Ρωτήστε τους επενδυτές για το είδος των οικονομικών πληροφοριών που θέλουν οι εταιρείες να δημοσιεύσουν και μάλλον θα ακούσετε δύο λέξεις: όλο και καλύτερα. Οι ποιοτικές οικονομικές εκθέσεις επιτρέπουν την αποτελεσματική και ενημερωτική θεμελιώδη ανάλυση.
Αλλά ας το αντιμετωπίσουμε, οι οικονομικές καταστάσεις κάποιων εταιρειών έχουν σχεδιαστεί για να κρύβουν παρά να αποκαλύπτουν πληροφορίες. Οι επενδυτές πρέπει να απομακρύνουν τις εταιρείες που στερούνται διαφάνειας στις επιχειρηματικές τους δραστηριότητες, στις οικονομικές καταστάσεις ή στις στρατηγικές τους. Οι εταιρείες με αξιοσημείωτα οικονομικά και πολύπλοκες επιχειρηματικές δομές είναι πιο επικίνδυνες και λιγότερο πολύτιμες επενδύσεις.
Διαφάνεια είναι εγγύηση
Η λέξη "διαφανής" μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την περιγραφή υψηλής ποιότητας οικονομικών καταστάσεων. Ο όρος σύντομα έγινε μέρος του επιχειρηματικού λεξιλογίου. Τα λεξικά προσφέρουν πολλούς ορισμούς για τη λέξη, αλλά αυτά τα συνώνυμα που σχετίζονται με τη χρηματοοικονομική αναφορά είναι: «εύκολα κατανοητά», «πολύ σαφή», «ειλικρινής» και «ειλικρινής».
την έκθεση σε κίνδυνο και τη χρηματοοικονομική μόχλευση. Ας υποθέσουμε ότι και οι δύο έχουν τα ίδια κέρδη, ρυθμό αύξησης των κερδών και παρόμοιες αποδόσεις κεφαλαίου. Η διαφορά είναι ότι η Εταιρεία Χ είναι μια μονοεπιχειρησιακή εταιρεία με εύληπτες οικονομικές καταστάσεις. Η εταιρεία Y, αντίθετα, έχει πολλές επιχειρήσεις και θυγατρικές με πολύπλοκα οικονομικά μεγέθη.
Ποιο θα έχει μεγαλύτερη αξία; Οι πιθανότητες είναι ότι η αγορά θα εκτιμήσει την εταιρεία Χ περισσότερο. Λόγω των σύνθετων και αδιαφανών οικονομικών καταστάσεων, η αξία της Εταιρείας Υ θα μειωθεί.
Ο λόγος είναι απλός: λιγότερες πληροφορίες σημαίνουν λιγότερη βεβαιότητα για τους επενδυτές. Όταν οι οικονομικές καταστάσεις δεν είναι διαφανείς, οι επενδυτές δεν μπορούν ποτέ να είναι σίγουροι για τα πραγματικά βασικά στοιχεία μιας επιχείρησης και τον πραγματικό κίνδυνο. Για παράδειγμα, οι προοπτικές ανάπτυξης μιας επιχείρησης σχετίζονται με τον τρόπο που επενδύει. Είναι δύσκολο, αν όχι αδύνατο, να αξιολογηθεί η απόδοση των επενδύσεων μιας επιχείρησης εάν οι επενδύσεις της διοχετεύονται μέσω εταιρειών χαρτοφυλακίου, αποκρύπτοντας την άποψη. Η έλλειψη διαφάνειας μπορεί επίσης να αποκρύψει το επίπεδο του χρέους της εταιρείας. Εάν μια εταιρεία κρύβει το χρέος της, οι επενδυτές δεν μπορούν να εκτιμήσουν την έκθεσή τους σε κίνδυνο πτώχευσης.
Τα περιστατικά χρηματοοικονομικών κινδύνων, όπως αυτά της Enron και της Tyco, έδειξαν ότι τα στελέχη απασχολούν ασαφή οικονομικά και περίπλοκες επιχειρηματικές δομές για να κρύψουν δυσάρεστες ειδήσεις. Η έλλειψη διαφάνειας μπορεί να σημαίνει δυσάρεστες εκπλήξεις.
Θόρυβος όραμα
Οι λόγοι για ανακριβείς οικονομικές αναφορές ποικίλλουν. Μικρή αλλά επικίνδυνη μειοψηφία εταιρειών προτίθεται ενεργά να εξαπατήσει τους επενδυτές. Άλλες εταιρείες ενδέχεται να παραδώσουν πληροφορίες που είναι παραπλανητικές αλλά είναι τεχνικά σύμφωνες με τα νομικά πρότυπα.
Η άνοδος της αποζημίωσης μετοχών-δικαιωμάτων αύξησε τα κίνητρα για τις εταιρείες να αναφέρουν λανθασμένα τις βασικές πληροφορίες.Οι εταιρείες έχουν αυξήσει την εξάρτησή τους από τα κέρδη pro forma και παρόμοιες τεχνικές, οι οποίες μπορούν να περιλαμβάνουν υποθετικές συναλλαγές. Και πάλι, πολλές εταιρείες δυσκολεύονται να παρουσιάσουν χρηματοοικονομικές πληροφορίες που συμμορφώνονται με τα ασαφή και εξελισσόμενα λογιστικά πρότυπα.
Επιπλέον, ορισμένες επιχειρήσεις είναι απλώς πιο περίπλοκες από άλλες. Πολλοί λειτουργούν σε πολλαπλές επιχειρήσεις που συχνά δεν έχουν κοινά. Για παράδειγμα, η ανάλυση General Electric - ένα τεράστιο συγκρότημα με δεκάδες των επιχειρήσεων, είναι πιο δύσκολη από την εξέταση των οικονομικών στοιχείων μιας επιχείρησης όπως το Amazon. com (Nasdaq: AMZN AMZNAmazon.com Inc, 120. 66 + 0, 82% δημιουργήθηκε με την Highstock 4. 2. 6 ). Όταν οι επιχειρήσεις εισέρχονται σε νέες αγορές ή επιχειρήσεις, ο τρόπος δομής αυτών των νέων επιχειρήσεων μπορεί να οδηγήσει σε μεγαλύτερη πολυπλοκότητα και λιγότερη διαφάνεια. Για παράδειγμα, μια επιχείρηση που κρατά κάθε επιχείρηση ξεχωριστή θα είναι ευκολότερη στην τιμολόγηση από μία που συμπιέζει όλες τις επιχειρήσεις σε μια ενιαία οντότητα. Εν τω μεταξύ, η αυξανόμενη χρήση παραγώγων, προθεσμιακών πωλήσεων, εκτός ισολογισμού χρηματοδότησης, πολύπλοκων συμβατικών ρυθμίσεων και νέων φορολογικών οχημάτων μπορεί να ανατρέψει τους επενδυτές. Ωστόσο, η αιτία της κακής διαφάνειας είναι λιγότερο σημαντική από την επίδρασή της στην ικανότητα μιας εταιρείας να παρέχει στους επενδυτές τις κρίσιμες πληροφορίες που χρειάζονται για να εκτιμήσουν τις επενδύσεις τους. Εάν οι επενδυτές δεν πιστεύουν ούτε κατανοούν τις οικονομικές καταστάσεις, η απόδοση και η θεμελιώδης αξία αυτής της εταιρείας παραμένουν είτε άσχετες είτε παραμορφωμένες. Η διαφάνεια αποδίδει
Τα στοιχεία απόδειξης δείχνουν ότι η αγορά δίνει μεγαλύτερη αξία στις επιχειρήσεις που είναι εκ των προτέρων με τους επενδυτές και τους αναλυτές. Η διαφάνεια πληρώνει, σύμφωνα με τον Robert Eccles, συγγραφέα της "The Value Reporting Revolution" (2001). Η Eccles δείχνει ότι οι εταιρείες με πληρέστερη αποκάλυψη κερδίζουν περισσότερη εμπιστοσύνη από τους επενδυτές. Οι σχετικές και αξιόπιστες πληροφορίες συνεπάγονται μικρότερο κίνδυνο για τους επενδυτές και επομένως χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου, το οποίο φυσικά μεταφράζεται σε υψηλότερες αποτιμήσεις. Το βασικό συμπέρασμα είναι ότι οι εταιρείες που μοιράζονται τις βασικές μετρήσεις και δείκτες απόδοσης που οι επενδυτές θεωρούν σημαντικές είναι πιο πολύτιμες από τις εταιρείες που διατηρούν πληροφορίες για τον εαυτό τους.
Φυσικά, υπάρχουν δύο τρόποι για να ερμηνεύσουν αυτά τα στοιχεία. Το ένα είναι ότι η αγορά ανταμείβει πιο διαφανείς εταιρείες με υψηλότερες εκτιμήσεις, επειδή ο κίνδυνος δυσάρεστων εκπλήξεων πιστεύεται ότι είναι χαμηλότερος. Η άλλη ερμηνεία είναι ότι οι εταιρείες με καλά αποτελέσματα συνήθως απελευθερώνουν τα κέρδη τους νωρίτερα. Οι εταιρείες που κάνουν καλά δεν έχουν τίποτα να κρύψουν και είναι πρόθυμες να δημοσιοποιήσουν τις καλές τους επιδόσεις όσο το δυνατόν ευρύτερα. Είναι προς το συμφέρον τους να είναι διαφανείς και επικείμενες με πληροφορίες, έτσι ώστε η αγορά να μπορεί να αναβαθμίσει την εύλογη αξία τους.
Άλλα στοιχεία δείχνουν ότι η τάση των επενδυτών να επισημάνουν την πολυπλοκότητα εξηγεί την έκπτωση του ομίλου. Σε σχέση με τις εταιρείες ενιαίας αγοράς ή καθαρού παιχνιδιού, τα ομίλων επιχειρήσεων θα μπορούσαν να μειωθούν.Η θετική αντίδραση που συνδέεται με τα spin-offs και την εκποίηση μπορεί να θεωρηθεί ως απόδειξη ότι η αγορά ανταμείβει τη διαφάνεια.
Φυσικά, θα μπορούσαν να υπάρχουν και άλλοι λόγοι για την έκπτωση του ομίλου. Θα μπορούσε να είναι η έλλειψη εστίασης αυτών των εταιρειών και οι ανεπάρκειες που ακολουθούν. Ή θα μπορούσε να είναι ότι η απουσία τιμών αγοράς για τις ξεχωριστές επιχειρήσεις δυσκολεύει τους επενδυτές να εκτιμούν την αξία τους.
Η κατώτατη γραμμή
Οι επενδυτές πρέπει να επιδιώξουν την αποκάλυψη και την απλότητα. Όσο περισσότερες εταιρείες λένε για το πού κερδίζουν χρήματα και πώς δαπανούν τους πόρους τους, οι πιο σίγουροι επενδυτές μπορούν να είναι για τα βασικά τους στοιχεία.
Είναι ακόμα καλύτερο όταν οι οικονομικές αναφορές παρέχουν μια οπτική επαφή στους οδηγούς ανάπτυξης της εταιρείας. Η διαφάνεια καθιστά την ανάλυση ευκολότερη και συνεπώς μειώνει τον κίνδυνο ενός επενδυτή όταν επενδύει σε μετοχές. Με αυτόν τον τρόπο εσείς, ο επενδυτής, είναι λιγότερο πιθανό να αντιμετωπίσετε δυσάρεστες εκπλήξεις.