Υπάρχουν πολλοί τρόποι κατασκευής και διαχείρισης χαρτοφυλακίων, αλλά στον κόσμο της υψηλής χρηματοδότησης, μια ενεργή στρατηγική διαχείρισης έχει προσελκύσει το βλέμμα πολλών κορυφαίων παικτών και για καλό λόγο. Αυτή η συγκεκριμένη στρατηγική ονομάζεται "ενισχυμένη ενεργητική ισότητα", αλλά θα βρείτε τους περισσότερους ανθρώπους να την ονομάζουν μόνο ένα 130/30 (ή μερικές φορές ένα 120/20). Διαβάστε παρακάτω για να μάθετε πώς η ενισχυμένη ενεργητική ισότητα μπορεί να κάνει το χαρτοφυλάκιό σας πιο αποδοτικό και κερδοφόρο.
Ενισχυμένη ευρετηρίαση: Ένα υπόβαθρο για ενισχυμένη ενεργητική απόδοση
Η ενισχυμένη ενεργητική ισότητα είναι παρόμοια με μια ιδέα που μπορεί να γνωρίζετε ήδη με την ονομαζόμενη ενισχυμένη ευρετηρίαση. Η ενισχυμένη ευρετηρίαση έχει δύο στόχους. Το πρώτο είναι να εκθέσετε το χαρτοφυλάκιο σας σε ένα δείκτη (ή κάποιο άλλο δεδομένο σημείο αναφοράς) για να πραγματοποιήσετε αποδόσεις της αγοράς. Ο δεύτερος στόχος είναι η παροχή έκθεσης στις αποδόσεις που προέρχονται από την ενεργή διαχείριση. Αυτός ο συνδυασμός στόχων μπορεί να επιτευχθεί με την έκθεση του χαρτοφυλακίου σε δείκτη που χρησιμοποιεί συνδυασμό μετοχών και παραγώγων. Αυτό αφήνει ένα μέρος του αρχικού κεφαλαίου που είναι διαθέσιμο για τα διευθυντικά στελέχη να χρησιμοποιήσουν για να παράγουν ενεργές επιστροφές μακράς διάρκειας (δηλαδή να αγοράσουν και να κρατήσουν).
Για παράδειγμα, εάν ένας επενδυτής έχει χαρτοφυλάκιο 1 000 δολάρια και θέλει να τον επενδύσει σαν ένα βελτιωμένο χρηματιστηριακό χαρτοφυλάκιο, η διαδικασία μπορεί να είναι κάτι τέτοιο: Ο επενδυτής θα πρέπει να διασφαλίσει ότι το $ 1, 000 είναι εκτεθειμένο στις αποδόσεις της αγοράς. Για να γίνει αυτό, θα πρέπει να αγοράσει ένα συνδυασμό των ιδίων κεφαλαίων που αποτελούν ένα δεδομένο δείκτη και παράγωγα που αντιπροσωπεύουν το δείκτη. Το χρησιμοποιούμενο κεφάλαιο δεν πρέπει να ισούται με το 100% του αρχικού κεφαλαίου λόγω της μόχλευσης που παρέχουν τα παράγωγα. Είναι σημαντικό να σημειωθεί ότι η θέση εξακολουθεί να εκθέτει τον επενδυτή σε απόδοση ίση με το 100% του αρχικού κεφαλαίου. Για παράδειγμα, ας υποθέσουμε ότι ο επενδυτής χρησιμοποίησε 800 δολάρια. Τα υπόλοιπα 200 δολάρια θα επενδυθούν στη συνέχεια σε τίτλους που ο επενδυτής αισθάνεται ότι θα ξεπεράσουν τον δείκτη.
Εντούτοις, η ενισχυμένη ευρετηρίαση υπόκειται σε μερικούς περιορισμούς, όπως ο περιοριστικός περιορισμός (ο οποίος περιορίζει τους επενδυτές σε μακρές θέσεις) και περιορισμένο ποσό υπολειπόμενου κινδύνου στο οποίο μπορεί να εμφανιστεί το συνολικό χαρτοφυλάκιο εκτεθειμένος. Το ποσό του κεφαλαίου που εκτίθεται σε υπολειπόμενο κίνδυνο περιορίζεται από το ποσό του κεφαλαίου που δεν χρησιμοποιήθηκε για την παρακολούθηση του δείκτη. Αυτοί οι περιορισμοί υποδηλώνουν ότι η ενισχυμένη ευρετηρίαση μπορεί να είναι μια υποβέλτιστη προσέγγιση.
Ενισχυμένη ενεργητική επένδυση: Πώς λειτουργείΗ χαλάρωση του περιορισμένου αποκλεισμού και η δυνατότητα μεταβλητής έκθεσης σε υπολειπόμενο κίνδυνο μας οδηγεί στην ίδρυση του ενισχυμένου ενεργού χαρτοφυλακίου μετοχών.
Αυτή η προσέγγιση αρχίζει με ένα δείκτη - κατά προτίμηση ένα που μοιάζει περισσότερο με αυτό που οι διαχειριστές χρησιμοποιούν ως σημείο αναφοράς.Από εκεί, ο υπολειπόμενος κίνδυνος προκύπτει από τη λήψη τόσο μακροπρόθεσμων όσο και αρνητικών θέσεων σε τίτλους που ο διαχειριστής ευνοεί ή αντιπαθεί, αντίστοιχα. Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι αυτές οι θέσεις είναι ουδέτερες από την άποψη του βάρους του χαρτοφυλακίου, αφήνοντάς μας με τα αρχικά βάρη των δεικτών μας, και όχι χαρτοφυλάκιο με βήτα ίσο με το δείκτη μας.
Ωστόσο, το σημαντικό κομμάτι εδώ είναι η ισότιμη αντιστάθμιση των θέσεων μακρών και βραχέων. Μερικοί μεσίτες δεν απαιτούν εγγύηση σε μετρητά όταν δανείζουν μετοχές για απλή πώληση, αλλά επιτρέπουν στον πελάτη να χρησιμοποιήσει μια μακρά μετοχική θέση ως εξασφάλιση. Αυτό επιτρέπει στον πελάτη να χρησιμοποιεί τα έσοδα από τη σύντομη πώληση για να επενδύσει σε θέσεις μακράς διάρκειας. Σε αντάλλαγμα που επιτρέπει στον πελάτη να δανειστεί το απόθεμα, ο μεσίτης μπορεί να του χρεώσει ένα μικρό ποσοστό του συνολικού κεφαλαίου του δανειακού αποθέματος καθ 'όλη τη διάρκεια του έτους (πχ 0. 5%). Αυτό θα ήταν επιπλέον των τυχόν μερισμάτων που ενδέχεται να προκύψουν κατά τη διάρκεια της περιόδου πώλησης, όπως και ένας παραδοσιακός μεσίτης.
Ας δούμε ένα άλλο παράδειγμα. Ας υποθέσουμε ότι έχετε ένα χαρτοφυλάκιο με αρχικό κεφάλαιο ύψους $ 1.000. Από εδώ, ο ενισχυμένος μεσίτης σας δίνει δάνεια ύψους 300 δολαρίων για μια σύντομη πώληση. Χρησιμοποιείτε τα 300 δολάρια σε έσοδα από αυτή τη σύντομη πώληση για να επενδύσετε σε ένα απόθεμα που προτιμάτε. Η καθαρή σας έκθεση είναι πλέον 130% και 30% μικρή. Η συνολική καθαρή σας έκθεση σε όλες τις θέσεις είναι 160% (100% δείκτης, 30% μακρύς και 30% σύντομος.) Το ίδιο παράδειγμα θα μπορούσε να χρησιμοποιηθεί με το 20% να φτάσει τα 120/20, το 40% να κάνει 140/40. Σε αυτό το συγκεκριμένο παράδειγμα έχετε κατασκευάσει 130 / 30s.
Επειδή οι μακροχρόνιες και βραχείες ενεργές θέσεις ήταν αρχικά ίσες στην αξία και το βάρος του χαρτοφυλακίου, η προσαρμογή του χαρτοφυλακίου για τη διατήρηση της επιθυμητής δομής είναι εύκολη είτε με μερική απόσπαση των μακροχρόνιων κερδών για κάλυψη μικρών απωλειών είτε αντίστροφα. Μια σωστή αναλογία αξίας μπορεί να μεταφερθεί στην αντίθετη θέση για να επαναφέρει το χαρτοφυλάκιο πίσω στην επιθυμητή δομή.
Ο Εντατικός Ενεργός Ισολογισμός Συγκρίνεται με Παρόμοιες Στρατηγικές
Ο οξύς αναγνώστης μπορεί να γνωρίζει ήδη τι αυτή η τεχνική διαχείρισης επιτρέπει στους επενδυτές να κάνουν σε σχέση με έναν συνδυασμό άλλων στρατηγικών. Μια παρόμοια στρατηγική ονομάζεται ουδέτερη αγορά μετοχών. Λειτουργεί βασικά λαμβάνοντας μακρές και βραχείες θέσεις που αντισταθμίζουν το ένα το άλλο, έτσι ώστε το χαρτοφυλάκιο να μην έχει καθαρή έκθεση στην αγορά. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα επιστροφές που προέρχονται αποκλειστικά από υπολειπόμενο κίνδυνο. Η άλλη στρατηγική χαρτοφυλακίου είναι απλά ευρετηρίαση. Αυτό έχει ως αποτέλεσμα αποδόσεις που προέρχονται αποκλειστικά από τις αποδόσεις της αγοράς (καμία από τον υπολειπόμενο κίνδυνο).
Η ενισχυμένη ενεργητική ισορροπία, μέσω της χρήσης ενός ενισχυμένου βασικού μεσίτη, επιτρέπει σε έναν διαχειριστή να κερδίσει την έκθεση τόσο στις καθαρές αποδόσεις της αγοράς όσο και στις αδιάσπαστες ενεργές επιστροφές. Αυτό που κάποτε θα χρειαζόταν πρόσθετο κεφάλαιο μπορεί τώρα να επιτευχθεί μέσω ενός χαρτοφυλακίου, που οδηγεί σε βελτιωμένες αποδόσεις. Αυτές οι βελτιωμένες αποδόσεις θα είναι πιο χρήσιμες για τους διαχειριστές που είναι υπεύθυνοι για την κατανομή μεριδίων μεγάλων χαρτοφυλακίων, όπως οι διαχειριστές συνταξιοδοτικών ταμείων.
Η κατώτατη γραμμή
Εν ολίγοις, η χρήση ενισχυμένου ενεργού μετοχικού κεφαλαίου μπορεί να έχει μεγάλη αξία για οποιονδήποτε επενδυτή να αποκτήσει το δυναμικό για μεγαλύτερες αποδόσεις με λιγότερα κεφάλαια.Η ανάπτυξη της βελτιωμένης δομής κύριας χρηματιστηριακής διευκόλυνσης επιτρέπει τη χρήση μακροπρόθεσμων θέσεων χρηματιστηριακών τίτλων ως εξασφάλιση για θέσεις βραχείας αποθέματος. Αυτό ουσιαστικά αλλάζει τους κανόνες διαχείρισης χαρτοφυλακίου. Η χαλάρωση του περιορισμένου αποκλεισμού και η εξάλειψη ενός ανώτατου ορίου στον υπολειπόμενο κίνδυνο μας επιτρέπει να δημιουργήσουμε μια βέλτιστη λύση στη διαχείριση χαρτοφυλακίου.