Όχι όλα τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης δημιουργούνται ίσα. Υπάρχουν, στην πραγματικότητα, αρκετά διαφορετικά χαρακτηριστικά του ομολόγου που διαφοροποιούν τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης μεταξύ τους. Ωστόσο, όπως υποδηλώνει και το όνομά τους, τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης έχουν μερικά κοινά πράγματα. Συγκεκριμένα, θέματα όπως το κουπόνι και η ωριμότητα που συμβάλλουν στον προσδιορισμό της αξίας και της ασφάλειας του ομολόγου. Τα σημαντικά χαρακτηριστικά που διαφοροποιούν τους τύπους εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης είναι: «κατά πόσο, πότε και σε ποια τιμή μπορεί να εκδοθεί ομολογία από τον εκδότη, οι προϋποθέσεις που θέτει ο ομολογιούχος, οι συμφωνίες που σχετίζονται με τις οικονομικές επιδόσεις και την αποκάλυψη, warrants "(Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Τύποι και δομές εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης

Καθώς η αγορά υψηλών αποδόσεων των εταιρικών ομολόγων εξελίχθηκε, οι τύποι και οι δομές των υψηλών αποδόσεων εταιρικών ομολόγων αυξήθηκαν επίσης, συγκρότημα. Τώρα, υπάρχουν αρκετοί σημαντικοί τύποι εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης που μπορούν να επιλέξουν οι επενδυτές στην τρέχουσα αγορά:

1. Ομόλογα σε μετρητά
2. Ομόλογα με διαχωρισμένα κουπόνια
3. Ομολογίες σε μετρητά
4. Μηδέν κουπόνι Ομόλογα
5. Σημειώσεις με κυμαινόμενο επιτόκιο ή αυξημένο επιτόκιο
6. Ομόλογα από αναβαλλόμενο επιτόκιο
7. Επεκτάσιμα σημειώματα επαναφοράς
8. Ομόλογα μετατρέψιμων και πολλαπλών διατραπεζών

- <->

Ομόλογα με ευθύγραμμα μετρητά - Αυτός ο τύπος ομόλογου θεωρείται το τυπικό εταιρικό ομόλογο υψηλών αποδόσεων "βανίλιας". Τα ομολογιακά ομόλογα συνήθως προσφέρουν σταθερό επιτόκιο τοκομεριδίου το οποίο είναι συνήθως σε μετρητά και γίνεται semi-annually μέσω μιας ημερομηνίας κλήσης ή λήξης. Το επιτόκιο (τοκομερίδιο) τέτοιων ομολόγων τείνει να συνθέτει δύο φορές ετησίως. Κατά μέσο όρο, οι περισσότεροι εκδότες ομολόγων υψηλών αποδόσεων παρέμειναν κάπου στην περιοχή περίπου 6-8%, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι είναι ασυνήθιστο να βλέπεις αυτό το διπλό ψηφίο.

-

Τα εν λόγω ομόλογα είναι εκείνα που πληρώνουν με χαμηλότερο επιτόκιο νωρίτερα στη ζωή τους, προτού φθάσουν σε υψηλότερο επιτόκιο (το τεύχος διαχωριζόμενου κουπονιού ή το επιταχυνόμενο σημείωμα ) αργότερα καθώς ο δεσμός γερνάει. Συσσωρευμένα ομολογιακά δάνεια -

Συχνά συντομογραφημένα ως PIK, τα ομόλογα αυτά έχουν σχεδιαστεί για να παρέχουν στον εκδότη τις επιλογές αποπληρωμής τόκων σε (1) μετρητά ή (2) πρόσθετες κινητές αξίες ή (3) "Σε είδος" με ακόμη περισσότερους δεσμούς. Ένα τέτοιο χαρτοφυλάκιο έχει σχεδιαστεί έτσι ώστε να επιτρέπει στον εκδότη λίγο περισσότερο αναπνευστικό χώρο όταν χρειάζεται πάνω από ομόλογα ομολόγων. Ωστόσο, η καταβολή "σε είδος" σημαίνει επίσης ότι μια εταιρεία μπορεί να συσσωρεύσει περισσότερο χρέος, το συντομότερο, το κάνουν, κάτι που μπορεί να είναι ένας παράδοξος και επικίνδυνος τρόπος για να εξασφαλιστεί το χρέος. Αυτό είναι παρόμοιο με το πώς λειτουργούν μηδενικά κουπόνια και γιατί τόσο τα μηδενικά κουπόνια όσο και τα PIK θεωρούνται από τις πλέον κερδοσκοπικές δομές εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης.Τα τελευταία δέκα χρόνια έχουν εισαχθεί επίσης μια υποεντολή των PIK, το Floating-Rate ή το Increasing-Rate Note (FRNs ή IRNs). Ωστόσο, αυτά είναι πολύ λιγότερο δημοφιλή από τα PIK. Ομόλογα μηδενικού κουπονιού (μηδενικά) -

Τέτοια ομόλογα πωλούνται σε απόλυτα μειωμένη τιμή εκτός της ονομαστικής αξίας της έκδοσης του ομολόγου. Σε αντάλλαγμα αυτού, δεν καταβάλλεται τόκος στον κάτοχο των ομολογιών μέχρι την πλήρη εξόφληση του ομολόγου. Συχνά ονομάζονται μηδέν ή φερμουάρ, επιτρέπουν σε εταιρείες να εκδίδουν ομόλογα, ακόμη και αν γνωρίζουν ότι δεν θα είναι σε θέση να τους πληρώσουν πίσω για τα επόμενα χρόνια. Για τον επενδυτή, οι συμφωνίες αυτές είναι ελκυστικές λόγω της απότομης τιμής τους. Επιπλέον, η αξία του ομολόγου για τον ομόλογο προέρχεται από την αύξηση του κεφαλαίου αντί των πληρωμών τόκων. Αυτοί οι τύποι ομολόγων έγιναν δημοφιλείς στα τέλη της δεκαετίας του '90, καθώς το διαδίκτυο, και τα ασύρματα έργα κατασκευής και οι νεοσύστατες επιχειρήσεις έγιναν όλο και πιο δημοφιλή. Σημειώσεις κυμαινόμενου επιτοκίου ή αυξημένου επιτοκίου -

Και τα FRN και τα IRN κυμαίνονται από τις πληρωμές τόκων σε σχέση με τις μεταβολές σε ένα επιτόκιο αναφοράς ή ένα συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα που αναπτύχθηκε για τέτοιες πληρωμές. Αν και ασυνήθιστα, όταν αυξάνονται τα επιτόκια, τα FRNs μπορούν να συμβάλουν στην αύξηση της ελκυστικότητας του ομολόγου για έναν επενδυτή, όπως συνήθως πληρώνουν τέσσερις φορές το χρόνο και με ένα spread που καθορίζεται από το επιτόκιο LIBOR. Χρεόγραφα Αναβαλλόμενων Επιτοκίων -

Αυτός ο τύπος ομολόγου είναι απλά ένας όπου ο εκδότης δεν υποχρεούται να καταβάλει στον κάτοχο του ομολόγου οποιοδήποτε ενδιαφερόμενο μέχρι την επόμενη ημερομηνία που καθορίζεται στο ομολογιακό δάνειο. Με αυτό το ομόλογο ο εκδότης έχει λίγο περισσότερη ευελιξία επειδή έχει τη δυνατότητα να επαναφέρει την τιμή του κουπονιού και να παρατείνει την ημερομηνία λήξης του ομολόγου υπό ορισμένες συνθήκες ή μετά από ένα ορισμένο χρονικό διάστημα χρόνος. Για τον κάτοχο ομολόγων, οι ERN τους δίνουν την επιλογή να πουλήσουν ή να «βάλουν» το ομόλογο πίσω στον αρχικό του εκδότη.

Ομόλογα Μετατρέψιμων και Πολλαπλών Τραπεζών - Μετατρέψιμα ομόλογα είναι αυτά που μπορούν να μετατραπούν σε άλλη ασφάλεια υπό ορισμένους όρους. Συνήθως, αυτή η εναλλακτική ασφάλεια είναι απλώς το πρότυπο ή το κοινό απόθεμα της εταιρείας. Τα Multi-Tranche Bonds παρέχουν στους ομολογιούχους πολλαπλά επίπεδα επενδυτικών ευκαιριών στο ίδιο τεύχος. Οι βαθμίδες αυτές τείνουν να διαφέρουν ως προς την (1) πιστωτική τους ποιότητα και (2) τις στοχευμένες λήξεις.

Άλλα σημαντικά χαρακτηριστικά των εταιρικών ομολόγων υψηλής απόδοσης Δεν είναι ασυνήθιστο οι εταιρείες που εκδίδουν εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης να διαθέτουν πακέτα χαρακτηριστικών για να κάνουν τα ομόλογα τους πιο ελκυστικά για τους επενδυτές. Συνήθως, αυτά τα χαρακτηριστικά "μετατρεψιμότητας" μπορούν να βοηθήσουν τις εταιρείες να διαπραγματευτούν καλύτερους όρους ή χαμηλότερα επιτόκια, ώστε να είναι χρήσιμα τόσο για τους ομολογιούχους όσο και για τους εκδότες, ανάλογα με τις λεπτομέρειες. Για τους επενδυτές, αυτά τα χαρακτηριστικά μετατρεψιμότητας μπορούν να τους βοηθήσουν να συγκεντρώσουν μια ασφαλέστερη και σταθερή ροή πρόσθετου εισοδήματος και ίσως να παράσχουν μια ευκαιρία για μελλοντικές επιλογές ανατίμησης των τιμών μετοχών. Ωστόσο, οι επενδυτές πρέπει να σημειώσουν ότι τα ομόλογα που προσφέρουν τέτοια χαρακτηριστικά μπορεί επίσης να φέρουν τον κίνδυνο να καταστεί δυνατή η πληρωμή τους και θα πρέπει επίσης να ελέγξουν την πιστοληπτική ικανότητα του εκδότη για να διαπιστώσουν εάν υπάρχουν ζητήματα που μπορούν να αναιρέσουν τα πλεονεκτήματα που παρέχουν αυτά τα χαρακτηριστικά.

Αυτά είναι πολλά από τα κοινά μετατρέψιμα χαρακτηριστικά που οι εκδότες προσθέτουν συχνά σε εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης προκειμένου να τα καταστήσουν ελκυστικότερα:

ΔΑΜ

Πολλά από τα υψηλότερα κερδοσκοπικά ομόλογα θα να τους καταστήσει ελκυστικότερους για τους επενδυτές. Ένα ένταλμα είναι μια επιλογή για αγορά μετοχών στην εταιρεία σε μεταγενέστερη ημερομηνία κατά την αγορά του ομολόγου. Οι περισσότερες εκδόσεις αυτού του τύπου θα φέρουν δικαιώματα αγοράς μετοχών που θα επιτρέπουν την κυριότητα της εταιρείας έως και περίπου 5%. Ωστόσο, μερικές κερδοσκοπικές νεοσύστατες εταιρείες είναι γνωστό ότι προσφέρουν έως και 15-20%.

Δομή σφαίρας ή σημειώσεις - Αυτός είναι ο συνήθως χρησιμοποιούμενος όρος για την αναφορά στην προστασία κλήσεων πλήρους διάρκειας ή τη διάρκεια μη κλήσης. Αυτό κάνει την ομολογία πιο ελκυστική, επειδή έχει μικρότερο κίνδυνο να αναχρηματοδοτηθεί. Αντιστρόφως, αυτό σημαίνει επίσης ότι τα ομολογιακά χαρτονομίσματα πληρώνουν σχετικά χαμηλότερες αποδόσεις.

Πριμοδοτήσεις Make-Whole Call - Αυτό είναι το πρότυπο για τους πιστοποιημένους επενδυτικούς τίτλους και εξακολουθεί να επικρατεί στην αγορά υψηλής απόδοσης. Η ιδέα εδώ είναι ότι ένας εκδότης μπορεί να παραιτηθεί από το σύνολο της διάρθρωσης των κλήσεων υπέρ της προσφοράς στους κατόχους ομολόγων μιας ασφαλιστικής αξίας για την πρόωρη συνταξιοδότηση των ομολόγων τους. Στην ουσία, αυτό είναι μια κλήση, αλλά για μια πολύ υψηλότερη τιμή από άλλες προσφορές. Οι περισσότεροι χρησιμοποιούν μια ρύθμιση πληρωμής κατ 'αποκοπήν η οποία περιλαμβάνει μια τιμή για την αρχαιότερη περίοδο κλήσης και την καθαρή παρούσα αξία του συνόλου των κουπονιών που θα είχαν καταβληθεί στην πρώτη ημερομηνία κλήσης. Αυτό καθορίζεται με έναν τύπο τιμολόγησης, η απόδοση του οποίου ισούται με ασφάλεια "αναφοράς" συν ένα ασφάλιστρο "make-whole".

Βάλτε Προμήθειες - Μια διάταξη θέσης είναι το ακριβώς αντίθετο μιας κλήσης. Αυτά παρέχουν στον κάτοχο έναν τρόπο να επιταχύνει την αποπληρωμή σε ορισμένα, προκαθορισμένα ποσά υπό ορισμένες συνθήκες. Το πιο συνηθισμένο παράδειγμα μιας θέσης θα ήταν η αλλαγή ελέγχου, και αυτό συνήθως ορίζεται στο 101%. Σε αυτό το παράδειγμα, εάν υπάρχει σημαντική αλλαγή στην κυριότητα και το διοικητικό συμβούλιο μιας εταιρείας, όπου ένα τρίτο έχει αγοράσει, το ομόλογο θα πρέπει να αποσυρθεί από τον εκδότη.

Η κατώτατη γραμμή Υπάρχουν διάφοροι σημαντικοί τύποι ομολόγων υψηλών αποδόσεων, όπως ευνοϊκά ομόλογα, ομολογίες σε είδος και ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου. Τα ομόλογα υψηλής απόδοσης έχουν γίνει ολοένα και πιο εξειδικευμένα και πολύπλοκα με την πάροδο των ετών. Όταν εξετάζετε την αγορά ενός ομολόγου, αφιερώστε χρόνο για να αξιολογήσετε τα χαρακτηριστικά και τους κινδύνους του.