Μια σύγκριση μεταξύ εταιρικών ομολόγων υψηλών αποδόσεων και μετοχών

Υπάρχει μια ποικιλία επιλογών για τους επενδυτές που αναζητούν μια ισχυρή απόδοση των επιχειρηματικών επενδύσεών τους. Δύο από τις πιο δημοφιλείς επενδυτικές επιλογές είναι μετοχές και εταιρικά ομόλογα υψηλότερης απόδοσης. Ενώ οι επενδύσεις σε μετοχές πάντοτε ξεπερνούν τα εταιρικά ομόλογα σε μακροπρόθεσμη βάση, από πλευράς χαρτοφυλακίου, σχεδόν όλοι οι σύμβουλοι χρηματοδότησης και επενδύσεων συμφωνούν στα οφέλη της διαφοροποίησης των επενδύσεών σας, επιλέγοντας να επενδύσουν σε εταιρικά ομόλογα καθώς και σε μετοχές. Στις επόμενες παραγράφους, διεξάγουμε μια σύγκριση αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων καθώς και συζητούμε τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα ότι είμαστε μέτοχος ή μέτοχος.

Τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα της ύπαρξης ενός μεριδίου Vs. Όντας ο Ομολογιούχος

Στην επιφάνεια, υπάρχει μια ομοιότητα ανάμεσα στις μετοχές και τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης: και οι δύο επιτρέπουν στις επιχειρήσεις να εξασφαλίσουν χρηματοδότηση για τις δραστηριότητές τους και οι δύο προσφέρουν στους επενδυτές έναν τρόπο να επενδύσουν σε μια επιχείρηση για να επιτύχουν απόδοση σχετικά με την επένδυσή τους. Έτσι, η μεγάλη διαφορά μεταξύ των δύο είναι η συμφωνία που έχει συναφθεί μεταξύ του ομολογιούχου και του εκδότη ομολόγων έναντι της σύμβασης που έχει συναφθεί ανάμεσα σε έναν μέτοχο και έναν εκδότη μετοχών, καθώς και τα ποσά που θα καταβάλει το απόθεμα ή το ομόλογο.

Η επένδυση σε απόθεμα κάνει έναν επενδυτή ιδιώτη ιδιοκτήτη μιας εταιρείας . Όταν γίνετε ιδιοκτήτης αποθεμάτων, δεν έχετε τίποτα εγγυημένο. Η προσδοκία είναι ότι το απόθεμα που αγοράσατε θα φέρει πράγματι μια κατάλληλα αναπτυσσόμενη ροή μερισμάτων. Ωστόσο, όπως γνωρίζει κάποιος που γνωρίζει τους αγώνες της χρηματιστηριακής αγοράς, δεν υπάρχει εγγύηση για το χρηματιστήριο. Η τιμή των μετοχών, ή των μετοχών, μπορεί να μεταβάλλεται ταχύτατα - ανεβαίνει ή μειώνεται ανεξάρτητα από το πώς η ίδια η εταιρεία εκτελεί. Σε αντάλλαγμα για τον πρόσθετο κίνδυνο και τη μεταβλητότητα της ιδιοκτησίας μετοχών σε μετοχές ομολόγων έχουν συνήθως πολύ υψηλότερο ROI από ό, τι ακόμα και υψηλότερης απόδοσης εταιρικά ομόλογα.

Η επένδυση σε εταιρικά ομόλογα καθιστά τον επενδυτή πιστωτή της εταιρείας. Παρότι ο μέτοχος δεν εγγυάται τίποτα, η κατοχή ενός ομολόγου υποχρεώνει τον επενδυτή να καταβάλλει τόκους (εξαιρουμένων των ομολογιών με μηδενικό τοκομερίδιο) ως πιστωτή στην αγορά ομολόγων τους, καθώς και την υπόσχεση ότι το ομόλογο θα αποπληρωθεί τελικά στο 100% ότι η εταιρεία δεν χρεοκοπείται). Οι επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης θεωρούνται λιγότερο επικίνδυνες λόγω της μικρότερης μεταβλητότητας σε σύγκριση με τις επενδύσεις σε μετοχές. Έτσι ναι, τα αποθέματα μπορούν να προσφέρουν μεγαλύτερη ROI μακροπρόθεσμα, αλλά δεν είναι τόσο σταθερά και δεν εγγυώνται μια σταθερή πληρωμή τόκων ως αξιόπιστο εισόδημα. Ωστόσο, η σημαντική λέξη στην τελευταία πρόταση είναι "μακροπρόθεσμα": επενδύοντας σε αποθέματα, οποιοσδήποτε επενδυτής θα πρέπει να είναι έτοιμος να παρέχει έναν μεσοπρόθεσμο έως μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα και δεν επιλέγει να επενδύσει κεφάλαια που καθίστανται ουσιώδη για βραχυπρόθεσμους επενδυτές, όρος.Για τους λόγους αυτούς, εταιρείες που εκδίδουν εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης δεν είναι υποχρεωμένες να προσφέρουν τόσο υψηλές αποδόσεις και επομένως τα εταιρικά ομόλογα έχουν παραδοσιακά και θα συνεχίσουν να παραμένουν λιγότερο προσοδοφόρες όταν όλα πάνε σωστά από τα αποθέματα, πράγμα που σημαίνει ότι οι αποδόσεις σας έχουν ανώτατο όριο μια επένδυση σε μετοχές δεν είναι ποτέ. Ένα σημαντικό πλεονέκτημα των εταιρικών ομολόγων είναι ότι εξαντλούνται (τα εταιρικά ομόλογα έχουν ωριμότητα). Με άλλα λόγια, ένας επενδυτής που έχει επενδύσει σε ομόλογα μπορεί να έχει συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα για το πότε οι επενδύσεις τους θα πρέπει να παράγουν αποδόσεις.

Υπάρχουν μερικά πρόσθετα βασικά σημεία που πρέπει να λάβουν υπόψη οι επενδυτές σχετικά με οποιεσδήποτε επενδύσεις σε εταιρικά ομόλογα υψηλότερης απόδοσης:

Κανένας εταιρικός δεσμός δεν είναι ασφαλής σε αποτυχία

. Ναι, είναι λιγότερο επικίνδυνο από ένα απόθεμα, αλλά ακριβώς όπως τα αποθέματα, δεν υπάρχει καμία εγγύηση ότι θα πάρετε τα χρήματά σας πίσω και ναι, μπορείτε να χάσετε όλο τον κύριό σας που επενδύετε (ανάλογα με τους τύπους ασφαλείας όπως καθώς και τα ποσοστά ανάκτησης των διαφόρων εταιρικών ομολόγων). Οι επενδυτές πρέπει να επιδεικνύουν τη δέουσα επιμέλεια για να αξιολογήσουν τα εταιρικά ομόλογα, όπως ακριβώς και τα αποθέματα για να προστατευθούν από την πιθανότητα αθέτησης. Ένας δεσμός δεν πρόκειται ποτέ να "κάνει μια Apple" και να αυξηθεί σε εκατοντάδες το αρχικό ποσό

. Ο κύριος λόγος για τον οποίο οι επενδυτές επιλέγουν μετοχές είναι το τεράστιο δυναμικό κορυφαίας απόδοσης για την επένδυση. Ένα εταιρικό ομόλογο έχει ένα ανώτατο όριο αποδόσεων, οπότε ακόμα και αν είστε κάτοχος ομολογιών για μια μικρή εταιρεία που το χτυπάει μεγάλο, η απόδοση επένδυσης (ROI) σας δεν θα ανεβαίνει ανάλογα με τον τρόπο με τον οποίο θα κάνει τα αποθέματα. Επιπλέον, αυτό περιορίζει σημαντικά την ικανότητα μιας ομολογίας ως κατηγορία επενδύσεων για να αντισταθμίσει τις μεμονωμένες ζημίες, αντισταθμίζοντας τις με μεγαλύτερα κέρδη αλλού, όπως και τα αποθέματα. Οι εταιρείες επανεπενδύουν την πίστωση των ομολόγων για να κερδίσουν κέρδος, που σημαίνει ότι οι μέτοχοι έχουν το εισόδημά τους από τις επενδύσεις των ομολογιούχων.

Όταν ένας επενδυτής αγοράζει ένα εταιρικό ομόλογο που πληρώνει ας υποθέσουμε 7% τόκο, η εταιρεία που εκδίδει αυτό το junk bond χρησιμοποιεί τα κεφάλαια του επενδυτή για να κερδίσει ένα πολλαπλάσιο του παραπάνω ποσοστού επιτοκίου επανεπενδύοντας από μόνο του ως επιχείρηση. Τα εταιρικά ομόλογα δεν είναι τόσο εύκολο να εκτιμήσουν την αξία των μετοχών.

Αυτό είναι ένα μεγάλο πράγμα που λίγοι επενδυτές αντιλαμβάνονται. Η επένδυση σε εταιρικό ομόλογο έχει νόημα μόνο όταν γνωρίζετε πόσο πιθανό είναι ότι η εταιρεία που την εκδίδει θα κάνει πραγματικά τις πληρωμές τόκων που υπόσχεται να κάνει χωρίς να χρεοκοπήσει - αυτό απαιτεί σαφώς μια εις βάθος ροή χρηματοοικονομικών πληροφοριών. Απαιτεί επίσης να γνωρίζετε τι ακριβώς θα είστε πιθανό να επιστρέψετε εάν η εταιρεία χρεοκοπήσει. Δεν υπάρχει κανένας πραγματικός τρόπος να αξιολογηθεί αυτό χωρίς να γνωρίζετε περισσότερα από ένα κομμάτι της ίδιας της εταιρείας και του τρόπου διεξαγωγής της επιχείρησής της. Αυτό σημαίνει ότι η συνετή αξιολόγηση ενός εταιρικού ομόλογου είναι συχνά πιο χρονοβόρο και δαπανηρό από ό, τι αντιλαμβάνονται οι επενδυτές. Υπάρχουν συγκεκριμένοι τύποι εταιρικών ομολόγων που είναι "εκπεστέοι" από τον εκδότη και μπορούν να περιορίσουν το συνολικό δυναμικό απόδοσης.

Αυτό γίνεται συνήθως από έναν εκδότη ομολόγων για να τους δοθεί η δυνατότητα αναχρηματοδότησης σε λιγότερο ακριβό χρέος σε περίπτωση μείωσης των επιτοκίων.Η άλλη πλευρά είναι ότι ένας εταιρικός κάτοχος ομολόγων δεν χρησιμοποιεί την ίδια ενέργεια σε περίπτωση αύξησης του επιτοκίου. Επομένως, τα ομόλογα είναι λιγότερο ελκυστικά αν το επιτόκιο τους αυξηθεί. Σε γενικές γραμμές, οποιοσδήποτε δυνητικός επενδυτής θα πρέπει να γνωρίζει ότι υπάρχουν διάφοροι τύποι εταιρικών ομολόγων στην αγορά: περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων, θέματα με διαίρεση κουπονιών, ομολογίες σε είδος, ομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου, ομόλογα κυμαινόμενου επιτοκίου, τα ομόλογα και τα μετατρέψιμα ομόλογα κ.λπ. (Για περισσότερες πληροφορίες: Εταιρικά Ομόλογα Υψηλής Απόδοσης: Διαφορετικές Κατασκευές και Τύποι ). Όταν οι εταιρείες που εκδίδουν εταιρικά ομόλογα και μετοχές, τα συμφέροντά τους ευθυγραμμίζονται περισσότερο με τους μετόχους και όχι με τους ομολογιούχους

. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι ο κάτοχος ομολογιακού δανείου είναι πιστωτής και όχι κάτοχος μέρους στην εταιρεία. Αυτό σημαίνει ότι οι κάτοχοι ομολόγων επηρεάζουν αρνητικά τα βιβλία της εταιρείας, ενώ οι μέτοχοι επηρεάζουν θετικά το υπόλοιπό τους (αυτό διευκρινίζεται λεπτομερέστερα από τον Swensen, 2005). Επιπλέον, ο διευθυντής των περισσότερων μεγάλων εταιρειών έχει κατά κανόνα ένα μεγάλο μέρος του προσωπικού πλούτου που συνδέεται με ομόλογα, πράγμα που σημαίνει ότι αυτοί, εξ ορισμού, έχουν τα συμφέροντα των μετόχων πιο στενά στην καρδιά από ό, τι οι ομολογιούχοι. Αυτό σημαίνει ότι κάθε ευκαιρία που ένας διευθυντής ή η διοίκηση της εταιρείας έχει να επηρεάσει θετικά τις αποδόσεις των μετόχων με το κόστος των επιστροφών των ομολογιούχων είναι συνήθως μια επιχείρηση που έχει καλή επιχειρηματική και προσωπική αίσθηση να αναλάβει. Ένα ισχυρό παράδειγμα αυτού του παιχνιδιού στον πραγματικό κόσμο είναι η εξαγορά με μόχλευση, όπου η πιστοληπτική αξιολόγηση της εταιρείας υποβαθμίζεται μειώνοντας την πληρωμή στους κατόχους ομολόγων, δημιουργώντας ταυτόχρονα έναν πόλεμο υποβολής προσφορών από όσους επιχειρούν να το αγοράσουν, γεγονός που αυξάνει την τιμή των μετοχών. Η κατώτατη γραμμή

Παρά τις σημαντικές διαφορές μεταξύ μετοχών και εταιρικών ομολόγων, αναγνωρίζουμε ότι και οι δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων συνεπάγονται σημαντικά χαρακτηριστικά καθώς και οφέλη. Όλοι οι επενδυτές που εξετάζουν την προσθήκη εταιρικών ομολόγων στο χαρτοφυλάκιό τους θα πρέπει να ορίζουν σαφώς το προφίλ κινδύνου / απόδοσης του, καθώς και τον κατά προσέγγιση επενδυτικό ορίζοντα. Είναι πολύτιμο να εξεταστεί η διαφοροποίηση μεταξύ των δύο κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων.