Όταν πρόκειται για την αξιολόγηση μιας εταιρείας μεγάλης κεφαλαιοποίησης, σε πολλές περιπτώσεις, η ανάλυση βασικών οικονομικών στοιχείων μπορεί να είναι μόνο σημείο εκκίνησης. Κατά γενικό κανόνα, το μέγεθος και το εύρος των δραστηριοτήτων πολλών μεγάλων κεφαλαίων σημαίνει ότι για να τα κατανοήσουμε πραγματικά, πρέπει να τα αναλύσουμε ως ένα σύνολο εταιρειών εντός μιας επιχείρησης. Τα δεδομένα τομέα μιας εταιρείας μπορεί να είναι ένα εξαιρετικό μέρος για να ξεκινήσει αυτή η ανάλυση. Σε αυτό το άρθρο, θα δούμε λεπτομερώς τη σημασία των στοιχείων τομέα και τι μπορεί να σας πει για μια εταιρεία μεγάλου κεφαλαίου.

Μεγάλα καπάκια είναι ομόλογα
Ένας τρόπος για να ξεκινήσετε μια ανάλυση της εταιρείας είναι με την υποσημείωση που παρουσιάζει την απόδοση ενός τμήματος μιας εταιρείας. Όσο μεγαλύτερη είναι η εταιρεία, τόσο περισσότερο θα χρειαστεί να τη σπάσετε. Οι εταιρείες μεγάλης κεφαλαιοποίησης θεωρούνται ότι είναι ασφαλέστερες από τις εταιρείες με μικρότερη κεφαλαιοποίηση, επειδή είναι πιο διαφοροποιημένες και υγρές (δηλαδή ενεργητική αγορά για αγοραστές και πωλητές - ο όγκος των συναλλαγών είναι ένα μέτρο αλλά όχι ο μόνος) από ό, τι οι μικρότερες εταιρείες. Ως επενδυτής, η έλλειψη ρευστότητας μπορεί πραγματικά να βλάψει. Μπορεί να έχετε απολύτως δίκιο σχετικά με τις βασικές αρχές της μικρής εταιρείας σας, αλλά η έλλειψη ρευστότητας μπορεί να συντρίψει τα θέματα και να διατηρήσει την τιμή υποβαθμισμένη. Κατά γενικό κανόνα, όσο μικρότερη είναι η επένδυση, τόσο περισσότερο πρέπει να δώσετε προτεραιότητα στη ρευστότητα ως αντιπαροχή. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε Υποσημειώσεις: Ξεκινήστε την ανάγνωση των Fine Print και Πώς να διαβάσετε τις υποσημειώσεις - Μέρος 1 , Μέρος 2 και >. Ωστόσο, υπάρχει επίσης ένα παραμελημένο κόστος αγοράς μεγάλων εταιρειών, ένα κόστος που μπορεί να χαρακτηριστεί ως πριμοδότηση πολυπλοκότητας

. Αυτό αναφέρεται στην εγγενή, σχετική πολυπλοκότητα οποιασδήποτε μεγάλης δημόσιας διαπραγμάτευσης εταιρείας. Ορισμένα μικρά καπάκια είναι πράγματι "καθαρά παιχνίδια", αλλά σπάνια συμβαίνει αυτό με μεγάλα καπάκια. Παρόλο που μερικές φορές διαβάζουμε ότι τα συγκροτήματα είναι ιστορικά αντικείμενα που έχουν δώσει τη θέση τους σε πιο επικεντρωμένες εταιρείες τα τελευταία χρόνια, και ότι οι spinoffs γενικά κρατούνται σε καλύτερη εκτίμηση από τις εξαγορές. Όμως, στην πραγματικότητα, κάθε εταιρεία είναι ένας όμιλος ετερογενών δραστηριοτήτων και η μέση εταιρεία μεγάλου κεφαλαίου σας είναι μια πολυδιάστατη συγχώνευση ζαχαροπλαστικής πολυπλοκότητας και εύρους. Στην πραγματικότητα, είναι πιθανώς μια επένδυση που ποτέ δεν μπορείτε να κατανοήσετε πλήρως. Αλλά αυτό είναι εντάξει - όπως και η ίδια η αμφιβολία ενισχύει την πίστη, ο σκεπτικισμός ενθαρρύνει το ξεφλούδισμα του κρεμμυδιού. Ο Warren Buffet, ένας από τους κορυφαίους επενδυτές αξίας παγκοσμίως, πέτυχε, εν μέρει, προβάλλοντας σχετικώς σταθερά οικονομικά κέρδη με την πάροδο του χρόνου, ως συνάρτηση της οικονομικής τάφρου μιας εταιρείας. Ωστόσο, αυτό το αναλυτικό παιχνίδι γίνεται όλο και πιο δύσκολο, καθώς λιγότερες εταιρείες είναι σε θέση να χτίσουν στερεά τάφρους γύρω από ένα σταθερό ρεύμα εισοδήματος, πολύ λιγότερο να τα προβάλουν με μεγάλη εμπιστοσύνη. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε

Ανταγωνιστικό πλεονέκτημα μετρά

και

Τι είναι το επενδυτικό στυλ του Warren Buffett; ) Βασικά οικονομικά δεν είναι αρκετά , στις περισσότερες περιπτώσεις τα βασικά οικονομικά (π.χ.σολ. , έσοδα, περιθώρια, αποδόσεις) σε εταιρικό επίπεδο

είναι απλώς ένα σημείο εκκίνησης. Για τα περισσότερα μεγάλα καπάκια, οι μετρήσεις σε εταιρικό επίπεδο είναι σύνολα που συνδυάζουν την απόδοση διαφόρων μονάδων. Ανεξάρτητα από το μέγεθος μιας επιχείρησης, είναι καλή ιδέα να αναλύσετε κάθε εταιρεία ως σύνολο διαφόρων εταιρειών μέσα σε μια εταιρεία. Η αγορά, που είναι μηχανή ψηφοφορίας / ζύγισης, χρειάζεται τίτλους. θα μειώσει τις περισσότερες εταιρείες σε μια ιστορία που μπορεί να συνοψιστεί σε ένα πανό. Ωστόσο, σε πολλές περιπτώσεις, οι καλύτερες εταιρείες είναι αυτές που επωάζουν μονάδες υψηλής ανάπτυξης στο πλαίσιο της συνολικής οργάνωσης. Και δεν θα βρείτε αυτές τις μονάδες υψηλής ανάπτυξης στις εταιρικές μετρήσεις. Πάρτε Ceradyne, για παράδειγμα. Είναι συνήθως επισημασμένος ως υπεράσπιση του τομέα της άμυνας, αλλά αν κοιτάξετε προσεκτικά, δεν είναι
πραγματικά ένας εργολάβος άμυνας, αλλά μια εταιρεία προηγμένων υλικών. Εάν αναλύσετε την εταιρεία με βάση αυτή την προϋπόθεση, τότε θα ανησυχείτε περισσότερο για την υλική τους δραστηριότητα από τις πωλήσεις θωράκισης σώματος. Ένα εξαιρετικό μέρος για να αρχίσετε να μαθαίνετε για το τι τμήμα της εταιρείας κερδίζει πραγματικά χρήματα είναι τα στοιχεία τομέα. Σύμφωνα με το SFAS 131, οι εταιρείες υποχρεούνται να αποκαλύπτουν τμήματα που πρέπει να ανακοινώνονται. Ένας τομέας που αναφέρθηκε ορίζεται από το SFAS 131 ως μέρος της εταιρείας που αντιπροσωπεύει τουλάχιστον το 10% οποιουδήποτε από τα παρακάτω: Σύνολο εσόδων Λειτουργικά κέρδη

Αναγνωρίσιμα περιουσιακά στοιχεία

• Η καταχώρηση του Q2 του Intel το 2006. Πολλοί αναλυτές τείνουν να ενδιαφέρονται για το μικτό περιθώριο μιας εταιρείας, αλλά δεδομένου του εύρους της σειράς προϊόντων της Intel και της στρατηγικής σημασίας των πραγματικά νέων αγορών, δεν είναι προφανές τι μπορείτε να κάνετε
• πραγματικά
• με αυτόν τον συνολικό ακαθάριστο αριθμό περιθωρίου. Είναι ένας μέσος όρος. Μπορεί να συνδυάσει μονάδες υψηλής απόδοσης με ώριμες μονάδες και μονάδες υποεπαγωγής. Ως εκ τούτου, είναι πιο σημαντικό να εντοπιστούν οι διαφορετικές αγορές της Intel, να αξιολογηθεί η αντίστοιχη σημασία κάθε μιας από αυτές τις αγορές και, τέλος, να αξιολογηθούν οι αντίστοιχες προοπτικές της Intel έναντι κάθε αγοράς. Για παράδειγμα, ποια είναι η σχετική σημασία του επιτραπέζιου τμήματος σε σύγκριση με τις ευκαιρίες για κινητά και άλλες πλατφόρμες; Εάν είναι σημαντικό, ποιες είναι οι προοπτικές της Intel εδώ; Η εξέταση της εταιρείας από αυτή την οπτική γωνία μπορεί να σας δώσει μια καλύτερη γενική εικόνα για το τι θα μπορέσει να επιτύχει για τους μετόχους.

Το σχήμα 1 είναι ένα διάγραμμα των στοιχείων τομέα που αναφέρθηκαν το δεύτερο τρίμηνο του 2006. Η Intel αναφέρει τρία τμήματα, ψηφιακή επιχείρηση, κινητικότητα και μνήμη flash. Εικόνα 1 Το σχήμα 1 δείχνει τις μεγάλες διαφορές που υπάρχουν μεταξύ των τμημάτων της Intel. Η ψηφιακή επιχείρηση είναι 70% μεγαλύτερη από την κινητικότητα, αλλά συνεισέφερε λιγότερα δολάρια επιχειρησιακού περιθωρίου ($ 931 εκατομμύρια έναντι $ 946). Η μνήμη Flash έχει εμβαθύνει την απώλειά της, η οποία είναι φυσική για μια μονάδα υψηλής ανάπτυξης (εκτός από τη μη ανάπτυξη της). Εάν εξετάσουμε περαιτέρω, μπορούμε να βρούμε μια ζωντανή απεικόνιση της ανταγωνιστικής αγοράς chip.

Εξετάστε αυτό το σημείωμα από το Q2 10Q της Intel σχετικά με την ομάδα κινητικότητας:

Τα καθαρά έσοδα για το λειτουργικό τμήμα του Ομίλου Κινητικότητας αυξήθηκαν ελαφρά κατά 67 εκατομμύρια δολάρια ή 3% το β τρίμηνο του 2006 σε σύγκριση με το β 'τρίμηνο του 2005.Διαπιστώσαμε σημαντικά υψηλότερες πωλήσεις μονάδων μικροεπεξεργαστών και, σε μικρότερο βαθμό, υψηλότερα έσοδα από πωλήσεις chipset το δεύτερο τρίμηνο του 2006. Αυτές οι αυξήσεις αντισταθμίστηκαν σε μεγάλο βαθμό από τις χαμηλότερες μέσες τιμές πώλησης μικροεπεξεργαστών. Αυτές οι αυξήσεις αντισταθμίστηκαν σε μεγάλο βαθμό από τις χαμηλότερες μέσες τιμές πώλησης μικροεπεξεργαστών. Τα υψηλότερα

λειτουργικά έξοδα

και τα υψηλότερα

κόστη συνέβαλαν στη μείωση των λειτουργικών εσόδων σε ουσιαστικά ισοδύναμα ποσά. Για να παραφράσουμε, η ομάδα κινητικότητας πώλησε "σημαντικά" περισσότερο προϊόν, αλλά αυτή η αύξηση του όγκου καλύφθηκε με (σχεδόν) ισοδύναμο αποπληθωρισμό τιμών. Για να χειροτερέψουν τα πράγματα, τόσο το λειτουργικό όσο και το κόστος των προϊόντων αυξήθηκαν. Μπορεί να αναμένετε ότι αυτό το τμήμα θα πάρει περισσότερη πίστωση για την αύξηση των πωλήσεων, αλλά αυτό είναι μια έντονα ανταγωνιστική επιχείρηση, και ο αποπληθωρισμός των τιμών στην τεχνολογία είναι πάντα ασταθής. Συμπέρασμα Η απόκτηση μιας τελικής γνώμης για μια εταιρεία θα απαιτούσε πολύ περισσότερη ανάλυση από ό, τι κάναμε εδώ για την Intel. Αυτό που είναι ξεκάθαρο είναι ότι η εξέταση των στοιχείων του τμήματος παρέχει μια πολύ πιο ολοκληρωμένη εικόνα της εταιρείας, επιτρέποντάς σας να μετρήσετε την ικανότητά της να πετύχει.