Τα επιτόκια δεν είναι τόσο στάσιμα όσο νομίζετε. Ενώ η Fed μπορεί να επηρεάσει το επιτόκιο, άλλες αγορές ανεβαίνουν και κατεβάζουν από μόνοι τους, καθώς η προσφορά και η ζήτηση για δανειακές αλλαγές χρήματος. Ωστόσο, οι ενέργειες της Fed συνήθως στέλνουν μια κυρίαρχη επίδραση σε όλες τις αγορές ομολόγων επειδή η αύξηση των επιτοκίων της Fed έχει συνήθως ως αποτέλεσμα υψηλότερα επιτόκια σε άλλες αγορές ομολόγων. Φυσικά, το αντίστροφο είναι επίσης αλήθεια - μια μείωση του επιτοκίου της Fed συχνά μειώνει τα επιτόκια σε άλλες αγορές σταθερού εισοδήματος. Είναι επίσης σημαντικό να καταλάβετε ότι όσο συντομότερη είναι η διάρκεια του ομολόγου, τόσο μικρότερη είναι η απόδοση που θα έχετε για τα χρήματα που ξοδεύετε σε αυτό, γενικά. Όταν αυξάνεται το επιτόκιο της Fed, οι αποδόσεις των υπόλοιπων ληκτότητας τείνουν να αυξάνονται, αλλά όσο μεγαλύτερη είναι η ληκτότητα, τόσο υψηλότερη είναι η άνοδος του επιτοκίου.

Ο δείκτης 10 ετών Yield Trend (TNX) ακολουθείται συνήθως λόγω της δυνατότητας εφαρμογής του στις αγορές ομολόγων και στεγαστικών δανείων. Το σχήμα 1 είναι ένα ιστορικό διάγραμμα του TNX, που χρονολογείται από το 1964. Όπως φαίνεται σε αυτό το χρονικό πλαίσιο, τα ποσοστά έχουν φθάσει το 15% στις αρχές της δεκαετίας του '80 σε μόλις 2% το 2009. Μια χονδρική εκτίμηση του διαγράμματος θα μπορούσε να οδηγήσει τους επενδυτές να υποθέσουν μια μέση περιοχή περίπου 6-7% για την απόδοση 10 ετών. Αυτό θα έδειχνε ότι η ανατροπή του μέσου θα έπρεπε να επιφέρει πολύ υψηλότερα ποσοστά στο μέλλον.

Τα ιδιαίτερα υψηλά επιτόκια των αρχών της δεκαετίας του '80 μέχρι τα πραγματικά χαμηλά ποσοστά του 2009 έχουν δημιουργήσει ένα καναδικό προς τα κάτω κανάλι για σχεδόν 30 χρόνια . Οι τεχνικοί χαρτών θα μπορούσαν να πούμε στους επενδυτές ομολόγων ότι μια διαρκή διακοπή του καναλιού μπορεί να είναι πολύ διογκωτική για τις αποδόσεις και η μακροπρόθεσμη προοπτική των ποσοστών θα μπορούσε πιθανώς να οδηγήσει σε ανοδική τάση με την πάροδο του χρόνου.

Δυνητικοί Οδηγοί

Η Fed στοχεύει στις αυξήσεις των επιτοκίων προς τα πάνω ή προς τα κάτω, ανάλογα με την ανάγκη τόνωσης της οικονομικής ανάπτυξης ή επιβράδυνσης του πληθωρισμού. Τα επιτόκια υποχώρησαν το 2009, καθώς η Fed είδε μια απειλή ύφεσης και την ανάγκη να απελευθερωθεί η ρευστότητα για τις τράπεζες που έπεσαν στην πιστωτική κρίση. Ωστόσο, τα ποσοστά στα τέλη της δεκαετίας του '70 και στις αρχές της δεκαετίας του '80 ήταν υψηλότερα, διότι ο πληθωρισμός αυξανόταν ταχέως κατά τη διάρκεια αυτού του χρονικού πλαισίου. Σε μια προσπάθεια περιορισμού του πληθωρισμού με τη μείωση της ζήτησης αγαθών και υπηρεσιών, η Fed αύξησε τα επιτόκια, αυξάνοντας έτσι το κόστος δανεισμού και χρηματοδότησης.

Αλλά η ζήτηση για αποδόσεις μετακινεί επίσης τα επιτόκια, επειδή οι επενδυτές προσπαθούν να προβλέψουν τι μπορεί να κάνει η Fed. Για παράδειγμα, εάν οι επενδυτές σταθερού εισοδήματος πιστεύουν ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια, μπορεί να συγκρατήσει την αγορά ομολόγων και άλλων επενδύσεων σταθερού εισοδήματος. Σε αυτό το σημείο, τα ομόλογα πρέπει να προσφέρουν ελκυστικές αποδόσεις και χαμηλότερες τιμές για να προσελκύσουν επενδυτές στις αγορές. Μόνο όταν οι επενδυτές θεωρούν ότι οι αποδόσεις είναι αρκετά υψηλές ώστε να αντισταθμίσουν την αναμενόμενη αύξηση του επιτοκίου, θα επενδύσουν στο ομολογιακό δάνειο.Αντίθετα, όταν υπάρχει αναμενόμενη μείωση του επιτοκίου, οι τιμές των ομολόγων θα αυξηθούν, με αποτέλεσμα χαμηλότερες αποδόσεις.

Αντίστροφη συσχέτιση των αποδόσεων και των τιμών
Είναι σημαντικό να θυμόμαστε ότι όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, οι τιμές των ομολόγων μειώνονται. Για παράδειγμα, εάν επενδύσατε $ 10,000 σε ένα ομολογιακό που πληρώνει 5% σήμερα και στη συνέχεια αύριο, τα νέα ομόλογα έχουν επιτόκια 5,25%, δεν θα μπορείτε να βρείτε αγοραστές πρόθυμους να πληρώσουν τα πλήρη $ 10,000 για το χρέος σας επειδή μπορεί να πάρει ένα καλύτερο ποσοστό σήμερα στην ίδια τιμή. Αντίθετα, εάν το ομόλογό σας πληρώνει 5% και την επόμενη μέρα τα νέα ποσοστά των ομολόγων μειώνονται στο 4.75%, θα μπορούσατε να περιμένετε από έναν αγοραστή να σας καταβάλει ένα ασφάλιστρο για το ομόλογό σας επειδή έχει υψηλότερη απόδοση από ό, τι είναι διαθέσιμο.

Το Σχήμα 2 συγκρίνει το δεκαετές δείκτη δημόσιου χρήματος (TNX) με το ETF των 7-10 ετών Treasury (IE) του iShares. Το TNX αντιπροσωπεύει αλλαγές στις αποδόσεις, ενώ το IEF αντιπροσωπεύει μεταβολές στις τιμές των ομολόγων για παρόμοια διάρκεια ωριμότητας. Παρατηρήστε πόσο στενά κάθε γραμμή τιμών αντικατοπτρίζει την άλλη. Επειδή υπάρχει κάποια διαφορά στις διάρκειες που συνθέτουν το IEF, δεν πρέπει να είναι μια ακριβής αντανάκλαση, αλλά είναι κοντά. Αυτή είναι μια εξαιρετική απόδειξη της αντίστροφης συσχέτισης των αποδόσεων και των τιμών.

Είναι σημαντικό να θυμάστε ότι όσο χαμηλότερη είναι η ωριμότητα του ομολόγου, τόσο μικρότερη είναι η τιμή ενός ομολόγου που θα αλλάζει όταν αλλάζει η τιμή.
Σχήμα 2: TNX (Μαύρο) έναντι IEF (Μπλε)

Για παράδειγμα, το Σχήμα 3 συγκρίνει το ETF iShares 10-year Treasury (IE) στο ETF iShares 3-7 Treasury (IEI). Παρατηρήστε ότι το IEF (σε μαύρο χρώμα) έχει πολύ μεγαλύτερες εναλλαγές τιμών από το IEI (με μπλε χρώμα) κατά το ίδιο χρονικό διάστημα. Αυτό μας λέει είναι ότι εάν αναμένουμε αύξηση των επιτοκίων, ίσως να θέλουμε να εξετάσουμε το ενδεχόμενο να επενδύσουμε σε ομόλογα βραχύτερης διάρκειας επειδή οι τιμές τους θα επηρεαστούν λιγότερο από τις μεταβολές των επιτοκίων.

Πηγή: ProphetCharts®

Δημιουργία δεσμών κλίμακας

Οι περισσότεροι επενδυτές, επαγγελματίες ή μη, αγωνίζονται να μάθουν πότε θα αυξηθούν και θα πέσουν τα επιτόκια. Εντούτοις, η δυνατότητα να αλλάζετε τις χρονομετρήσεις δεν είναι τόσο σημαντική όσο να γνωρίζετε πώς να τις αντισταθμίζετε.

Πρώτον, οι επενδυτές πρέπει να θυμούνται αν αγοράζουν ομόλογα σε σχέση με την αγορά ενός ομολογιακού αμοιβαίου κεφαλαίου, υπόσχονται την πλήρη απόδοση του κεφαλαίου κατά τη λήξη τους. Επίσης, κάτοχος ομολογιών υποσχέθηκε τις τακτικές πληρωμές μέχρι τη λήξη τους. Εάν τα επιτόκια αυξάνονται, το χαρτοφυλάκιο μπορεί να είναι χαμηλότερο εάν πωληθεί εκείνη την ημέρα και ίσως να μην λάβετε τη νέα υψηλότερη απόδοση, αλλά εξακολουθείτε να λαμβάνετε τον κύριό σας και τις πληρωμές σας αν το κρατάτε μέχρι τη λήξη. Απλά πρέπει να είστε υπομονετικοί.

Δεύτερον, βεβαιωθείτε ότι δεν βάζετε όλα τα χρήματά σας στην ίδια ωριμότητα. Εάν αναμένετε αύξηση των επιτοκίων, επιλέξτε χαμηλότερες διάρκειες ή ποικιλίες ομολόγων με διαφορετικές διάρκειες διάρκειας: τρία χρόνια, τέσσερα χρόνια, πέντε χρόνια και ούτω καθεξής. Αυτό ονομάζεται σκάλα και κάνει μερικά πράγματα. Πρώτον, σας επιτρέπει να διαφοροποιήσετε το χαρτοφυλάκιό σας, το οποίο είναι σχεδόν πάντα καλό. Επίσης, θα πρέπει να έχετε ομόλογα που έρχονται μέχρι τη λήξη που μπορείτε να επανεπενδύσετε στις νέες υψηλότερες τιμές.Εάν βασίζεστε στο εισόδημα από τα ομόλογα σας, εξετάστε τα ομόλογα με διαφορετικούς μήνες πληρωμής, ώστε να μπορείτε να τα διαστασιοποιήσετε για να βεβαιωθείτε ότι φτάνουν μηνιαίως για να βοηθήσουν με μηνιαίες τιμές.

Βιώσιμες εναλλακτικές λύσεις
Οι επαγγελματίες χρησιμοποιούν συνήθως αποθέματα μερίσματος υψηλής απόδοσης σε καλή αξία και αποθέματα χρηματιστηριακών χρημάτων υψηλής αποζημίωσης ως εναλλακτικές λύσεις έναντι των ομολόγων όταν οι αποδόσεις είναι χαμηλές. Τα υποτιμημένα αποθέματα και τα βοηθητικά προγράμματα δεν είναι γνωστά για μεγάλες κούνιες. Τα μερίσματα καταβάλλονται κανονικά σε τριμηνιαία βάση και οι περισσότερες από αυτές τις εταιρείες είναι υπερήφανοι για την ικανότητά τους να καταβάλλουν σταθερά μερίσματα το χρόνο και το χρόνο. Επίσης, θέλουν να είναι σε θέση να αυξήσουν τα μερίσματά τους κάθε χρόνο ως ανταμοιβή για τους μετόχους και ως ένδειξη οικονομικής ισχύος. Είναι παρόμοιο με το να λαμβάνεις αύξηση εάν είσαι σε σταθερό εισόδημα.

Είναι σημαντικό να θυμάστε ότι όταν οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, αυτά τα αποθέματα που πληρώνουν μερίσματα πιθανότατα θα αρχίσουν να μειώνονται καθώς οι επενδυτές εισοδήματος επιστρέφουν τα χρήματα πίσω σε ομόλογα που συνήθως θεωρούνται ασφαλέστερες επενδύσεις. Πολλοί επενδυτές εισοδήματος θα βγάλουν τα σκαμπανεβάσματα όσο η εταιρεία παραμένει οικονομικά ασφαλής, επειδή τα συνεπή μερίσματα είναι τα πιο σημαντικά.

Τέλος, δεν χρειάζεται να περιορίζεστε μόνο στις αγορές σταθερού εισοδήματος του U. S. Είναι πολύ κοινό να κοιτάξουμε στο εξωτερικό για υψηλότερες αποδόσεις. Στην πραγματικότητα, μπορείτε πραγματικά να δανειστείτε χρήματα από την Ιαπωνία και να τα καταθέσετε στη Μεγάλη Βρετανία ή να πάρετε χρήματα από το Ηνωμένο Βασίλειο και να τα βάζετε σε δολάρια Αυστραλίας. Απλά πρέπει να εξετάσετε ποιο είναι το ποσοστό της κεντρικής τράπεζας της χώρας (ξένο ισοδύναμο με το Fed) να καθορίσετε ποιες χώρες πληρώνουν τις υψηλότερες αποδόσεις και δανείζονται με τα χαμηλότερα επιτόκια. Αυτό είναι κοινώς γνωστό ως το carry trade και ο κίνδυνος μόχλευσης πρέπει να μελετηθεί με μεγαλύτερη προσοχή.

Η κατώτατη γραμμή
Κατά την έξοδο από μια ύφεση, θα μπορούσε να είναι μια δύσκολη περίοδος για τους επενδυτές σταθερού εισοδήματος, επειδή τα επιτόκια μπορούν πραγματικά να αυξηθούν. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές ομολόγων πρέπει να γνωρίζουν πώς να διαχειρίζονται τα χαρτοφυλάκιά τους σε αυτό το περιβάλλον. Είτε μαθαίνει πώς να ομαδοποιούν τους ομολόγους κατάλληλα είτε βρίσκοντας βιώσιμες εναλλακτικές λύσεις, οι επενδυτές που αναζητούν καλύτερες αποδόσεις και υψηλότερες αποδόσεις πρέπει να είναι πιο δραστήριοι από ό, τι σε παρελθόν.