Από την πρώτη έλευση στην εξουσία το 2012, ο Xi Jinping κήρυξε την οικονομική μεταρρύθμιση ως τον τρόπο επίτευξης του «κινεζικού ονείρου». "Ορισμένα από τα μέτρα μεταρρύθμισης έχουν ως στόχο την εμβάθυνση των χρηματοπιστωτικών αγορών της Κίνας και τη μεγαλύτερη συμμετοχή των χρηματιστηρίων στη χρηματοδότηση των εταιρικών επενδύσεων. Θεωρούμενο σπίτι στις βαθύτερες χρηματοπιστωτικές αγορές του κόσμου, το Ηνωμένο Βασίλειο μπορεί να έχει μόνο τα σχέδια για το είδος της ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς που η κινεζική κυβέρνηση προσπαθεί να ενθαρρύνει. Ακολουθεί μια επισκόπηση τόσο των χρηματιστηριακών αγορών του Ηνωμένου Βασιλείου όσο και της Κίνας, επισημαίνοντας μερικές από τις μοναδικές διαφορές.

Η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας είναι σχετικά μικρή σε σχέση με τις αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου. Ενώ το Χρηματιστήριο της Σαγκάης (SSE) χρονολογείται από τη δεκαετία του 1860, ανοίγει ξανά μόνο το 1990, αφού έκλεισε το 1949 όταν ανέλαβε την εξουσία οι Κομμουνιστές. Το Χρηματιστήριο Σενζέν (SZSE) άνοιξε επίσης το ίδιο έτος, κάνοντας τα χρηματιστήρια της Κίνας μόλις 25 ετών. Ενώ το Χρηματιστήριο Αξιών του Χονγκ Κονγκ ιδρύθηκε το 1891 (και το Χονγκ Κονγκ λειτουργεί ως πολιτικά αυτόνομη περιοχή από την ηπειρωτική Κίνα), άρχισε αρχικά να απαριθμεί τις μεγαλύτερες κινεζικές κρατικές επιχειρήσεις στα μέσα της δεκαετίας του '90.

Η χρηματιστηριακή αγορά των ΗΠΑ είναι 223 ετών και το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης (NYSE) προέκυψε από την υπογραφή της συμφωνίας Buttonwood στη Wall Street το 1792. Από τότε, ένας αριθμός των άλλων χρηματιστηρίων αυξήθηκε στις ΗΠΑ Η Επιτροπή Ασφαλείας (SEC) απαριθμεί σχεδόν 25 εγγεγραμμένα εθνικά χρηματιστήρια, το δεύτερο σημαντικότερο χρηματιστήριο μετά το NYSE που είναι το Nasdaq, το οποίο ιδρύθηκε το 1971.

Τα Χρηματιστήρια:

U. S.

NYSE

Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): $ 17. 931 τρισεκατομμύρια

Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 2, 453

• EOB Αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 1. 693 τρισεκατομμύρια

NASDAQ

Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): $ 6. 982 τρισεκατομμύρια

Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 2, 850

• EOB Αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 1. 211 τρισεκατομμύρια

Κίνα

Χρηματιστήριο της Σαγκάης

Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): $ 4. 125 τρισεκατομμύρια

Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1, 071

• EOB Αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 1. 691 τρισεκατομμύρια

Χρηματιστήριο Σενζέν

Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): $ 2. 742 τρισεκατομμύρια

Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1, 729

• EOB Αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 1. 525 τρισεκατομμύρια

Χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ

Κεφαλαιοποίηση αγοράς (USD): $ 3. 060 τρισεκατομμύρια

Αριθμός εισηγμένων εταιρειών: 1, 810

• EOB Αξία διαπραγμάτευσης μετοχών (USD): $ 0. 160 τρισεκατομμύρια

Πηγή: Αύγουστος 2015 στοιχεία από την Παγκόσμια Ομοσπονδία Ανταλλαγών (WFE)

Ο ρόλος στην οικονομία

Παρά τα μερικά από τα μεγαλύτερα χρηματιστήρια του κόσμου, οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας παραμένουν σχετικά μικρές και δεν παίζουν σημαντικό ρόλο στην κινεζική οικονομία, όπως κάνουν οι Αμερικανοί στο U.S. economy. Σύμφωνα με έναν αναλυτή, από τον Απρίλιο του 2015, οι χρηματιστηριακές αγορές αντιπροσωπεύουν μόνο το 11% της προσφοράς χρήματος M2 στην Κίνα σε σύγκριση με το 250% στις ΗΠΑ.

Επιπλέον, ενώ οι αμερικανικές εταιρείες εξαρτώνται σε μεγάλο βαθμό από τη χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων, το ποσοστό της συνολικής χρηματοδότησης των εταιρειών χρηματοδοτείται από τα ίδια κεφάλαια, σύμφωνα με τον Arthur R. Kroeber του ιδρύματος Brookings. Οι κινεζικές εταιρείες βασίζονται πολύ περισσότερο στα τραπεζικά δάνεια και στα διανεμόμενα κέρδη.

Όσον αφορά τους επενδυτές, οι μετοχές αποτελούν ένα μεγάλο μέρος του πλούτου των νοικοκυριών στο Ηνωμένο Βασίλειο, με το 50% περίπου του πληθυσμού να κατέχει μετοχές. Στην Κίνα, τα ακίνητα, τα προϊόντα διαχείρισης περιουσίας και οι τραπεζικές καταθέσεις αποτελούν ένα μεγαλύτερο ποσοστό των επενδύσεών τους, με μόλις το 7% των αστικών κινεζικών αποθεμάτων.

Οι χρηματιστηριακές αγορές διαδραματίζουν προφανώς πολύ μεγαλύτερο ρόλο στην οικονομία του ΣτΕ από ό, τι η κινεζική οικονομία, τόσο σε επίπεδο επενδυτών όσο και σε επίπεδο επιχειρήσεων. Παρόλο που αυτό σημαίνει ότι η οικονομία της Κίνας παραμένει σχετικά προστατευμένη από τα αναστατωμένα σκαμπανεβάσματα στο χρηματιστήριο, όπως έδειξε πρόσφατα αυτό το καλοκαίρι, σημαίνει επίσης ότι οι εταιρείες παραμένουν περιορισμένες στις ευκαιρίες χρηματοδότησης, γεγονός που μπορεί να εμποδίσει τη συνολική οικονομική ανάπτυξη.

Εργαλείο για οικονομική ανάπτυξη ή τρελό καζίνο;

Ενώ η οικονομία του Η.Π. διαδραματίζει σημαντικό ρόλο στην άντληση κεφαλαίων για επενδύσεις στις εταιρείες της, η χρηματιστηριακή αγορά της Κίνας έχει συχνά παρομοιαστεί με ένα καζίνο, το οποίο κυριαρχείται από απλοϊκούς επενδυτές λιανικής που παίζουν τον πλούτο τους, αντί να αναζητούν μακροπρόθεσμες επενδύσεις.

Ορισμένες μελέτες δείχνουν ότι η αύξηση του ποσοστού των επαγγελματικών και θεσμικών επενδυτών σε σχέση με τους απλούς επενδυτές λιανικής συμβάλλει στη βελτίωση της ποιότητας και της αποτελεσματικότητας των χρηματιστηριακών αγορών. Αυτό φαίνεται να έχει νόημα, καθώς οι επαγγελματίες επενδυτές είναι πολύ πιο έμπειροι στην ανάλυση των θεμελιωδών αξιών, αντί να παρακινούνται από τον φόβο και την παράλογη ευφορία. Ενώ το ποσοστό των μετοχών του Ηνωμένου Βασιλείου που διαχειρίζονται θεσμικοί επενδυτές ανερχόταν στο 67% της κεφαλαιοποίησης από το 2010, σύμφωνα με το Reuters, το 85% των συναλλαγών στις χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας πραγματοποιούνται από μικροεπενδυτές. Ακόμη πιο ανησυχητικό, μια έρευνα διαπίστωσε ότι πάνω από τα δύο τρίτα των νεότερων μικροεπενδυτών της Κίνας δεν είχαν ακόμη αποκτήσει πτυχίο γυμνασίου.

Η απλοϊκή φύση της πλειοψηφίας των κινεζικών επενδυτών ήταν ένας λόγος που οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας έχουν παρομοιαστεί με ένα τρελό καζίνο και όχι με ένα μέσο οικονομικής ανάπτυξης. Καθώς η Κίνα επιδιώκει να επεκτείνει το βάθος και το ρόλο των χρηματιστηριακών αγορών της, θα χρειαστεί να αλλάξει αυτή την αντίληψη προκειμένου να ενσταλάξει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη από πιο επαγγελματικούς τύπους επενδυτών, ειδικά εάν επιθυμεί να ανοίξει τον λογαριασμό κεφαλαίου της για να προσελκύσει ξένους επενδυτές.

Διαφάνεια έναντι ξένων επενδύσεων

Σε αντίθεση με το Ηνωμένο Βασίλειο και κάθε άλλη μεγάλη χρηματιστηριακή αγορά στον κόσμο, οι κινεζικές αγορές είναι σχεδόν εξ ολοκλήρου εκτός των ορίων των ξένων επενδυτών. Παρά την ελάφρυνση των ελέγχων κεφαλαίου που επιτρέπουν σε περιορισμένο αριθμό ξένων επενδυτών να εμπορεύονται στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Shenzhen, λιγότερο από το 2% των μετοχών είναι ξένες.

Οι μετοχές της Κίνας είναι χωρισμένες σε τρεις ξεχωριστές κατηγορίες: A μετοχές, μετοχές Β και μετοχές Η. Οι μετοχές διαπραγματεύονται κατά κύριο λόγο μεταξύ των εγχώριων επενδυτών στα χρηματιστήρια της Σαγκάης και του Σενζέν, παρόλο που οι ειδικοί αλλοδαποί θεσμικοί επενδυτές (QFII) μπορούν επίσης να συμμετέχουν με ειδική άδεια. Οι μετοχές Β διαπραγματεύονται κατά κύριο λόγο από ξένους επενδυτές και στις δύο αγορές, αλλά είναι επίσης ανοικτές σε εγχώριους επενδυτές με λογαριασμούς σε ξένο νόμισμα. Οι μετοχές της H επιτρέπεται να αποτελούν αντικείμενο διαπραγμάτευσης από εγχώριους και ξένους επενδυτές και είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο του Χονγκ Κονγκ.

Παρότι οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας είναι πιο ανοιχτές σε ξένες επενδύσεις και γνώρισαν τεράστιο ράλι που κράτησε μέχρι τον Ιούνιο του 2015, οι διεθνείς επενδυτές παραμένουν επιφυλακτικοί στο να πηδήξουν καθώς οι ξένες ροές μετρητών παρέμειναν πολύ κάτω από τα ημερήσια όρια.

Η κατώτατη γραμμή

Παρά τις τεράστιες συνολικές κεφαλαιοποιήσεις της αγοράς σύμφωνα με τα διεθνή πρότυπα, οι χρηματιστηριακές αγορές της Κίνας είναι ακόμα αρκετά μικρές και διαδραματίζουν λιγότερο σημαντικό ρόλο απ 'ό, τι κάνουν στις ΗΠΑ. Καθώς η χρηματοδότηση με ίδια κεφάλαια μπορεί να αποτελέσει σημαντικό παράγοντα οικονομικής ανάπτυξης, Η Κίνα έχει πολλά να κερδίσει από την προώθηση της περαιτέρω ανάπτυξης των αγορών της. Η μεγαλύτερη πρόσβαση στους ξένους επενδυτές αποτελεί ένα βήμα προς την εμβάθυνση των χρηματοπιστωτικών αγορών, αλλά το κύριο εμπόδιο θα είναι η υπέρβαση της έλλειψης εμπιστοσύνης των επενδυτών.