Οι επιλογές του αργού πετρελαίου είναι το πιο ευρέως διαδεδομένο ενεργειακό παράγωγο στο Χρηματιστήριο Εμπορευμάτων της Νέας Υόρκης ( NYMEX ), μία από τις μεγαλύτερες αγορές παράγωγων προϊόντων στον κόσμο. Το υποκείμενο των δικαιωμάτων αυτών δεν είναι στην πραγματικότητα το ίδιο το πετρέλαιο, αλλά τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου. Έτσι, παρά τα ονόματά τους, οι επιλογές αργού πετρελαίου είναι στην πραγματικότητα επιλογές για συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης.

Και οι δύο επιλογές American και European είναι διαθέσιμες στο NYMEX. Οι αμερικανικές επιλογές , οι οποίες επιτρέπουν στον κάτοχο να ασκήσει την επιλογή οποιαδήποτε στιγμή κατά τη λήξη του, ασκούνται στις υποκείμενες συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Επομένως, ένας έμπορος ο οποίος, για παράδειγμα, είναι μακρύς για την αμερικανική κλήση / θέση επιλογές αργού πετρελαίου παίρνει μακρά / μικρή θέση στο υποκείμενο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου.

Κάτω από τον πίνακα συνοψίζονται οι θέσεις αμερικανικών δικαιωμάτων προαίρεσης που μετά την άσκηση έχουν ως αποτέλεσμα την αντίστοιχη υποκείμενη προθεσμιακή θέση που εμφανίζεται στη δεύτερη στήλη.

Αμερικανική θέση σε αργό πετρέλαιο	Μετά από άσκηση των αντίστοιχων επιλογών αργού πετρελαίου
Επιλογή μακράς κλήσης	Σύντομα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Σύντομα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης	Σύντομα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Σύνθετα συμβόλαια	Μεγάλα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
ας υποθέσουμε ότι στις 25 Σεπτεμβρίου 2014, ένας έμπορος με την επωνυμία "Helen" παίρνει μια μακρά θέση κλήσης σε	αμερικανικές

επιλογές αργού πετρελαίου τον Φεβρουάριο του 2015. Futures στην τιμή άσκησης $ 90 ανά βαρέλι. Την 1η Νοεμβρίου 2014, η τιμή συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης του Φεβρουαρίου του 2015 είναι 96 δολάρια ανά βαρέλι και η Helen θέλει να ασκήσει τα δικαιώματα αγοράς της. Με την άσκηση των δικαιωμάτων προαίρεσης, θα εισέλθει σε μια προθεσμιακή προθεσμία Φεβρουαρίου 2015 στην τιμή των $ 90. Μπορεί να επιλέξει να περιμένει μέχρι τη λήξη της προθεσμίας και να αποδεχθεί την παράδοση του αργού πετρελαίου κλειδωμένο στην τιμή των $ 90 ανά βαρέλι ή μπορεί να κλείσει αμέσως τη θέση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για να κλειδώσει με $ 6 (= $ 96- $ 90) ανά βαρέλι. Λαμβάνοντας υπόψη ότι ένα μέγεθος σύμβασης προμήθειας αργού πετρελαίου είναι 1, 000 βαρέλια, τα 6 δολάρια ανά βαρέλι πρέπει να πολλαπλασιαστούν κατά 1000, καταλήγοντας έτσι σε αποζημίωση $ 6, 000 από τη θέση.

Ο ευρωπαϊκός τύπος δικαιωμάτων πετρελαίου διακανονίζεται σε μετρητά. Σημειώστε ότι, σε αντίθεση με τις αμερικανικές επιλογές, οι ευρωπαϊκές επιλογές μπορούν να ασκηθούν μόνο κατά την ημερομηνία λήξης. Με την λήξη της επιλογής κλήσης (put), η τιμή θα είναι η διαφορά μεταξύ της τιμής διακανονισμού των υποκείμενων Συμβολαίων Πετρελαίου (τιμή άσκησης) και της τιμής απεργίας (τιμή διακανονισμού των υποκείμενων Συμβολαίων Πετρελαίου) πολλαπλασιασμένα με 1, 000 βαρέλια , ή μηδέν, όποιο είναι μεγαλύτερο.

Για παράδειγμα, υποθέστε ότι στις 25 Σεπτεμβρίου 2014, η Helen ο έμπορος μπαίνει σε μακρά κλήση σε

ευρωπαϊκές

επιλογές αργού πετρελαίου το Φεβρουάριο του 2015 σε αργό πετρέλαιο futures με τιμή κούρσας $ 95 ανά βαρέλι και ότι επιλογή κοστίζει $ 3. 10 ανά βαρέλι. Οι μονάδες συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης επί του αργού πετρελαίου είναι 1, 000 βαρέλια αργού πετρελαίου.Την 1η Νοεμβρίου 2014, η προθεσμιακή τιμή αργού πετρελαίου είναι $ 100 / βαρέλι και η Helen επιθυμεί να ασκήσει τις επιλογές. Μόλις το κάνει αυτό, λαμβάνει ($ 100 - $ 95) * 1000 = $ 5, 000 ως αποπληρωμή της επιλογής. Για να υπολογίσουμε το καθαρό κέρδος από τη θέση, πρέπει να αφαιρέσουμε το κόστος των δικαιωμάτων προαίρεσης (το ασφάλιστρο που πληρώνει η μακρά θέση επιλογής στη θέση σύντομης επιλογής στην αρχή της συναλλαγής) $ 3, 100 ($ 3,1 * 1000). Έτσι, το καθαρό κέρδος από τη θέση προαίρεσης είναι $ 1, 900 ($ 5, 000 - $ 3, 100). Πετρελαϊκά δικαιώματα έναντι συμβολαίων πετρελαίου Οι συμβάσεις επιλογών δίνουν στους κατόχους (μακρές θέσεις) το δικαίωμα αλλά όχι την υποχρέωση αγοράς ή πώλησης του υποκείμενου στοιχείου (ανάλογα με το αν η επιλογή είναι κλήση ή θέση). Επομένως, οι επιλογές έχουν ένα μη γραμμικό προφίλ κινδύνου-απόδοσης

το οποίο είναι καλύτερο για εκείνους τους εμπόρους αργού πετρελαίου που προτιμούν την προστασία από την υποβάθμιση. Το πιο περιθώριο κέρδους αργού πετρελαίου μπορεί να χάσει είναι το κόστος της επιλογής (premium) που καταβάλλεται στον συγγραφέα επιλογών (πωλητής). Τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δεν δίνουν όμως την ευκαιρία σε συμβαλλόμενα μέρη, δεδομένου ότι διαθέτουν γραμμικό προφίλ κινδύνου και απόδοσης. Οι μελλοντικοί έμποροι μπορούν να χάσουν ολόκληρη τη θέση κατά τη διάρκεια μιας δυσμενούς μετακίνησης της υποκείμενης τιμής.

• Οι έμποροι που δεν επιθυμούν να ασχοληθούν με τη φυσική παράδοση που μπορεί να απαιτούν πολλή εργασία σε χαρτί και πολύπλοκες διαδικασίες μπορεί να προτιμούν τις επιλογές πετρελαίου για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης πετρελαίου. Ειδικότερα, οι ευρωπαϊκές επιλογές διακανονίζονται με μετρητά - πράγμα που σημαίνει ότι, μόλις ασκηθούν τα δικαιώματα προαίρεσης, ο δικαιούχος λαμβάνει τη θετική αποπληρωμή υπό μορφή μετρητών. Στην περίπτωση αυτή, η παράδοση και η αποδοχή δεν αποτελούν πρόβλημα για τις συμβαλλόμενες πλευρές. Τα συμβόλαια αργού πετρελαίου που διαπραγματεύονται στη NYMEX, ωστόσο, είναι τακτοποιημένα. Ο έμπορος που έχει σύντομη θέση σε ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης πρέπει να παραδώσει 1000 βαρέλια αργού πετρελαίου κατά τη λήξη και η μακρά θέση πρέπει να αποδεχθεί την παράδοση. Όταν η αρχική απαίτηση περιθωρίου μελλοντικής εκπλήρωσης των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης είναι υψηλότερη από το ασφάλιστρο που απαιτείται για την επιλογή σε παρόμοια συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, οι θέσεις δικαιωμάτων προαίρεσης προσφέρουν επιπλέον μόχλευση, απελευθερώνοντας μέρος του απαιτούμενου κεφαλαίου για το αρχικό περιθώριο. Για παράδειγμα, φανταστείτε ότι η NYMEX απαιτεί $ 2, 400 ως αρχικό περιθώριο για ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης αργού πετρελαίου το Φεβρουάριο του 2015 που έχει υποκείμενο των 1000 βαρελιών αργού πετρελαίου. Ωστόσο, μπορούμε να βρούμε επιλογή αργού πετρελαίου για τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του Φεβρουαρίου του 2015 που κοστίζουν $ 1. 2 / βαρέλι. Έτσι, ένας έμπορος μπορεί να αγοράσει δύο συμβάσεις προαίρεσης πετρελαίου που θα κοστίζουν ακριβώς $ 2, 400 (2 * $ 2, 1 * 1, 000) και θα αντιπροσωπεύουν 2000 βαρέλια αργού πετρελαίου. Ωστόσο, αξίζει να σημειωθεί ότι η χαμηλότερη τιμή των επιλογών θα αντανακλάται στη χρησιμότητα των επιλογών. Σε αντίθεση με τη θέση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, οι θέσεις επιλογής μακρών κλήσεων / πώλησης δεν είναι θέσεις περιθωρίου και συνεπώς δεν απαιτούν αρχικό περιθώριο ή περιθώριο διατήρησης και συνεπώς δεν θα προκαλούσαν κλήση περιθωρίου. Αυτό με τη σειρά του δίνει τη δυνατότητα στον έμπορο θέσεων μακρών επιλογών να διατηρήσει καλύτερα τις διακυμάνσεις των τιμών χωρίς πρόσθετη απαίτηση ρευστότητας. Ο έμπορος πρέπει να έχει αρκετή ρευστότητα ώστε να υποστηρίζει βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών. Μεγάλα συμβόλαια επιλογής συμβάλλουν στην αποφυγή αυτού.
• Οι έμποροι έχουν την ευκαιρία να εισπράττουν ασφάλιστρα με την πώληση (με αυτό τον τρόπο υποθέτοντας υψηλούς κινδύνους) των επιλογών αργού πετρελαίου. Εάν οι έμποροι δεν αναμένουν ότι οι τιμές του αργού πετρελαίου θα αλλάξουν έντονα προς οποιαδήποτε κατεύθυνση (προς τα πάνω ή προς τα κάτω), οι επιλογές πετρελαίου δημιουργούν μια ευκαιρία για αυτούς να κερδίσουν κέρδος γράφοντας (πωλώντας) τις επιλογές πετρελαίου εκτός χρήματος. Θυμηθείτε ότι μια θέση σύντομης επιλογής συλλέγει το ασφάλιστρο και αναλαμβάνει τον κίνδυνο. Έτσι, η πώληση εξωχρηματιστηριακών δικαιωμάτων, είτε πρόκειται για κλήση είτε για πώληση, θα τους επιτρέψει να επωφεληθούν από την είσπραξη ασφαλίστρων εάν η επιλογή καταλήξει εκτός χρημάτων.
• Τα συμβόλαια Futures
• από τη φύση τους δεν περιλαμβάνουν καμία προκαταβολή, επομένως δεν προσφέρουν αυτό το είδος ευκαιρίας στους εμπόρους.
• Η κατώτατη γραμμή Οι έμποροι που επιδιώκουν την κατωφελή προστασία στην εμπορία αργού πετρελαίου μπορεί να θέλουν να εμπορεύονται επιλογές αργού πετρελαίου που διακινούνται κυρίως στη NYMEX. Σε αντάλλαγμα κατόχων δικαιωμάτων προαίρεσης πετρελαίου που καταβάλλονται εκ των προτέρων, αποκτά μη γραμμικό κίνδυνο / απόδοση, που κανονικά δεν θα προσφέρεται από συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Επιπλέον, οι έμποροι μακρών επιλογών δεν αντιμετωπίζουν κλήσεις περιθωρίου που απαιτούν από τους εμπόρους να έχουν αρκετή ρευστότητα για να στηρίξουν τη θέση τους. Οι ευρωπαϊκές επιλογές είναι οι βέλτιστες για τους εμπόρους που επιθυμούν να διακανονιστούν με μετρητά. (Εξωτερικές αναφορές που χρησιμοποιήθηκαν για την έρευνα αυτού του τεμαχίου: Oilprice.com, The Options Guide)