Η μεταβολή των επιτοκίων επηρεάζει ένα ευρύ φάσμα χρηματοπιστωτικών προϊόντων, από ομόλογα σε τραπεζικά δάνεια. Οι επενδύσεις αμοιβαίων κεφαλαίων δεν διαφέρουν, οπότε μια βασική κατανόηση του τρόπου λειτουργίας των επιτοκίων και του τρόπου με τον οποίο μπορούν να επηρεάσουν το χαρτοφυλάκιο σας είναι ένα σημαντικό βήμα για να εξασφαλίσετε ότι επενδύετε σε προϊόντα που συνεχίζουν να παράγουν υγιείς αποδόσεις για τα επόμενα χρόνια.

Τα επιτόκια: Τα βασικά

Ο όρος "επιτόκιο" χρησιμοποιείται ευρέως για να αναφέρεται στην ειδική τιμή που ορίστηκε από την Federal Reserve ή την Fed. Το ποσοστό αυτό ονομάζεται ποσοστό ομοσπονδιακών κεφαλαίων, αλλά ονομάζεται επίσης και το εθνικό επιτόκιο. Το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι οι τράπεζες επιτοκίων που χρεώνουν άλλες τράπεζες για πολύ βραχυπρόθεσμα δάνεια, συχνά μόνο για μία νύχτα. Επειδή οι τράπεζες πρέπει να κλείνουν κάθε μέρα με ένα ελάχιστο ποσό κεφαλαίου στο αποθεματικό σε σχέση με το χρηματικό ποσό που έχει δανειστεί, μια τράπεζα με πλεονάζοντα κεφάλαια μπορεί να δανείσει το επιπλέον σε μια τράπεζα που είναι σύντομη, ώστε και οι δύο τράπεζες να μπορέσουν να καλύψουν τις κεφαλαιακές τους ποσοστώσεις για την ημέρα . Το ενδιαφέρον που η πρώτη τράπεζα χρεώνει τη δεύτερη τράπεζα για το προνόμιο του δανεισμού μετρητών υπαγορεύεται από το ποσοστό των ομοσπονδιακών κεφαλαίων.

Το επιτόκιο αυτό χρησιμεύει ως βάση για όλους τους άλλους τύπους τόκων. Για παράδειγμα, το προεξοφλητικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο στο οποίο οι τράπεζες μπορούν να δανειστούν χρήματα απευθείας από την Fed, ενώ το βασικό επιτόκιο είναι το επιτόκιο των τραπεζών που χρεώνουν τους πιο αξιόπιστους δανειολήπτες τους. Και οι δύο επηρεάζονται άμεσα από τις μεταβολές του ποσοστού του κεφαλαίου.

Ωστόσο, η επίδραση των μεταβαλλόμενων επιτοκίων δεν τελειώνει με τα εσωτερικά οικονομικά των τραπεζών. Για να αντισταθμιστεί ο αντίκτυπος αυτών των αλλαγών, οι τράπεζες απλώς μεταφέρουν το κόστος μαζί με τους δανειολήπτες τους υπό μορφή επιτοκίων στεγαστικών δανείων, επιτοκίων δανείων και επιτοκίων πιστωτικών καρτών. Αν και δεν απαιτείται, είναι πολύ πιθανό οι τράπεζες να αυξήσουν τα δάνεια και τα επιτόκια δανεισμού τους εάν αυξηθεί ο συντελεστής του κεφαλαίου. Εάν η Fed μειώσει το επιτόκιο κεφαλαίων, καθίσταται φθηνότερο να δανειστεί χρήματα εν γένει.

Γιατί αλλάζουν τα επιτόκια;

Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα Επενδύσεων αυξάνει και μειώνει το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων ως μέσο για τον έλεγχο του πληθωρισμού ενώ παράλληλα επιτρέπει στην οικονομία να ευδοκιμεί. Αν τα επιτόκια είναι πολύ χαμηλά, τα χρήματα δανεισμού γίνονται εξαιρετικά φθηνά, επιτρέποντας μια ταχεία εισροή μετρητών στην οικονομία, η οποία με τη σειρά της ωθεί τις τιμές. Αυτό ονομάζεται πληθωρισμός και είναι ο λόγος για το οποίο το εισιτήριο κινηματογράφου το 2015 κοστίζει σχεδόν 15 δολάρια, αν και κοστίζει μόλις 10 δολάρια πριν από λίγα χρόνια. Αντίθετα, αν τα επιτόκια είναι υπερβολικά υψηλά, το δανεισμό των χρημάτων καθίσταται υπερβολικά δαπανηρό και η οικονομία υποφέρει καθώς οι επιχειρήσεις δεν είναι πλέον σε θέση να χρηματοδοτήσουν την ανάπτυξη και τα άτομα δεν είναι σε θέση να παρέχουν δάνεια ή δάνεια αυτοκινήτων.

Επίδραση επιτοκίων επί χρεογράφων

Στον τομέα των επενδύσεων, τα ομόλογα αποτελούν το σαφέστερο παράδειγμα των επιπτώσεων που μπορεί να έχουν τα μεταβαλλόμενα επιτόκια στις αποδόσεις των επενδύσεων.Τα ομόλογα είναι απλά χρεόγραφα που εκδίδονται από κυβερνήσεις, δήμους και εταιρείες για τη δημιουργία κεφαλαίων. Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα ομόλογο, δανείζει χρήματα στην εκδότρια οντότητα με αντάλλαγμα την υπόσχεση αποπληρωμής σε μεταγενέστερη ημερομηνία και την εγγύηση των ετήσιων πληρωμών τόκων. Όπως και ο ιδιοκτήτης μιας υποθήκης σε σπίτι, πρέπει να καταβάλλει κάθε μήνα στην Τράπεζα καθορισμένο ποσό τόκων για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αθέτησης, οι κάτοχοι ομολόγων λαμβάνουν περιοδικές πληρωμές τόκων, ονομαζόμενες πληρωμές τοκομεριδίων, κατά τη διάρκεια ζωής του ομολόγου.

Όπως και άλλοι τύποι χρέους, όπως τα δάνεια και οι πιστωτικές κάρτες, οι μεταβολές στο επιτόκιο των κεφαλαίων επηρεάζουν άμεσα τα επιτόκια των ομολόγων. Όταν τα επιτόκια αυξάνονται, η αξία των ομολόγων που έχουν εκδοθεί προηγουμένως με χαμηλότερα ποσοστά μειώνεται. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ένας επενδυτής που επιθυμεί να αγοράσει ένα ομόλογο δεν θα αγόραζε ένα με επιτόκιο 4%, εάν μπορούσε να αγοράσει ένα ομολογιακό επιτόκιο 7% για την ίδια τιμή. Για να ενθαρρυνθούν οι επενδυτές να αγοράσουν παλαιότερα ομόλογα με χαμηλότερες πληρωμές τοκομεριδίων, οι τιμές αυτών των ομολόγων μειώνονται. Αντίθετα, όταν μειώνονται τα επιτόκια, η αξία των ομολόγων που έχουν εκδοθεί προηγουμένως αυξάνεται επειδή έχουν υψηλότερα επιτόκια από τα νεοεκδοθέντα χρέη.

Αυτός ο αντίκτυπος αντικατοπτρίζεται σε άλλους τύπους χρεωστικών τίτλων, όπως σημειώσεις, λογαριασμούς και εταιρικό χαρτί. Εν ολίγοις, όταν το κόστος των διατραπεζικών δανειοληπτικών μεταβολών, προκαλεί ένα φαινόμενο κυμαινόμενο που επηρεάζει όλες τις άλλες μορφές δανεισμού στην οικονομία.

Επίδραση επιτοκίων στα χρεόγραφα

Όσον αφορά τα αμοιβαία κεφάλαια, τα πράγματα μπορεί να είναι λίγο περίπλοκα λόγω της ποικιλίας των χαρτοφυλακίων τους. Ωστόσο, όταν πρόκειται για χρεωστικούς πόρους, ο αντίκτυπος των μεταβαλλόμενων επιτοκίων είναι σχετικά σαφής. Σε γενικές γραμμές, τα αμοιβαία κεφάλαια τείνουν να αποδίδουν καλά όταν μειώνονται τα επιτόκια, επειδή οι κινητές αξίες που υπάρχουν ήδη στο χαρτοφυλάκιο του αμοιβαίου κεφαλαίου πιθανόν να έχουν υψηλότερα επιτόκια από τα νεοεκδοθέντα ομόλογα και συνεπώς αύξηση της αξίας. Ωστόσο, εάν η Fed αυξήσει τα επιτόκια, τα ομόλογα των ομολόγων ενδέχεται να υποφέρουν επειδή τα νέα ομόλογα με υψηλότερα επιτόκια τοκομεριδίων μειώνουν την αξία των παλαιότερων ομολόγων.

Αυτός ο κανόνας ισχύει τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα. Η αξία μιας επένδυσης αμοιβαίων κεφαλαίων προσδιορίζεται από την καθαρή αξία ενεργητικού της (NAV), η οποία είναι η συνολική αγοραία αξία του συνολικού χαρτοφυλακίου της, διαιρούμενη, συμπεριλαμβανομένων των τυχόν τόκων ή των μερισμάτων που αποκτώνται, με τον αριθμό των μετοχών που εκκρεμούν. Επειδή η ΚΑΕ βασίζεται εν μέρει στην αγοραία αξία των περιουσιακών στοιχείων του ταμείου, η αύξηση των επιτοκίων μπορεί να έχει σοβαρό αντίκτυπο στην ΚΑΕ ενός ομολογιακού ταμείου που κατέχει πρόσφατα ανεπιθύμητα περιουσιακά στοιχεία. Εάν τα επιτόκια μειωθούν και τα παλαιότερα ομόλογα αρχίσουν να διαπραγματεύονται με ένα ασφάλιστρο, η ΚΑΕ μπορεί να πηδήξει σημαντικά. Για όσους θέλουν να εξαργυρώσουν μετοχές αμοιβαίων κεφαλαίων βραχυπρόθεσμα, οι μεταβολές των επιτοκίων μπορεί να είναι είτε καταστροφικές είτε ευχάριστες.

Ωστόσο, η ζωή ενός ομολόγου έχει πολλά να κάνει με το πόσο μια επίδραση των επιτοκίων έχει επιπτώσεις στην αξία του. Τα ομόλογα που είναι πολύ κοντά στην ωριμότητα, μέσα σε ένα έτος για παράδειγμα, είναι πολύ λιγότερο πιθανό να χάσουν ή να κερδίσουν αξία. Αυτό συμβαίνει επειδή, κατά τη λήξη, ο εκδότης των ομολόγων πρέπει να καταβάλει την πλήρη ονομαστική αξία του ομολόγου σε όποιον την έχει.Καθώς πλησιάζει η ημερομηνία λήξης, η αγοραία αξία ενός ομολόγου συγκλίνει με την ονομαστική του αξία. Τα ομόλογα που έχουν παραμείνει πολλά χρόνια μέχρι την ωριμότητα, αντιστρόφως, μπορούν να επηρεαστούν σημαντικά από την αλλαγή των επιτοκίων.

Λόγω της σταθερότητας του βραχυπρόθεσμου χρέους, τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς ή άλλα αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν κυρίως σε ασφαλή και βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία που εκδίδονται από κυβερνήσεις ή εταιρείες υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης είναι λιγότερο ευάλωτα στις καταστροφές της μεταβλητότητας των επιτοκίων. Ομοίως, οι επενδυτές που αγοράζουν και κατέχουν μετοχές σε κεφάλαια μακροπρόθεσμων ομολόγων ενδέχεται να είναι σε θέση να ξεπεράσουν τις διακυμάνσεις των επιτοκίων λόγω της διακύμανσης των επιτοκίων καθώς η αγοραία αξία του χαρτοφυλακίου συγκλίνει με τη συνολική ονομαστική αξία του με την πάροδο του χρόνου. Επιπλέον, τα ομόλογα μπορούν να αγοράσουν νεότερα ομόλογα υψηλότερου επιτοκίου, καθώς τα παλαιά περιουσιακά στοιχεία ωριμάζουν.

Τα αυξανόμενα επιτόκια κάνουν την επένδυση λιγότερο ελκυστική;

Ο αντίκτυπος των μεταβαλλόμενων επιτοκίων είναι σαφής όσον αφορά την κερδοφορία των αμοιβαίων κεφαλαίων που προσανατολίζονται στο χρέος. Ωστόσο, τα αυξανόμενα επιτόκια ενδέχεται να καταστήσουν τα αμοιβαία κεφάλαια και άλλες επενδύσεις λιγότερο ελκυστικά γενικά. Επειδή το κόστος του δανεισμού αυξάνεται καθώς αυξάνονται τα επιτόκια, τα άτομα και οι επιχειρήσεις έχουν λιγότερα χρήματα για να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους. Αυτό σημαίνει ότι τα αμοιβαία κεφάλαια έχουν λιγότερα κεφάλαια για να δουλέψουν, καθιστώντας πιο δύσκολο να δημιουργηθούν υγιείς αποδόσεις. Επιπλέον, η χρηματιστηριακή αγορά τείνει να μειώνεται όταν αυξάνονται τα επιτόκια, γεγονός που βλάπτει τους μετόχους τόσο των μεμονωμένων μετοχών όσο και των αμοιβαίων κεφαλαίων που κατέχουν μετοχές.