Τα σύνορα είναι πολύ σπάνια σταθερά. Η ίδια η έννοια ενός συνόρου προσελκύει την έμφυτη επιθυμία μας να προωθήσουμε, να διερευνήσουμε και να ανακαλύψουμε νέες ευκαιρίες. Όπως πάντα ήταν με τα φυσικά όρια που κατέκτησαν οι εξερευνητές ή τα όρια γνώσης που ξεπεράστηκαν από τους επιστήμονες και τους φιλόσοφους, έτσι συμβαίνει και με τις επενδυτικές αγορές.
Τα σύνορα της αγοράς είναι δυναμικά - συνεχώς μεταβαλλόμενα - καθώς οι ελάχιστα γνωστές ευκαιρίες σε χώρες, τεχνολογίες ή βιομηχανίες αποκαλύπτονται και εξελίσσονται σε εδραιωμένα περιουσιακά στοιχεία με μετρήσιμες ιδιότητες. Στην περίπτωση αυτή, οι κίνδυνοι, οι αποδόσεις και οι συσχετισμένες ιδιότητες είναι βασικές για τη διαχείριση χαρτοφυλακίων επενδύσεων. Αν ενδιαφέρεστε να σπάσετε νέο έδαφος στο χαρτοφυλάκιο, διαβάστε για να μάθετε πώς οι επενδύσεις στα σύνορα το κάνουν ακριβώς αυτό.
Το δυναμικό σύνορο Vs. η Στατική Επενδυτική Πολιτική
Παρά το δυναμικό περιβάλλον μιας αγοράς των συνόρων, αντιμετωπίζουμε συχνά μια ορισμένη δυσκαμψία όταν μελετάμε τον ρόλο των μεθοριακών αγορών στις επενδυτικές αποφάσεις. Για παράδειγμα, οι δηλώσεις επενδυτικής πολιτικής συνήθως κατανέμουν τη στάθμιση για τις μη εγχώριες μετοχές σε δυαδική διαίρεση αναπτυγμένων και αναδυόμενων αγορών , σαν να μην υπήρχε μεσαίο έδαφος μεταξύ, Αίγυπτος.
Αυτό το τεχνητό κατασκεύασμα, αν και αναμφισβήτητα χρήσιμο από πρακτική άποψη στην απλότητα του, δεν αντικατοπτρίζει με ακρίβεια τη δυναμική κίνηση των αγορών σε ένα συνεχές φάσμα ευκαιριών συσχέτισης κινδύνου-επιστροφής. Οι επενδυτές που γνωρίζουν αυτά τα δυναμικά σύνορα μπορούν να επωφεληθούν από την ακριβέστερη διαχείριση των κινδύνων-αποδόσεων. Κατ 'αρχάς, μπορεί να είναι χρήσιμο να έχουμε μια ιστορική προοπτική στις αγορές των συνόρων και πώς εξελίχθηκαν τα σύνορα με την πάροδο του χρόνου. (Για να μάθετε περισσότερα σχετικά με τη σχέση κινδύνου / απόδοσης, φροντίστε να διαβάσετε την ενότητα
Κινδύνου / επιστροφής του Εκπαιδευτικού Έργου .)
Το σύντομο ιστορικό των συνόρων Το επενδυτικό τοπίο του 19ου αιώνα
Τα μέσα του 19ου αιώνα ήταν ταραχώδη, με σημαντικές κοινωνικές και πολιτικές μεταβολές στην Ευρώπη ενώ η Βιομηχανική Επανάσταση , η οποία είχε βρεθεί για πρώτη φορά στη Βρετανία από τα τέλη του 18ου αιώνα, αναστάτωσε και μετέτρεψε τις οικονομίες από το Λίβερπουλ στη Λειψία. Σε όλο τον Ατλαντικό Ωκεανό, μια νέα δημοκρατία βρισκόταν στα αρχικά στάδια μιας αναπτυξιακής τροχιάς, όπου οι σιδηρόδρομοι μετατόπισαν την άγνωστη επικράτεια για να δημιουργήσουν νέες αγορές για την εκκολαπτόμενη βιομηχανική παραγωγή μιας νέας μεταποιητικής οικονομίας.Οι Ηνωμένες Πολιτείες ήταν πράγματι μια κλασική αγορά των συνόρων, με φαινομενικά ατελείωτες ευκαιρίες για ανάπτυξη και πολλούς κινδύνους - ο εμφύλιος πόλεμος είναι ίσως ο πιό διαβόητος αλλά μακρυά από το μοναδικό αναστατωμένο γεγονός αυτής της περιόδου.
Και οι ΗΠΑ δεν ήταν η μοναδική αγορά των συνόρων της ημέρας - οι αγγλικές, ολλανδικές, γαλλικές και ισπανικές αποικίες στη Νοτιοανατολική Ασία, τη Μέση Ανατολή, την Αφρική και τη Λατινική Αμερική ήταν όλες σε διάφορες περιόδους ελκυστικές επενδύσεις για πλούσιες ευρωπαϊκές οικογένειες ιδρύματα. Αντίθετα με αυτές τις αγορές, οι ΗΠΑ θα γίνουν η κυρίαρχη «ανεπτυγμένη» οικονομία του 20ού αιώνα, ενώ πάνω από έναν αιώνα αργότερα, πολλές από αυτές τις πρώην ευρωπαϊκές αποικίες θα ανανεωθούν ως ανεξάρτητες χώρες σε διαδοχικές νέες ηλικίες των μεθοριακών αγορών .
Ιαπωνία
: πρωτότυπο μιας σύγχρονης αναδυόμενης αγοράς Ο όρος "αναδυόμενες αγορές" - τουλάχιστον στο μέτρο που σχετίζεται με τη διαχείριση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων - πραγματικά δεν έρχεται στη μόδα μέχρι τη δεκαετία του 1980, προηγούμενο πρωτότυπο.
Αμέσως μετά τον Β Παγκόσμιο Πόλεμο, η οικονομία της Ιαπωνίας βρισκόταν σε ερείπια, ωστόσο, σε διάστημα 25 ετών από το 1955 έως το 1980, το πραγματικό ΑΕΠ της χώρας αυξήθηκε κατά 7% κατά μέσο όρο με την ύπαρξη μιας ισχυρής οικονομίας υπό την καθοδήγηση των εξαγωγών μοναδικό μοντέλο επιχειρηματικού-κυβερνητικού σχεδιασμού που δεν ήταν ούτε σοσιαλιστικός ούτε καπιταλιστικός. Οι επενδυτές που αποτολμήθηκαν στην ιαπωνική χρηματιστηριακή αγορά κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου ανταμείφθηκαν κατάλληλα, με το Nikkei 225 Stock Average να αυξάνεται από 425 στο τέλος του 1955, σε 7, 116 μέχρι τις 31 Δεκεμβρίου 1980 - μέση ετήσια απόδοση 12%. Αυτή τη στιγμή, η Ιαπωνία δεν θεωρείται πλέον μια αναδυόμενη οικονομία και ηγέτες της ιαπωνικής βιομηχανίας και των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων (όπως η Sony (NYSE: SNE), η Honda (NYSE: HMC) και η Mitsubishi Bank (NYSE: MTU) Μέσω ενός νέου χρηματοπιστωτικού μέσου που ονομάζεται αμερικανική αποθήκη (ADR), καθιστώντας τα εν λόγω μερίδια διαθέσιμα για να συμπεριληφθούν σε έναν αυξανόμενο αριθμό παγκόσμιων θεσμικών χαρτοφυλακίων. (Διαβάστε το
Tutorial για τα βασικά στοιχεία ADR για να μάθετε περισσότερα σχετικά με αυτό το είδος χρηματοπιστωτικού μέσου.) Διαδοχή των Τίγρεων
Η επιτυχία του ιαπωνικού μοντέλου εξαγωγών ξεκίνησε το επόμενο κύμα αγορών αιχμής -καλεί τέσσερις ασιατικές τίγρεις της Νότιας Κορέας, το Χονγκ Κονγκ, τη Σιγκαπούρη και την Ταϊβάν. Μέχρι τη δεκαετία του 1980, όταν αυτές οι χώρες εμφανίζονταν με αυξημένη συχνότητα στις επιχειρηματικές ειδήσεις της ημέρας, ο όρος "αναδυόμενη αγορά" ερχόταν στη δική της ως ξεχωριστή κατηγορία περιουσιακών στοιχείων. Οι αγορές αυτές θεωρήθηκαν πιο ριψοκίνδυνες από τις πιο ανεπτυγμένες οικονομίες, με γενικά ασθενέστερες οικονομικές, νομικές, πολιτικές και κοινωνικές υποδομές, αλλά με μεγάλες ευκαιρίες ανάπτυξης που θα μπορούσαν να αποφέρουν ισχυρές αποδόσεις σε ένα χαρτοφυλάκιο μετοχών.
Τα δυναμικά σύνορα εξωθήθηκαν ακόμη, καθώς άλλες ασιατικές οικονομίες όπως η Μαλαισία και η Ινδονησία προσχώρησαν στις τέσσερις αρχικές τίγρεις. Εν τω μεταξύ, η άνοδος των οικονομιών της αγοράς στην Ανατολική Ευρώπη άνοιξε έναν νέο ορίζοντα σε αυτό το μέρος του κόσμου. Η λατινοαμερικανική αγορά, μια φορά πρωτίστως συνώνυμη με τις χρόνιες κρίσεις του χρέους και των νομισμάτων, έγινε πάλι ζωντανή, καθώς οι χώρες από το Μεξικό στη Χιλή άνοιξαν τις οικονομίες τους και αγκάλιασαν τις εμπορικές προσεγγίσεις στο εμπόριο, το νόμισμα και τις υποδομές.
Παγκοσμιοποίηση και αγορές μεθορίου
Καθώς οι χώρες εξελίσσονται κατά μήκος των δυναμικών συνόρων, η σημασία τους για την παγκόσμια οικονομία τείνει να αυξάνεται ανάλογα. Τέσσερις χώρες που εμφανίστηκαν στα σύνορα σε διαφορετικά χρονικά σημεία κατά τη διάρκεια της δεκαετίας του 1980 και της δεκαετίας του '90 - η Βραζιλία, η Ρωσία, η Ινδία και η Κίνα (ευρέως γνωστό με το ακρωνύμιο BRIC) αντιπροσώπευαν περισσότερο από το 20% βάση ισοτιμίας) μέχρι το 2007. Μέχρι το 2005, περισσότερες από 40 χώρες θα μπορούσαν να έχουν κεφαλαιοποίηση σε χρηματιστηριακή αγορά άνω των 100 δισ. δολαρίων.
Όλα αυτά τα μέτρα επιβεβαιώνουν τη δύναμη της παγκοσμιοποίησης για την αναμόρφωση των διεθνών επενδυτικών συνόρων. Πράγματι, το εύρος και το βάθος των παγκόσμιων επενδυτικών αγορών αποτέλεσε πλεονέκτημα για τους επενδυτές που αναζητούσαν περισσότερες ευκαιρίες για αποτελεσματική τοποθέτηση κινδύνου-επιστροφής. Το σχήμα 1 δείχνει μια επιλογή τέτοιων αγορών, όλες οι οποίες εμφανίστηκαν και εξελίχθηκαν στα δυναμικά σύνορα με την πάροδο του χρόνου. Επίσης παρουσιάζει μια ποικιλία θέσεων κινδύνου-επιστροφής. (Μάθετε τι λένε τόσο οι υποστηρικτές όσο και οι επικριτές για αυτή την αυξανόμενη παγκόσμια τάση, στο σχετικό μας άρθρο
Η συζήτηση για την παγκοσμιοποίηση . Σχήμα 1
|
|
| Πηγή: Zephyr & Associates LLC < Μεταξύ του 2000 και του 2005, οι επενδυτές θα μπορούσαν να υιοθετήσουν πιο συντηρητική θέση σε αγορές όπως η Μαλαισία και η Χιλή, οι οποίες αποδεικνύουν χαμηλότερη μεταβλητότητα από ότι τα αμερικανικά μικρά αποθέματα ανάπτυξης (που αντιπροσωπεύει ο Δείκτης Ανάπτυξης του Russell 2000), ή να ωθήσουν σε πιο επιθετικές εκθέσεις σε χώρες όπως η Ρωσία Αίγυπτος. |
| Αλλά η παγκοσμιοποίηση έχει επίσης τα αρνητικά της. Καθώς οι αγορές ωριμάζουν και αλληλοσυνδέονται με την παγκόσμια οικονομία, τείνουν επίσης να συγκλίνουν από την άποψη της απόδοσης των χρηματιστηριακών αγορών, όπως δείχνουν τα Σχήματα 2 και 3. Λάβετε υπόψη ότι οι επενδυτές χαρτοφυλακίου αναζητούν αξία από περιουσιακά στοιχεία που έχουν σχετικά χαμηλή συσχέτιση με άλλα περιουσιακά στοιχεία. |
Ιανουάριος 1988 έως Δεκέμβριος 1998
Matrix συσχέτισης
| - | |||
| (1) | |||
| (2) | (3) | 1. MSCI EM (Αναδυόμενες Αγορές) | 1. 00 |
| - | - | 2. MSCI EAFE + Καναδάς | 0. 47 |
| 1. 00 | - | 3. S & P 500 | 0. 50 |
| 0. 52 | 1. (999) (999) (999) (999) (999) (999) (999) | (2) | ) |
| 1. MSCI EM (Αναδυόμενες Αγορές) |
| 1. 00 |
| - | |||
| - | |||
| 2. MSCI EAFE + Καναδάς | 0. 83 | 1. 00 | - |
| 3. S & P 500 | 0. 73 | 0. 83 | 1. |
| Σχήμα 3 | Πηγή: Zephyr & Associates LLC | Εδώ χρησιμοποιούμε τον δείκτη MSCI EAFE + Canada ως πληρεξούσιο για τις ανεπτυγμένες αγορές και τον δείκτη MSCI Emerging Markets για αναδυόμενες και μεταβατικές οικονομίες. Και στις δύο περιπτώσεις, η αύξηση της συσχέτισης με τη χρηματιστηριακή αγορά του Η.Π. είναι αρκετά έντονη από την περίοδο 1988-1998 έως την περίοδο 1999-2008. Αυτό είναι αρνητικό από άποψη διαχείρισης χαρτοφυλακίου, καθώς μειώνει τα οφέλη διαφοροποίησης που μπορούν να επιτευχθούν από την επένδυση σε μη-U. S. αγορές. | Συμπεράσματα |
| Τα σύνορα των επενδυτικών αγορών είναι δυναμικά. Καθώς οι χώρες μεγαλώνουν και ωριμάζουν, εξελίσσονται κατά μήκος διαφορετικών τροχιών επιστροφής κινδύνου, ενώ άλλες, νεότερες χώρες αναδύονται για να πάρουν τη θέση τους στα σύνορα.Το φαινόμενο της παγκοσμιοποίησης έχει οδηγήσει σε μια ευρεία και βαθιά συγκέντρωση επενδύσιμων αγορών, ενώ ταυτόχρονα η τάση για σύγκλιση των επιδόσεων της χρηματιστηριακής αγοράς έχει μειώσει τα πιθανά οφέλη διαφοροποίησης που διατίθενται από την επένδυση σε εκθέσεις ευρείας κλίμακας αναπτυγμένων ή αναδυόμενων αγορών. Ωστόσο, η αυξημένη σημασία αυτών των χωρών, όπως μετράται από ορισμένους μακροοικονομικούς δείκτες, απαιτεί να θεωρηθούν ως σημαντικές προσθήκες στα χαρτοφυλάκια επενδύσεων. |
|