική βάση μέσω του σχεδίου 10b5-1. Αυτός ο κανόνας της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς (SEC) επιτρέπει μια συστηματική μορφή διαπραγμάτευσης εμπιστευτικών πληροφοριών, η οποία δεν είναι μόνο νόμιμη, αλλά μπορεί να είναι επωφελής τόσο για τους εμπιστευματομένους (και για τις εταιρείες τους) όσο και για τους μεμονωμένους επενδυτές. Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε περισσότερα.

Τι είναι σχέδιο 10b5-1;
Ο κανόνας 10β5 είναι μία από τις σημαντικότερες πράξεις που εκπόνησε η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς. Αυτός ο κανόνας καθιστά παράνομη την εξαπάτηση, την παραπλάνηση ή τη λειτουργία με δόλο στις συναλλαγές τίτλων σε εθνικά χρηματιστήρια.

Ο κανόνας αυτός θεσπίστηκε επίσης για να απαγορεύσει την αγορά ή πώληση μιας ασφάλειας με βάση μη δημόσια στοιχεία. Κάθε συναλλαγή που πραγματοποιείται με σημαντικές μη δημόσιες πληροφορίες ή εμπιστευτικές πληροφορίες θεωρείται ως εμπιστευτική διαπραγμάτευση και είναι παράνομη σύμφωνα με το άρθρο 10β5 του Κανονισμού.

Το 2000 η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς εξέδωσε διοικητική απόφαση, γνωστή ως 10b5-1 ή 10b5-1 (c), η οποία επιτρέπει την υπεράσπιση του κανόνα περί εμπορίας εμπιστευτικών πληροφοριών, εφόσον το άτομο μπορεί να καθορίσει ότι δεν χρησιμοποιήθηκαν μη εμπιστευτικές πληροφορίες ως βάση για το εμπόριο.

Αυτή η απόφαση δημιούργησε μια κατάσταση στην οποία οι εμπλεκόμενοι θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα εμπορικό σχέδιο πριν από μια συναλλαγή, εάν ορίσουν μια συγκεκριμένη ημερομηνία ή τιμή για να πραγματοποιήσουν μια συναλλαγή (είτε μια αγορά είτε μια πώληση). Όταν συνέβη το συμβάν αυτό, πυροδότησε το εμπόριο. Αυτά τα σχέδια συναλλαγών είναι γνωστά ως σχέδια 10b5-1.

Για παράδειγμα, τα στελέχη μπορεί να θέλουν να αγοράσουν μετοχές καθ 'όλη τη διάρκεια του ημερολογιακού έτους. Προς τούτο, αυτοί (βάσει του σχεδίου) αγοράζουν σταθερό αριθμό μετοχών σε καθορισμένες ημερομηνίες, όπως την πρώτη ημέρα συναλλαγών του μήνα. Η συναλλαγή είναι αυτόματη. Η εμπιστευτικότητα θα είναι ασφαλής ακόμα κι αν έχει πληροφορίες εμπιστευτικές κατά τη στιγμή της πώλησης, εφόσον το σχέδιο δημιουργήθηκε όταν δεν υπήρχαν σημαντικές μη δημόσιες πληροφορίες. Αντίθετα, εάν ένας εμπιστευόμενος επιθυμεί να διαφοροποιήσει τις συμμετοχές του αλλά δεν θέλει να πουλήσει ένα μεγάλο μέρος του αποθέματος ανά πάσα στιγμή από το φόβο ότι μπορεί να στείλει ένα λάθος μήνυμα στην επενδυτική κοινότητα, το άτομο μπορεί να δημιουργήσει ένα σχέδιο που εκκαθαρίζει 1, 000 μετοχές το μήνα κατά το επόμενο έτος. Και πάλι, οι συναλλαγές είναι αυτόματες και λαμβάνουν χώρα σε καθορισμένο χρονικό σημείο.

Οφέλη για Εμπιστευματοδότες

Υπάρχουν πολλά πλεονεκτήματα των 10b5-1s τόσο για τους εσωτερικούς όσο και για τους μεμονωμένους επενδυτές:

Μια καλύτερη εμφάνιση
Επειδή ένα 10b5-1 είναι μια προκαθορισμένη συστηματική μέθοδος συσσώρευσης ή / της διάθεσης μετοχών, η κατοχή εμπιστευτικών πληροφοριών καθίσταται ουσιαστικά άσχετη.Εξ ορισμού, αυτό θα βοηθήσει τις καταγγελίες για εμπορία εμπιστευτικών πληροφοριών ή / και εμπρός μετά την ολοκλήρωση του εμπορίου. Εν ολίγοις, για τα στελέχη εταιρειών υψηλού προφίλ, που συχνά αποτελούν το στόχο των μετόχων και σχεδόν πάντοτε υπόκεινται σε έλεγχο από την επενδυτική κοινότητα, αυτό το σύστημα μπορεί να είναι ανεκτίμητο.

Περίοδοι Windows και Blackout Do not Matter
Πολλές - αν όχι οι περισσότερες - έχουν δημιουργήσει παράθυρα συναλλαγών ή χρονικές περιόδους κατά τις οποίες ένα μεμονωμένο στέλεχος μπορεί να πραγματοποιήσει μια συναλλαγή στο απόθεμα. Πολλές εταιρείες έχουν επίσης καθιερώσει περιόδους διακοπής της λειτουργίας τους, στις οποίες, κατά τη διάρκεια ορισμένης χρονικής περιόδου, δεν μπορούν να πραγματοποιηθούν απολύτως συναλλαγές στο εταιρικό απόθεμα.

Ωστόσο, ένα 10b5-1 καθιστά αμφότερες αυτές τις στρατηγικές αμφιλεγόμενες. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι οι συναλλαγές είναι συστηματικές και λαμβάνουν χώρα ανεξάρτητα από το αν το άτομο έχει εμπιστευτικές πληροφορίες ή η εταιρεία πρόκειται να αναφέρει καλά ή κακά νέα.
Εξαλείφει την ανάγκη ανάγνωσης σε προσωπικά δεδομένα

Όταν ένας εμπιστευόμενος αγοράζει ή πωλεί μετοχές στην ελεύθερη αγορά, ο νόμος αναφέρει ότι η εταιρεία / εμπιστευματοδόχος πρέπει να δημοσιοποιήσει τις εμπορικές λεπτομέρειες. Όταν αυτά τα στοιχεία αναφερθούν στην SEC, τα μεγάλα τηλεοπτικά δίκτυα ή / και οι προμηθευτές δεδομένων αγοράς θα τη διαδώσουν ευρέως στη βάση αναγνωστών ή πελατών τους (ιδιαίτερα εάν η συναλλαγή πραγματοποιήθηκε από ένα άτομο σε μια γνωστή εταιρεία). Επιπλέον, σε πολλές περιπτώσεις τα δεδομένα μπορούν επίσης να ερμηνεύονται και να χρησιμοποιούνται από τους δημοσιογράφους στα άρθρα τους.

Δυστυχώς, όταν απελευθερώνονται δεδομένα με αυτόν τον τρόπο, μερικές φορές ερμηνεύεται λανθασμένα. Με άλλα λόγια, όταν ένας εμπιστευόμενος πωλεί το απόθεμά του, κάποιοι μπορεί να ερμηνεύσουν τη συναλλαγή σαν να μην στέκεται πλέον πίσω από την εταιρεία, όταν στην πραγματικότητα η συναλλαγή μπορεί να αντιπροσωπεύει μόνο ένα μικρό μέρος του ενεργητικού του ατόμου.
Αντίθετα, οι μικρές αγορές εμπιστευτικών πληροφοριών ερμηνεύονται μερικές φορές ως ένδειξη ότι η τρέχουσα τιμή προσφέρει μια τεράστια ευκαιρία αγοράς, ενώ στην πραγματικότητα ο εμπιστευόμενος σκοπεύει να κάνει αγορές στο μέλλον σε πολλές τιμές.

Τα οφέλη για τους επενδυτές

περιορίζουν τις εσφαλμένες ερμηνείες και καθιστούν τις προθέσεις γνωστές

Τα προσωπικά στοιχεία ερμηνεύονται μερικές φορές λανθασμένα από μεμονωμένους επενδυτές ή / και μεγάλους θεσμικούς μετόχους, οι οποίοι μπορούν να οδηγήσουν σε μαζική πώληση ή μαζική αγορά. Ωστόσο, όταν ένα εκτελεστικό αγοράζει ή πουλάει μετοχές κάθε μήνα (ή σε τρίμηνο ή σε κάποια άλλη προκαθορισμένη περίοδο), η επενδυτική κοινότητα αντιλαμβάνεται το σχέδιο και συνήθως δεν αντιδρά με τέτοια τυφλά συναισθήματα.
Επίσης, όταν ένας εμπιστευόμενος πωλεί μετοχές στην ανοικτή αγορά, οι επενδυτές συνήθως εξετάζουν ακριβώς τη συναλλαγή. Τείνουν να αγνοούν άλλα χαρακτηριστικά του εμπορίου και / ή αποδεικτικά στοιχεία για το γιατί ο εμπιστευματοδόχος μπορεί να έχει ξεκινήσει την αγορά ή την πώληση.
Για παράδειγμα, αν κάποιος εμπιστευτικός πωλεί 5, 000 μετοχές της XYZ, το μόνο πράγμα που οι περισσότεροι επενδυτές θα ακούσουν ή θα δουν είναι η ημερομηνία πώλησης του αποθέματος, ο οποίος το πώλησε και σε ποια τιμή. Αλλά δεν θα ξέρουν, για παράδειγμα, αν η πώληση 5, 000 μετοχών αποτελεί μόνο ένα μικρό μέρος αυτού που το εκτελεστικό εξακολουθεί να κατέχει και να πιστεύει.

Όταν υπάρχει ένα συστηματικό σχέδιο, οι επενδυτές θα μπορούν να δουν με μεγαλύτερη σαφήνεια τις προθέσεις του εμπιστευματοδόχου. Για παράδειγμα, όταν ορισμένοι εμπιστευματοδόχοι εκκαθαρίζουν μετοχές σε σταθερά σημεία καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους, οι επενδυτές είναι πιο πιθανό να γνωρίζουν και να κατανοούν ότι ένας εμπιστευτικός οργανισμός απλώς διαφοροποιεί τις συμμετοχές του και ότι η εναπομένουσα αξιοσημείωτη θέση στο απόθεμα συνεπάγεται εμπιστοσύνη στην εταιρεία .

Οι επενδυτές ξέρουν τι πρέπει να περιμένουν και πότε να το περιμένουν

Μέρος του προβλήματος με την αναφορά των στοιχείων εσωτερικών είναι ο χρόνος που απαιτείται για να φτάσουν οι μέσες πληροφορίες στον μέσο επενδυτή. Ενώ η SEC εξουσιοδοτεί ότι το Έντυπο 4 πρέπει να κατατεθεί εντός δύο εργάσιμων ημερών από την εμπορική συναλλαγή, απαιτεί μερικές φορές μια εβδομάδα ή περισσότερο για να κυκλοφορούν τα στοιχεία αυτά στον μέσο μέτοχο μέσω υπηρεσιών ειδήσεων ή κάποια άλλη υπηρεσία παροχής δεδομένων.

Οι πληροφορίες για τα στοιχεία / εμπόριο μπορούν επίσης να φτάσουν στους επενδυτές σε μια άσχημη περίοδο - όπως σε ένα απόγευμα της Παρασκευής, όταν πολλοί έμποροι επιθυμούν να πάνε στο σπίτι τους ("χωρίς"). Όταν συμβεί αυτό, θα μπορούσε να επιδεινώσει την κανονική πώληση. Τούτου λεχθέντος, όταν χρησιμοποιείται ένα συστηματικό σχέδιο, οι επενδυτές γνωρίζουν ή αναμένουν να δουν τις πωλήσεις (ή τις αγορές) σε συγκεκριμένα χρονικά σημεία. Αυτό είναι παρήγορο σε πολλούς μετόχους.
Bottom Line

Τα συστηματικά επενδυτικά σχέδια είναι πολύ πιο ευεργετικά τόσο για τους εμπλεκόμενους όσο και για τους μεμονωμένους επενδυτές από ό, τι οι συναλλαγές που πραγματοποιούνται στην ανοικτή αγορά. Ένα σχέδιο 10b5-1 επιτρέπει στα στελέχη να διαφοροποιούν τις συμμετοχές τους χωρίς να δημιουργούν αναταραχή στην επενδυτική κοινότητα και επιτρέπει στους επενδυτές να παρακολουθούν τις πωλήσεις των μετοχών από στελέχη.