Η δημιουργία ενός ταμείου αντιστάθμισης κινδύνου στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι μια πιο περίπλοκη διαδικασία από ό, τι στις Ηνωμένες Πολιτείες και θα λάβει, τουλάχιστον, τρεις μήνες. Η διαδικασία είναι τόσο περίπλοκη ώστε πολλές νέες εταιρείες να προσλαμβάνουν μια εξωτερική εταιρεία για να βοηθήσουν στην εγκατάσταση και να διασφαλίσουν ότι το ταμείο είναι πλήρως συμβατό με όλους τους νόμους και κανονισμούς. Παρακάτω, συζητάμε τα βασικά στοιχεία που απαιτούνται για την ίδρυση ενός hedge fund στο Ηνωμένο Βασίλειο. (Σχετικές 7 συμβουλές εκκίνησης του Διαχειριστή του Hedge Fund)

Κανονισμοί και εγκρίσεις

Το πρώτο και πιο θεμελιώδες βήμα για την εκκίνηση μιας επιχείρησης αντισταθμιστικών κεφαλαίων στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι η εκμάθηση της πλοήγησης στο διοικητικό όργανο. Η έγκριση κανονισμού και έγκρισης στο Ηνωμένο Βασίλειο υπάγεται στην Αρχή Χρηματοπιστωτικών Υπηρεσιών (FSA), η οποία μετονομάστηκε σε Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς (FCA) μετά την παγκόσμια οικονομική κρίση. Οι διαχειριστές αμοιβαίων κεφαλαίων κινδύνου του Ηνωμένου Βασιλείου υποχρεούνται βάσει του νόμου περί χρηματοπιστωτικών υπηρεσιών και αγορών του 2000 να λάβουν έγκριση για τη σύσταση νέου ταμείου. Τα κεφάλαια πρέπει να υποβάλουν αιτήσεις στην Αρχή Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς έγκριση μπορεί να διαρκέσει έως έξι μήνες. Μέρος της διαδικασίας έγκρισης απαιτεί από τον διαχειριστή επενδύσεων να αποδείξει επαρκείς οικονομικούς πόρους και κατάλληλο προσωπικό, συστήματα και ελέγχους για τη διαχείριση του ταμείου. Υπάρχουν αρκετές προϋποθέσεις:

• Καταγράψτε τα άτομα με ελέγχοντα συμφέροντα (ποσοστό 10% ή περισσότερο) και συγκεντρώστε καθαρά στοιχεία ενεργητικού από άτομα που κατέχουν το 30%.
• Καθορισμός απαιτήσεων χρηματοοικονομικών πόρων ανάλογα με το εάν το αμοιβαίο κεφάλαιο εμπίπτει στην οδηγία για τις αγορές χρηματοπιστωτικών μέσων (MiFID) της Ευρωπαϊκής Κοινότητας.
• Αποδείξτε την επάρκεια του επενδυτικού προσωπικού κάνοντας πλήρη ή μερική εξέταση με βάση την εμπειρία στη διαχείριση εκτός του Ηνωμένου Βασιλείου.

Τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου μπορούν να παρακολουθούνται μέχρι και ένα έτος μετά την έγκριση. Περιλαμβάνονται κανόνες σχετικά με τη διεξαγωγή επιχειρήσεων, τα οικονομικά αρχεία και την υποβολή εκθέσεων, τη συμμόρφωση και τις καταγγελίες. Το μάρκετινγκ των αμοιβαίων κεφαλαίων διέπεται από την οδηγία για τους διαχειριστές οργανισμών εναλλακτικών επενδύσεων (ΔΟΕΕ). Για τη διάθεση κεφαλαίων σε μια χώρα της Ευρωπαϊκής Ένωσης (ΕΕ), οι διαχειριστές επενδύσεων πρέπει να λάβουν έγκριση από την ρυθμιστική αρχή στην εδραιωμένη χώρα.

Βασικά στοιχεία

Εκτός από την πλοήγηση στους εξωτερικούς κανονισμούς και εξουσιοδοτήσεις, υπάρχουν πολλοί εσωτερικοί παράγοντες που οι ιδρυτές πρέπει να λάβουν υπόψη κατά τη διαμόρφωση ενός hedge fund. Αυτά περιλαμβάνουν τη λήψη αποφάσεων σχετικά με τη δικαιοδοσία, τη δομή, την εποπτεία και τους παρόχους, καθώς και τα στοιχεία για το νέο hedge fund.

• Η δικαιοδοσία ή η βάση του αμοιβαίου κεφαλαίου είναι σημαντική επειδή καθιερώνει τη φορολογική διάρθρωση του ταμείου. Για παράδειγμα, πολλά ταμεία βασίζονται σε υπεράκτιες περιοχές όπως είναι τα νησιά Καϊμάν, οι Βερμούδες, το Λουξεμβούργο ή η Ιρλανδία. Οι υπεράκτιες δικαιοδοσίες είναι επωφελείς για το hedge fund, επειδή ο επενδυτής, και όχι το ταμείο, υποχρεούται να καταβάλει φόρο στην ανατίμηση του χαρτοφυλακίου του αμοιβαίου κεφαλαίου.
• Η δομή του ταμείου επιλέγεται βάσει του τύπου των επενδυτών και των αναγκών τους, όπως το φορολογικό καθεστώς, η δυνατότητα χρήσης μόχλευσης και τα δικαιώματα ψήφου. Οι τυπικές δομές είναι ανεξάρτητες, κύριες / τροφοδοτικές και ομπρελά, καθώς και εταιρείες διαχωρισμένων χαρτοφυλακίων. Σε μια αυτόνομη δομή, υπάρχει ένα ενιαίο ταμείο στο οποίο πολλοί επενδυτές μπορούν να αγοράσουν μετοχές. Στο άλλο άκρο υπάρχει μια διαχωρισμένη δομή, η οποία είναι μια ξεχωριστή νομική οντότητα όπου κάθε επενδυτής έχει ξεχωριστό λογαριασμό αμοιβαίων κεφαλαίων με δικά του περιουσιακά στοιχεία και υποχρεώσεις. Οι δομές κύριου / τροφοδοτικού ή ομπρέλα βρίσκονται κάπου στη μέση αυτών των δύο ακραίων. Οι επιχειρήσεις χρησιμοποιούν αυτή τη δομή όταν υπάρχουν διαφορετικές απαιτήσεις επενδυτών, όπως φορολογικό καθεστώς ή περιορισμοί μόχλευσης, όπου οι λογαριασμοί υποπροϊόντων ή τροφοδοσίας δημιουργούνται βάσει διαφορετικών αναγκών. Εξηγείται απλώς ότι οι τροφοδοτικοί λογαριασμοί τροφοδοτούνται στο κύριο ταμείο, το οποίο στη συνέχεια διαπραγματεύεται για λογαριασμό των τροφοδοτικών ταμείων.
• Η εποπτεία και οι πάροχοι είναι το κρίσιμο προσωπικό που ελέγχει και διαχειρίζεται το ταμείο. Παρόλο που η λειτουργία ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης κινδύνου μπορεί να φανεί συντριπτική και πολλοί απευθύνονται σε εταιρείες διαχείρισης, αυτό δεν είναι πάντα απαραίτητο. Ένα αυτοδιαχειριζόμενο ταμείο, όπου η ομάδα διαχείρισης είναι τα διορισμένα στελέχη του ταμείου, μπορεί να εξοικονομήσει χρόνο και κόστος. Ο νόμος του Ηνωμένου Βασιλείου ζητεί το ταμείο να έχει τουλάχιστον δύο ανεξάρτητους διευθυντές, οι οποίοι για φορολογικούς λόγους του Ηνωμένου Βασιλείου πρέπει να βασίζονται σε υπεράκτιες περιοχές. Ωστόσο, η εξαίρεση του Διαχειριστή Επενδύσεων (IME) επιτρέπει σε ένα hedge fund να διορίσει έναν Διαχειριστή Επενδύσεων με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο εάν πληροί ορισμένα κριτήρια. Για να λάβετε το ΙΜΕ, ο διαχειριστής πρέπει να ενεργεί ανεξάρτητα κατά την παροχή υπηρεσιών διαχείρισης επενδύσεων και όλες οι συναλλαγές πρέπει να γίνονται κατά τη συνήθη πορεία των εργασιών. Σε αντάλλαγμα, ο διαχειριστής πρέπει να λαμβάνει συνήθη τέλη. Επίσης, ο διαχειριστής επενδύσεων δεν μπορεί να περιλαμβάνει περισσότερο από το 20% του ενεργητικού του ταμείου. Άλλοι πάροχοι για την ίδρυση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου αντιστάθμισης περιλαμβάνουν έναν διαχειριστή, έναν ανεξάρτητο ελεγκτή, έναν θεματοφύλακα ή / και έναν κύριο μεσίτη, ένα νομικό συμβούλιο και έναν φορολογικό σύμβουλο.
• Τα στοιχεία του Ταμείου περιλαμβάνουν άλλες πτυχές που πρέπει να δημιουργήσει ένας διαχειριστής, όπως κατηγορίες μετοχών, αμοιβές και περιορισμοί στις αποσύρσεις. Αυτές είναι οι αποφάσεις που η διοίκηση πρέπει να κάνει πριν από την ίδρυση του ταμείου και μπορεί να λάβει πολλές μορφές. 1) Κατηγορίες μετοχών: Πολλά κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου δημιουργούν διαφορετικές κατηγορίες μεριδίων, όπως κατηγορίες διαχείρισης και επενδύσεων. Συνήθως οι μετοχές της διοίκησης κατέχουν δικαιώματα ψήφου, ενώ τα μερίδια των επενδύσεων είναι μηδενικά. Επίσης, μπορούν να δημιουργηθούν ξεχωριστές κατηγορίες μετοχών για τους υπαλλήλους και τους υπαλλήλους του διαχειριστή επενδύσεων, προκειμένου να αποφευχθεί η καταβολή τελών. Υπάρχει επίσης μια κατηγορία μεριδίων για τους φορολογούμενους επενδυτές του Ηνωμένου Βασιλείου. 2) Τέλη: Ιστορικά, οι αμοιβές των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου διαρθρώνονταν ως δύο και είκοσι, πράγμα που ισοδυναμεί με 2% διαχειριστική αμοιβή και 20% επίδομα απόδοσης της αναλογίας υπεραξίας ή φραγμού. Τώρα τα τέλη έρχονται σε πολλές μορφές. 3) Περιορισμοί απόσυρσης: Τα έξοδα κλειδώματος ή εξαργύρωσης είναι κοινές διατάξεις. Τα στοιχεία ενεργητικού Lockup δεν μπορούν να αποσύρονται από το ταμείο για συγκεκριμένο χρονικό διάστημα. Τα τέλη εξαγοράς μπορούν να εφαρμοστούν εάν αποσύρονται τα περιουσιακά στοιχεία.

Άλλα απαραίτητα στοιχεία

Τα τελευταία στοιχεία που αξίζει να εξεταστούν αφορούν τα επαγγελματικά προσόντα και ένα ιστορικό. Η διάρκεια της ιστορίας εξαρτάται από τους όρους των επενδύσεων των δυνητικών επενδυτών, όπως και η γενεαλογία ή η εμπειρία του διαχειριστή. Τουλάχιστον, οι επενδυτές επιθυμούν να δουν ένα ιστορικό, είτε σε μια τρέχουσα είτε σε μια προηγούμενη επιχείρηση, με την ίδια στρατηγική. Τα κεφάλαια σπόρων προς σπορά είναι επίσης απαραίτητα, συμπεριλαμβανομένων των κανονιστικών απαιτήσεων. Είναι σημαντικό να διασφαλίσετε ότι το κόστος εγκατάστασης και λειτουργίας δεν επηρεάζει αρνητικά την απόδοση του ιστορικού. Η σωστή δομή θα μπορούσε να διασφαλίσει ότι το κόστος είναι εξωτερικό και δεν αντικαθιστά τις επιδόσεις.

Στοιχεία μάρκετινγκ και συγκέντρωσης

Όπως αναφέρεται παραπάνω, ο ΔΟΕΕΔ διέπει το μάρκετινγκ των hedge funds και την προσέλκυση περιουσιακών στοιχείων. Οι ΔΟΕΕ είναι σαφείς κανόνες για τον τρόπο με τον οποίο οι επιχειρήσεις μπορούν να διαθέσουν τα κεφάλαιά τους και να ζητήσουν περιουσιακά στοιχεία. Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης που βασίζονται στο ΗΒ και τα οποία πρόκειται να προσελκύσουν περιουσιακά στοιχεία μόνο με τρεις τρόπους - αγορά μόνο στο Ηνωμένο Βασίλειο, αγορά εκτός της ΕΕ ή να βασίζονται σε αντίστροφη προσέλκυση όταν ο επενδυτής προσεγγίζει το αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης (hedge fund) να συμμορφωθούν με τους κανόνες ιδιωτικής τοποθέτησης του Ηνωμένου Βασιλείου και να μην ακολουθήσουν τους κανόνες για τους ΔΟΕΕ μέχρι το 2018. Όμως, για τους διαχειριστές που θα ζητήσουν περιουσιακά στοιχεία στην ΕΕ, οι κανόνες αυτοί πρέπει να τηρούνται για τη θέσπιση άδειας κυκλοφορίας.

Η κατώτατη γραμμή

Τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου στο Ηνωμένο Βασίλειο υπόκεινται σε πιο ρυθμιστικά κριτήρια εγκατάστασης από τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου στις Ηνωμένες Πολιτείες. Για να διασφαλίσετε την τήρηση αυστηρών κανόνων και κανονισμών, ξεκινήστε επικοινωνώντας με τα αρμόδια όργανα. Ανάλογα με την πολυπλοκότητα της προγραμματισμένης επιχείρησης αντισταθμιστικών κεφαλαίων, μπορείτε να επιλέξετε να προσλάβετε μια εξωτερική εταιρεία για να βοηθήσετε στην πλοήγηση στη διαδικασία. Η κατανόηση και η συμμόρφωσή σας με όλες τις απαιτήσεις θα βοηθήσει στην παροχή ισχυρής ραχοκοκαλιάς στο νέο hedge fund.