Κατά τη διάρκεια της περίφημης φούσκας dotcom στα τέλη της δεκαετίας του 1990, πολλές εταιρείες πληρώθηκαν για τις εξαγορές τους. Όταν η φούσκα κατέρρευσε, οι εταιρείες έπρεπε να καταγράψουν αυτές τις αχρεωστήτως καταβληθείσες πληρωμές στον ισολογισμό τους ως ζημία που ονομάζεται επιβάρυνση απομείωσης της υπεραξίας. Ίσως η πιο διάσημη χρέωση απομείωσης της υπεραξίας ήταν τα $ 98. 7 δισεκατομμύρια αναφέρθηκαν το 2002 για τη συγχώνευση της AOL Time Warner, Inc. Αυτή ήταν, τότε, η μεγαλύτερη απώλεια που ανέφερε ποτέ μια εταιρεία.

Η υπεραξία είναι ένα άυλο περιουσιακό στοιχείο που προκύπτει από την απόκτηση μιας εταιρείας από μια άλλη. Όταν η απορροφούσα εταιρεία αγοράζει μια εταιρεία για ποσό μεγαλύτερο από τη λογιστική της αξία, η υπέρβαση της λογιστικής αξίας περιλαμβάνεται ως υπεραξία στον ισολογισμό του αγοραστή. Πολλοί επενδυτές θεωρούν την καλή θέληση ως ένα από τα πιο δύσκολα περιουσιακά στοιχεία που αξίζει. Αρχικά, υπάρχουν πολλές πιθανές δικαιολογίες για την υπεραξία: τα άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως οι ισχυρές πελατειακές σχέσεις, η πνευματική ιδιοκτησία ή ένα δημοφιλές εμπορικό σήμα αποτελούν μερικούς από τους παράγοντες που μπορούν να συμβάλουν στην υπεραξία. Ως εκ τούτου, είναι συχνά δύσκολο να κατανοηθεί τι ακριβώς υποστηρίζει οποιοδήποτε δεδομένο περιουσιακό στοιχείο υπεραξίας. Μόνο η προσθήκη στη δυσκολία που δημιουργεί η υπεραξία είναι το γεγονός ότι - είτε σκόπιμα ή ακούσια - η καλή θέληση είναι συχνά υπερβολική. Τέτοιες υπερβολές μπορούν να παραπλανήσουν τους επενδυτές προκαλώντας την τεχνητή ανθεκτικότητα των περιουσιακών στοιχείων των εταιρειών. Σε αυτό το άρθρο, εξετάζουμε πώς να ποσοτικοποιήσουμε με ακρίβεια την καλή θέληση μιας εταιρείας.

- <->

Από το Boom to Bust: Η Ιστορία της Υπεραξίας

Ένα από τα σημάδια της φούσκας της χρηματιστηριακής αγοράς είναι όταν οι εταιρείες αρχίζουν να πληρώνονται υπερβολικά για εξαγορές. Όταν συμβαίνει αυτό, η διαφορά μεταξύ της τιμής που καταβάλλεται για την απόκτηση της εταιρείας στόχου και της πραγματικής αγοραίας αξίας της εν λόγω εταιρείας αναφέρεται ως στοιχείο του ενεργητικού που ονομάζεται υπεραξία στον ισολογισμό του αγοραστή. (Μάθετε περισσότερα στο Breaking Down the Balance Sheet.)

Σύμφωνα με τις γενικά αποδεκτές λογιστικές αρχές των Ηνωμένων Πολιτειών (GAAP), η απορροφούσα εταιρεία πρέπει να προσαρμόζει περιοδικά την αναφερόμενη αξία του περιουσιακού στοιχείου που διατηρείται στον ισολογισμό της και να απαιτήσει τη διαφορά ως ζημία. Αυτή η προσαρμογή ζημιών ονομάζεται επιβάρυνση απομείωσης και μπορεί να έχει καταστρεπτική επίδραση στην αξία μιας εταιρείας. Θυμηθείτε τα $ 98. 7 δισεκατομμύρια χρεώσεις απομείωσης της AOL Time Warner; Ακολούθησε μια καταστροφική πτώση στην αποτίμηση της μετοχής της εταιρείας: πτώση από 226 δισεκατομμύρια δολάρια σε 20 δισεκατομμύρια δολάρια.

Εν μέρει ως αποτέλεσμα τέτοιων σκανδάλων, οι ρυθμιστικές αρχές απαιτούν από τις εταιρείες να διενεργούν ετήσιες δοκιμές απομείωσης της υπεραξίας για να καθορίσουν εάν η δηλωθείσα υπεραξία μιας εταιρείας υπερβαίνει τη δίκαιη αγοραία αξία της. Όταν αυτές οι δοκιμές καταλήγουν σε μείωση της υπεραξίας, η εταιρεία αναφέρει τη μείωση στις οικονομικές της καταστάσεις ως "ζημία λόγω απομείωσης υπεραξίας.»(Μάθετε περισσότερα σχετικά με τις χρεώσεις αποζημίωσης: το καλό, το κακό και το άσχημο.)

Με αυτό το υπόβαθρο στο μυαλό, μπορούμε τώρα να ρίξουμε μια ματιά στα βασικά βήματα που ενέχονται σε μια δοκιμή απομείωσης της καλής θέλησης.

Γνωριμία με τη δοκιμή απομείωσης της υπεραξίας

Η βασική διαδικασία που διέπει τις δοκιμές απομείωσης υπεραξίας καθορίζεται στην κωδικοποίηση λογιστικών προτύπων (ASC) του Συμβουλίου Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων (FASB) στην ASC 350-20-35, Μέτρηση. "Μπορείτε να έχετε πρόσβαση στην κωδικοποίηση απευθείας στο διαδίκτυο. Μια δοκιμασία απομείωσης της υπεραξίας εξελίσσεται σε τρία μεγάλα στάδια: 1) μια προκαταρκτική ποιοτική αξιολόγηση, 2) ένα πρώτο στάδιο μιας ποσοτικής αξιολόγησης, και 3) ένα δεύτερο στάδιο μιας ποσοτικής αξιολόγησης.

Βήμα 1: Προκαταρκτική Ποιοτική Αξιολόγηση

Στην προκαταρκτική ποιοτική εκτίμηση, η εταιρεία πρέπει να καθορίσει εάν η υπεραξία που μεταφέρεται στον ισολογισμό της ενδέχεται να υπερβεί τη δίκαιη αγοραία αξία της. Αυτός ο προσδιορισμός πρέπει να βασίζεται σε όλους τους συναφείς παράγοντες όπως οι μακροοικονομικές εξελίξεις, οι πολιτικές ή κανονιστικές αλλαγές, η εμφάνιση νέων ανταγωνιστών της βιομηχανίας, οι διαχειριστικές ή διαρθρωτικές αλλαγές εντός της επιχείρησης και άλλοι. Εάν από την προκαταρκτική ποιοτική εκτίμηση προκύπτει ότι η υπεραξία που αναφέρεται στον ισολογισμό της εταιρείας είναι απίθανο να υπερβεί τη δίκαιη αγοραία αξία της, τότε δεν απαιτείται περαιτέρω δοκιμή. Εάν η εταιρεία καταλήξει στο συμπέρασμα ότι η δηλωθείσα υπεραξία της ενδέχεται να υπερβεί τη δίκαιη αγοραία αξία της, τότε πρέπει να εκτελέσει το πρώτο στάδιο της ποσοτικής αξιολόγησης σε δύο στάδια.

Το πρώτο στάδιο αυτής της ποσοτικής εκτίμησης συνίσταται στον υπολογισμό της εύλογης αξίας της μονάδας αναφοράς στην οποία βασίζεται η υπεραξία και, στη συνέχεια, στη σύγκριση της εύλογης αξίας με το ποσό της υπεραξίας που πραγματοποιείται επί του παρόντος στον ισολογισμό της εταιρείας. Μία μονάδα αναφοράς ορίζεται ως ένα επιχειρησιακό τμήμα της εταιρείας που έχει μεμονωμένες επιχειρηματικές δραστηριότητες, δημιουργεί δικούς της οικονομικούς φακέλους και λειτουργεί υπό την επίβλεψη και επισκόπηση της διοίκησης της εταιρείας. Κατά τον υπολογισμό αυτό, η εταιρεία πρέπει να σταθμίσει τη σχετική επίδραση όλων των παραγόντων που ενδέχεται να έχουν επηρεάσει σημαντικά την αξία του περιουσιακού στοιχείου της υπεραξίας της εταιρείας. Στην ουσία, αυτό το στάδιο της ποσοτικής εκτίμησης είναι μια ακριβέστερη εκδοχή της προκαταρκτικής ποιοτικής εκτίμησης.

Εάν από την εκτίμηση αυτή προκύπτει ότι η αξία της υπεραξίας που αναφέρεται στον ισολογισμό της εταιρείας δεν υπερβαίνει την εύλογη αξία της, τότε δεν απαιτείται περαιτέρω έλεγχος. Εάν, από την άλλη πλευρά, η αξιολόγηση αποκαλύψει ότι η δηλωθείσα υπεραξία υπερβαίνει την εύλογη αξία της, η εταιρεία πρέπει να προχωρήσει στο δεύτερο στάδιο της ποσοτικής εκτίμησης.

Στο δεύτερο στάδιο της ποσοτικής εκτίμησης, η εταιρεία εξετάζει την αξία των μεμονωμένων περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων της μονάδας παροχής στοιχείων προκειμένου να καθορίσει την εύλογη αξία της. Εάν, βάσει αυτής της ανάλυσης, η εταιρεία διαπιστώσει ότι η υπεραξία υπερβαίνει την εύλογη αξία της εν λόγω μονάδας αναφοράς, τότε η υπεραξία ορίζεται ως απομείωση στην υπεραξία.Η αξία αυτής της απομείωσης καταχωρείται στη συνέχεια ως επιβάρυνση απομείωσης της υπεραξίας στις οικονομικές καταστάσεις της εταιρείας. ( Απλοποιημένες Εναλλακτικές Ιδιωτικές Εταιρείες

Η διεξαγωγή δοκιμών απομείωσης της υπεραξίας κάθε χρόνο μπορεί να είναι δαπανηρή και χρονοβόρα, ιδιαίτερα για τις μικρότερες επιχειρήσεις που μπορεί να έχουν περιορισμένη εσωτερική εμπειρογνωμοσύνη και πόρους. Προκειμένου να μειωθεί το κόστος και η πολυπλοκότητα, το Συμβούλιο Χρηματοοικονομικών Λογιστικών Προτύπων εισήγαγε πρόσφατα μια εναλλακτική μέθοδο για την ολοκλήρωση της δοκιμής απομείωσης της υπεραξίας. Τα αλιεύματα είναι μόνο οι ιδιωτικές εταιρείες μπορούν να χρησιμοποιήσουν την εναλλακτική λύση.

Όπως παρουσιάζεται στην Ενημέρωση Λογιστικών Προτύπων 2014-02, η νέα μέθοδος εξορθολογίζει τις διαδικασίες δοκιμών. Μία από τις πιο σημαντικές αλλαγές είναι ότι οι ιδιωτικές επιχειρήσεις μπορούν να πραγματοποιούν δοκιμές απομείωσης της υπεραξίας σε βάση που χρειάζεται, αντί για κάθε χρόνο. Τι σημαίνει αυτό που χρειάζεται; Η εταιρεία πρέπει να διενεργήσει δοκιμή απομείωσης της υπεραξίας μόνο εάν κρίνει ότι ένα γεγονός ή μια μεταβολή είχε σημαντική επίδραση στην εύλογη αξία της δηλωθείσας υπεραξίας. Επιπλέον, η ενημέρωση αυτή παρέχει στις ιδιωτικές επιχειρήσεις τη δυνατότητα να αποσβέσουν την υπεραξία τους για περίοδο 10 ετών ή λιγότερο.

Η κατώτατη γραμμή

Δεδομένης της δυσκολίας εισαγωγής αξίας δολαρίου σε άυλα περιουσιακά στοιχεία όπως μάρκες, σχέσεις με πελάτες και ιδιόκτητες τεχνολογίες, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι χρεώσεις υπεραξίας μπορεί να είναι αμφιλεγόμενες. Πράγματι, όπως δείχνει η παραπάνω συζήτηση, η αποτίμηση της υπεραξίας μπορεί να αποδειχθεί τόσο δύσκολη για τους διαχειριστές όσο και για τους επενδυτές. Αυτό που είναι απολύτως σαφές, ωστόσο, είναι ότι η υπερπληρωμή για εξαγορές μπορεί να αποδειχθεί ένα εξαιρετικά δαπανηρό λάθος. Για να μετριαστεί ο κίνδυνος να εκπλαγούν από τα τέλη απομείωσης της υπεραξίας, οι επενδυτές πρέπει να ελέγξουν εάν η εταιρεία έχει συνήθεια να πληρώνει υπερβολικά για τις εξαγορές τους.

Γνωστοποίηση: Κατά τη στιγμή της δημοσίευσης, ο Jason Fernando δεν είχε θέσεις σε κανέναν από τους τίτλους που αναφέρονται σε αυτό το άρθρο. Δεν σκοπεύει να προβεί σε συναλλαγές σε οποιονδήποτε από τους τίτλους που αναφέρονται στο παρόν άρθρο εντός 48 ωρών από τη δημοσίευση.