Η κατασκευή χαρτοφυλακίου ξεκινά αφού ο σύμβουλος επενδύσεων και ο επενδυτής διατυπώσουν ένα ρεαλιστικό επενδυτικό στόχο ή σχέδιο δαπανών. Μόνο τότε μπορεί να συμβεί πραγματικό μαγικό χαρτοφυλάκιο. Αυτό το άρθρο θα αναλύσει τέσσερις διαφορετικούς τρόπους για την κατανομή των περιουσιακών στοιχείων στο χαρτοφυλάκιο σας, ώστε να διατηρήσετε ισορροπημένες και αυξανόμενες τις επενδύσεις σας.

ΔΕΙΤΕ: Ένας οδηγός για την κατασκευή χαρτοφυλακίου

1. Στρατηγική Κατανομή Ενεργητικού Μόλις ολοκληρωθεί ο επενδυτικός στόχος ή το πρόγραμμα δαπανών, το μείγμα περιουσιακών στοιχείων για στρατηγική κατανομή ενεργητικού ακολουθεί γενικά την αναμενόμενη απόδοση των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων. Λόγω του μακροπρόθεσμου χαρακτήρα των περιορισμών των επενδυτικών στόχων, ο σύμβουλος επενδύσεων θα αναπτύξει μακροπρόθεσμες προβλέψεις.

->

SEE: Επίτευξη της βέλτιστης κατανομής περιουσιακών στοιχείων

Υπάρχει μια σειρά από μεθόδους πρόβλεψης, αλλά μια απλή και δημοφιλής μέθοδος βασίζεται στη μέση αναστροφή, όπου η απόδοση της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων τείνει να συγκλίνει στο μέσο όρο εκτέλεση. Μια ακριβέστερη μέθοδος βασίζεται στη χρήση μακροπρόθεσμων προβλέψεων για σημαντικές οικονομικές μεταβλητές, ιδιαίτερα τον πληθωρισμό, καθώς αυτές μπορούν να επηρεάσουν δραματικά τον μελλοντικό πλούτο και τις δαπάνες.

Για παράδειγμα, εάν ο ρυθμός πληθωρισμού αναμένεται να είναι υψηλότερος από τον γενικό προϋπολογισμό, η κατανομή θα τείνει προς αντιστάθμιση του πληθωρισμού και θα προσανατολιστεί περισσότερο προς τα αποθέματα και τα εμπορεύματα, όπως ο χρυσός, αλλά μακριά από τα μέσα σταθερού εισοδήματος , εκτός εάν φέρουν προστασία από τον πληθωρισμό (όπως είναι τα συνδεδεμένα με τον πληθωρισμό ομόλογα). Σε μια κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, όπως είναι τα ομόλογα, η κατανομή θα ευνοούσε εκείνες στις οποίες οι τιμές είναι λιγότερο ευαίσθητες στις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις του πληθωρισμού.

Εάν η χρηστή οικονομική ανάπτυξη με χαμηλό πληθωρισμό αναμένεται στο χρηματιστήριο, η κατανομή θα ευνοούσε τα αποθέματα μεγέθους πάνω από την αξία, καθώς η κατάσταση αυτή μειώνει την αβεβαιότητα από τη μείωση και ενθαρρύνει τους επενδυτές να δίνουν μεγαλύτερη βαρύτητα στα κέρδη στα περισσότερα απώτερο μέλλον. Επιπλέον, τα αποθέματα μικρής κεφαλαιοποίησης, κατά μέσο όρο, τείνουν να ευνοούνται έναντι των αποθεμάτων μεγάλης κεφαλαιοποίησης. Αυτό οφείλεται στο γεγονός ότι μια κατάσταση προσανατολισμένη στην ανάπτυξη τείνει να επιτρέψει στις εταιρείες μικρού κεφαλαίου να αναπτυχθούν με ταχύτερο ρυθμό, σε σχέση με τους ομολόγους τους με μεγαλύτερες κεφαλαιοποιήσεις.

Επειδή ο απώτερος στόχος της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων είναι να δημιουργηθεί ένα μοναδικό και προσαρμοσμένο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων από τον βέλτιστο συνδυασμό διαφορετικών επενδύσεων, οι συσχετισμοί μεταξύ αυτών των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων πρέπει επίσης να λαμβάνονται υπόψη κατά την εξαγωγή των τελικών βαρών. Αυτοί οι παράγοντες μετρούν το πόσο διαφοροποιημένες είναι οι κλάσεις των συστατικών στοιχείων ενεργητικού και πώς εκτελούν παρόμοιες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων στον υπό εξέταση επενδυτικό ορίζοντα. Οι επενδυτές προσπαθούν να διαθέσουν κεφάλαιο για να δημιουργήσουν μια στρατηγική κατανομή στην οποία κάθε στοιχείο έχει χαμηλό μέσο όρο συσχετισμού με ένα άλλο στο χαρτοφυλάκιο.

Γενικά, η διαδικασία μπορεί επίσης να περιγραφεί ως η βέλτιστη λύση για ένα πρόβλημα περιουσιακών στοιχείων και υποχρεώσεων.Η υποχρέωση μπορεί να οριστεί ως προγραμματισμένη ταμειακή δαπάνη, ελάχιστος στόχος συνολικής απόδοσης, μέγιστος δείκτης sharpe, ελάχιστο σφάλμα παρακολούθησης (εάν η εντολή επένδυσης υπερβαίνει το σημείο αναφοράς) ή κάποιο συνδυασμό των παραπάνω.

2. Τακτική Κατανομή Περιουσιακών Στοιχείων

Η στρατηγική τακτικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων αποτελεί ένα χαρτοφυλάκιο που το χωρίζει από το στρατηγικά προσδιορισμένο μακροπρόθεσμο, βέλτιστο χαρτοφυλάκιο. Τόσο η ευκαιρία όσο και τα κίνητρα προκύπτουν από την ανεξάρτητη αξιολόγηση της εύλογης αξίας από τον συμμετέχοντα στην αγορά και από τον τρόπο με τον οποίο διαφέρει από τη συναίνεση της αγοράς. Η επιτυχής κεφαλαιοποίηση αυτής της στρατηγικής απαιτεί συχνά ένα πλεονέκτημα πληροφόρησης σε σχέση με την υπόλοιπη αγορά. Αυτό συχνά απαιτεί πρώτες πληροφορίες καθώς και την ανώτερη ικανότητα ερμηνείας αυτών των πληροφοριών. Αυτή είναι η αξία που ορισμένοι επενδυτές μπορούν να προσθέσουν μέσω της ικανότητας οικοδόμησης κρίσιμων σχέσεων και είναι ιδιαίτερα σημαντικό όταν η επενδυτική ευκαιρία αποτελείται από τίτλους στις λιγότερο ανεπτυγμένες αγορές, όπως οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών.

ΔΕΙΤΕ: Τι είναι μια αναδυόμενη οικονομία της αγοράς; Η σιωπηρή εύλογη αξία προέρχεται γενικά από τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, χρησιμοποιώντας μεθόδους που κυμαίνονται από το αρκετά απλό έως το πολύ περίπλοκο.

Στην κατηγορία των περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος, ειδικά στους βραχύτερους όρους λήξης, οι επενδυτές υπολογίζουν την τεκμαρτή προθεσμιακή απόδοση για να καθορίσουν τον τρόπο με τον οποίο η αγορά ή η συναίνεση διαφέρει από τη δική τους, προβλέποντας μελλοντικές μεταβολές των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων.

Για παράδειγμα, αν η υποτιθέμενη απόδοση τριών φορές τριών μηνών (ή η απόδοση τριών μηνών, τριών μηνών στο μέλλον) σε ένα λογαριασμό είναι χαμηλότερη από το επίπεδο που αναμένει ο επενδυτής, τότε, αν υποτεθεί ότι ο επενδυτής είναι σωστός επενδύοντας σε εξάμηνο νομοσχέδιο, είναι πιο επικερδές να επενδύσετε σε δύο διαδοχικούς τριμηνιαίους λογαριασμούς. Αυτός ο τύπος ανάλυσης μπορεί να επεκταθεί σε μέσα μακράς διάρκειας με σταθερό εισόδημα, αλλά λαμβάνοντας υπόψη τις περαιτέρω επιπλοκές που προκύπτουν από παράγοντες, όπως η μεροληψία της κυρτότητας.

Στις αγορές μετοχών, οι επενδυτές συχνά αναφέρουν σχετικές μετρήσεις αποτίμησης, όπως ο λόγος τιμής προς βιβλίο ή ο λόγος τιμής προς κέρδος - μεταξύ πολλών άλλων - για να κεφαλαιοποιήσουν τις βραχυπρόθεσμες ευκαιρίες συναλλαγών. Οι υπολογισμοί μπορούν να χρησιμοποιηθούν για την εναλλαγή εντός και πέραν των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων.

Εντός της κατηγορίας περιουσιακών στοιχείων σταθερού εισοδήματος, μια ελκυστική σχετική αποτίμηση στο μικρότερο τέλος της καμπύλης αποδόσεων μπορεί να κεφαλαιοποιηθεί με την τακτική μείωση της χρονικής έκθεσης σε σχέση με το στρατηγικό επίπεδο της έκθεσης διάρκειας στην κατανομή του ενεργητικού.

Στο πλαίσιο των μετοχών, οι πιο επιτακτικές αποκλίσεις μεταξύ αναλογίας τιμής και βιβλίου και αποκλίσεων μεταξύ τιμών και κερδών μπορούν να κεφαλαιοποιηθούν με την τακτική κατανομή περισσότερων επενδύσεων σε αποθέματα ανάπτυξης έναντι αποθεμάτων αξίας από ό, τι καθορίστηκε στρατηγικά. Παρόμοιες κατηγορίες συγκριτικών συγκρίσεων μπορούν να διεξαχθούν και σε άλλους σημαντικούς καθοριστικούς παράγοντες αποτίμησης, όπως η υποδηλωμένη αύξηση των κερδών για τα αποθέματα.

3. Σταθερή σταθμισμένη κατανομή

Η σύγκριση του προφίλ απολαβών έναντι μιας στρατηγικής buy-and-hold (στρατηγική κατανομή ενεργητικού) παρέχει μια καλή εικόνα των ιδιοτήτων της.Η στρατηγική buy-and-hold έχει μια γραμμική συμβολή στην απόδοση της χρηματιστηριακής αγοράς, ενώ η σταθερή σταθμισμένη στρατηγική κατανομής δεν το κάνει.

Σε αυτή τη στρατηγική, η αποπληρωμή είναι ελαφρώς κοίλη (περιορισμένη ανοδική) καθώς κάποιος πωλεί σε μια ανοδική αγορά στη διαδικασία της επανεξισορρόπησης του χαρτοφυλακίου. Αυτή η στρατηγική συμβάλλει επίσης στην αναστροφή της αγοράς, σε αντίθεση με μια αγορά που τείνει προς τα πάνω. Η μεταβλητότητα βοηθά επίσης. όταν η αγορά επιστρέφει στην αρχική της αξία, η στρατηγική κερδίζει ενώ ένα καθαρό buy-and-hold δίνει μηδενική απόδοση. Αν όμως η αγορά συνεχίσει να αυξάνεται, το buy-and-hold θα ξεπεράσει. Η αποπληρωμή αυτής της στρατηγικής εξαρτάται από την πορεία, σε αντίθεση με μια στρατηγική buy-and-hold, η οποία εξαρτάται μόνο από την τελική τιμή. Δείτε τη σύγκριση μεταξύ στρατηγικών σταθερού μίγματος και αγοράς και κατοχής παρακάτω. Εικόνα 1

4. Ασφαλισμένη κατανομή περιουσιακών στοιχείων

Πρόκειται για ένα είδος δυναμικής στρατηγικής κατανομής περιουσιακών στοιχείων όπου η αποπληρωμή είναι κυρτή (περιορισμένη αρνητική) καθώς κάποιος αγοράζει σε ανοδική αγορά. Η στρατηγική χρησιμοποιεί έναν μηχανισμό εξισορρόπησης βασισμένο σε φόρμουλες. Σε αντίθεση με τη συνεχή σταθμισμένη στρατηγική, η στρατηγική αυτή πλήττεται από τις ανατροπές της αγοράς. Μια στρατηγική που εμπίπτει στην κατηγορία αυτή είναι η CPPI (ασφάλιση χαρτοφυλακίου σταθερού ποσοστού) - βλέπε σχήμα 2 και σχήμα 3 παρακάτω. Οι κανόνες που χρησιμοποιούνται για την εφαρμογή αυτής της στρατηγικής καθορίζονται από τους ακόλουθους τύπους, όπως απεικονίζεται για ένα χαρτοφυλάκιο που αποτελείται μόνο από αποθέματα και λογαριασμούς χωρίς κίνδυνο:

Χρηματιστηριακή επένδυση = M x (Asset - Floor). M> 1 M είναι ένας πολλαπλασιαστής που καθορίζει το ύψος μόχλευσης.

Η αγορά και η κράτηση είναι μια ειδική περίπτωση όπου ο πολλαπλασιαστής είναι 1. Η σταθερή κατανομή είναι μια ειδική περίπτωση όπου το δάπεδο είναι 0 και ο πολλαπλασιαστής είναι μεταξύ 0 και 1. Για παράδειγμα, με ένα αρχικό χαρτοφυλάκιο $ 1, 000, αν ο λόγος ορίζεται ως $ 700 και M = 2, η αρχική μετοχική επένδυση είναι $ 600. Σχήμα 2

Σχήμα 3

Πάνω από το πάτωμα, η επένδυση κατανέμεται ενεργά μεταξύ των αποθεμάτων και των λογαριασμών χωρίς κίνδυνο. Αλλά στο ή κάτω από το πάτωμα, το χαρτοφυλάκιο επενδύεται πλήρως σε λογαριασμούς άνευ κινδύνου. Αντί να αγοράζει πραγματικά αποθέματα, η έκθεση μπορεί επίσης να επιτευχθεί με μια στρατηγική επικάλυψης που χρησιμοποιεί παράγωγα όπως τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης δείκτη και τα δικαιώματα προαίρεσης με το υπόλοιπο κεφάλαιο που κρατείται σε λογαριασμούς άνευ κινδύνου.

Η κατώτατη γραμμή

Επειδή ο τελικός στόχος της κατανομής των περιουσιακών στοιχείων είναι να δημιουργήσετε ένα μοναδικό και προσαρμοσμένο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων, πρέπει να βρείτε τη στρατηγική κατανομής που ταιριάζει στους στόχους σας. Συγκρίνετε τις ανάγκες σας με κάθε μία από αυτές τις τεχνικές και δείτε ποια θα επιτρέψει στο χαρτοφυλάκιό σας να ευδοκιμήσει και να αναπτυχθεί.

ΔΕΙΤΕ: Πέντε πράγματα που πρέπει να γνωρίζετε για την κατανομή περιουσιακών στοιχείων