Μια αρχική δημόσια προσφορά (IPO) είναι η διαδικασία με την οποία μια ιδιωτική εταιρεία γίνεται δημόσια διαπραγματεύσιμη σε χρηματιστήριο. Μόλις μια εταιρεία είναι δημόσια, ανήκει στους μετόχους που αγοράζουν το απόθεμα της εταιρείας όταν διατεθεί στην αγορά.

Για πολλούς επενδυτές, η μόνη πραγματική έκθεσή τους στη διαδικασία IPO συμβαίνει λίγες εβδομάδες πριν από την IPO, όταν οι πηγές των μέσων ενημέρωσης ενημερώνουν το κοινό. Ο τρόπος με τον οποίο μια επιχείρηση αποτιμάται σε μια συγκεκριμένη τιμή μετοχής είναι σχετικά άγνωστη, εκτός από τους εμπλεκόμενους επενδυτικούς τραπεζίτες και τους σοβαρούς επενδυτές που είναι πρόθυμοι να χύσουν τα έγγραφα εγγραφής για μια ματιά στα οικονομικά της εταιρείας. Αυτό το άρθρο θα εξετάσει τι πρέπει να γνωρίζουν οι επενδυτές σχετικά με τη διαδικασία αποτίμησης της IPO. (Για περισσότερες πληροφορίες, βλ. Τα ανοδικά και τα downs των αρχικών δημόσιων προσφορών )

Βασικά στοιχεία της IPO: Εισαγωγή Ποσοτικά Στοιχεία Αποτίμησης IPO

Όπως κάθε προσπάθεια πωλήσεων, μια επιτυχημένη πώληση εξαρτάται από τη ζήτηση για το προϊόν που πουλάτε - ένα ισχυρό η ζήτηση για την εταιρεία θα οδηγήσει σε υψηλότερη τιμή IPO. Η ισχυρή ζήτηση δεν σημαίνει ότι η εταιρεία είναι πιο πολύτιμη - μάλλον, η εταιρεία θα έχει υψηλότερη αποτίμηση. Στην πράξη, αυτή η διάκριση είναι σημαντική. Δύο ταυτόσημες εταιρείες μπορεί να έχουν πολύ διαφορετικές εκτιμήσεις IPO μόνο λόγω του χρονοδιαγράμματος της δημόσιας εγγραφής σε σύγκριση με τη ζήτηση της αγοράς. Ένα ακραίο παράδειγμα είναι οι τεράστιες αποτιμήσεις των IPO στην κορυφή της τεχνολογίας σε σύγκριση με παρόμοιες (και ακόμη ανώτερες) τεχνολογικές δημόσιες εγγραφές από τότε. Οι εταιρείες που έκαναν τις δημόσιες εγγραφές στην κορυφή έλαβαν πολύ υψηλότερες αποτιμήσεις - και συνεπώς πολύ περισσότερο επενδυτικό κεφάλαιο - απλώς και μόνο επειδή πωλούσαν όταν η ζήτηση ήταν υψηλή. (Μάθετε πώς οι εταιρείες μπορούν να εξοικονομήσουν ή να αυξήσουν την τιμή δημόσιας προσφοράς τους με αυτές τις επιλογές.)
Greenshoe Options: Ο καλύτερος φίλος της IPO )

Μια άλλη πτυχή της αποτίμησης της IPO είναι τα συγκριτικά στοιχεία της βιομηχανίας. Εάν ο υποψήφιος της IPO βρίσκεται σε τομέα που έχει ήδη συγκρίσιμες εταιρείες με διαπραγμάτευση στο χρηματιστήριο, η αποτίμηση της IPO μπορεί να συνδέεται με τα πολλαπλάσια αποτίμησης που αποδίδονται σε ανταγωνιστές. Το σκεπτικό είναι ότι οι επενδυτές θα είναι διατεθειμένοι να πληρώσουν ένα ανάλογο ποσό για μια νέα εταιρεία στον κλάδο που πληρώνουν επί του παρόντος για τις υπάρχουσες εταιρείες.

Εκτός από την προβολή συγκρίσιμων στοιχείων, η αξιολόγηση της IPO εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τις μελλοντικές προβλέψεις ανάπτυξης της εταιρείας. Η ανάπτυξη είναι σημαντικό μέρος της δημιουργίας αξίας και το κύριο κίνητρο πίσω από μια δημόσια εγγραφή είναι η αύξηση του κεφαλαίου για τη χρηματοδότηση της περαιτέρω ανάπτυξης. Η επιτυχής πώληση μιας δημόσιας εγγραφής εξαρτάται συχνά από τα σχέδια και τις προβλέψεις της εταιρείας για επιθετική μελλοντική ανάπτυξη.

Ποιοτικά στοιχεία της αποτίμησης της IPO

Μερικοί από τους παράγοντες που διαδραματίζουν σημαντικό ρόλο σε μια αξιολόγηση IPO δεν βασίζονται σε αριθμούς ή οικονομικές προβολές.Τα ποιοτικά στοιχεία που συνθέτουν την ιστορία μιας επιχείρησης μπορούν να είναι τόσο ισχυρά - ή ακόμα πιο ισχυρά - όπως οι προβλέψεις εσόδων και τα οικονομικά. Μια εταιρεία μπορεί να έχει ένα νέο προϊόν ή υπηρεσία που θα αλλάξει τον τρόπο που κάνουμε τα πράγματα, ή μπορεί να είναι στην αιχμή του ένα εντελώς νέο επιχειρηματικό μοντέλο. Και πάλι, αξίζει να θυμηθούμε τη διαφημιστική εκστρατεία για τα αποθέματα στο Διαδίκτυο από τη δεκαετία του 1990. Οι εταιρείες που προώθησαν νέες και συναρπαστικές τεχνολογίες έλαβαν εκτιμήσεις πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρά το γεγονός ότι έχουν ελάχιστα ή καθόλου έσοδα. Παρομοίως, οι εταιρείες που υποβάλλονται σε δημόσια εγγραφή μπορούν να συγκεντρώσουν την ιστορία τους προσθέτοντας βετεράνους και συμβούλους στη μισθοδοσία τους, δίνοντας την εμφάνιση μιας αναπτυσσόμενης επιχείρησης με έμπειρη διοίκηση.
Στο παρόν ισχύει μια σκληρή αλήθεια για τις δημόσιες εγγραφές. Μερικές φορές, τα πραγματικά βασικά στοιχεία της επιχείρησης παίρνουν ένα πίσω κάθισμα στην εμπορευσιμότητα της επιχείρησης. Είναι σημαντικό για τους επενδυτές IPO να έχουν μια σταθερή κατανόηση των γεγονότων και των κινδύνων που εμπλέκονται στη διαδικασία, και να μην αποσπούν την προσοχή από μια φανταχτερή ιστορία πίσω.

Τα πραγματικά περιστατικά και οι κίνδυνοι των IPO Ο πρώτος στόχος μιας δημόσιας εγγραφής είναι να πωλήσει τον προκαθορισμένο αριθμό μετοχών που εκδίδονται το κοινό στην καλύτερη δυνατή τιμή. Αυτό σημαίνει ότι πολύ λίγες IPO έρχονται στην αγορά όταν η όρεξη για αποθέματα είναι χαμηλή - δηλαδή όταν τα αποθέματα είναι φθηνά. Όταν οι μετοχές είναι υποτιμημένες, η πιθανότητα μιας τιμής IPO να τιμολογείται στο υψηλότερο σημείο της περιοχής είναι πολύ λεπτή. Έτσι, προτού επενδύσετε σε οποιαδήποτε δημόσια εγγραφή, καταλάβετε ότι οι επενδυτικοί τραπεζίτες τις προωθούν σε περιόδους όπου η ζήτηση για αποθέματα είναι ευνοϊκή. Όταν η ζήτηση είναι ισχυρή και οι τιμές είναι υψηλές, υπάρχει μεγαλύτερος κίνδυνος να ξεπεραστεί η δημοσιότητα των δημοσίων εγγραφών τα βασικά της στοιχεία. Αυτό είναι μεγάλο για την εταιρεία που αντλεί κεφάλαια, αλλά όχι τόσο καλό για τους επενδυτές που αγοράζουν μετοχές. (999) Η αγορά της IPO πέθανε βασικά κατά τη διάρκεια της ύφεσης 2009-2010 λόγω του γεγονότος ότι το απόθεμα οι αποτιμήσεις ήταν χαμηλές στην αγορά. Τα αποθέματα της IPO δεν θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν μια υψηλή προσφορά αποτίμησης όταν τα υπάρχοντα αποθέματα διαπραγματεύονταν σε αξία έδαφος, οπότε οι περισσότεροι επέλεξαν να μην δοκιμάσουν την αγορά.

Κατώτατη γραμμή
Η αποτίμηση μιας IPO δεν διαφέρει από την αποτίμηση μιας υπάρχουσας δημόσιας επιχείρησης. Εξετάστε τις ταμειακές ροές, τον ισολογισμό και την κερδοφορία της επιχείρησης σε σχέση με την τιμή που πληρώθηκε για την εταιρεία. Σίγουρα, η μελλοντική ανάπτυξη είναι ένα σημαντικό συστατικό στοιχείο της δημιουργίας αξίας, αλλά η υπερβολική πληρωμή για την ανάπτυξη αυτή είναι ένας εύκολος τρόπος να χάσετε χρήματα στην επένδυση. (Για σχετική ανάγνωση, βλέπε Επένδυση σε ETFs IPO )