Από το 1932, τα μερίσματα αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ένα τρίτο των συνολικών αποδόσεων μετοχών στις μετοχές των ΗΠΑ. (Βλέπε: Γιατί τα μερίσματα έχουν σημασία). Εξαιτίας αυτού, δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι οι περισσότεροι επενδυτές επικεντρώνονται αποκλειστικά στην απόδοση που παρέχουν οι πληρωμές μερισμάτων. Και όμως, δεν είναι αναγκαστικά σοφό - επειδή απρόσμενες περικοπές μερισμάτων από μια εταιρεία μπορεί να προκαλέσει σημαντική πτώση της τιμής των μετοχών της. Οι συνετοί επενδυτές θα πρέπει επίσης να δίνουν προσοχή στους δείκτες πληρωμής μερισμάτων ( DPRs ), οι οποίοι περιγράφουν το βαθμό στον οποίο οι εταιρείες μπορούν να διατηρήσουν τις πληρωμές στο σημερινό επίπεδο των μερισμάτων με την πάροδο του χρόνου. Παρακάτω, παρέχουμε έναν οδηγό βήμα προς βήμα για τον υπολογισμό τριών τύπων μεριδίων πληρωμής μερισμάτων, που κατατάσσονται σε αύξουσα σειρά σχετικής πολυπλοκότητας.

Υπολογισμός του ποσοστού αποπληρωμής μερισμάτων ως ποσοστό των κερδών

Αυτός ο βασικός υπολογισμός DPR χρησιμοποιείται για τον προσδιορισμό δύο κοινώς χρησιμοποιούμενων ποσοστών πληρωμής - της τρέχουσας σχέσης πληρωμής μερισμάτων και του αναφερόμενου ποσοστού πληρωμής μερισμάτων. Ενώ οι δύο δείκτες είναι οι ίδιοι για τις εταιρείες που διατηρούν το ίδιο επίπεδο δολαρίων μερίσματα από το ένα έτος στο άλλο, διαφέρουν για τις εταιρείες που αυξάνουν σταθερά τα μερίσματα σε ετήσια βάση. (Έχουμε αγνοήσει τα μερίσματα για τις προνομιούχες μετοχές στα ακόλουθα παραδείγματα, διότι για τις περισσότερες εταιρείες τα ποσά είναι ασήμαντα.)

- <->

Παρακάτω ακολουθούν τα βήματα για τον υπολογισμό του τρέχοντος DPR:

1. Συγκεντρώστε τα κέρδη ανά μετοχή της εταιρείας (EPS) για τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα - αυτό είναι γνωστό και ως το τελευταίο δωδεκάμηνο ttm) EPS. Το αποτέλεσμα θα πρέπει να είναι ο πλήρως αραιωμένος αριθμός EPS (FDEPS) αντί για το βασικό EPS, που βρίσκεται στην Κατάσταση Αποτελεσμάτων ή στην Κατάσταση Συνολικού Εισοδήματος. Ας υποθέσουμε ότι το πλήρως αραιωμένο EPS μιας εταιρείας για τα τέσσερα τελευταία τρίμηνα είναι: Q1 $ 0. 20, Q2 $ 0. 15. Q3 $ 0. 10 και Q4 $ 0. 30 για ένα δωδεκάμηνο EPS ύψους $ 0. 75.
2. Προσθέστε μερίσματα ανά κοινή μετοχή (DPS) που κατέβαλε η εταιρεία κατά την ίδια περίοδο. Υποθέστε ότι το τριμηνιαίο DPS που καταβλήθηκε από την παραπάνω εταιρεία ήταν $ 0. 15 για DPS 12 μηνών ύψους $ 0. 60 ($ 0, 15 Χ 4).
3. Ο τρέχων δείκτης πληρωμής μερίσματος θα είναι: $ 0. 60 / $ 0. 75 = 80%. Η ερμηνεία αυτού του αριθμού είναι ότι το 80% του EPS για το τελευταίο έτος (ή τα επόμενα 12 μήνες) διανεμήθηκε στους μετόχους με τη μορφή μερισμάτων, ενώ το 20% διατηρήθηκε και επανεπενδύθηκε στην επιχείρηση.

Ας υποθέσουμε ότι όταν η εταιρεία αναφέρει κέρδη Q4 ανακοινώνει επίσης μια αύξηση 10% στα τριμηνιαία μερίσματα στα $ 0. 165 (16,5 λεπτά) ή $ 0. 66 ετησίως, πληρωτέα από το επόμενο τρίμηνο. Στην περίπτωση αυτή, ο αναφερόμενος λόγος πληρωμής μερισμάτων υπολογίζεται ως εξής: (Νέο τριμηνιαίο μέρισμα X 4) / EPS (ttm) = $ 0. 66 / $ 0. 75 = 88%.

Για μια σύγκριση από μήλο σε μήλο, η εκτίμηση EPS προς τα εμπρός είναι η πιο κατάλληλη μετρική για τον υπολογισμό του υποδεικνυόμενου DPR.Ο προθεσμιακός αριθμός EPS μπορεί να βασιστεί είτε σε καθοδήγηση είτε σε προοπτική μιας εταιρείας ή στη μέση εκτίμηση EPS των αναλυτών για το επόμενο έτος. Αν αυτό το εκτιμώμενο κέρδος EPS στο παραπάνω παράδειγμα είναι $ 0. 80 η αναγραφόμενη DPR θα είναι $ 0. 66 / $ 0. 80 = 82. 5%. Αυτή η αναλογία αποδόσεων μερίσματος είναι 82,5% αντιπροσωπεύει μια ελαφρά επιδείνωση από το 80% του τρέχοντος ποσοστού αποπληρωμής.

Υπολογισμός του ποσοστού αποπληρωμής μερισμάτων ως ποσοστό της ταμειακής ροής από λειτουργίες

Το EPS περιλαμβάνει έναν αριθμό μη μετρητών, όπως αποσβέσεις και αποσβέσεις. Ως αποτέλεσμα, ο υπολογισμός του DPR ως ποσοστό της ταμειακής ροής από λειτουργίες (ή λειτουργικές ταμειακές ροές), που προέρχεται από την προσθήκη των μη ταμειακών εξόδων στο καθαρό εισόδημα, είναι μια λιγότερο περιοριστική και ακριβέστερη απεικόνιση της βιωσιμότητας των μερισμάτων μιας εταιρείας. Τα βήματα που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό αυτού του λόγου είναι τα εξής:

1. Λάβετε το ποσό της ετήσιας ταμειακής ροής από λειτουργίες (CFO) από την Κατάσταση Ταμειακών Ροών για την προηγούμενη χρήση ή τους τελευταίους 12 μήνες. Υποθέστε ότι αυτό είναι 100 εκατομμύρια δολάρια για την εταιρεία που χρησιμοποιείται σε αυτό το παράδειγμα, η οποία έχει 100 εκατομμύρια πλήρως αραιωμένες μετοχές σε κυκλοφορία. Έτσι, η ταμειακή ροή ανά μετοχή (CFPS) λειτουργεί με $ 1. 00 ανά μετοχή.
2. Προσθέστε κοινά μερίσματα κατά την ίδια περίοδο. Υποθέστε ότι αυτό το ποσό είναι $ 0. 60.
3. Ο λόγος αποπληρωμής των μερισμάτων ως ποσοστό CFO θα είναι 60% ($ 0, 60 / $ 1.00).

Αυτή η αναλογία μπορεί επίσης να υπολογιστεί βάσει συνολικού ποσού και όχι βάσει ανά μετοχή. Σε αυτό το παράδειγμα, το DPR περιλαμβάνει τη χρήση του συνολικού ποσού που δαπανήθηκε για μερίσματα ($ 60.000 100 εκατομμύρια μετοχές = 60 εκατομμύρια δολάρια) και το συνολικό ποσό των ταμειακών ροών των 100 εκατομμυρίων δολαρίων για να επιτευχθεί το ίδιο αποτέλεσμα (DPR = 60 εκατομμύρια δολάρια / 100 εκατομμύρια δολάρια = 60%).

Ο υπολογισμός του ποσοστού αποπληρωμής του μερίσματος ως ποσοστό της ελεύθερης ταμειακής ροής

Ο λόγος αυτός είναι δυσκολότερος στον υπολογισμό, δεδομένου ότι περιλαμβάνει την εκτίμηση των ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF), οι οποίες υπολογίζονται ως λειτουργικές ταμειακές ροές μείον κεφαλαιουχικές δαπάνες ("κεφάλαιο"). Το Capex μπορεί να είναι ένας σημαντικός αριθμός για τις εταιρείες που επενδύουν σε μεγάλο βαθμό στην επιχειρηματική τους δραστηριότητα και αυτός ο λόγος αποπληρωμής είναι πιο περιοριστικός (δηλαδή πιο συντηρητικός) στις περιπτώσεις αυτές. Εδώ είναι τα βήματα που χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του λόγου:

1. Λάβετε το ποσό FCF από την Κατάσταση Ταμειακών Ροών αφαιρώντας τις κεφαλαιουχικές δαπάνες - που προέρχονται από την ενότητα "Επενδυτικές Δραστηριότητες" της Κατάστασης ταμειακών ροών - για την προηγούμενη χρήση από ταμειακές ροές από λειτουργίες (CFO) για την ίδια περίοδο. Υποθέστε ότι το καπεξ για την εταιρεία που χρησιμοποιήθηκε ως παράδειγμα σε όλο αυτό το θέμα ήταν 35 εκατομμύρια δολάρια. Έτσι, η FCF θα ήταν 65 εκατομμύρια δολάρια (100 εκατομμύρια δολάρια λιγότερο με 35 εκατομμύρια δολάρια).
2. Αποκτήστε το ποσό των συνολικών μερισμάτων που καταβλήθηκαν κατά το προηγούμενο έτος από την ενότητα "Χρηματοδοτικές δραστηριότητες" της κατάστασης ταμειακών ροών. Για παράδειγμα, η εταιρεία μας ήταν 60 εκατομμύρια δολάρια.
3. Ο λόγος αποπληρωμής μερισμάτων ως ποσοστό της FCF θα είναι 92. 3% (60 εκατομμύρια δολάρια / 65 εκατομμύρια δολάρια).

Το Capex μπορεί να διαφέρει σημαντικά από το ένα έτος στο επόμενο. ως εκ τούτου, ο λόγος αποπληρωμής μπορεί να είναι αρκετά ασταθής.Το ένα που είναι σταθερά υψηλότερο από το 100%, μπορεί να υποδεικνύει πιθανά ζητήματα βιωσιμότητας του μερίσματος.

Η κατώτατη γραμμή

Οι δείκτες απόδοσης των μερισμάτων αποτελούν ανεκτίμητο εργαλείο για τους επενδυτές που θέλουν να αναλύσουν τη βιωσιμότητα των μερισμάτων. Το DPR ως ποσοστό των κερδών είναι ο ευκολότερος υπολογισμός, ενώ ο λόγος αυτός ως ποσοστό CFO είναι πιο ακριβής δείκτης. Ο λόγος αποπληρωμής ως ποσοστό της FCF είναι πιο περιοριστικός για τις εταιρείες με βαριές κεφαλαιουχικές δαπάνες.