Με τη σταθερή άνοδο των χρηματιστηρίων που διαπραγματεύονται σε χρηματιστήρια (ETFs) τις τελευταίες δεκαετίες, υπήρξε σταθερή ενημέρωση και ακαδημαϊκή εστίαση σε όλες τις πτυχές αυτού του δημοφιλούς επενδυτικού οχήματος. Μέσω του φακού της ιστορίας, βλέπουμε ότι η άνοδος των ETFs είχε λιγότερη σχέση με την πραγματική δημιουργία και την μετέπειτα ανάπτυξή τους και πολύ περισσότερο με το εξελικτικό σκηνικό της οικονομικής θεωρίας. Η εξέλιξη της οικονομικής θεωρίας κατά τη διάρκεια του 20ού αιώνα και οι μεταβαλλόμενες απόψεις των επενδυτών για τις χρηματοπιστωτικές αγορές δημιούργησαν ένα περιβάλλον στο οποίο τα ΕΙΕΕ θα μπορούσαν να ευδοκιμήσουν και να γίνουν το επενδυτικό μέσο του μέλλοντος.

Η εφεύρεση του δείκτη

Ο πιο γνωστός δείκτης μετοχών στον κόσμο είναι ο Dow Jones Industrial Average (DJIA). Δημιουργήθηκε από τον Charles Dow και τον Edward Jones, το DJIA ήταν προϊόν του ημερήσιου ενημερωτικού δελτίου της Dow, Jones, & Company. Αρχικά είχε ως στόχο να μειώσει την αδιαφάνεια των αγορών, ο DJIA παρακολούθησε δώδεκα μετοχές το 1896 και έδωσε στους επενδυτές ένδειξη της απόδοσης των τιμών για οποιαδήποτε δεδομένη ημέρα διαπραγμάτευσης. Εκτός από τις πολύτιμες γνώσεις που παρείχε τότε οι έμποροι μετοχών, ο πρώτος αυτός δείκτης προκάλεσε τεχνική ανάλυση, μεγαλύτερη διαφάνεια της αγοράς και σύγκριση επιδόσεων του διαχειριστή επενδύσεων με δείκτη. Ξεκίνησε τελικά το αιώνα-μακρύ ταξίδι προς τα ETF.

->

Παρά την εφεύρεση του δείκτη, στις αρχές του 20ου αιώνα στη χρηματοδότηση κυριαρχούσε η Μεγάλη Ύφεση, καθώς και το έργο του Benjamin Graham και οι προόδους στη θεμελιώδη ανάλυση. Δεν ήταν μέχρι το 1952, όταν ο διδάκτορας του Πανεπιστημίου του Σικάγο Χάρρι Μάρκοβιτς δημοσίευσε την "Επιλογή χαρτοφυλακίου" στην έκδοση Μαρτίου του περιοδικού

του περιοδικού Finance ότι συνέβη η επόμενη σημαντική εξέλιξη στην εξέλιξη προς τα ETF. Αποδεικνύοντας ότι η επιστροφή και ο κίνδυνος σε ένα χαρτοφυλάκιο συνδέονται στενά και θέτοντας την ιδέα της διαφοροποίησης, ο Markowitz ανέπτυξε περισσότερο ή λιγότερο την σύγχρονη θεωρία χαρτοφυλακίου (MPT) και εν προκειμένω προώθησε σημαντικά την αρχή ότι η ανοχή κινδύνου ενός επενδυτή πρέπει να είναι η κινητήρια δύναμη στην κατασκευή ένα χαρτοφυλάκιο. Αυτή ήταν μια ισχυρή στιγμή στην εξέλιξη του ETF: για πρώτη φορά στην ιστορία της αγοράς, οι επενδυτές επικεντρώνονταν περισσότερο στην κατανομή των περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιό τους και όχι στις μεμονωμένες μετοχές και στις σχετικές τιμές τους. -> ->

Δείκτης επενδύσεων σε κέρδη

Οπλισμένοι με δείκτες όπως το DJIA και νέες γνώσεις για το εμπόριο μεταξύ κινδύνου και απόδοσης σε ένα χαρτοφυλάκιο, ένας αυξανόμενος αριθμός οικονομικών θεωρητικών στο δεύτερο μισό του 20ου ο αιώνας άρχισε να προεξοφλεί την επιλογή των μετοχών και να ερευνά περισσότερο τη μετακίνηση σημαντικών δεικτών της αγοράς. Το 1965 και καθ 'όλη τη διάρκεια της δεκαετίας του '70, ο Eugene Fama παρουσίασε και υποστήριξε την Αποτελεσματική Αγοράς Υπόθεση (EMH).Αυτή η θεωρία υποστηρίζει ότι οι τιμές των μετοχών αντανακλούν όλες τις διαθέσιμες πληροφορίες ανά πάσα στιγμή. δεν είναι δυνατόν να γνωρίζουμε κάτι που η αγορά δεν έχει - εάν υπάρχουν διαθέσιμες πληροφορίες, αμέσως λαμβάνεται υπόψη η τιμή του αποθέματος. Σύμφωνα με την EMH, η συλλογή αποθεμάτων δεν έχει αξία.

Μια τέτοια εξέλιξη ενίσχυσε μόνο την επιθυμία για ένα επενδυτικό όχημα όπως το ETF - το οποίο θα επέτρεπε στους επενδυτές να επενδύσουν στην ίδια την αποτελεσματική αγορά. Οι Dow και Jones δημιούργησαν το δείκτη και ο Markowitz έδωσε έμφαση στη συλλογή μετοχών με βάση την τιμή και στην επιλογή περιουσιακών στοιχείων με βάση τις απαιτήσεις κινδύνου και απόδοσης σε ένα χαρτοφυλάκιο. Στη συνέχεια, η Fama και η EMH, κατά τον υπολογισμό της δεν είναι δυνατόν να ξεπεράσουν την αγορά, επιβεβαίωσαν ουσιαστικά τον 20ό αιώνα ως την εποχή που εφευρέθηκε ο δείκτης που επενδύει. Το μόνο που χρειάστηκε ήταν ένα μέσο (δηλαδή ένα επενδυτικό προϊόν) που επέτρεψε στους επενδυτές να αγοράζουν και να πωλούν ολόκληρες αγορές ταυτόχρονα.

Η κατώτατη γραμμή

Οι θεμελιώδεις οικονομικές θεωρίες του περασμένου αιώνα, όπως η Αποτελεσματική Αγοράς και η Σύγχρονη Θεωρία Χαρτοφυλακίων, έδειξαν τον τρόπο με τον οποίο προσεγγίσαμε την επένδυση και κατέστησαν δυνατή την εμφάνιση των ETF ως κύριο επενδυτικό μέσο. Είναι επίσης σημαντικό να σημειωθεί ότι, παράλληλα με την εξέλιξη της οικονομικής θεωρίας του 20ού αιώνα, η ψυχολογία συμπεριφοράς βιώνει επίσης σημαντικές εξελίξεις.

Η αυξανόμενη συνειδητοποίηση της νευροεπιστήμης και το πώς η συγκίνηση επηρεάζει την ορθολογική λήψη αποφάσεων ώθησε ακόμα και εκείνους που διαφωνούν με την αποδοτικότητα της αγοράς προς την προσέγγιση που δεν βασίζεται στον άνθρωπο του δείκτη που επενδύει χρησιμοποιώντας ΕΙΕΕ. αν οι αγορές είναι αποτελεσματικές ή όχι, η συλλογή αποθεμάτων είναι εσκεμμένα ελλιπής, όταν κάποιος παραπέμπει στην πανταχού παρούσα φύση του συναισθήματος σε κάθε απόφαση που κάνουμε. Και παρόλο που η συλλογή των αποθεμάτων εξακολουθεί να περιλαμβάνει την πλειοψηφία της συμπεριφοράς των επενδυτών, η συμπεριφορική χρηματοδότηση αντιμετώπισε ένα χτύπημα νοκ-άουτ στην επιχείρηση της συμβατικής διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Με τον καιρό, με έναν αιώνα της θεωρίας της αγοράς για να υποστηρίξουν τη χρήση τους, τα ETFs θα πρέπει να συνεχίσουν να αυξάνονται στη δημοτικότητα και θα γίνεται όλο και πιο δύσκολο για τους συλλέκτες να βρίσκουν στήριξη για τη βιοτεχνία τους.