Οι αποδόσεις μιας ενδεχόμενης «Grexit» (δηλαδή η έξοδος της Ελλάδας από τη ζώνη του ευρώ) αυξήθηκαν απότομα από τις 30 Ιουνίου 2015, όταν έληξε η επέκταση διάσωσης του ένοπλου έθνους και έχασε μια πληρωμή στο Διεθνές Νομισματικό (ΔΝΤ) συνολικού ύψους περίπου 1,5 δισεκατομμυρίων ευρώ. Λίγο πριν την προθεσμία των 30 Ιουνίου, οι ελπίδες ήταν υψηλές για ένα ψήφισμα της τελευταίας στιγμής σχετικά με τις αμφισβητούμενες συζητήσεις χρέους μεταξύ της Ελλάδας και των δανειστών της, οι οποίες είχαν παρασυρθεί επί μήνες. Εντούτοις, το δημοψήφισμα για την καταπολέμηση της λιτότητας που έκανε ο Έλληνας πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας στις 27 Ιουνίου, έριξε το παροιμιώδες κλειδί στα έργα.

- 5 ->

Στις 5 Ιουλίου, τα αποτελέσματα των δημοψηφισμάτων έδειξαν ότι το 61% του ελληνικού εκλογικού σώματος είχε απορρίψει τις απαιτήσεις των πιστωτών της Ελλάδας για οικονομική λιτότητα. Αλλά αυτή ήταν μια νίκη του Πύρρου για τον Τσίπρα, καθώς οι πιθανότητες της Ελλάδας να φύγει ή να εξαναγκαστούν από τη ζώνη του ευρώ ή την "ευρωζώνη" έχουν αυξηθεί τώρα μεταξύ 40% και 60%, σύμφωνα με αρκετές μεσιτικές εταιρείες. Η Standard & Poor's αποδίδει την πιθανότητα "Grexit" στο 50%.

AD:

Ποια θα είναι η αξία του ευρώ εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει τη ζώνη του ευρώ; Ενώ η απάντηση σε αυτή την ερώτηση δεν είναι πλέον μια ακαδημαϊκή άσκηση, για να καταλάβουμε πού θα μπορούσε να διαπραγματευτεί το ευρώ, πρέπει πρώτα να κατανοήσουμε τη γένεση της Ευρωπαϊκής Ένωσης και το ιστορικό διαπραγμάτευσης του κοινού νομίσματος.

Λάβετε υπόψη σας ότι αυτή η συζήτηση παρουσιάζεται μόνο για εκπαιδευτικούς σκοπούς και θα πρέπει να συμβουλευτείτε τον οικονομικό σας σύμβουλο πριν ενεργήσετε με οποιαδήποτε πληροφορία που περιέχεται στο παρόν.

- 9 -> Ιστορικό της ΕΕ

Η Ευρωπαϊκή Ένωση ιδρύθηκε με τη Συνθήκη της Ρώμης το 1957, μια ιστορική δέσμευση που υποσχέθηκε να προωθήσει μια νέα εποχή ειρήνης και ευημερίας για την Ευρώπη μετά από αυτή το αμφιθέατρο για δύο Παγκόσμιους Πολέμους κατά το πρώτο μισό του 20ου αιώνα. Αν και η οικονομική και νομισματική ένωση ήταν ο απώτερος στόχος για τα κράτη μέλη της ΕΕ λόγω των αδιαμφισβήτητων ωφελειών της, χρειάστηκε περισσότερο από τρεις δεκαετίες για να γίνει πραγματικότητα η έννοια του ενιαίου νομίσματος.

Τον Δεκέμβριο του 1991, οι ευρωπαίοι ηγέτες ενέκριναν τη Συνθήκη για την Ευρωπαϊκή Ένωση στην ολλανδική πόλη του Μάαστριχτ και αποφάσισαν ότι η Ευρώπη θα έχει ένα ισχυρό και σταθερό ενιαίο νόμισμα μέχρι τα τέλη του αιώνα. Η Συνθήκη ορίζει τα "κριτήρια σύγκλισης του Μάαστριχτ", τα οποία θα πρέπει να συναντήσουν τα κράτη μέλη για την υιοθέτηση του ευρώ. Αυτά τα κριτήρια περιλάμβαναν μέτρα σταθερότητας τιμών (βάσει του δείκτη τιμών καταναλωτή), υγιή δημόσια οικονομικά (δημόσιο έλλειμμα δεν πρέπει να υπερβαίνει το 3% του ΑΕΠ), βιώσιμα δημόσια οικονομικά (δημόσιο χρέος που δεν υπερβαίνει το 60% του ΑΕΠ), μακροπρόθεσμα τα επιτόκια και τη σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας.

Ευρώ Εισαγωγή

Την 31η Δεκεμβρίου 1998, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες καθορίστηκαν αμετάκλητα μεταξύ του ευρώ και των νομισμάτων των 11 συμμετεχόντων κρατών μελών - Αυστρία, Βέλγιο, Φινλανδία, Γαλλία, Γερμανία, Λουξεμβούργο, Ιρλανδία, Την Ολλανδία, την Πορτογαλία και την Ισπανία.Το ευρώ εισήχθη την 1η Ιανουαρίου 1999 και για τα τρία πρώτα χρόνια μετά την εισαγωγή του, ήταν ένα εικονικό νόμισμα. Την 1η Ιανουαρίου 2002, τα μετρητά ευρώ εισήχθησαν ως νόμιμο χρήμα στην μεγαλύτερη μετάβαση στο νόμισμα στην ιστορία, αντικαθιστώντας τα υπάρχοντα χαρτονομίσματα και νομίσματα εθνικών νομισμάτων όπως το γαλλικό φράγκο και το γερμανικό μάρκο.

Στη συνέχεια, η ζώνη του ευρώ επεκτάθηκε με την προσθήκη της Ελλάδας (το 2001), της Σλοβενίας (2007), της Κύπρου και της Μάλτας (2008), της Σλοβακίας (2009), της Εσθονίας (2011), της Λεττονίας (2014) . Τον Ιούνιο του 2015, 340 εκατομμύρια άνθρωποι ζουν στα 19 έθνη της ζώνης του ευρώ, σχηματίζοντας έναν από τους ισχυρότερους οικονομικούς συνασπισμούς του κόσμου. Επιπλέον, επτά έθνη που είναι κράτη μέλη της ΕΕ δεν έχουν ακόμα λάβει τα προσόντα για υιοθέτηση του ευρώ, ενώ δύο κράτη μέλη - το Ηνωμένο Βασίλειο και η Δανία - επέλεξαν να υιοθετήσουν το ευρώ, αλλά μπορούν να ενταχθούν στο μέλλον εάν το επιθυμούν .

Το ιστορικό εμπορικών συναλλαγών του ευρώ

Από τότε που εισήχθη, το ευρώ διαπραγματεύθηκε στο δολάριο του Ηνωμένου Βασιλείου μόλις 0,830 μονάδες, το επίπεδο του οποίου έφθασε τον Οκτώβριο του 2000 και το 1,6038, ($ 1 = USD 1) με το δολάριο από το 2002.

Η παγκόσμια πιστωτική κρίση που ξέσπασε το 2008 οδήγησε το ευρώ να επιταχύνει κατά 20% το δολάριο ΗΠΑ, καθώς έγινε φανερό ότι οι μεγαλύτερες ευρωπαϊκές τράπεζες διέθεταν κολοσσιαία ποσά χρεογράφων που είχαν στεγαστεί με στεγαστικά δάνεια στις ΗΠΑ και είχαν χάσει το μεγαλύτερο μέρος της αξίας τους. Η χρεοκοπία της Lehman Brothers τον Σεπτέμβριο του 2008 ενίσχυσε τις ανησυχίες ότι άλλες μεγάλες τράπεζες βρισκόταν στα πρόθυρα να υποχωρήσουν, καθιστώντας αναγκαία τη διάσωση ορισμένων ευρωπαϊκών τραπεζών από ορισμένες χώρες της ΕΕ. Το εντυπωσιακό κόστος αυτών των μέτρων διάσωσης οδήγησε τους επενδυτές να στρέψουν την προσοχή τους στα επίπεδα χρέους υπερχρεωμένων κρατών όπως η Πορτογαλία, η Ιρλανδία, η Ιταλία, η Ελλάδα και η Ισπανία, συλλογικά γνωστά ως «PIIGS».

Παρά τις συνεχιζόμενες ανησυχίες για το Ευρωπαϊκό η κρίση του χρέους των κρατικών ομολόγων, το ευρώ διαπραγματευόταν μεταξύ 1,20 και 1,50 στο αμερικανικό δολάριο από το 2009 έως το 2014. Ο φόβος ότι η ευρωζώνη θα αναγκαστεί να εκτοπίσει τα πιο χρεωμένα μέλη της, θέτοντας έτσι σε κίνδυνο την ύπαρξη του ευρώ, από τη διάσημη παρατήρηση του Προέδρου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (ΕΚΤ) Mario Draghi τον Ιούλιο του 2012 ότι η ΕΚΤ θα κάνει "ό, τι χρειάζεται" για τη διατήρηση του νομίσματος.

Στην πρώτη εβδομάδα του 2015, το ευρώ υποχώρησε κάτω από το βασικό επίπεδο στήριξης των 1.20 για το δολάριο, καθώς οι έμποροι ήταν πεπεισμένοι ότι η εύθραυστη ευρωπαϊκή οικονομία θα οδηγούσε την ΕΚΤ να εισάγει κάποια μορφή ποσοτικής χαλάρωσης (QE) για την τόνωση και την αποφυγή του αποπληθωρισμού. Η ΕΚΤ το έπραξε δεόντως στις 22 Ιανουαρίου 2015, καθώς ο Δράγκι δεσμεύτηκε ότι η τράπεζα θα αγόραζε 1 τρισεκατομμύριο ευρώ ομολόγων με μηνιαίο ρυθμό 60 δισεκατομμυρίων ευρώ μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2016.

Το γεγονός ότι η ΕΚΤ ξεκίνησε Το QE, όπως και οι ΗΠΑ ξετυλίγονταν από τα δικά τους προγράμματα QE, οδήγησαν σε μια δυσμενή διαφορά επιτοκίου μεταξύ του μεγαλύτερου μέρους της ζώνης του ευρώ (με εξαίρεση την Ελλάδα) και του U.S. Παρόλο που αυτό οδήγησε σε πτώση του ευρώ κατά περισσότερο από 18% σε σχέση με το δολάριο κατά το δωδεκάμηνο που έληξε στις 8 Ιουλίου 2015, η πραγματικότητα είναι ότι το δολάριο των ΗΠΑ κυριαρχούσε στην αγορά συναλλάγματος κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου, κερδίζοντας έναντι κάθε σημαντικού νομίσματος. Περισσότερο από την ελληνική κρίση του χρέους, αυτή η απόκλιση της νομισματικής πολιτικής μεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ οδήγησε το ευρώ στο εμπόριο σε 12ετές χαμηλό των 1. 0458 στα μέσα Μαρτίου 2015 και απειλεί να ωθήσει το νόμισμα προς ισοτιμία έναντι το αμερικανικό δολάριο τα επόμενα δύο χρόνια.

Η κατάσταση χρέους της Ελλάδας

Οι ανησυχίες για το δημόσιο χρέος συσπειρώθηκαν σε όλη την Ελλάδα, διότι η δημοσιονομική της ακεραιότητα κατά τις προηγούμενες δεκαετίες είχε ως αποτέλεσμα ένα συντριπτικό φορτίο χρέους, το οποίο εκτιμάται σε περίπου 322 δισ. Ευρώ ή 175% του ΑΕΠ. Αυτό με τη σειρά του οδήγησε σε μη βιώσιμα ελλείμματα, στάσιμη οικονομία και ποσοστό ανεργίας που υπερβαίνει το 25%. Αντίθετα, τα περισσότερα από τα άλλα PIIGS φαίνεται να βρίσκονται σε κατάσταση ανάκαμψης. Για παράδειγμα, η πρόβλεψη οικονομικής ανάπτυξης της Ισπανίας για το 2015 αυξήθηκε από 2,8% σε 3,1% από την Τράπεζα της Ισπανίας στις 24 Ιουνίου 2015, ενώ η Ιρλανδία σημείωσε αύξηση 4,1% το τελευταίο έτος. (9) Οι ζημίες από την αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους αναμένεται επίσης να είναι περιορισμένες για τον ευρωπαϊκό χρηματοπιστωτικό τομέα, δεδομένου ότι η Ελλάδα αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 2% της οικονομίας της ευρωζώνης. Τα προηγούμενα προγράμματα διάσωσης και αναδιάρθρωσης από το 2010 είχαν ως αποτέλεσμα μόνο το 17% του ελληνικού χρέους να κατέχεται από δανειστές του ιδιωτικού τομέα, με το υπόλοιπο των κυβερνήσεων της ζώνης του ευρώ, του ΔΝΤ και της ΕΚΤ.

Οι περιφράξεις δακτυλίου και οι πυροσβέστες που ανέπτυξε η ΕΚΤ τα τελευταία χρόνια για να αποφευχθεί η εξάπλωση της χρηματοπιστωτικής μόλυνσης από την άλλη PIIGS (σε περίπτωση εμφάνισης ελλείμματος από το ελληνικό χρέος ή άλλου δυσμενούς περιστατικού) φαίνεται να λειτουργούν. Για την απόδειξη, θεωρήστε ότι οι αποδόσεις των ισπανικών και ιταλικών 10ετών κρατικών ομολόγων ήταν στα χαμηλά επίπεδα του 1,20% στα μέσα Μαρτίου 2015, αν και η αβεβαιότητα που προκάλεσε η Ελλάδα οδήγησε σε αναρρίχηση σε περίπου 2,2% 8, 2015, δηλαδή πάνω από την απόδοση του αμερικανικού δημόσιου ταμείου κατά 10 έτη, το 19%.

Τι θα κάνει το ευρώ για το ευρώ;

Ας αγνοήσουμε το γεγονός ότι η αποκλινδρόμηση της νομισματικής πολιτικής μεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ είναι αυτό που οδηγεί πραγματικά το ευρώ χαμηλότερο το 2015. Τι θα συμβεί με το ευρώ εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει την ευρωζώνη;

Υπάρχουν δύο σχολές σκέψης:

Το ευρώ μειώνεται

: Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι αυτή φαίνεται να είναι η άποψη της πλειοψηφίας. Εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει το ευρώ και επιστρέψει στη δραχμή, το νόμισμά της μπορεί να υποβαθμιστεί σοβαρά. Ενώ μια απότομη υποτίμηση του νομίσματος θα μπορούσε να προκαλέσει πληθωρισμό, θα τονώσει επίσης τις ελληνικές εξαγωγές και τις μεγαλύτερες βιομηχανίες όπως ο τουρισμός και η ναυτιλία. Από την αρνητική πλευρά, η ρευστότητα μπορεί να συνεχίσει να αποτελεί σοβαρό πρόβλημα, δεδομένου ότι οι τράπεζες είχαν αποσυρθεί περίπου 24 δισεκατομμύρια ευρώ από το τραπεζικό σύστημα ή το 15% της συνολικής καταθετικής βάσης το πρώτο τρίμηνο του 2015) ημερήσιες αναλήψεις ύψους 60 ευρώ ανά κάρτα ATM στις 29 Ιουνίου 2015 · οι έλεγχοι κεφαλαίου που επέβαλε η Ελλάδα εκείνη την ημέρα θα παραμείνουν επίσης σε ισχύ.Μια ελληνική έξοδος από την ευρωζώνη θα σήμαινε επίσης ότι το ευρώ δεν είναι δυσβάσταχτο, οδηγώντας σε σημαντικά υψηλότερο κόστος δανεισμού για άλλα έθνη PIIGS εν μέσω κερδοσκοπίας σχετικά με το ποια χώρα μπορεί να βρίσκεται δίπλα στην έξοδο. Σε αυτό το σενάριο, το ευρώ θα μπορούσε εύκολα να επανεξετάσει το πρόσφατο δωδεκάμηνο χαμηλό του 1,455 και να κατευθυνθεί προς την ισοτιμία με το δολάριο ΗΠΑ μέσα στα επόμενα δύο χρόνια.

Το ευρώ είναι υψηλότερο

1. - Μια αντίθετη άποψη που κατέχει μια σημαντική μειοψηφία είναι ότι εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει την ευρωζώνη, η απώλεια του πιο αδύναμου μέλους της θα μπορούσε πραγματικά να ενισχύσει τη ζώνη του ευρώ και επομένως το νόμισμα. Η βασική υπόθεση είναι ότι η χρηματοπιστωτική μόλυνση, η οποία θα επηρέαζε τις χώρες με υψηλότερο κίνδυνο, όπως η Ιταλία και η Ισπανία, δεν θα συνέβαινε ακόμη και αν η Ελλάδα έπρεπε να αποχωρήσει και η ευρωζώνη θα παραμείνει ενωμένη. Σε αυτό το σενάριο, το ευρώ θα αντιμετωπίσει προσωρινή αντίσταση γύρω στα 1,15 στο δολάριο ΗΠΑ και θαυμάσια μακροχρόνια αντίσταση στο επίπεδο 1.20. Το ευρώ διαπραγματεύθηκε στο εύρος μεταξύ 1,916 και 1,1278 στο αμερικανικό δολάριο κατά την περίοδο από τις 26 Ιουνίου 2015 έως τις 8 Ιουλίου 2015. Τι προβλέπουν οι προβλέψεις νομισμάτων για το ευρώ, δεδομένου ότι διαπραγματεύεται μόνο κάτω από το 1. 11 στις 8 Ιουλίου 2015; Η μέση εκτίμηση των προβλέψεων που διεξήχθησαν από το Bloomberg είναι το ευρώ να διαπραγματεύεται σε 1,50 δολάρια ΗΠΑ ανά δολάριο το τέταρτο τρίμηνο του 2015 και το πρώτο εξάμηνο του 2016, προτού σταθεροποιηθεί στο 1,10 το δεύτερο εξάμηνο του 2016. < Η κατώτατη γραμμή
2. Κατά τη στιγμή της συγγραφής, οι ευρωπαίοι ηγέτες έχουν θέσει την 12η Ιουλίου ως την προθεσμία για να πετύχει η Ελλάδα μια τελική συμφωνία ή να κινδυνεύει να βγει από την ευρωζώνη. Στην περίπτωση του Grexit, το ευρώ θα μπορούσε να μειωθεί από το σημερινό επίπεδο του 1. 11 και να επανεξετάσει το χαμηλό δωδεκάμηνο χαμηλό του κάτω από το 1. 05, καθώς η περαιτέρω πτωτική πορεία προς το νόμισμα οφείλεται στην απόκλιση της νομισματικής πολιτικής μεταξύ Ευρώπης και ΗΠΑ Η αντίθετη άποψη είναι ότι το νόμισμα θα μπορούσε να ενισχυθεί σε 1.15 ή 1.20 έναντι του δολαρίου εάν η Ελλάδα εγκαταλείψει την ευρωζώνη, με τα κέρδη του ευρώ να καλύπτονται από το πρόγραμμα QE της ΕΚΤ.